国泰惠信三年定期开放债券(008017) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-09-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
国泰惠信三年定期开放债券008017.jj国泰惠信三年定期开放债券型证券投资基金2025年第3季度报告 
三季度债券市场整体呈现单边上行的调整行情，同时伴随着信用利差和期限利差的扩张，赚钱效应较差。该组合属于摊余成本估值方法，因此主要收益来源于票息收益，该季度的表现相对平稳，组合杠杆略有下降，维持在较低水平，持仓以利率债和高评级商金债为主。
国泰惠信三年定期开放债券008017.jj国泰惠信三年定期开放债券型证券投资基金2025年中期报告
上半年债券收益率经历了先上后下的走势波动，一季度央行收紧流动性推升资金利率，导致债券收益率从低位大幅回升；4月初突如其来的贸易战导致收益率迅速下行，随后进入了震荡走势。整体来看，信用债上半年回报优于利率债。组合持仓以利率债和商金债为主，收益主要来源于票息收益和杠杆套息收益。
展望下半年，预计央行将维持偏宽松的利率环境，对债券市场整体偏利好，中等期限信用债的票息收益仍然较为占优，组合计划维持目前持仓做好杠杆配置。
国泰惠信三年定期开放债券008017.jj国泰惠信三年定期开放债券型证券投资基金2025年第1季度报告
国泰惠信三年定期开放债券008017.jj国泰惠信三年定期开放债券型证券投资基金2024年年度报告
展望2025年，预计经济处于底部企稳的过程中，流动性将保持适当宽裕的水平，债券市场的波动一方面来源于市场对于政策预期的变化，另一方面交易层面带来的短期市场变化也不容小觑。预计债券收益率整体在低位震荡，上下空间均较为有限。在宽幅震荡中寻找波段机会是目前市场主流的来创造超额收益的思路。
国泰惠信三年定期开放债券008017.jj国泰惠信三年定期开放债券型证券投资基金2024年第三季度报告
市场在三季度呈现震荡走势，10年国债接近2%的低位后开始反弹。信用债的信用利差在8月份到达市场低位后也逐步扩张。组合维持中短久期和中性杠杆，寻找合适的票息资产进行配置，三季度整体收益以票息收入为主。
国泰惠信三年定期开放债券008017.jj国泰惠信三年定期开放债券型证券投资基金2024年中期报告
展望下半年，预计经济基本面整体波动较小，影响市场的主要变量来源于政策的边际变化和机构行为。组合计划继续维持稳健的久期和资产配置，提高资产的流动性以应对市场的不确定性。
国泰惠信三年定期开放债券008017.jj国泰惠信三年定期开放债券型证券投资基金2024年第一季度报告
一季度债券市场收益率全面下行，收益率期限走平，信用利差小幅波动，仍然维持低位。组合持仓以利率债和AAA评级商金债为主，杠杆保持在较高水平以获取稳定的套息利差。展望二季度，组合仍将维持目前的配置，通过票息力求获取稳定的收益回报。
国泰惠信三年定期开放债券008017.jj国泰惠信三年定期开放债券型证券投资基金2023年年度报告
展望24年，我们预计经济整体将呈现温和复苏局面，流动性保持在中性水平。组合计划以配置中短久期债券为主，票息策略预计将是主要的收益来源。
国泰惠信三年定期开放债券008017.jj国泰惠信三年定期开放债券型证券投资基金2023年第三季度报告
国泰惠信三年定期开放债券008017.jj国泰惠信三年定期开放债券型证券投资基金2023年中期报告
展望下半年，我们预计市场将以震荡行情为主。货币政策将维持中性偏宽松的局面，有利于通过杠杆交易来获取套息收益；基本面将呈现逐步复苏的态势，后续将持续观察社融和各项经济指标的最新变化，对组合做出相应的策略调整。下半年组合计划仍然以利率债和商金债配置为主，杠杆维持在130%以上的水平。
国泰惠信三年定期开放债券008017.jj国泰惠信三年定期开放债券型证券投资基金2023年第一季度报告
2023年1季度利率走势整体维持震荡，但是信用利差大幅收缩，信用债整体表现强于利率债。市场杠杆水平明显提升，资金利率波动加大。组合持仓以中高评级信用债为主，整体杠杆较高，久期维持中性水平。未来一段时间仍然计划以票息资产为主，获取稳定的收益回报。