九泰天兴量化智选A(011107) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-09-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
九泰天兴量化智选A011107.jj九泰天兴量化智选股票型证券投资基金2025年第三季度报告 
（一）基金投资策略本基金的具体投资策略为： （1）聚焦指数增强策略：本基金将目标指数设为沪深300指数(000300.SH)，以捕捉代表中国质优公司的投资机会。目标是通过持有在估值性价比方面相较指数更优的组合，创造长期相对目标指数的稳健超额收益。 （2）基金聚焦投资指数成分股。 （3）行业中性策略：基金在行业配置权重方面保持与指数基本一致，将行业偏离度控制在较低水平。基金主要通过在行业内优选个股创造超额收益。 （4）“量化+价值投资”：结合价值投资策略，在量化选股模型的因子选择方面，重点选取能够反映公司可持续竞争优势的基本面因子。对公司内在价值通过现金流折现模型进行评估，选取具有估值性价比优势的公司进行投资。 （5）公司投研团队秉持统一的投资理念，在研究上重点聚焦对公司可持续竞争优势、增长前景和估值的分析。基金经理与研究员均深度参与研究。公司内部建立了完善的研究讨论与分享机制。 （二）重要的买入与卖出 基于以上投资策略，我们在基金在指数成分股范围内，按照行业中性的原则，在细分行业内选取具有估值性价比优势的公司构建了相对分散的投资组合。报告期内，指数成分股进行了调整，本基金及时进行了配置调整。 （三）“好基金+好买点”的基金投资理念 我们认为基金投资要获取较好的投资收益，需要具备“好基金+好买点”两个条件。 （1）所谓“好基金”，指的是具有明确、具体、可行的投资策略，并通过重要的交易执行和一定时间长度的投资业绩验证了其相关投资策略的基金。我们努力将本基金打造成这样的基金。（2）所谓“好买点”指的是基金投资的时点选择也非常重要。在市场估值较低时买入基金，获得好的投资收益的概率更高。本基金重点投资于沪深300指数范围内的优质公司，沪深300当前(2025年10 月14日) PB(LF)为 1.47，位于过去十年平均值水平(1.47)，位居最近十年 51.86%分位数。基于指数当前整体较合理的估值水平，我们认为当前仍然是长期布局权益资产的不错时机。
九泰天兴量化智选A011107.jj九泰天兴量化智选股票型证券投资基金2025年中期报告
(一) 基金投资策略本基金的具体投资策略为：(1)聚焦指数增强策略：本基金将目标指数设为沪深300指数(000300.SH)，以捕捉代表中国质优公司的投资机会。目标是通过持有在估值性价比方面相较指数更优的组合，创造长期相对目标指数的稳健超额收益。(2)基金聚焦投资指数成分股。(3)行业中性策略：基金在行业配置权重方面保持与指数基本一致，将行业偏离度控制在较低水平。基金主要通过在行业内优选个股创造超额收益。(4)“量化+价值投资”：结合价值投资策略，在量化选股模型的因子选择方面，重点选取能够反映公司可持续竞争优势的基本面因子。对公司内在价值通过现金流折现模型进行评估，选取具有估值性价比优势的公司进行投资。(5)公司投研团队秉持统一的投资理念，在研究上重点聚焦对公司可持续竞争优势、增长前景和估值的分析。基金经理与研究员均深度参与研究。公司内部建立了完善的研究讨论与分享机制。(二)重要的买入与卖出基于以上投资策略，我们在基金在指数成分股范围内，按照行业中性的原则，在细分行业内选取具有估值性价比优势的公司构建了相对分散的投资组合。报告期内，指数成分股进行了调整，本基金及时进行了配置调整。(三)“好基金+好买点”的基金投资理念我们认为基金投资要获取较好的投资收益，需要具备“好基金+好买点”两个条件。(1)所谓“好基金”，指的是具有明确、具体、可行的投资策略，并通过重要的交易执行和一定时间长度的投资业绩验证了其相关投资策略的基金。我们努力将本基金打造成这样的基金。(2)所谓“好买点”指的是基金投资的时点选择也非常重要。在市场估值较低时买入基金，获得好的投资收益的概率更高。本基金重点投资于沪深300指数范围内的优质公司，该指数当前(2025年7月7日) PB(LF)为1.38，低于过去十年平均值(1.48)，位居最近十年30.72%分位数。基于指数当前整体较低的估值，我们认为当前是布局此类资产的良好时机。
基于（1）中国拥有14亿多人口和4亿多中等收入群体，同时积极构建全国统一大市场，内需潜力巨大；（2）中国目前人均GDP不足美国人均 GDP的六分之一，拥有巨大的增长空间；（3）中国正在从“人口红利”向“人才红”利转变，高素质的劳动者和企业家为中国经济发展注入了新动力，推动产业升级和竞争力提升，我们对中国经济长期增长前景充满信心。 当前权益市场整体估值仍处于低位，以沪深300指数为例，当前(2025年7月7日) PB(LF)为1.38，低于过去十年平均值(1.48)，位居最近十年30.72%分位数。基于当前较低的整体估值 ，我们看好权益市场的长期表现。 中国是全世界产业门类最健全的国家，制造业具有明显的规模优势与供应链优势。国家出台了一系列政策措施，为高端制造行业的发展提供了良好的政策环境。高端制造行业在技术创新和政策支持下，展现出强劲的增长势头，国际竞争力不断提升，市场前景广阔。 另外，伴随人均GDP的增长，消费日益成为经济增长的核心动力。国内消费行业龙头公司通过长期不断推出高品质的产品、持续打造品牌、完善渠道建设，逐步获得了较高的市场竞争优势。在新的社会环境下，一些新兴消费趋势也值得深入跟踪研究。
九泰天兴量化智选A011107.jj九泰天兴量化智选股票型证券投资基金2025年第一季度报告
（一）基金投资策略本基金的具体投资策略为： （1）聚焦指数增强策略：本基金将目标指数设为沪深300 指数（000300.SH），以捕捉代表中国质优公司的投资机会。目标是通过持有在估值性价比方面相较指数更优的组合，创造长期相对目标指数的稳健超额收益。 （2）基金聚焦投资指数成分股。 （3）行业中性策略：基金在行业配置权重方面保持与指数基本一致，将行业偏离度控制在较低水平。基金主要通过在行业内优选个股创造超额收益。 （4）“量化+价值投资”：结合价值投资策略，在量化选股模型的因子选择方面，重点选取能够反映公司可持续竞争优势的基本面因子。对公司内在价值通过现金流折现模型进行评估，选取具有估值性价比优势的公司进行投资。 （5）公司投研团队秉持统一的投资理念，在研究上重点聚焦对公司可持续竞争优势、增长前景和估值的分析。基金经理与研究员均深度参与研究。公司内部建立了完善的研究讨论与分享机制。 （二）重要的买入与卖出 基于以上投资策略，我们在基金在指数成分股范围内，按照行业中性的原则，在细分行业内选取具有估值性价比优势的公司构建了相对分散的投资组合。 （三）“好基金+好买点”的基金投资理念 我们认为基金投资要获取较好的投资收益，需要具备“好基金+好买点”两个条件。 （1）所谓“好基金”，指的是具有明确、具体、可行的投资策略，并通过重要的交易执行和一定时间长度的投资业绩验证了其相关投资策略的基金。我们努力将本基金打造成这样的基金。 （2）所谓“好买点”指的是基金投资的时点选择也非常重要。在市场估值较低时买入基金，获得好的投资收益的概率更高。本基金重点投资于沪深300 指数范围内的优质公司，该指数当前（2025年4月7日）PE(TTM)为11.67，低于过去十年平均值（12.81），位居最近十年20.55%分位数；PB(LF)为1.25，低于过去十年平均值（1.50），位居最近十年5.68%分位数。基于指数当前整体较低的估值，我们认为当前是布局此类资产的良好时机。
九泰天兴量化智选A011107.jj九泰天兴量化智选股票型证券投资基金2024年年度报告
（一）基金投资策略本基金在报告期末变更了基金经理，并对基金投资策略进行了优化。优化后的基金具体投资策略为：（1）聚焦指数增强策略：本基金将目标指数设为沪深300指数（000300.SH），以捕捉代表中国质优公司的投资机会。目标是通过持有在估值性价比方面相较指数更优的组合，创造长期相对目标指数的稳健超额收益。（2）基金聚焦投资指数成分股。（3）行业中性策略：基金在行业配置权重方面保持与指数基本一致，将行业偏离度控制在较低水平。基金主要通过在行业内优选个股创造超额收益。（4）“量化+价值投资”：结合价值投资策略，在量化选股模型的因子选择方面，重点选取能够反映公司可持续竞争优势的基本面因子。对公司内在价值通过现金流折现模型进行评估，选取具有估值性价比优势的公司进行投资。（5）公司投研团队秉持统一的投资理念，在研究上重点聚焦对公司可持续竞争优势、增长前景和估值的分析。基金经理与研究员均深度参与研究。公司内部建立了完善的研究讨论与分享机制。（二）重要的买入与卖出基于以上投资策略，我们在报告期末对基金组合进行了调整。基金在指数成分股范围内，按照行业中性的原则，在细分行业内选取具有估值性价比优势的公司构建了相对分散的投资组合。（三）“好基金+好买点”的基金投资理念我们认为基金投资要获取较好的投资收益，需要具备“好基金+好买点”两个条件。（1）所谓“好基金”，指的是具有明确、具体、可行的投资策略，并通过重要的交易执行和一定时间长度的投资业绩验证了其相关投资策略的基金。我们努力将本基金打造成这样的基金。（2）所谓“好买点”指的是基金投资的时点选择也非常重要。在市场估值较低时买入基金，获得好的投资收益的概率更高。本基金重点投资于沪深300指数范围内的优质公司，当前（2025年2月24日）沪深300指数PB为1.37，过去十年平均值为1.51，当前位居过去十年27.2%分位数。基于指数当前整体较低的估值，我们认为当前是布局此类资产的良好时机。
基于（1）中国拥有14亿多人口和4亿多中等收入群体，同时积极构建全国统一大市场，内需潜力巨大；（2）中国目前人均GDP不足美国人均GDP的六分之一，拥有巨大的增长空间；（3）中国正在从“人口红利”向“人才红利”转变，高素质的劳动者和企业家为中国经济发展注入了新动力，推动产业升级和竞争力提升，我们对中国经济长期增长前景充满信心。当前权益市场整体估值仍处于低位，以沪深300指数为例，当前（2025年2月24日）PB为1.37，过去十年平均值为1.51，当前位居过去十年27.2%分位数。基于当前较低的整体估值，我们看好权益市场的长期表现。国家出台了一系列政策措施，为高端制造、科技、消费等行业的发展提供了良好的政策环境。在技术创新和政策支持下，诸多代表未来发展方向的行业展现出强劲的增长势头，国际竞争力不断提升，市场前景广阔。
九泰天兴量化智选A011107.jj九泰天兴量化智选股票型证券投资基金2024年第三季度报告
2024年三季度，市场呈现先跌后涨格局，期间个股和风格发生较大反转。从风格上来看，小盘走势稍弱于大盘风格走势，成长风格走势强于价值风格走势。本基金采用量化模型，在有效控制组合风险的前提下，力争获取超越业绩基准的收益，追求基金资产的长期稳定增值。本基金在本报告期内，于风格配置上偏重于大盘风格，而在行业配置上相对均衡，和基准相比略超配了建筑、有色金属和非银金融等行业。
九泰天兴量化智选A011107.jj九泰天兴量化智选股票型证券投资基金2024年中期报告
报告期内，市场整体呈现震荡下跌格局，期间个股和相关概念走势分化较大。就风格而言，小微盘走势弱于大盘风格走势，成长风格走势弱于价值风格走势。本基金采用量化模型，在有效控制组合风险的前提下，力争获取超越业绩基准的收益，追求基金资产的长期稳定增值。本基金在本报告期内，于风格配置上偏重于大盘风格，而在行业配置上相对均衡，略超配了基础化工、电子和汽车等行业。
2024年上半年经济总体运行呈现温和复苏格局，GDP数据前高后低，出口数据表现较好，但内需表现仍弱。风格上来看，年初以来价值和红利等偏防守主题表现较好，暗示市场风险偏好较低。展望未来一段时间，价值风格仍可能受到资金的持续追捧；成长风格在年初触底后，预计未来修复空间仍旧较大。
九泰天兴量化智选A011107.jj九泰天兴量化智选股票型证券投资基金2024年第一季度报告
2024年一季度，市场呈现先跌后涨格局，期间个股和风格持续分化。本季度从风格上来看，小微盘风格显著跑输大盘风格，价值风格优于成长风格。本基金采用量化模型，在有效控制组合风险的前提下，力争获取超越业绩基准的收益，追求基金资产的长期稳定增值。本基金在本报告期内，于风格配置上偏重于大盘风格，而在行业配置上相对均衡，和基准相比略超配了电子、机械和汽车等行业。
九泰天兴量化智选A011107.jj九泰天兴量化智选股票型证券投资基金2023年年度报告
2023年全年，市场整体呈现震荡下跌格局。就风格而言，小盘强于大盘、价值风格强于成长风格。本基金采用量化模型，在有效控制组合风险的前提下，力争获取超越业绩基准的收益，追求基金资产的长期稳定增值。本基金在本报告期内，于风格配置上偏重于大盘风格，而在行业配置上相对均衡，和基准相比略超配了汽车、机械和石油石化等行业。
由于疫后经济复苏不及预期，2023年市场整体走弱并持续下跌探底。展望2024年，全球有望结束加息周期，给国内经济持续修复创造良好的外部环境；积极的货币和财政政策表述，也预示着政策端将在年内持续发力。风格上，年初小盘风格剧烈波动后，短期修复较快，由于未达历史极值，小盘风格仍可能持续修复，但长期已处于阶段性高点，配置上需要把握其节奏性。成长风格长期走弱后，2024年预计有修复的动力，配置性价比较高。
九泰天兴量化智选A011107.jj九泰天兴量化智选股票型证券投资基金2023年第三季度报告
2023年三季度，市场整体继续震荡走低，相关概念和个股分化较大。从风格来看，本季度小盘风格持续优于大盘风格，价值风格优于成长风格。本基金采用量化模型，在有效控制组合风险的前提下，力争获取超越业绩基准的收益，追求基金资产的长期稳定增值。本基金在本报告期内，于风格配置上偏重于大盘风格，而在行业配置上相对均衡，略超配了机械、基础化工和轻工等行业。
九泰天兴量化智选A011107.jj九泰天兴量化智选股票型证券投资基金2023年中期报告
2023年上半年，疫后整体经济复苏进度偏弱，A股市场呈现震荡格局。从近半年风格上来看，价值风格显著优于成长风格，而小盘风格持续跑赢大盘风格。本基金采用量化模型，在有效控制组合风险的前提下，力争获取超越业绩基准的收益，追求基金资产的长期稳定增值。报告期内，组合在风格配置上，偏重于大盘成长风格；行业配置上相对均衡，其中电力设备和新能源、食品饮料和非银金融等行业占比较多。
随着我国去年底防疫政策的调整，市场对今年全年经济改善的预期较高。但实际经济复苏进度持续低于预期，其中由于需求不振，大消费、地产链等走势较差，市场风险偏好持续走低，价值风格依旧持续。随着未来一系列政策加速落地，成长风格有望重新走强。在风格配置上，预计小盘和成长风格后续配置吸引力更强。
九泰天兴量化智选A011107.jj九泰天兴量化智选股票型证券投资基金2023年第一季度报告
2023年一季度，市场整体呈震荡走高格局，个股和概念板块活跃。本季度小盘风格较大盘风格占优，价值风格较成长风格占优。本基金采用量化模型，在有效控制组合风险的前提下，力争获取超越业绩基准的收益，追求基金资产的长期稳定增值。本基金在本报告期内，于风格配置上偏重于大盘价值风格，而在行业配置上相对均衡，略超配了汽车、机械和轻工制造等行业。
九泰天兴量化智选A011107.jj九泰天兴量化智选股票型证券投资基金2022年年度报告
2022年全年A股市场波动较大,呈现震荡走低的格局。从风格上来看，全年价值风格显著由于成长风格，同时小盘风格优于大盘风格。本基金采用量化模型，在有效控制组合风险的前提下，力争获取超越业绩基准的收益，追求基金资产的长期稳定增值。报告期内，组合在风格配置上，偏重于大盘成长风格；行业配置上相对均衡，其中电力设备和新能源、基础化工和食品饮料占比较多。
2022年全年国内经济整体受“新冠”疫情影响，下行压力较大。随着年底防疫政策的相关调整，预计2023年全年，国内消费需求将会有实质性改善，企业盈利能力也将好于往年，权益市场也有望受益于此逐步走高。预计在此期间，偏成长风格的高科技、高技术企业可能会持续受益。在风格配置上，预计小盘和成长风格可能后续更有爆发潜力。