前海开源成份精选混合(011588) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
前海开源成份精选混合011588.jj前海开源成份精选混合型证券投资基金2025年第4季度报告 
报告期内，市场整体以震荡调整为主。本基金整体策略以红利策略为主，投资风格保持稳健。本基金仓位水平接近70%；配置方向以银行、煤炭、石油为主，增加有色金属、券商的配置。后续耐心等待时机逐步提高仓位水平。
前海开源成份精选混合011588.jj前海开源成份精选混合型证券投资基金2025年第3季度报告
报告期内，A股和港股市场超预期上涨，尤其是泛科技板块持续领涨，短期内市场风格走向接近极致。本基金坚持低估值的价值投资策略，逢低逐步加仓，进一步提高总体仓位水平；根据对宏观趋势和估值性价比的分析，耐心等待市场理性回归。 行业配置以银行、能源（煤炭、石油）为主，增加房地产行业、非银金融行业配置。
前海开源成份精选混合011588.jj前海开源成份精选混合型证券投资基金2025年中期报告
报告期内，主要指数经历了中美关税战的短暂冲击后，较快反弹向上。为了控制一定的回撤，本基金总体仓位水平维持在60%左右水平；继续超配银行板块，减持有色金属、电力板块的配置，维持对煤炭、石油板块的配置。对下半年国内宏观经政策保持密切关注，拟择机逐步提高仓位水平，关注宏观经济变化趋势所带来的投资机会。
2024年9月下旬以来，国内推出一揽子增量政策，推动经济回升，这一态势在2025年上半年进一步巩固。展望下半年，预计2025年下半年国内宏观经济政策将延续2024年“9.24”政策转向以来的宽松基调，这将为经济复苏提供有力的支撑。中长期仍继续看好A股市场。行业方面，中长期继续看好低估值的大金融板块；中短期继续看好上游能源以及供需格局逐步转好的顺周期板块。
前海开源成份精选混合011588.jj前海开源成份精选混合型证券投资基金2025年第1季度报告
报告期内，国内主要指数呈小幅震荡走势；本基金继续保稳健的投资策略，维持60%左右的仓位水平。继续集中配置在银行、上游能源（石油、煤炭）和电力板块（火电为主），略增加有色金属板块（黄金、铜为主）的配置；个股选择以行业龙头为主；耐心等待市场调整时逢低逐步加仓。
前海开源成份精选混合011588.jj前海开源成份精选混合型证券投资基金2024年年度报告
2024年A股、港股市场呈现出先抑后扬、波动较大的走势。 本基金投资风格偏稳健，根据市场的变化较灵活调整仓位，以控制一定的回撤。 本基金的配置主要集中在A股，适当参与港股市场；行业配置主要集中在上游资源品和大金融、电力。第四季度调整持仓结构，较大幅增加了对国内银行股的配置，兑现了非银金融、工业金属的收益，减持基建行业，耐心等待加仓时机。
展望2025年，我们预计在中国积极的财政政策和适当宽松的货币政策推动下，整体经济逐步复苏的趋势值得期待。 我们预计2025年将在波动和震荡中形成一个更加坚实的区间，为未来的行情奠定更好的基础。我们会耐心等待好时机去迎接行情的到来。行情层面，看好上游资源、部分消费、科技板块。
前海开源成份精选混合011588.jj前海开源成份精选混合型证券投资基金2024年第3季度报告
报告期内，主要指数经历了大幅的波动。9月下旬中国政府密集出台超预期的稳增长刺激组合拳政策，导致市场风险偏好从前期交易全球衰退的极度悲观预期中显著大幅提升。各大指数迎来全面的超跌大反弹。 本基金在市场阶段性恐慌性期间逐步提高仓位水平，尤其在9月中旬美联储宣布降息后加快加仓至八成以上。 本基金的个股集中度有所上升，主要配置继续集中在上游资源品等顺周期板块，如：有色金属、石油、煤炭、电力。新增配置非银金融板块，继续降低基建板块配置。
前海开源成份精选混合011588.jj前海开源成份精选混合型证券投资基金2024年中期报告
报告期内，本基金继续保持较为稳健的投资风格，总体仓位水平维持在较低位，以控制一定的回撤。 第二季度增加电力板块配置，略降低基建板块配置；主要持仓继续集中在上游资源品等顺周期板块，如：有色金属、电力、石油、煤炭等。
报告期内泛红利类资产逐步得到市场的认可，基于对国内经济弱复苏的预期增强，市场风险偏好逐步降低，对投资回报的预期逐步调整到相对稳健的回报。 随着泛红利资产的不断上涨，结合公司基本面趋势和估值水平，未来的波动相对过去两年可能会阶段性加大。 展望下半年，我们预计美联储降息的概率逐步提升，有利于上游资源品价格的上涨预期；对国内经济的复苏继续保持耐心和定力。我们预计泛红利资产仍将可能继续成为市场最重要的投资主线之一。
前海开源成份精选混合011588.jj前海开源成份精选混合型证券投资基金2024年第1季度报告
报告期内，本基金继续保持稳健的投资风格。总体仓位水平继续维持在较低水平。 主要持仓继续集中在上游资源品等顺周期板块，如：石油、煤炭、有色金属、电力、基建。在近期石油板块加速上涨的过程中逐步兑现部分收益，增加有色金属、火电、基建板块配置；继续降低非银金融板块。 展望二季度，我们预计大盘调整的概率加大，一是国内经济复苏的道路仍是在曲折中前行；二是大部分行业的年报、季报很难有进一步超预期，仍有待观察。
前海开源成份精选混合011588.jj前海开源成份精选混合型证券投资基金2023年年度报告
报告期内A股各重要指数震荡下行，市场风险偏好自8月份开始逐步下行，整体市场估值水平继续下降。本基金继续坚持较为稳健的价值投资风格，在控制总体仓位的同时，进行结构性调仓以减少基金的回撤。 本基金全年重点配置了石油产业链，并阶段性兑现了一部分收益后逢低点再增加配置；除此之外，上半年重点配置了火电股，并在7月份全部兑现收益；止损军工股的配置；10月份止损地产股的配置，大幅减仓非银金融；11月分开始新增配置火电、煤炭等行业盈利较为稳定的低估值品种。
中国经济在疫情后的复苏面临了一系列的考验，房地产下行周期、经济结构转型的影响，以及中美关系、地缘政治不断升级等外部因素的影响，使得国内经济复苏的难度和曲折性增加。但我们理性的看，包括财政政策、货币政策在内的各项政策储备仍具有弹性空间，我们对中国经济的长期前景仍继续看好。随着A股整体估值水平的进一步下行，从长期看中国资本市场的投资价值凸显。 展望2024年，我们预计国内经济增长的压力犹存，美国经济在大选之年的增长韧性可能仍存在，美国的高利率、高通胀仍将可能继续维持或小幅震荡下行。 因此，2024年的投资布局上，首先仍是把控制风险放在第一位，较灵活调节仓位。在行业布局上，将以供求关系和盈利相对较为稳定的低估值品种为主，如石油、煤炭、电力行业；略新增有色金属的配置。未来会密切关注美国降息的节奏，逐步增加有色金属行业的配置比例。
前海开源成份精选混合011588.jj前海开源成份精选混合型证券投资基金2023年第3季度报告
报告期内，本基金兑现火电板块的配置收益，止损军工板块，石油产业链的配置逢高逐步兑现了一部分收益，增加了地产行业、非银金融和基建、基本工业金属行业的配置。 报告期内，7月底国家政治局会议上提及地产行业政策的表态发生转变，以及第1次提到活跃资本市场的表述，提振了市场对经济复苏和股市的信心。虽然短期内相关政策的出台力度低于市场预期导致反弹行情持续性较弱，但我们判断中国经济走出衰退逐步复苏是个大趋势，后续包括房地产政策在内的一系列稳经济的货币、财政政策措施，仍将可能在未来的时间点逐步出台，只是我们短期内仍需要保持耐心和定力。我们判断，美国加息进入尾声阶段，展望2024年，我们预计美国进入货币宽松周期的概率较大，这将为中国货币政策的调整打开一定的空间。 基于以上判断，我们的配置方向做了较大的调整，兑现和止损了一些行业导致整体仓位水平暂时回落，集中布局了受益经济复苏的顺周期板块，耐心等待时机逢低再加仓。
前海开源成份精选混合011588.jj前海开源成份精选混合型证券投资基金2023年中期报告
本基金于上半年，在市场调整的过程中逐步提高仓位。虽然由于经济结构转型等因素的影响，上半年的相关经济数据低于市场预期，市场普遍对国内经济复苏的进度和前景偏悲观，整体市场风险偏好快速回落。短期内经济复苏的节奏虽有波折，但我们对国内经济的复苏趋势持有坚定的信心。从逆向投资的角度提高了仓位，加仓方向主要布局了房地产、基建、证券、保险等行业。
我们对国内经济的复苏趋势持有坚定的信心，虽然由于经济结构转型等因素的影响，短期内经济复苏的节奏有一定曲折性和复杂性；但是这并不改变总体弱复苏的大趋势。为了刺激经济的逐步复苏，我们预计国家未来可采用的政策手段是较丰富和多样化的，只是我们仍需要保持一定的定力和耐心。 从逆向投资的角度看，当下反而是价值投资者坚定信心逐步布局提高仓位的好机会。我们仍然战略性看好A股市场未来的由货币政策逐步边际宽松及基本面逐步改善带来的慢牛行情。
前海开源成份精选混合011588.jj前海开源成份精选混合型证券投资基金2023年第1季度报告
报告期内，各主要指数均呈现先扬后抑的走势，自2022年11月开启的一轮较强反弹暂告一段落。本基金坚持较谨慎的价值投资策略，在市场回落过程中开始进行加仓。一方面，我们对国内经济的复苏前景不悲观；另一方面，美联储加息的进程减缓，并开始进入降息预期中，这两者是影响A股走势的最核心因素。因此我们坚持逢跌逐步加仓、不追高的策略，力争在控制本基金回撤的前提下，分享A股市场慢牛行情。 我们第一步加仓的方向主要是存在预期差、行业基本面边际改善且估值较低的行业，比如：电力行业、房地产行业、券商行业等。