华夏黄金ETF联接C(008702) - 基金投资策略和运作

本基金跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约 Au99.99 价格表现，基金业绩比较基准为： 上海黄金交易所黄金现货实盘合约 Au9999 价格收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。本基金主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标 ETF，也可以通过买入黄金现货合约来跟踪国内黄金现货价格表现。2025年4季度，黄金在10月加速上涨后又加速下跌，随后再次进入到稳定上涨状态。此前一度传出俄罗斯央行抛售黄金的消息，但随后巴西央行时隔四年再度重启购金，打消市场疑虑。根据世界黄金协会数据，截至2025年10月底，当年世界前三大黄金买家分别是波兰国家银行、哈萨克斯坦央行和阿塞拜疆国家石油基金。黄金依然是新兴国家分散外汇储备投资的首选。基金投资运作方面，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约 Au99.99 价格表现，基金业绩比较基准为： 上海黄金交易所黄金现货实盘合约 Au9999 价格收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。本基金主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标 ETF，也可以通过买入黄金现货合约来跟踪国内黄金现货价格表现。3季度，国内经济运行整体平稳，反内卷带来价格回升拉动企业信心，九三阅兵展示先进武器装备提示需重新评估我国军事科技实力，提振人民币资产的信心。美联储如期降息25bp，中美贸易谈判呈现持续缓和状态。市场层面，黄金在横盘四个月之后，9月在降息预期影响下再次向上刷新历史新高。有助于黄金价格走强的长期基本面依然稳固。相较于债券低票息高波动属性，黄金具备配置性价比。基金投资运作方面，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约Au99.99价格表现，基金业绩比较基准为：上海黄金交易所黄金现货实盘合约Au9999价格收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。本基金主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF，也可以通过买入黄金现货合约来跟踪国内黄金现货价格表现。2025年上半年，黄金仍处于牛市中，黄金价格一季度冲高，关税战后横盘震荡，上半年取得25%左右的涨幅，表现出良好的收益回撤比。贸易保护主义抬头、地缘冲突加剧与经济不确定性使得黄金避险保值的功能进一步凸显，民间金条和金币投资需求大幅度增长。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪业绩比较基准的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约 Au99.99 价格表现，基金业绩比较基准为： 上海黄金交易所黄金现货实盘合约 Au9999 价格收益率*95%+人民币活期存款利率(税 后)*5%。本基金主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标 ETF，也可以通过买入 黄金现货合约来跟踪国内黄金现货价格表现。宏观层面，国内经济延续去年底企稳回升态势，具体的：高技术产出和投资增长迅速，房地产等传统行业则表现相对乏力，但有企稳迹象，内需方面仍有所不足。政策方面，宏观政策延续积极基调，财政政策扩大超长期特别国债使用范围，货币政策多次提及择机降准降息。美国方面，美联储一季度维持利率不变，符合市场预期，经济预测显示美国经济衰退风险上升，就业市场降温，通胀黏性持续。市场层面，一季度黄金市场在避险需求、供需关系和宏观经济环境的多重影响下，表现出强劲的增长势头：伦敦金现突破3000元大关，上海黄金交易所Au99.99价格突破700元大关。2025年3月24日，上海黄金交易所正式吸收中国人民财产保险股份有限公司、中国人寿保险股份有限公司、中国平安人寿保险股份有限公司、中国太平洋人寿保险股份有限公司成为会员，保险资金正式入市黄金市场，预计未来将带来更多增量资金。保险资金的入市、全球央行的购金需求以及地缘政治风险的加剧，将继续支撑黄金价格的长期上涨趋势。基金投资运作方面，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约Au99.99价格表现，基金业绩比较基准为：上海黄金交易所黄金现货实盘合约Au9999价格收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。本基金主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF，也可以通过买入黄金现货合约来跟踪国内黄金现货价格表现。黄金处于牛市中，2024年全年仅个别月份小幅收绿，大多数月份平稳上涨。中国央行时隔半年再度增持黄金，打消投资者疑虑，并且越来越多的央行在加大购金力度，全年全球央行年度购金总量推至1045吨。黄金进入到牛市的自我强化阶段。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪业绩比较基准的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约Au99.99价格表现，基金业绩比较基准为：上海黄金交易所黄金现货实盘合约Au9999价格收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。本基金主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF，也可以通过买入黄金现货合约来跟踪国内黄金现货价格表现。尽管金价处于历史高位，且中国央行暂停购金，但受益于国际政治、地缘等长期利好因素，黄金的长期向好的基本面不变，配置力量充沛；中短期，金价受益于美联储的首次降息，3季度持续刷新历史新高。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约Au99.99价格表现，基金业绩比较基准为：上海黄金交易所黄金现货实盘合约Au9999价格收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。本基金主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF，也可以通过买入黄金现货合约来跟踪国内黄金现货价格表现。在内外因素共振作用下，黄金仍是2024年上半年国内表现最优的大类资产之一，以人民币计价的上海午盘基准金价上升了14%。黄金价格在上半年出现显著上涨,短期视角看与全球央行购金以及投机情绪有关，根本推动力来自全球经济及流动性上行周期。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约Au99.99价格表现，基金业绩比较基准为：上海黄金交易所黄金现货实盘合约Au9999价格收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。本基金主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF，也可以通过买入黄金现货合约来跟踪国内黄金现货价格表现。1季度，在高位横盘2个月之后，3月金价连创新高，冲破2200美元/盎司。黄金的长期基本面仍然向好，世界各国央行对美元的信任问题构成黄金走牛的基础，中期关注美国何时降息。此外，地缘冲突增加不确定性，同样利好黄金价格。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约Au99.99价格表现，基金业绩比较基准为：上海黄金交易所黄金现货实盘合约Au9999价格收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。本基金主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF，也可以通过买入黄金现货合约来跟踪国内黄金现货价格表现。在内外因素共振作用下，黄金成为2023年国内表现最优的大类资产之一，以人民币计价的上海午盘基准金价上升了17%。海外，3月美国硅谷银行破产令市场看到美联储加息带来的隐忧。2023年，各国央行尤其是新兴市场国家是购金活动主力军，中国人民银行是2023年最大的黄金买家，再次有利地提振了黄金需求。此外，地缘政治的不确定性也是黄金需求的关键驱动因素。以上原因均助力2023年平均金价超过1940美元/盎司，创历史新高。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约Au99.99价格表现，基金业绩比较基准为：上海黄金交易所黄金现货实盘合约Au9999价格收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。本基金主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF，也可以通过买入黄金现货合约来跟踪国内黄金现货价格表现。7月，以美元计价的伦敦LBMA早盘金价和以人民币计价的上海SHAUPM午盘基准金价均实现反弹；但由于人民币的走强，后者涨幅较小。8月-9月，以美元计价的伦敦LBMA早盘金价下跌0.6%，但以人民币计价的上海SHAUPM午盘基准金价因汇率原因持续上涨，从而使人民币金价表现优于大多数资产。整体而言，3季度，全球央行“购金热”持续，人民币黄金走势强劲，这与美元加息有关，加息末期风险偏好有下降倾向，同时非美货币汇率具备一定压力。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约Au99.99价格表现，基金业绩比较基准为：上海黄金交易所黄金现货实盘合约Au9999价格收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。本基金主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF，也可以通过买入黄金现货合约来跟踪国内黄金现货价格表现。上半年，黄金价格维持高位，3月初起国际金价一路震荡上行，期间一度突破2000美元关口，向历史最高点逼近。2季度，人民币计价的黄金受益于汇率走弱，呈现高位震荡走势。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约Au99.99价格表现，基金业绩比较基准为：上海黄金交易所黄金现货实盘合约Au9999价格收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。本基金主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF，也可以通过买入黄金现货合约来跟踪国内黄金现货价格表现。1季度，国内继续向好的方向发展，PMI超过荣枯线，显示疫情因素消退后经济逐渐回归常态，两会定调今年增长目标5.5%，表明经济增长更加追求高质量；海外风险较大，长期低利率环境所滋生的潜在风险在美联储快速加息的过程中暴露，直观冲击是银行风险，后续是否会传导至信用收缩以及是否会产生其他衍生风险，需要持续保持高度警惕。A股和H股市场经历了疫后复苏交易后，进入震荡休整期，强预期需要向弱现实回归。年度的周期维度看，目前仍是低位，赔率较高。值得注意的是，机构重仓股表现不及非重仓股，尤其是行业方面，表现最强劲的是若干年来市场关注度较低的通信、传媒、计算机，均值回归的力量无形中在发挥着作用。大宗商品分化，系统性通胀压力在缓解。1季度，黄金价格维持高位，3月初起国际金价一路震荡上行，期间一度突破2000美元关口，向历史最高点逼近。黄金的投资价值在凸显，既有全球央行外汇储备换锚的长周期逻辑，又有美联储加息濒临结束的中周期逻辑。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。