信澳科技创新一年定开混合A (009437.jj ) 信达澳亚基金管理有限公司申 | 基金类型混合型成立日期2020-05-29总资产规模 (2025-12-31) 基金净值2.1238元 (2026-02-27) 基金经理吴凯管理费用率1.20%管托费用率0.20% (2025-12-29) 持仓换手率387.38% (2025-06-30) |
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信澳科技创新一年定开混合A(009437) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
信澳科技创新一年定开混合A009437.jj信澳科技创新一年定期开放混合型证券投资基金2025年第四季度报告 
四季度A股继续维持慢牛走势，市场投资机会依然非常多样，成长股领域表现尤为突出。在二三季度AI算力硬件端持续领涨后，其他有边际变化的成长板块开始接力，例如锂电、储能、商业航天等，市场呈现多面开花的特点。本报告期，根据各个板块的估值水位和未来潜在天花板等多因素考虑分析，配置方向有所调整：1）适度降低了一些涨幅较大的AI算力硬件端、机器人板块仓位；2）考虑锂电需求在2026年的高增长，部分环节会呈现供需紧张局面，特别是上游的资源端，择机加配了锂电上游的镍钴锂板块，同时，增加了固态仓位；3）AI持仓内部也做了适当调整，更加侧重于有业绩保障的龙头、上游格局好并且未来增量明显的上游材料、国内厂家市占率较低等环节，机器人板块，持仓更加倾向于具备平台能力的公司以及未来具备应用场景的公司。展望2026年，我们维持慢牛继续的判断，看好成长股的投资机会。我们认为：1）AI的技术进步和景气度没看到放缓迹象，AI会呈现硬件端和应用端齐头并进的局面，应用端可能边际变化更多，一些软件和端侧公司投资机会增加；2）国内外机器人进展会继续加速，本体和应用场景投资机会大概增加，这部分的投资标的值得挖掘；3）固态、钙钛矿等新能源新技术今年会有较大变化，固态会继续加速，这部分投资机会我们维持全年维度的看好；4）商业航天是政策和产品端有较大变化新领域，对于这部分投资机会我们会保持学习和关注。
信澳科技创新一年定开混合A009437.jj信澳科技创新一年定期开放混合型证券投资基金2025年第三季度报告
三季度A股迎来一波较大涨幅，特别是AI、半导体、机器人为代表的成长股，行情波澜壮阔。复盘三季度的这波成长股行情的原因：1）关税战悲观预期缓解，外围环境边际变好，市场对此担忧阶段性大幅度减弱；2）产业趋势加速和供需周期的逆转，前者典型代表是AI和机器人，后者典型代表是锂电和储能，而这些行业对于创业板指的涨幅供需巨大，我们也认为，第二个因素是这波成长行情波澜壮阔的最核心因素。本报告期，按照以往选股逻辑和思路，主要配置方向并未发生大的变化：1）考虑供需周期的变化，适度增配了一些低估值的锂电和储能龙头标的；2）AI板块经历了7、8月份一波很强的主升浪后，考虑到估值水位和潜在赔率空间问题，9月份进行了内部持仓的调整和整体仓位的降低；3）机器人板块、智驾板块大致配置保持稳定。展望后市，经历大幅上涨后，市场的波动性会加大，整体操作难度大于4-9月份，但是去年9.24以来慢牛的大致判断没发生大的变化。目前市场位置下，我们倾向于以下选股思路：1）寻找产业趋势进一步加强的方向，未来天花板进一步打开，整体投资机会应该会变多，我们认为机器人、AI里的新技术、新能源新技术都属于这一方向；2）低估值，展望明年业绩增长确定性加强的方向。
信澳科技创新一年定开混合A009437.jj信澳科技创新一年定期开放混合型证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年，在美国关税战等外围因素影响下，市场经历了先涨后跌再涨的大幅度波动。从年初到6月底，市场布局思路沿着高股息或高景气度的逻辑，新消费、创新药、银行、AI、机器人等板块表现领先市场。2025年上半年，产品延续以往选股思路，继续聚焦成长板块：1）目前成长板块最强的产业趋势还是泛AI方向，我们看到国内外大模型和相关的AI应用进一步完善，AI军备竞赛如火如荼，机器人已经成为政策大力支持领域，机器人整体技术在加速推进，泛AI整体的产业趋势的确定性是在增强的，鉴于此，上半年，产品围绕AI算力和机器人进行重点布局；2）继续聚焦整车智驾板块，国内智驾领先标的我们认为竞争力是进一步增强，叠加国内整车在高端化领域形象进一步强化，未来国产可替代话空间依然较大；3）传新能源领域，我们看到了诸如固态、BC等新技术进一步发展，行业巨头加大布局力度，未来这些新技术方向会引领新能源领域的投资机会，因此，报告期内对于新能源新技术开始加仓布局。
展望下半年，我们认为市场进入中期维度的慢牛，产业趋势加持下，资本市场投资机会依然很多。从2-3年投资维度来思考，泛AI和新能源新技术仍然还值得继续重点关注，算力端的新技术变化会继续呈现，智驾、机器人、AI应用、AI端侧机会值得重点思考；此外，市场整体风险偏好和流动性较好的情况下，未来2-3年，成长确定性较高、低估值的传统制造业龙头也会迎来很好的表现机会。
信澳科技创新一年定开混合A009437.jj信澳科技创新一年定期开放混合型证券投资基金2025年第一季度报告
一季度，市场低开高走，春节前后，deepseek影响之下，东升西落讨论度大幅度提升，市场风险偏好度显著修复，国产算力、AI应用、机器人、智驾等科技成长板块成为全市场主线，收益明显，但是海外NV算力因为市场担忧deepseek对短期逻辑影响而出现大幅度回调，显著跑输市场。一季度，产品布局思路和去年四季度末类似，在1月中旬后，考虑机器人产业趋势发展增强，适度增加了一点机器人产业链布局；春节前后，鉴于deepseek取得重大突破对于国内AI发展影响显著，适当减少了一点海外算力的仓位，但是海外算力板块依然对于本季度产品收益造成较大负面影响。展望二季度，产品布局思路依然围绕产业趋势的确定性、估值水平、未来潜在成长天花板、竞争壁垒等几个因素考虑。机器人板块在2月底后开始回调，但是全年产业趋势明显，边际变化会不断出现，我们会继续选择有业绩安全边际和未来竞争力明显的标的布局；海外算力虽然今年以来市场持续质疑逻辑，但我们认为AI的大趋势依然继续，国内制造业一旦突破进入海外供应链，潜在份额提升天花板依然很高，目前这个位置，许多标的是可以算出来长期空间的，这部分我们会在控制好仓位的情况下继续布局；智驾板块，我们认为在AI大产业趋势下，智驾头部企业未来均具备较大的AI产业横向拓展变现能力和渠道，低位的有竞争力的智驾企业值得继续布局。
信澳科技创新一年定开混合A009437.jj信澳科技创新一年定期开放混合型证券投资基金2024年年度报告
2024年资本市场经历了大幅震荡和波动，春节前，小市值股票暴跌，红利和周期风格一骑绝尘，春节后，市场经历了短暂的两个月反弹后，市场又开始进入慢慢熊市，持续到9月底，整个市场弥漫着悲观气氛，熊市的绝望情绪重于2018年，A股股市资产定价达到极度低位，事后回过来看，绝望的时候往往创造真正的大机会，只是需要等待和耐心。9.24会议后，政策定调转向，对于经济刺激不断加码，市场流动性和风险偏好较前三季度显著提升，市场在整体宽幅震荡的过程中，成长板块呈现较好的上涨态势。对于四季度市场表现复盘来看，成长股表现引领市场，一方面是源于流动性改善，成长股和中小市值本身受益于此；另一方面，AI、智能驾驶、机器人等行业发展趋势进一步加强和明确，未来想象力空间进一步打开。全年来看，AI、半导体、智驾等板块涨幅引领市场。2024年全年资产配置方向延续此前思路，围绕产业逻辑带来的景气度、估值水平、竞争壁垒几个角度展开进行股票行业的配置，资产配置主要是围绕成长行业。四季度，产品根据市场和行业发展变化，持仓结构进行了调整：1）减少了此前具有防守性质的电力设备的配置；2）储能板块跟随市场大涨后，考虑对未来空间的透支，适当减少了储能板块配置；3）随着股价不断新高和未来潜在收益率下降，逐步减少智能驾驶板块持仓；4）增加了AI新机会板块的配置，如服务器电源、铜连接等板块；5）发力机器人板块巨头大幅度增加，增加了人形机器人板块配置；6）增加了端侧AI的配置。
对于未来，我们坚定看好中国经济，并且AI时代以来，这个行业产生的影响力超越上一波牛市领涨的新能源，将会对人类经济、社会组织结构产生广泛而深刻的影响。在宏大的产业趋势变动下，我们认为成长行业投资机会非常显著，我们整体态度偏积极：一是流动性目前还处于宽松状态，刺激政策不转向的话，市场风险偏好不会大幅度下降；二是，AI已来，从硬件端到软件端，都会有很多显著的变化，投资机会层出不穷，我们看到字节大模型和相关产品的惊艳表现，对于未来AI供给创造需求驱动的投资机会充满期待；三是，许多制造业成长板块，未来业绩依然有增长，估值整体低位。综合上述，我们对于未来配置思路如下：1）配置低估值、业绩增长确定较高的新能源龙头标的；2）配置AI硬件端，特别是有新变化领域标的；3）配置机器人、智能驾驶等板块；4）选择制造业领域，低估值的细分行业龙头标的进行配置。
信澳科技创新一年定开混合A009437.jj信澳科技创新一年定期开放混合型证券投资基金2024年第三季度报告
三季度，根据不同行业产业发展趋势和估值性价比，持仓结构有一定变化，在本季度初，我们增加了低估值的储能和锂电龙头、消费电子、整车龙头的配置比例，减少了AI和出口电力设备的配置比例，行业配置进一步均衡化三季度，市场波动非常大，7月份一直阴跌到9月底，9月份市场最后几个交易日迎来暴力反弹，跌了很多的成长行业和消费行业迎来股价快速修复。从9月份一系列变化来看，国家层面政策转向意图明显，对于促进经济保持较好发展、走出困境的态度明确，对于资本市场的扶持力度加大。中央层面的政策和意志后续相继落实，会为资本市场创造近几年最好的政策窗口期，看到明年，大概会看到整个经济基本面的修复，带动许多行业盈利走强。如果我们选择相信中国经济未来还会继续向前，相信周期的均值回归依然会发生，那这个位置的股市，未来大概会是时间的朋友，潜在的胜率和赔率空间是值得期待的。
信澳科技创新一年定开混合A009437.jj信澳科技创新一年定期开放混合型证券投资基金2024年中期报告
熊市第三年，市场没有迎来反转，今年上半年市场亏钱效应依旧。2023年虽然也是熊市，但是2023年上半年全A中位数是上涨的，今年上半年全A中位数是下跌超过20%，整个市场艰难程度超过2022年和2023年，从散户到普通基民再到行业从业者，都在经历艰难的熊市时光。上半年市场冰与火共存，一方面是红利资产的持续上涨，一方面是成长和消费行业不断创下估值新低，虽然沪指还稳定在2900点到3000点区间波动，但是创业板指已经是不断逼近春节前暴跌的新低位置，资产定价体系与市场风格跟2018-2022年也发生了较大变化，不断挑战上一波牛市时期市场参与者形成的投资框架体系。上半年，产品操作思路主要围绕AI硬件端+电力设备+低估值的新能源龙头+智能驾驶整车+低估值的制造业标配地进行布局，按照景气度+估值+竞争壁垒三要素相结合进行选股。上半年结果来看，AI行业、低估值新能源龙头、智能驾驶、电力设备是正向贡献，但是遗留的TMT持仓和选择布局的机器人、汽车零部件造成较大净值负贡献。
这一轮市场调整了3年，我们现在无法判断何时市场会反转，我们无法判断未来半年到1年，A股还会下跌或者上涨多少，但是许多行业和股票的估值已经跌到了历史低位，pb或者pe与历史估值或者国外同行标的对比都是具备很大的吸引力。如果我们选择相信中国经济未来还会继续向前，相信周期的均值回归依然会发生，那这个位置的股市，未来大概会是时间的朋友，潜在的胜率和赔率空间是值得期待的。过去3年，新能源、半导体、消费电子、汽车等成长类行业指数有较大幅度的回调，除了外在的宏观因素外，这些行业3年前较高的估值和产能大规模释放带来的供需失衡是导致股价大幅度回调的主要原因。但是经历了3年估值的消化和产能的一个周期的波动，A股的成长类行业潜在收益率是值得期待的。对于未来的产品配置思路，具体而言，我们思考如下：1） 光伏储能电动车等新能源：还未到达供需的拐点，但是逐步在临近，明年许多三四线企业大概会出清，龙头企业的市占率会进一步提升，行业的盈利有望迎来边际反转；资产的pb定价处于历史极低位置，如果迎来供需拐点，有业绩的低估值的龙头企业会迎来较大股价弹性；2） AI算力及应用：行业趋势还在延续，北美和国内大厂对这方面的资本开支依然在继续，行业景气度类似于19-20年阶段的新能源，现在难以说景气度见底，A股AI硬件端的估值算是全球范围内AI行业估值比较低的资产，供给端目前也没看到恶化迹象，配置的角度，依然具备吸引力；未来，对于AI端侧和应用端关注力度会加大；3） 智能驾驶和整车：中国制造业全球竞争力的典型代表，我们的智能驾驶是全球第一梯队，具备较高智能驾驶水平的龙头企业的竞争力未来会和对手进一步拉大；此外，随着新能源渗透率达到50%以上，整车行业内卷压力未来会放缓，龙头企业的规模优势进一步加强，而且伴随着出海，会得到更大的成长空间。
信澳科技创新一年定开混合A009437.jj信澳科技创新一年定期开放混合型证券投资基金2024年第一季度报告
报告期内，A股市场经历了极大的波动，微小市值股票在年初遭遇流动性危机，带动市场整体风险偏好快速下降，市场指数短期内急速暴跌。春节后，在一系列政策支持下，市场信心快速回复，市场有较大幅度反弹。但是从整体市场来看，A股绝大多数股票仍然是在报告期内负收益率。报告期初，基金投资思路延续去年四季度的思路，主要是布局景气度较高成长股方向和低估值的制造业龙头白马。在春节前，虽然以分散个股持仓和行业思路进行布局，尽量减少净值大幅度波动，但是由于持仓成长股不分行业的系统性下跌风险影响，净值回撤较大。春节前后，我们认为许多行业和个股经历无差别大幅度下跌后，估值创了历史新低，但是基本面并没有出现显著的下调，这些个股极具投资性价比。在春节前后，基于上述判断，我们加大了对部分标的布局力度：1）高景气度、业绩高增长、较低估值、产业催化不断地AI算力端和硬件端；2）出海订单持续上调的电力设备出海标的；3）估值创历史新低、pe在15倍以下、未来业绩依然有增长空间的传统制造业标的；4）智能驾驶、华为整车和低估值商用车领域；5）低估值、与二三线对手证明拉开差距的新能源龙头标的。这些布局方向，在春节后的反弹创造了较大的正面贡献。但是客观来说，报告期初，部分持仓标的业绩低于预期，对于后续基金净值造成负面贡献，基金经理对于这些标的选择需要进一步反思。对于后市，我们认为科技行业和制造业行业依然存在很多投资机会。在新一轮的AI革命、能源革命和全球经济变动中，中国和全球都会诞生很多伟大的机会，我们坚定看好中国科技行业和制造业行业多年的积累带来的自身强大竞争力。
信澳科技创新一年定开混合A009437.jj信澳科技创新一年定期开放混合型证券投资基金2023年年度报告
23年权益市场因为内外部原因，导致风险偏好度进一步下降，市场整体表现前高后低，23年下半年市场表现持续下行，成长大类行业里，对于产能过剩担忧较多的新能源产业回调领跑市场，有产业变化的成长行业相对表现较好，如AI、机器人、智能驾驶等。但是，市场整体的估值经过2年的消化，整体估值回到了比较低位的情况，潜在的赔率和胜率都在提升。考虑经济弱复苏的背景和产业新技术变化，23年报告期内，产品布局思路是景气度变化、新技术变化和估值水平相结合。基金主要布局具备独立景气度的消费电子、数字经济、半导体、汽车零部件、机器人、智能驾驶领域。
展望未来，经济高质量发展逻辑依然成立，AI、机器人、智能驾驶、数字经济、XR等领域进入技术创新加速阶段，有望迎来从0到1的拐点，同时，新能源、机械等高端制造行业标的此前回调较多，股价隐含的未来悲观预期较多，但是部分环节会逐步迎来供需或者景气度拐点，潜在收益率空间在逐步提升，因为，基于当前判断，本基金管理人将重点关注相关领域的投资机会，把握技术创新和行业供需变化环节的投资机会。
信澳科技创新一年定开混合A009437.jj信澳科技创新一年定期开放混合型证券投资基金2023年第三季度报告
第三季度，我们的组合延续了第二季度增加了科技板块的趋势，继续增加了科技板块的持仓。在科技板块中，我们增加了电子、计算机行业的配置。组合的制造业类配置保持稳定，汽车零部件、机械制造类持仓占比变化不大。组合减少了锂电池材料行业类的占比。在电子行业中，我们增加了消费电子、半导体的持仓。我们判断消费电子行业已经走出了行业的最低谷，虽然全面复苏之路并不明晰，但在个别细分领域，如国产产品、VR/AR领域，出现了久违的增长。半导体领域的景气度也将随着下游消费电子需求的见底而回升。在计算机领域中，我们配置了在细分产业中具备AI应用前景的相关产业及公司。
信澳科技创新一年定开混合A009437.jj信澳科技创新一年定期开放混合型证券投资基金2023年中期报告
2023年二季度A股市场继续延续一季度经济主旋律，宏观经济呈现弱复苏的局面。本基金的投资方向与上季度保持一致，聚焦在新能源、科技、高端制造等新兴产业领域。相对于上一季度，本季度基金在各新兴产业的配置比例更为均衡。
展望下半年，随着人工智能技术在各细分领域加快应用，科技类版块的估值体系将得以修复；半导体和制造业有望随着宏观经济的弱复苏而企稳见底；新能源的总量增长依然确定，行业的竞争依然激烈，头部企业集中仍需要一段时间；总体来看，整体制造业板块有望逐步见底回升。我们会继续在新能源、科技、高端制造等主要赛道耕耘，深挖基本面扎实的优质个股，自下而上挖掘投资机会。
信澳科技创新一年定开混合A009437.jj信澳科技创新一年定期开放混合型证券投资基金2023年第一季度报告
2023年一季度A股市场经历了疫情复苏后的调整修复，经济先是在大家“强复苏”的预期中趋于明显的回暖，但基于“强预期，弱现实”的担忧，随后又出现了显著的回调，从而总体呈现出震荡趋势。本基金的投资主要聚焦在新能源、科技、高端制造等新兴产业领域，细分板块的整体走势与市场趋同，导致本基金的净值也出现小幅震荡。展望二季度，随着TMT板块部分公司加入AI或数字经济等热门概念的创新，以及半导体和制造业正经历触底反弹的复苏，市场整体会逐步回暖，产生一定正面效应。我们会继续在新能源、科技、高端制造等主要赛道耕耘，深挖基本面扎实的优质个股，自下而上挖掘投资机会。