国联安新蓝筹红利一年定开混合(008878) - 基金投资策略和运作

四季度，市场整体呈现震荡走势，中小市值和主题板块表现较好。本基金仍主要配置于新能源等成长性行业的优势公司。展望未来，预计会继续出台支持性的经济政策，与此同时，经历了较长时间的调整后，房地产对经济的拖累也会进一步下降。外部因素看，地缘政治的挑战虽也会继续，但对中国经济的冲击也会有限。总的而言，过去几年经历的两大冲击，都有可能在2025年迎来拐点，我们对市场保持谨慎乐观的态度。

三季度，在国家强力逆周期调节下，市场先抑后扬，在季度末，出现少见的涨幅。基本跟每一次上涨初期一样，超跌板块获得了明显的超额收益。宏观政策出现了转向，在此带动下，未来的企业盈利有望摆脱低谷。当然，需要观察后续政策的落实力度，特别是在保交房等方面的落实力度。优质企业的股价虽然在短时间内经历了较大修复，但从长周期视角，仍处于历史平均水位以下。后续资产配置仍以优质成长股为主，同时，密切跟踪宏观经济的发展，寻找顺周期板块的投资机会。

市场震荡走低，红利指数先涨后跌，相对大盘仍有相对收益，无风险利率的继续下跌是主要推动力。与此同时，5月份以来，主要的成长板块也有所反弹。本基金持仓仍聚焦于成长风格。

一季度，市场经历了惯性下跌后回升，银行、家电等短期经营相对稳定，低估值和高分红的板块有显著超额收益。成长方向，算力板块也表现较好。在宏观经济方面，低迷的房地产销售仍是最大的隐患，最近的pmi，发电量等数据也有好转迹象，密切关注后续走势。在资产配置方面，红利型资产价格已经隐含了较为乐观的基本面假设，一季度在无风险利率的继续下降带动下股价继续上涨，站在当下，无论从基本面还是从资产比较看，红利型资产可能逐渐失去吸引力。人工智能方面，只要大模型的性能继续提高，由此引发的算力军备竞赛就会继续，关注后续可能的机会。而随着盈利的阶段性下降，顺周期和成长性板块优势企业的估值已经处于较低水平，随着宏观经济和行业的调整结束，这些企业的股价或许会陆续迎来修复。

2023年，宏观经济复苏低于预期，特别是房地产风险在继续发酵，使得市场在春节后处于持续下跌通道。在板块方面，高分红和小市值等板块持续跑赢市场，由于行业处于下行周期，新能源等成长板块持续下跌。在操作方面，本基金聚焦于成长股方向，也因此表现不佳。基于供需分析，寻找盈利增长的方向。这一核心投资思路是没有问题的。即便是高股息方向，当期盈利增长比较好的板块和个股，其股价更有可能获得比较好的表现。在今后的组合管理中，会坚持这一投资策略。在更好处理长短期关系的同时，对竞争优势明显和需求空间较大的公司，适当做些左侧投资，一方面，有利于提高研究的深度，另一方面，可以保持对长期看好公司的敏感性。

国家陆续出台了逆周期的调节政策。但是由于政策作用于经济需要时间，宏观经济仍处于弱复苏状态。另外，美联储的加息过程仍未结束，也抑制了市场的做多情绪。受此影响，三季度市场持续下跌。展望未来，随着上述两个因素的逐步缓解，市场或将逐步企稳上涨。在投资策略方面，我们继续聚焦于成长性行业。经历了近3年的下跌，成长性行业中的优势企业也经历了大幅下跌，而它们的竞争优势得以保持甚至扩大。一旦产业趋势迎来上涨周期，这些公司股价会有不错表现。

上半年，市场整体震荡下跌，板块间分化比较大，以人工智能为代表的主题板块和低估值板块表现较好。本基金从中长期角度采取成长股投资策略，力争为投资者取得较好收益。

一季度，经济弱复苏，流动性也保持了平稳的态势。在此背景下，主要指数表现平稳。结构方面，受chatGPT4.0发布的推动，人工智能板块表现突出。另外，中特估相关的板块也表现较好。在操作方面，本基金在新能源方向的配置仍然较多，主要出于我们当下认为新能源的长期空间仍然较大，而短期的负面因素已经在股价中得到较为充分的反映，因此拟维持配置。另外，人工智能的发展趋势已经势不可挡，在这一趋势面前，预计各国普遍将加大投资，这一方向可能会在一定时间内成为投资的主要方向，本基金也进行了一定配置，后续拟继续加大相应研究和投资力度。

2022年，受制于美联储货币紧缩和国内疫情等因素，市场表现低迷。本基金主要配置在新能源等成长性行业，从全年看，成长性行业的表现一般，使得本基金整体表现欠理想。不过，相信从中长期看，聚焦于成长性行业优势企业的策略有望取得满意的回报。

在经历短暂反弹后，三季度市场重返跌势。美国货币政策收紧和国内经济恢复缓慢是主要原因，而未来这两项因素的边际向好的变化可能是一扫颓势的契机，对此我们持谨慎乐观的态度。当然，仍需要警惕高通胀持续时间较长。在具体的组合构建方面，我们聚焦于市场空间大的行业和公司，包括新能源、军工、智能制造等。

2022年上半年，上证指数下跌6.63%，沪深300下跌9.22%，上证50下跌6.59%，创业板指下跌15.41%，市场整体较弱。由于俄乌冲突，原油、天然气、煤炭等能源价格暴涨，通胀压力上升，美联储大幅加息，全球经济面临较大下行压力，全球主要股票市场表现较弱。上半年，A股不同板块间分化明显，煤炭一枝独秀，板块涨幅超过30%，石油石化、农业、有色等通胀受益行业也表现较好，电子、计算机、传媒、军工、医药等成长板块表现较差。本基金上半年重点配置新能源、消费、医药、有色、交运等板块。

2022年一季度市场表现不佳，主要指数均跌幅较大，其中，沪深300下跌14.53%，上证50下跌11.47%，创业板指下跌19.96%，国证2000下跌11.82%。板块方面，涨幅靠前板块中，煤炭一枝独秀，涨幅超过20%，金融、地产等低估值板块也获得个位数正收益；跌幅较大板块中，电子、军工、汽车、机械等下跌幅度超过20%。我们认为，一季度市场低迷，特别是3月份市场下跌，主要有以下三方面的原因：一是俄乌冲突导致原油、铝、镍等大宗商品暴涨，通胀压力骤升；二是3月份国内疫情扩散明显，对生产和消费影响很大，市场担心国内经济情况；三是美国上市的中概股强制退市风险，导致中概股暴跌，引发港股和A股连锁反应。展望二季度，我们认为可以适度乐观一些。经过一季度市场的系统性下跌，地缘冲突、通货膨胀、新冠疫情、中概股退市等这些短期利空因素都已经反应在股价里。我们很难精准预测市场何时见底，但站在当前时点，不必过度悲观，很多好公司的估值已经比较便宜，中长期具有较高的性价比，新能源汽车、光伏、医药、白酒、高端制造等板块的一些优质公司或已到了布局的时点。我们坚持“以合理价格，买入好行业里的好公司”的投资理念，聚焦符合国家经济转型的产业方向，继续看好新能源、消费、医药等长坡厚雪赛道，寻找业绩能持续兑现的优质成长股。