长盛安泰一年持有混合A(011265) - 基金投资策略和运作

1、报告期内行情回顾　　报告期内，债券市场收益率震荡下行。4月中上旬利率债供给不及预期，债券收益率呈下行趋势，10年期国债收益率一度接近2.2%。4月下旬，受央行再提示长债风险、超长期特别国债供给落地影响，债市经历一轮急跌。5月以来，银行存款流向理财、基金等非银机构，非银资金较为充裕，有一定配置需求，且地产政策出台后市场处于政策观察期，债券市场的谨慎情绪逐步好转，10年国债收益率再度接近前低。　　报告期内，A股先扬后抑，4月在出口、通胀数据修复预期支撑下，以及受地产优化政策陆续出台提振，A股迎来上涨行情。5月下旬，权益市场 “较强预期”转向“较弱现实”，市场开始回调。　　　　2、报告期内本基金投资策略分析　　报告期内，本基金在操作中严格遵守基金合同要求构建投资组合，积极把握债市波段机会；在严控信用风险的同时积极参与部分信用债挖掘，以增厚组合收益，并根据权益市场情况调整权益仓位。

1、报告期内行情回顾　　报告期内，债券市场收益率震荡下行。1月，在降准、降息预期下，机构抢跑致债券收益率快速下行，月末央行降准后，债券收益率进一步下行。2月，LPR超预期调降25个BP，10年期国债收益率进一步向下突破2.3%。3月，央行连续缩量投放OMO引发市场对于防止资金空转的担忧，债市回调，但随着央行表态“法定存款准备金仍有下降空间”以及基本面数据表现偏弱，债市重回下行通道，随后债市在超长期国债供给方式等消息面扰动下趋于震荡。　　报告期内，A股先抑后扬，在去年底较弱的市场情绪基础上，指数继续探底，在数据相对真空期内，恐慌情绪有所蔓延，2月上证指数一度创阶段新低，随后A股在各项利好政策下回暖。　　　　2、报告期内本基金投资策略分析　　报告期内，本基金在操作中严格遵守基金合同要求构建投资组合，积极把握债市波段机会；在严控信用风险的同时积极参与部分信用债挖掘，以增厚组合收益，并根据权益市场情况调整权益仓位。

1、报告期内行情回顾　　2023年，债券市场整体表现较好。年初防疫政策放开，经济修复势头较强，叠加资金面偏紧，10年国债收益率震荡上行至年内高点。3月份之后，经济修复逐步从“强预期”转向“弱现实”，“宽货币”政策带动债券收益率一路下行。8月下旬，“稳增长”政策密集出台，债市预期开始转向，10年国债收益率有所回调。12月，经济政策定调不及预期，叠加银行存款利率下调，债券收益率震荡下行。信用债方面，在上半年结构性“资产荒”与下半年“一揽子化债”政策驱动下走出结构牛市。全年来看，中低等级城投债在各信用品种中表现最优。　　2023年，A股市场震荡下行。上半年，市场受到经济复苏乐观预期的影响持续上行；下半年，经济修复从“强预期”回到“弱现实”，市场情绪发生转变，各大指数开始震荡下行。分行业来看，通信、传媒、计算机、电子表现较好，美容护理、商贸零售、房地产、电力设备和建筑材料等行业跌幅居前。　　　　2、报告期内本基金投资策略分析　　报告期内，本基金在操作中严格遵守基金合同要求构建投资组合，积极把握债市波段机会；在严控信用风险的同时积极参与部分信用债挖掘，以增厚组合收益，并根据权益市场情况调整仓位。

1、报告期内行情回顾　　报告期内，债券市场窄幅震荡。8月公布的金融数据偏弱，社融增速创阶段性新低，债市开启一轮上涨，8月中旬央行再度降息，10年期国债一度下行至报告期内低点。 8月底以来地产等相关稳增长政策密集落地，同时资金利率边际收紧，金融数据和经济数据环比改善，债市有所回调。三季度，债券收益率短端上行幅度大于长端，收益率曲线走平；信用债表现好于利率债，信用利差收窄。　　A股方面，二季度震荡下行，仅在7月末和8月末因政策利好出现两轮反弹。行业方面，非银金融、煤炭、石油石化板块涨幅居前，传媒、电力设备、计算机板块领跌。　　　　2、报告期内本基金投资策略分析　　报告期内，本基金在操作中严格遵守基金合同要求构建投资组合，积极把握债市波段机会；在严控信用风险的同时，积极参与部分信用债挖掘，以增厚组合收益，并根据权益市场情况调整权益仓位。

1、报告期内行情回顾 　　上半年，债券收益率先上后下，整体下行。年初，随着疫情影响弱化，以及1、2月处于数据真空期，市场对“强复苏”仍有一定预期，10年期国债收益率整体上行。春节后，高频经济数据有所分化，同时随着两会对经济增长目标定调，市场不再期待政策“强刺激”，对经济复苏斜率进行了重新定价，2月下旬以来10年期国债收益率逐步下行。此后，随着经济数据超预期转弱，债券看多的一致性增强，10年国债收益率一路下行至2.7%附近。6 月中旬，央行意外调降公开市场操作7天期逆回购利率，10年国债收益率快速下行至2.6%附近，随后债券收益率出现一定程度的反弹。　　股票方面，上半年整体延续板块间轮动的结构性行情，从申万一级行业看，通信、传媒、计算机、机械、电子等行业涨幅居前，商贸、房地产、医美、建材、农业等行业跌幅较大。　　　　2、报告期内本基金投资策略分析　　报告期内，本基金在操作中严格遵守基金合同要求构建投资组合，积极把握债市上涨机会；在严控信用风险的同时积极参与部分信用债挖掘，以增厚组合收益，并根据权益市场情况调整权益仓位配置。

1、报告期内行情回顾　　报告期内，债券市场收益率先上后下，十年国债收益率波动区间在2.8%至2.95%。年初，随着疫情影响弱化，同时1、2月处于数据真空期，市场对“强复苏”仍有一定预期，十年期国债收益率整体上行。春节后，高频经济数据有所分化，同时随着两会对经济增长目标定调，市场不再期待政策“强刺激”，对经济复苏斜率进行了重新定价，2月下旬以来十年期国债收益率逐步下行。信用债方面，其表现整体优于利率债，信用利差整体呈下行趋势，中高等级、中短期限信用债信用利差分位数回到历史较低水平。　　股票方面，一季度整体上行，1月市场对经济修复斜率仍有较强预期，叠加外资快速流入，带动股市上涨。2月市场预期转弱，同时外资流入暂缓，市场表现出现分化。3月中国特色估值、ChatGPT等概念股表现活跃，股市呈现结构性行情。　　　　2、报告期内本基金投资策略分析　　报告期内，本基金在操作中严格遵守基金合同要求构建投资组合，积极把握债市波段机会；在严控信用风险的同时积极参与部分信用债挖掘，以增厚组合收益，并根据权益市场情况调整权益仓位。

1、报告期内行情回顾　　2022年，债券市场呈震荡走势，下半年波动有所加大。2022年上半年，货币政策保持宽松，宏观环境对债市较有利，同时受美联储加息、俄乌冲突、国内疫情等事件冲击，市场扰动增加，债市整体呈现窄幅震荡，其中信用债表现好于利率债，短端利率波动大于长端。7月PMI数据超预期回落，地产“断供”风波，以及8月MLF超预期降息10BP，助推债券收益率创出年内低点。11月以来，受到资金价格抬升、防疫政策转向、地产重磅支持政策出台的影响，市场预期发生变化，叠加理财赎回造成的负反馈，债市快速调整，债券收益率调整至年内高点。在本轮调整中，信用债调整幅度大于利率债，信用利差走阔至历史较高分位。12月中旬之后，央行加大了公开市场投放力度，理财赎回影响逐渐消退，债券市场有所企稳。　　A股全年呈W走势，市场整体偏弱。1至4月底，权益市场呈现单边下行走势，一方面国内稳增长、稳预期难度仍大；另一方面，美联储加息节奏超预期、俄乌冲突、中概股潜在退市风险、疫情封控等多重利空因素冲击下，A股情绪悲观。4月底以来，随着稳增长政策的发力、疫情拐点出现、复工复产以及供应链修复，经济数据边际改善，A股开启反弹。三季度A股持续下行，国内经济进入磨底期，地产“断供”风波，高频数据回落，权益市场情绪悲观。四季度，A股整体以震荡走势为主。从结构来看，2022年价值股表现优于成长，其中资源板块表现较好。　　　　2、报告期内本基金投资策略分析　　报告期内，本基金在操作中严格遵守基金合同要求构建投资组合，积极把握债市波段机会；在严控信用风险的同时积极参与部分信用债挖掘，以增厚组合收益，并根据权益市场情况调整仓位。

1、报告期内行情回顾  报告期内，债券市场收益率先下后上，总体下行，十年国债收益率波动区间在2.6%-2.8%。7月PMI超预期回落，市场看多预期上升，8月MLF降息10BP，均助推债券收益率下行。8月中下旬以后，一致看多后市场对利空信息更为敏感，在资金面边际收敛、社融、经济数据边际改善、海外美联储超预期鹰派等利空因素作用下，债市收益率震荡上行。  三季度A股震荡下行，国内经济进入磨底期，受地产“断供”风波、高频数据回落、美欧经济衰退预期等因素影响，权益市场情绪较为悲观。  2、报告期内本基金投资策略分析  报告期内，本基金在操作中严格遵守基金合同要求构建投资组合，积极把握债市波段机会；在严控信用风险的同时积极参与部分信用债挖掘，以增厚组合收益，并根据权益市场情况调整权益仓位。

1、报告期内行情回顾   上半年，经济再次遭遇疫情冲击，企业和居民融资需求萎缩，对实体经济的悲观预期加剧，疫后经济仅呈现弱复苏态势；与此同时，货币政策保持宽松，资金利率持续低于政策利率，整体看宏观环境对债市较有利。上半年，债市主导因素在于国内疫情、资金利率以及稳增长政策，收益率整体呈现窄幅震荡走势，但结构分化较明显，其中信用债表现好于利率债，短端利率表现好于长端利率。  权益市场呈现“V”型走势。1-4月底，权益市场呈现单边下行走势，一方面国内稳增长、稳预期难度仍大；另一方面，美联储加息节奏超预期、俄乌冲突、中概股潜在退市风险、国内疫情等多重利空因素冲击下，A股悲观情绪蔓延。4月底以来，随着稳增长政策的发力、疫情拐点出现、复工复产以及供应链修复，经济数据边际改善，A股开启反弹。  2、报告期内本基金投资策略分析  报告期内，本基金在操作中严格遵守基金合同要求构建投资组合，积极把握债市上涨机会；在严控信用风险的同时积极参与部分信用债挖掘，以增厚组合收益，并根据权益市场情况调整权益仓位配置。

1、报告期内行情回顾  一季度债券市场确定性主线在于稳增长，但随着美联储加息、俄乌冲突、国内疫情等事件陆续显现，市场扰动因素增加，债市收益率先下后上。1月份货币宽松预期发酵市场提前抢跑，随着MLF和OMO降息落地，债市收益率呈现牛陡式下行。春节后，伴随金融数据超预期、各地地产政策相继放松，稳增长和宽信用预期逐渐升温，债券收益率波动上行后维持窄幅波动，基本抹平前期涨幅。  权益市场呈现单边下行走势，一方面国内稳增长、稳预期难度仍大；另一方面，美联储加息节奏超预期、俄乌冲突、中概股潜在退市风险、国内疫情等多重利空因素冲击下，A股悲观情绪蔓延。风格上价值股表现好于成长股，仅煤炭、地产、银行等少数行业上涨。  2、报告期内本基金投资策略分析  报告期内，本基金在操作中严格遵守基金合同要求构建投资组合，积极把握债市波段机会；在严控信用风险的同时积极参与部分信用债挖掘，以增厚组合收益，并根据权益市场情况调整权益仓位配置。

1、报告期内行情回顾 2021年，债券收益率经历了年初的短暂上行之后整体呈波动下行走势，货币政策稳中偏松，通胀因素对市场扰动有限。上半年，经济运行相对平稳，但货币政策未如预期收紧，专项债发行偏缓，市场走出欠配行情。三季度开始，基本面明显减弱，地产销售下滑幅度较大、多地限产限电对工业生产造成一定拖累、受突发疫情/洪涝灾害等使得消费表现亦不佳，7月初央行超预期降准，做多情绪被激发，收益率快速下降。虽然10月初受大宗商品价格快速上涨影响债市出现小幅回调，但随着基本面继续转弱以及地产风险的发酵，债券收益率再次快速下行。信用方面，信用利差整体压缩但分化加剧，信用事件冲击缓解使得前期跌幅较大的国企产业债迎来估值修复；地产债内外部现金流均严重恶化，行业出清仍在进行；城投债区域分化加大，部分弱区域遭遇较大的估值风险。权益市场方面，A股整体呈结构性震荡行情，板块切换节奏被动加快，投资过程面临行业景气度和估值层面再平衡。全年来看电气设备、有色、采掘、化工、钢铁、公用等行业涨幅较大，房地产、家电、非银、社会服务、食品饮料、医药等行业跌幅较大。2、报告期内本基金投资策略分析报告期内，本基金在操作中严格遵守基金合同要求构建投资组合，积极把握债市上涨机会；在严控信用风险的同时积极参与部分信用债挖掘，以增厚组合收益，并根据权益市场情况调整权益仓位配置。

1、报告期内行情回顾三季度，国内经济走势明显趋弱。其中，地产销售下滑幅度较大，“三线两集中”政策下部分大中型地产企业出现了经营和资金压力；工业方面，虽部分行业受出口拉动生产较为活跃，但能耗双控与电力供应不足的情况下，多地出现限产限电，对工业生产造成一定拖累；服务业方面，受南京突发疫情、河南洪涝等影响，餐饮、旅游相关数据下滑明显，消费整体表现不佳；物价方面，以煤炭为代表的上游工业品继续涨价，PPI再创新高，CPI低位运行。货币政策维持合理充裕，7月央行进行全面降准以进行跨周期调节，后续资金面较为宽松平稳，9月略有上行。三季度债券市场收益率波动下行，其中7月份在央行降准、南京疫情等因素的带动下，债券收益率快速下行，8-9月份整体呈现震荡走势。报告期内，股票市场从指数层面呈现震荡行情，成交放量明显，行业板块表现分化较大，其中煤炭、化工等上游周期品种表现出色，食品饮料、医药等消费类板块跌幅较大。2、报告期内本基金投资策略分析报告期内，本基金严控信用风险、防范流动性风险，优化债券组合结构，并根据市场情况调整股票配置。