兴全稳泰债券C(008173) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
兴全稳泰债券A003949.jj兴全稳泰债券型证券投资基金2025年年度报告 
2025年宏观经济保持温和增长态势，通胀水平处于低位，房地产继续对经济造成拖累，央行下调7天公开市场回购利率至1.4%，但受前期收益率下行透支、权益市场风险偏好继续恢复及恢复征收国债增值税等因素影响，截至年末 10 年期国债收益率为 1.85%，上行 17BP。本基金在报告期内重点配置短中期限的高等级信用债，根据利差变动情况，灵活在不同品种间进行切换，利用市场波动机会进行交易增厚收益。
我们认为截至2025年底目前较多中高等级信用债收益率高于同期限定期存款利率，具有较好配置价值，在坚持票息策略的基础上，灵活运用杠杆、骑乘等各种投资策略进行增厚，有望为投资者创造较好的回报。
兴全稳泰债券A003949.jj兴全稳泰债券型证券投资基金2025年第三季度报告
三季度受基数原因等因素影响宏观经济面临压力，通胀维持低位，但受权益市场风险偏好急速扩张的影响，债市市场收益率大幅上行，信用债收益率曲线大幅走陡，且不同信用品种间利差明显压缩，我们持仓的高等级信用债受冲击最大，部分品种收益率从最低点上行近60bp，一度刷新年内高点，导致产品业绩欠佳。展望四季度，目前3-4年期部分银行永续债品种考虑骑乘后收益率已超3%，远超银行定期存款利率及货币基金收益，具有较高配置价值，加之资金面持续宽松，在风险偏好回归正常后，收益率有望修复至5月央行超预期降息前的位置。
兴全稳泰债券A003949.jj兴全稳泰债券型证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年，国内宏观经济保持稳定，通胀保持稳定；货币政策方面，流动性虽在一季度有所波动，但央行于二季度进行了一次降准降息操作，货币市场利率整体冲高回落，截至半年末10年期国债收益率震荡下行3bp至1.65%。本基金在报告期内维持追求绝对收益的配置思路，重点配置中短久期高等级信用债和利率债，灵活调整组合久期和杠杆，优选品种及个券，较好把握了市场投资机会。
2025年下半年，我们预计宏观政策仍将保持积极态势以助力经济企稳回升，但节奏尤其是货币政策宽松力度可能有所放缓。物价形势将保持稳定，趋向于温和回升，货币市场保持充裕。我们将继续坚持精细化管理，努力为客户创造更好收益。
兴全稳泰债券A003949.jj兴全稳泰债券型证券投资基金2025年第一季度报告
一季度宏观经济延续良好表现，通胀维持低位，为防范金融风险，央行维持资金面紧平衡，债券收益率在冲高后有所回落。具体来看资金利率持续高于omo利率，但偏离度逐月回落，货币市场呈现合理充裕态势，引导债市表现基本平稳。本基金在各类资产中进行了较深度挖掘，坚持逆向思维，灵活调整组合久期和杠杆，把握市场调整机会优选配置了短中期限高等级信用债和部分地方政府债券，为组合贡献了收益。
兴全稳泰债券A003949.jj兴全稳泰债券型证券投资基金2024年年度报告
2024 年宏观经济保持温和增长态势，通胀利率处于低位，房地产继续对经济造成拖累，但权益市场风险偏好有所恢复，央行下调7天公开市场回购利率至1.5%，债券市场收益率大幅下行，截至年末 10 年期国债收益率为 1.68%，下行 92BP。本基金在报告期内重点配置短中期限的高等级信用债和利率债，根据利差变动情况，灵活在不同品种间进行切换，利用市场波动机会进行交易增厚收益。
我们认为2024年四季度以来宏观经济企稳复苏态势明显，目前长期限国债收益率有所低估，债市更好的投资机会或来自调整。
兴全稳泰债券A003949.jj兴全稳泰债券型证券投资基金2024年第三季度报告
三季度，宏观经济表现平稳，通胀维持低位，债券收益率触底后有所反弹。具体来看虽有央行降准降息政策支撑，但受相关稳增长政策，次级权益市场风险偏好显著提升，市场流动性阶段性紧张，债券市场短期出现供需失衡情况。本基金在各类资产中进行了较深度挖掘，坚持逆向思维，灵活调整组合久期和杠杆，优选配置了短中期限高等级信用债和利率债，为组合贡献了部分收益。
兴全稳泰债券A003949.jj兴全稳泰债券型证券投资基金2024年中期报告
2024年上半年，国内经济增速先高后低，通胀保持稳定；货币政策方面，央行虽未有降低政策利率的操作，但维持流动性合理充裕的态度坚定，货币市场利率稳定性显著提高。受融资需求偏弱及债券发行节奏偏慢等因素影响，债券市场表现强劲，截至半年末10年期国债收益率大幅下行35bp至2.21%。本基金在报告期内维持追求绝对收益的配置思路，重点配置短中久期高等级信用债和利率债，灵活调整组合久期和杠杆，优先品种及个券，较好把握了市场投资机会。
2024年下半年，我们预计宏观政策仍将继续加码以助力经济企稳回升，物价形势将保持稳定，货币市场保持充裕。我们将继续坚持精细化管理努力为客户创造更好收益。
兴全稳泰债券A003949.jj兴全稳泰债券型证券投资基金2024年第一季度报告
一季度，宏观经济表现超出市场预期，体验性消费持续向好，制造业出口韧性强劲，但由于通胀维持低位，央行维持流动性合理充裕，受供需阶段性失衡等因素的影响，债券收益率整体明显下行。本基金在各类资产中进行了较深度挖掘，灵活调整组合久期和杠杆，积极优选配置了中短期限高等级信用债和利率债，为组合贡献了部分收益。
兴全稳泰债券A003949.jj兴全稳泰债券型证券投资基金2023年年度报告
2023年，宏观经济温和复苏，体验性消费成为亮点，房地产对经济继续形成一定拖累，债券市场收益率全年震荡下行，截至年末 10年期国债收益率为2.56%，下行 28BP。全年来看化债和存量利率调降成为行情发展的主线，四季度特别国债发行对债市造成了一定扰动。本基金在报告期内重点配置中短期的高等级信用债和利率债，根据利差变动情况，灵活在不同品种间进行切换，利用市场波动机会进行交易增厚收益，全年较好地完成了投资目标。
2024年国内经济预计将延续温和复苏态势，体验性消费热度将继续，房地产行业将继续承压，化债举措也持续，债券信用风险可控。在目前债券市场收益率水平下，精细化管理重要性日益凸显，我们将积极把握一二级市场各类债券投资机会，争取为账户创造更好收益。
兴全稳泰债券A003949.jj兴全稳泰债券型证券投资基金2023年第三季度报告
三季度，市场流动性有所波动，虽然央行先后进行了降息降准操作，但资金利率中枢较二季度明显上行，债券收益率曲线整体平坦化上行。本基金在各类资产中进行了较深度挖掘，灵活调整组合久期和杠杆，积极优选配置了中短期限高等级信用债和利率债，为组合贡献了部分收益。
兴全稳泰债券A003949.jj兴全稳泰债券型证券投资基金2023年中期报告
2023年上半年，国内经济整体温和复苏，货币政策方面，央行维持流动性合理充裕，且在6月下调了公开操作利率10bp，助力高质量发展。债券市场从去年底的悲观情绪逐步走出，收益率整体大幅下行，截至半年末10年期国债收益率大幅下行20BP至2.64%。本基金在报告期内维持追求绝对收益的配置思路，重点配置中短久期的高等级信用债和利率债，灵活调整组合久期和杠杆，优选品种和个券，较好把握了上半年债券市场投资机会。
2023年下半年，我们预计经济将延续温和复苏态势，物价形势将保持稳定，货币市场流动性保持合理充裕。但考虑到目前绝对收益率水平已较年初大幅下降，债券市场波动性和投资难度将明显增加，我们将坚持精细化管理，努力为投资者创造更好收益。
兴全稳泰债券A003949.jj兴全稳泰债券型证券投资基金2023年第一季度报告
一季度国内经济温和复苏，债券市场也从去年四季度超调过程中得到缓和，加之央行超预期降准，市场收益率整体平坦化下行，信用利差及期限利差均有所收缩，部分信用品种仍具有吸引力。本基金灵活调整组合久期和杠杆，力争在确保组合流动性安全的情况下尽力在不同类债券品种中挖掘收益率具有吸引力、久期适中的资产。