建信高股息主题股票(008177) - 基金投资策略和运作

26年一季度，国内A股市场整体呈现震荡格局，行业和结构上分化比较显著，其中上游资源类涨幅居前，而非银、消费者服务行业则跌幅居前。在具体指数上，上证50下跌6.8%，科创50下跌6.5%，微盘股指数表现好于大盘股。　　26年二季度，国内市场先抑后扬，随着中东冲突的缓解，市场整体在季度上有较好的表现，在沪深300季度涨幅接近12%背景下，行业分化显著，涨幅靠前的电子、通信等泛AI行业，涨幅超过60%，而与之相反的是，消费者服务、农林牧渔、食品饮料、传媒等行业跌幅超过15%。从风格上看，成长显著占优于价值。　　整体上，26年上半年AI产业显著领跑全市场，在宽基指数上，AI产业偏多的科创50、创业板指数表现突出，与之形成对比的是传统产业调整幅度较大。　　本基金在一季度，重点配置了有色金属当中的高股息细分行业，比如电解铝、铜等板块，特别是电解铝随着盈利的扩张以及资本开支的约束，分红比例有望逐步提高。二季度海外流动性预期趋紧，从之前的降息预期逐步扭转为加息，强势美元以及利率高企导致有色资源类股票受到较大抑制，但真实的经济增长数据、就业数据显示，加息预期有望后续得到纠偏。本基金在高股息板块配置上，坚持了公用事业的稳定类配置，但降低了有色金属配置比例。　　总体上，由于中证高股息指数的定义是剔除股息率排名后30%个股后，再按照盈利能力、盈利增速、盈利质量等指标来排序，有别于传统红利指数、股息率指数，在行业和个股配置上呈现一定泛化和成长性。

26年一季度，国内A股市场整体呈现震荡格局，行业和结构上分化比较显著，其中上游资源类涨幅居前，而非银、消费者服务行业则跌幅居前。在具体指数上，上证50下跌6.8%，科创50下跌6.5%，微盘股指数表现好于大盘股。　　本基金在一季度，重点配置了有色金属当中的高股息细分行业，特别是电解铝板块，随着盈利的扩张以及资本开支的约束，分红比例有望逐步提高。

2025年四季度，国内A股市场整体较为平稳，但行业之间分化较大，表现较好的石油石化、有色金属、商业航天、通信上涨15%左右，而表现较弱的房地产、医药跌幅在10个点左右。在行业内中观层面上，基本可以用产业政策加持，行业供需景气度来解释。风格上，科创50出现较大调整，创业板指则跌幅较小，上证50 则有小幅上涨。　　本基金在四季度，重点配置了股息率较高的上游资源板块，特别是行业景气加持的电解铝、铜等有色金属细分行业，同时维持了股息率较高的公用事业、保险、通信等行业一定的配置比例。

2025年三季度，国内A股市场总体走势良好，特别是创业板指、科创50为代表的成长风格涨幅靠前，而以银行、交运、电力及公用为代表的价值风格则表现较为落后。在AI产业浪潮下，TMT行业业务持续景气，而在全球供应链不平稳的背景下，资源的稀缺性也得到充分定价。　　本基金重点配置股息率较高的品种，考虑到基准中证高股息指数的筛选标准，在通信、医药、有色金属上进行了重点配置，同时在传统高股息板块，电力及公用事业也配置较大比例。

2025年一季度，国内A股市场整体呈现平稳状态，结构上分化比较显著，其中成长风格在一季度显著优于价值风格，在具体指数上，上证50下跌0.7%，科创50上涨3.4%，在行业维度上，以机器人产业、AI应用为特征的机械、TMT等板块表现靠前，以股息、分红为特征的煤炭、石油石化等行业表现靠后。一季度整体随着国内AI底层模型的突破、在AI应用端迎来较好的预期修复，在国产机器人产业链随着运动控制技术的升级，迎来一波较大的涨幅。　　2025年二季度，国内A股市场整体先抑后扬，期间由于关税扰动，指数波动较大，结构上依然分化显著。在具体指数上，上证50上涨1.7%，科创50下跌1.9%，在行业维度上，综合金融、军工、银行涨幅居前，而食品饮料、家电，钢铁，汽车跌幅居前。市场以小市值和银行作为杠铃策略两端，杠铃策略持续占优。　　本基金在25年上半年，重点配置了高股息品种，特别是在港股配置较多，同时对国内稳定红利类行业集中配置，在高股息品种筛选上，考虑到基准中证高股息的筛选标准，在医药上也有较多配置。

2025年一季度，国内A股市场整体呈现平稳状态，结构上分化比较显著，其中成长风格在一季度显著优于价值风格，在具体指数上，上证50下跌0.7%，科创50上涨3.4%，在行业维度上，以机器人产业、AI应用为特征的机械、TMT等板块表现靠前，以股息、分红为特征的煤炭、石油石化等行业表现靠后。一季度整体随着国内AI底层模型的突破、在AI应用端迎来较好的预期修复，在国产机器人产业链随着运动控制技术的升级，迎来一波较大的涨幅。　　本基金在一季度聚焦高股息方向，虽然在一季度高股息整体表现暂时不佳，但价值股在经过夯实估值后具备更好的配置价值，在行业配置上，对于公用事业、运营商、高分红的港股互联网等板块进行了重点配置。

2024年，国内股票市场整体可以分为两个阶段，第一个阶段是1月至9月下旬，市场运行有压力，整体上价值风格占优，特别是以银行、家电、煤炭、公用事业为代表的价值风格行业表现居前，而以电子、计算机等成长风格行业表现落后，而四季度则呈现大致相反的格局，成长风格显著占优，而价值风格的行业表现落后，但总体来说，在9月底到年末的阶段内，所有行业都有正收益。　　本基金在2024年的配置重心在高股息、红利资产上面，但具体的行业选择上前期配置了较多的煤炭、有色，后期配置了较多的公路、公用事业，电力等行业。但在表现最好的银行业配置较少，这也是值得反思和总结的地方。

2024年三季度，国内A股市场在9月底的政策催化下迎来较大幅度上涨，其中沪深300指数上涨16.1%，上证指数上涨12.4%，创业板指数上涨29.2%，科创50指数上涨22.5%。从行业上看，三季度以非银金融、房地产、TMT为代表的行业涨幅居前，而石化、煤炭、公用事业则涨幅靠后。整体上高贝塔行业体现较大弹性，在政策超预期的催化下，A股市场季度层面迎来久违的大幅上涨。　　本基金在三季度加大了对港股的配置比例，增持了非银金融，同时减持了有色金属、煤炭等行业，在市场反弹中保持了一定的进攻性。

2024年一季度，国内A股市场整体宽幅震荡，整体呈现V型走势。从行业上看，一季度以石油石化、家电、银行、煤炭、有色金属等为代表的周期价值股涨幅居前，而以医药、电子、计算机为代表的的成长风格行业跌幅居前，整体上价值风格显著占优成长风格。其实，风格只是表面，更多地我们需要注意具体各行业的供需状况、竞争格局情况。在竞争格局较好，供需有利的行业，行业的经营现金流亦较好。　　2024年二季度，国内A股市场呈现先扬后抑的节奏。从行业上看，二季度以银行、电力、交运、煤炭为代表的周期价值股涨幅居前，而以消费者服务、传媒、商贸、计算机为代表的的成长风格行业继续跌幅居前，整体上延续一季度趋势，价值风格显著占优成长风格。在风格的表面之下，我们更多地关注具体各行业的供需状况、竞争格局状态，在需求总体偏弱现实下，对供给、竞争格局的筛选有助于找到盈利能力稳定、现金流优秀的行业。　　整体来看，2024年上半年市场风格上，价值大幅跑赢成长，银行、煤炭、石油石化、家电、公用事业涨幅靠前，计算机、传媒、医药、房地产跌幅靠前。　　本金在上半年，聚焦配置了高分红比例、盈利稳定的行业和个股，在煤炭、有色、公用事业、通信等行业配置较多。

2024年一季度，国内A股市场整体宽幅震荡，整体呈现V型走势，其中沪深300指数上涨3.1%，上证指数上涨2.2%，创业板指数下跌3.9%，科创50指数下跌10.5%。从行业上看，一季度以石油石化、家电、银行、煤炭、有色金属等为代表的周期价值股涨幅居前，而以医药、电子、计算机为代表的的成长风格行业跌幅居前，整体上价值风格显著占优成长风格。　　其实，风格只是表面，更多地我们需要注意具体各行业的供需状况、竞争格局情况。在竞争格局较好，供需有利的行业，行业的经营现金流亦较好。　　本基金在一季度，聚焦配置了高分红比例的行业和个股，诸如煤炭、火电、有色等行业配置取得一定成效。

2023年，国内股票市场表现较弱，从指数层面看，沪深300下跌11%，创业板指下跌19%，上证指数下跌3.7%。从风格上看，整体上大盘价值风格占优，小盘成长阶段占优，大盘成长相对劣势，在大类资产配置上，股票表现弱于债券、亦弱于现金，从宏观层面上，我们感受到名义GDP由于物价的通缩，较大幅度低于实际GDP，在微观主体上的影响是上市公司的收入、利润遭遇较大的压力和挑战。同时估值的持续压缩，的确给绩优成长股的影响超过业绩增长。　　本基金在2023年上半年，在大类资产配置和风格判别上，把握不足，但在下半年开始逐步加大在大盘价值配置仓位，通过加大高分红类资产的配置，逐步扭转趋势。

2023年三季度市场主要指数均较为疲弱，整体走势上先扬后抑。上证指数下跌2.86%,科创50指数下跌11.67%，沪深300指数下跌3.98%，创业板指数下跌9.53%。从风格层面上，价值股表现好于成长股，行业层面上分化依然显著，以煤炭、石油石化、金融地产等顺周期行业取得较好的正收益，而以新能源、计算机、传媒为代表的成长行业则表现垫底。  进入三季度，市场的主线聚焦在短期经济周期下行，宏观政策出台稳增长上面，以地产、基建为代表的两大传统支柱行业都有持续的政策出台，在某种程度上，经济内生得到企稳并逐步回升。  本基金在三季度逐步增加配置了以煤炭、有色代表的高股息板块，但由于在新能源、高端制造中配置较多，依然拖累了季度表现。