长城均衡优选混合A(010602) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
长城均衡优选混合A010602.jj长城均衡优选混合型证券投资基金2025年第4季度报告 
报告期内，市场进入震荡盘整期，但是市场做多情绪依然较高，尤其是对科技板块和有色板块。报告期内主要围绕4个方向配置。第一是以人工智能和半导体为代表的科技板块。第二是受益于全球降息周期的有色金属板块。第三是非银金融板块，前期受到压制较多，在春季躁动中会有更好的弹性。最后是恒生科技板块。
长城均衡优选混合A010602.jj长城均衡优选混合型证券投资基金2025年第3季度报告
报告期内，随着增量资金进入，市场出现主升浪，尤其是科技板块大幅度上涨。报告期内主要围绕3个方向配置。第一是以人工智能和半导体为代表的科技板块，三季度有所加仓。第二是受益于储能和海风高景气的新能源板块。第三是医药板块，受益于海外BD不断落地，估值有望继续重估。
长城均衡优选混合A010602.jj长城均衡优选混合型证券投资基金2025年中期报告
报告期内，随着中美贸易战的爆发与快速缓和，仓位与行业配置先趋向于保守，再逐步回归到贸易战前的状态。目前主要围绕3个方向配置。第一是受益于国内订单反转以及出口超预期的军工板块。第二是受益于新技术变革的科技板块，尤其是人工智能和半导体国产替代。第三是银行、消费、医药等低估值的稳定板块，能够享受国内无风险收益率的逐步下降。
报告期内，宏观经济整体呈现触底弱复苏的状态。在政府开支逐步加码的动力下，二手房销售、社零都出现一定复苏，核心通胀也维持在正增长。同时，尽管在美国关税战的背景下出口出现阶段性扰动，但是随后中美快速缓和，出口呈现出很强的韧性。 在整体弱复苏的宏观背景下，资本市场则体现出比经济更强的表现。主要有几个理由：第一、政策底在去年四季度已经出现，并且宽松政策持续在兑现，宏观经济风险在降低；第二、长期看系统性风险都已经充分暴露，有利于估值提升；第三、利率处于历史低位，国内大量资金有配置需求。 行业方面，市场聚焦几类方向：第一是银行等红利板块，受益于低利率下低风险偏好资金的持续流入；第二是AI为代表的新产业趋势；第三是军工、半导体等和国家安全相关的资产。
长城均衡优选混合A010602.jj长城均衡优选混合型证券投资基金2025年第1季度报告
2025年宏观经济已经看到明显的底部复苏。预计后续货币与财政政策会发力，市场对经济的预期会得到扭转，股价将逐步修复到与基本面匹配的位置。 报告期内，随着风险偏好上升，仓位逐步往成长板块倾斜。目前主要围绕3个方向配置。第一是受益于新技术变革的科技板块，尤其是人工智能和半导体国产替代。第二是可选消费、恒生科技与医药板块，主要是一些跌幅较深的大盘成长，估值已经和大盘价值持平，估值性价比突出。第三是困境反转的军工股。
长城均衡优选混合A010602.jj长城均衡优选混合型证券投资基金2024年年度报告
2024年宏观经济依然处于触底过程中，但是9月已经看到非常积极的政策信号。预计后续货币与财政政策会发力，市场对经济的极端悲观预期会得到扭转，股价将逐步修复到与基本面匹配的位置。 报告期内，随着9月后风险偏好上升，仓位逐步往成长板块倾斜。目前主要围绕3个方向配置。第一是受益于新技术变革的科技板块，尤其是人工智能和半导体国产替代。第二是可选消费与医药板块，主要是一些跌幅较深的大盘成长，估值已经和大盘价值持平，估值性价比突出。第三是受益于全球资本开支不足，价格易涨难跌的核心资源股。
2023年下半年以来，宏观经济压力加大，内需较为疲软，出口受益于全球补库周期，需求较好，但展望25年，国际政治环境不明朗，贸易冲突增加，需要谨慎观察变化。24年10月以来，随着国内财政政策的预期转向，宏观经济和通胀有企稳的趋势，股票市场的信心也随之修复。我们预计25年随着国内财政和货币政策的继续发力，宏观经济、价格指数以及股票市场会继续回暖。
长城均衡优选混合A010602.jj长城均衡优选混合型证券投资基金2024年第3季度报告
2024年宏观经济依然处于触底过程中，但是9月已经看到非常积极的政策信号。预计后续货币与财政政策会发力，市场对经济的极端悲观预期会得到扭转，股价将逐步修复到与基本面匹配的位置。 报告期内，本基金先采取防御策略，收缩在高景气度成长与价值板块，9月后风险偏好上升，仓位逐步调整到估值较低，但短期业绩仍然处于底部的成长板块。目前主要围绕3个方向配置。第一是受益于新技术变革的科技板块，包括人工智能算力、软件应用、智能驾驶等方向。第二是可选消费板块，主要是一些跌幅较深的大盘成长，估值已经和大盘价值持平。第三是受益于全球资本开支不足，价格易涨难跌的核心资源股。
长城均衡优选混合A010602.jj长城均衡优选混合型证券投资基金2024年中期报告
2024年宏观经济依然处于触底过程中，但是已经在部分宏观指标看到了积极信号。年初的调整更多是源于衍生品、量化等因素的流动性冲击，预计股价将会逐步修复到与基本面匹配的位置。 报告期内，由于年初的流动性冲击导致市场风险偏好下降，本基金配置趋于均衡，减少了科技股的配置。目前主要围绕3个方向配置。第一是受益于新技术变革的科技板块，包括人工智能算力、软件应用、智能驾驶等方向。第二是低估值板块，其中包括一些跌幅较深的大盘成长，估值已经和大盘价值持平。第三是受益于全球资本开支不足，价格易涨难跌的核心资源股。
2023年下半年以来，宏观经济压力加大，内需较为疲软，目前看趋势依然延续。出口受益于全球补库周期，需求较好，但是展望25年，国际政治环境不明朗，贸易冲突增加，需要谨慎观察变化。市场总体风格倾向于大盘价值，反映了投资者谨慎的心态，预期风格依然会持续。
长城均衡优选混合A010602.jj长城均衡优选混合型证券投资基金2024年第1季度报告
2024年一季度宏观经济依然处于触底过程中，但是已经在部分宏观指标看到了积极信号。年初的调整更多是源于衍生品、量化等因素的流动性冲击，预计股价将会逐步修复到与基本面匹配的位置。 报告期内，由于年初的流动性冲击导致市场风险偏好下降，本基金配置趋于均衡，减少了科技股的配置。目前主要围绕4个方向配置。第一是受益于新技术变革的科技板块，包括人工智能算力、软件应用、智能驾驶等方向。第二是下跌幅度较大，部分估值或股息率具备优势的消费医药个股。第三是受益于全球资本开支不足，价格易涨难跌的核心资源股。第四是部分高景气的细分制造业。
长城均衡优选混合A010602.jj长城均衡优选混合型证券投资基金2023年年度报告
今年以来，由于国内经济复苏不达预期，企业盈利进一步承压，资金选择脱实向虚，从业绩驱动转向估值驱动。市场总体以类主题标的以及低估值的价值股交替上涨为主。 9月以来，国内经济数据出现企稳与部分的修复，我们认为经济底部已经出现，但是宏观环境依然难有较大的向上变化，因此配置依然会以成长为核心。报告期内，主要配置方向有：1）景气见底加速叠加技术革命的TMT板块，我们预计将会是最大的主线；2）受益于线下活动的恢复以及老龄化的医药板块；3）部分具备长期较大国产替代空间的个股，包括军工、精细化工、机械等。
2022年年初以来的多个系统性风险（联储加息、大宗上涨、国内经济下行、中美关系），目前都出现了积极的变化：1）美国加息逐步进入最后阶段，预计距离利率的顶部不远，而且考虑到美国CPI数据持续回落，有望在24年看到货币政策的转向；2）通胀快速回落；3）国内宏观经济下行趋势有所企稳，而且后续稳增长政策依然有空间；4）中美缓和。尽管23年经济恢复较弱，但库存周期的拐点以及稳增长的政策已经不远，因此对24年经济以及市场都保持谨慎乐观。 今年以来，市场总体以科技为主的类主题投资以及低估值的价值股与强势周期股交替上涨为主。反映了市场对经济见底有预期，但是对复苏的时间和力度有所怀疑。到了四季度，这种趋势逐步形成市场的共识，悲观情绪进一步蔓延。我们认为，随着24年下半年宏观经济逐步修复，企业的成长性将会得到体现，市场风格会重新回到以基本面趋势为核心。
长城均衡优选混合A010602.jj长城均衡优选混合型证券投资基金2023年第三季度报告
今年以来宏观经济依然处于疫情后的修复期，但是修复的速度低于预期。9月以来，国内经济数据出现企稳与修复，我们认为经济底部已经出现，后续对成长股不必悲观。报告期内，主要围绕3个方向配置。第一是受益于新技术变革的科技板块，包括人工智能算力、软件应用、游戏、智能驾驶等方向。第二是处于底部有边际修复预期，但又不太依赖经济强复苏的医药板块。第三是与经济周期相关性较弱的军工、电动车、新材料板块。
长城均衡优选混合A010602.jj长城均衡优选混合型证券投资基金2023年中期报告
上半年宏观经济依然处于疫情后的修复期，但是修复的速度相对较慢。国家政策保持定力，短期不可期待强刺激，因此市场依然围绕着弱复苏的背景进行交易。报告期内，主要围绕3个方向配置。第一是受益于新技术变革的科技板块，包括人工智能算力、软件应用、游戏、智能驾驶等方向。第二是受益于防疫政策取消，但又不太依赖经济强复苏的医药与出行板块。第三是与经济周期相关性较弱的新能源、新材料板块。
2022年年初以来的多个系统性风险（联储加息、大宗上涨、国内疫情、中美关系），目前都出现了积极的变化：1）美国加息逐步进入最后阶段，预计距离利率的顶部不远，而且考虑到美国CPI数据持续回落，有望在24年看到货币政策的转向；2）通胀快速回落；3）国内防疫政策有序放松；4）中美缓和。尽管23年上半年经济恢复较弱，但库存周期的拐点以及稳增长的政策已经不远，因此对下半年经济以及市场都保持乐观。 目前复苏的节奏比较慢，叠加产业上人工智能等技术有所突破，市场掀起了一波类主题投资浪潮，但是后续随着经济的修复，资金属性的改变，市场风格最终会回归基本面。
长城均衡优选混合A010602.jj长城均衡优选混合型证券投资基金2023年第一季度报告
一季度宏观经济依然处于疫情后的修复期，但是修复的速度相对较慢。国家政策保持定力，短期不可期待强刺激，因此市场依然围绕着弱复苏的背景进行交易。报告期内，主要围绕3个方向配置。第一是受益于新技术变革的科技板块。第二是受益于防疫政策取消，但又不太依赖经济强复苏的医药与出行板块。第三是与经济周期相关性较弱的军工、新能源、新材料板块。