富国全球消费精选混合（QDII）C(012062) - 基金投资策略和运作

本基金以投资全球范围内上市的优质大消费行业公司为主要投资策略，通过对消费者的消费能力、消费意愿、消费倾向等因素分析，自下而上挖掘具有长期成长潜力的行业和个股。内需方面，2025年总体呈现出总量稳定、结构突出的特点。传统耐用品行业受益于消费品以旧换新政策，带动了家电和汽车等行业的消费，也带来一定的需求透支压力。酒店、旅游等服务类消费领域活力强劲释放，年轻人主导的兴趣类消费行业蓬勃发展。外需方面，美国消费总体保持一定的韧性，但也呈现了非常显著的K型分化特征，财富效应向中高收入群体集中，低收入群体支出趋弱。

本基金以投资全球范围内上市的优质大消费行业公司为主要投资策略，通过对消费者的消费能力、消费意愿等因素分析，自下而上挖掘具有长期成长潜力的行业和个股。3季度以来，由于经历前期较大涨幅以及部分公司股东解禁等资金面干扰，消费板块，尤其是港股新消费板块经历盘整震荡，但优质公司的基本面并没有太大变化，我们做了一些个股调整，聚焦有性价比的优质公司。此外，我们也增持了受益于AI产业加速发展的部分互联网公司。本报告期，本基金份额净值增长率情况：富国全球消费精选混合（QDII）A为14.32%，富国全球消费精选混合（QDII）C为14.15%，富国全球消费精选混合（QDII）E为14.20%；同期业绩比较基准收益率情况：富国全球消费精选混合（QDII）A为8.97%，富国全球消费精选混合（QDII）C为8.97%，富国全球消费精选混合（QDII）E为8.97%。

基金以投资全球范围内上市的优质大消费行业公司为主要投资策略，通过对消费者的消费能力、消费意愿等因素分析，自下而上挖掘具有长期成长潜力的行业和个股。25年上半年，全球宏观环境和政策的变化较大，对全球范围资产配置影响深远。国内方面，经济保持平稳增长，但结构呈现分化态势，居民消费信心企稳，部分消费子领域（如兴趣类消费、体验式消费等）展现出较强的韧性，我们仍然关注这些细分领域的投资机会。海外方面，由于受到“对等关税”的影响，美国消费者信心出现较大波动，我们密切关注“对等关税”落地后对各子行业的影响，同时也逢低布局一些受关税影响有限，有alpha的个股。

本基金旨在通过产业链研究和自下而上分析，在全球范围内捕捉大消费行业投资机会。25年开局以来，全球宏观环境和政策的变化较大，对全球范围资产配置影响深远。特朗普上台以后迅速推出的一系列加征关税、缩减政府支出等措施，超出市场预期，给美国未来经济前景带来较大不确定性，导致企业和消费者信心迅速恶化，美国消费者信心在2月跌至近8个月以来的低点。与此同时，春节以来Deepseek引发的AI热潮扭转了投资者情绪和宏观叙事，带动了中国资产和科技板块的重估。考虑到美国关税政策带来的不确定性和消费者信心的恶化，基金在本季度较快调整了美股仓位，大幅降低了美国可选消费配置，提升了对港股消费和互联网板块的权重。同时，考虑到4月美国关税政策的不确定性，基金本季度减少了对国内出口板块的配置。本报告期，本基金份额净值增长率A级为18.94%，C级为18.70%，E级为18.89%，同期业绩比较基准收益率A级为6.93%，C级为6.93%，E级为6.93%。

本基金以投资全球范围内上市的优质大消费行业公司为主要投资策略，通过对消费者的消费能力、消费意愿、消费倾向等因素分析，自下而上挖掘具有长期成长潜力的行业和个股。24年上半年，整体内需相对疲软，但也不乏亮点，虽然消费者对传统耐用品类的支出谨慎，但对旅游出行等服务类的需求仍相对旺盛，兴趣消费、体验式消费成为新的亮点。我们重点布局了旅游OTA行业、潮玩行业。同时，互联网行业部分子行业出现竞争格局边际改善，盈利加速释放的情况，我们也增持了这些公司。24年下半年，国家出台了汽车、家电等耐用消费品以旧换新政策，全方位扩大国内需求，我们增持了相关行业。此外，在美国大选落地后，我们发现美国消费者的消费倾向边际乐观，节假日消费需求旺盛，我们重点增持了服饰、游轮等海外可选消费公司。

3季度以来，内需整体仍然面临一定压力，由于对未来收入预期的影响，以及股市房市等资产价格下跌带来的负财富效应，消费意愿相对低迷；虽然消费总量受影响，但也不乏结构性亮点，旅游等服务性消费展现了一定的韧性，兴趣消费成为年轻人的新潮流。外需方面，受到美国大选因素的影响和潜在的关税担忧，出口板块整体均有所回调，但我们认为，部分已经完成产能全球布局的公司受影响相对有限，甚至能够利用海外产能布局的优势拿到更多市场份额，我们仍然看好这些公司。美国消费方面，我们看到本季度美国消费者的储蓄率仍然在持续下降，消费意愿仍较强，但也需要注意信用卡拖欠率有所提升，不少公司提到消费者出现一定的消费降级现象。全球消费市场广阔，消费趋势的变化、渠道的变迁、品牌的更迭，都为我们创造了无数的投资机会。本基金坚持全球布局，以全球化视角自下而上挖局优质且低估的消费公司，以期取得较好的投资回报。本报告期，本基金份额净值增长率A级为14.50%，C级为14.33%，E级为13.87%，同期业绩比较基准收益率A级为19.71%，C级为19.71%，E级为26.50%。

本基金致力于在全球范围内自下而上挖掘具有较强竞争力的优质消费品公司。上半年在面临收入预期不明朗、消费信心疲软的情况下，部分公司仍然通过新市场拓张、新品类扩展等方式获取市场份额，我们增持了这些公司。

一季度以来，国内市场整体消费继续呈现分化态势，传统商品类消费相对疲软，消费者更追求体验式消费和兴趣类消费；海外市场在面临高通胀压力下，整体消费也有一定走弱。基金本季度增持了消费服务行业。本报告期，本基金份额净值增长率A级为7.17%，C级为7.00%，同期业绩比较基准收益率A级为2.98%，C级为2.98%。

2023年国内疫后生产生活恢复正常，春节期间迎来报复式消费，但节后随着地产风险暴露，居民对未来收入预期下降，消费倾向更趋于保守，整体内需恢复不及预期。海外市场方面，美国居民消费仍保持了一定韧性，工资性收入和财产性收入均有所增长，消费支出仍处于高位。本基金全年在配置上仍以内需为主，在教育、零售等行业挖掘了一些个股alpha机会，为组合贡献了一定超额收益；但在海外市场的配置不足，损失了一些机会。

3季度以来，国内相继出台和推进各项支持性政策，经济逐步企稳，但长期增长前景仍然不是十分明朗，居民对未来收入稳定性预期下降，消费更加谨慎。但整体中国的消费市场仍然广阔，我们认为仍然会有很多结构性机会，基金本季度增持了部分受益于消费降级的行业和公司。本报告期，本基金份额净值增长率A级为3.23%，C级为3.07%，同期业绩比较基准收益率A级为-1.72%，C级为-1.72%。

上半年国内新冠疫情快速过峰，生产和生活秩序步入正轨，居民消费场景和消费活动逐步恢复正常；春节过后由于居民收入预期下降，居民消费更趋向于保守，消费行业恢复略低于市场预期。基金上半年配置仍以内需为主，挖掘了部分受宏观经济影响较小，公司基本面有较大改善的alpha个股，为组合贡献了超额收益。海外市场方面，上半年在地缘政治关系等多方面因素影响下，外资较大范围回流发达市场，海外消费板块表现较好；而基金年初由于对美国衰退力度判断失误，对海外消费板块配置不足，损失了一定的收益。

今年1季度以来，随着新冠疫情快速过峰，人民生产和生活秩序恢复正常，消费场景显著恢复。同时，由于疫情期间部分居民收入受到一定冲击，加上对未来收入预期不稳定，消费信心恢复受到影响。此外，消费各子行业的复苏节奏出现分化，中高端消费和性价比消费恢复较好，服务消费恢复好于商品消费。总体而言，基金本季度保持仓位稳定，增持部分服务类消费行业。本报告期，本基金份额净值增长率A级为7.21%，C级为7.05%，同期业绩比较基准收益率A级为1.30%，C级为1.30%。