富安达中证500指数增强A(007943) - 基金投资策略和运作

对于A股市场来说，政策面是保持持续向好的趋势，国内政策在去年9月后逐步转向基本面与流动性驱动，政策力度虽有所克制，但仍保持积极，意在引导一个健康的“长牛”市场。年初的行情始于DEEPSEEK、机器人等自主可控科技主题的驱动，之后市场热点不断，从AI应用到国防军工，从算力链到反内卷，从雅鲁藏布江下游水电工程到育儿补贴落地，特别是市场从政府应对美国对等关税的坚决且理性态度中获取了进一步的自信心，整体为A股市场营造了较好的投资环境。从中长期来看，我们继续看好A股资产的相对配置优势。而在指数震荡上涨过程中，一方面新旧生产力转换所驱动的结构性机会持续存在，另一方面最近的“反内卷”政策正是为应对部分行业过度竞争、产能过剩、价格战等问题，通过一系列政策手段规范市场秩序、推动落后产能有序退出、引导企业提升产品品质和创新能力，从而实现从“量的扩张”向“质的提升”转变。

2024年9月底以来政策的支持态度是毫无疑问的，因此虽然在国内经济保持稳定增长，但内生动能逐步恢复的宏观背景下，资本市场交易活跃度有极大的提升。一方面，管理层频吹暖风，表示将加大宏观政策逆周期调节，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，支持民营企业和中小企业发展，推动经济稳定增长；另一方面，DEEPSEEK概念的崛起显著提升了市场情绪以及信心，尤其对于科技股和AI相关板块，且影响仍在持续蔓延。AI概念的持续发酵，推动着云计算、智慧医疗、网络安全、国产软硬件等相关“AI+产业”概念股走势上扬。与此同时，多家海外机构认为AI行业的发展，或将为中国科技股带来中长期价值重估的机会。展望2025年，我们仍需紧密关注货币政策和财政政策的调整预期，特别是在消费、投资和出口等领域的政策信号，其对经济预期的重要影响决定着A股市场底部夯实的程度；而中国科技无疑将是未来中长期的重要主线，政策支持和市场需求的双重驱动将为相关行业带来持续的投资机会。AI产业正在从事件驱动的主题投资走向业绩驱动的基本面投资，个股层面逐渐分化。未来自下而上选股需要更看重业绩支撑和基本面兑现的差异性。

虽然2024年上半年A股市场的整体风险偏好仍有待回升，但从在两融市场接连实施的严格优化措施以及宽基指数ETF基金持续净流入等各项实质性举措来看，管理层对于化解金融市场风险的决心较强，同时对于稳定市场情绪也有着较为强烈的意愿。下半年，一方面关注海外环境的变化，特别是美国大选的动向对于美国后续政策及经济发展预期的影响，进而对人民币汇率、国内流动性以及出口形成的影响；另一方面聚焦国内，关注二十届三中全会提出的进一步全面深化改革方向，特别要关注有边际变化的重要表述及领域，如高质量发展的重要地位，以及数据要素等。在当前市场震荡寻底的过程中，过度放大系统性的悲观情绪显然不是理性的选择。而在百年未有之大变局背景之下，高质量、稳定回报策略预计仍是存在中长期配置需求的底仓型策略，而对于目前存在困局并具有重要意义的行业板块则要去紧密跟踪其发展和解决路径。

2024年我们或仍将面对诸多不确定性--虽然当前市场认为美债利率见顶，美联储年内或将降息三次，且对于明年美国经济的韧性、实现经济软着陆有较强的一致预期；放眼国内，市场对于地产的超调何时回归，以及地缘、贸易冲突对于国内的影响，整体对未来预期的不确定加大。然而，在这种预期相对一致化的市场背景下，我们更要保持谨慎的心态，评估可能面对的不确定性。我们需要密切跟踪和观察--美国在高利率环境下所累积的资产端问题能否解决，国内“先立后破”相关政策的力度和落实效果，捕捉可能的各方面的边际变化和超预期信号，以及市场信心改善的拐点。板块方面，除了科技行业作为中长期主线以外，也关注在当前经济弱复苏的背景下，基本面开始出现拐点，从需求韧性和供给侧改善两端来看有一定优势且前期有超调迹象的部分板块。

进入下半年，考虑到人工智能产业链整体的高波动性以及可能受到的美国限制风险，后续对细分产业及标的的选择提出了更高的筛选要求；而在国内经济复苏层面，虽然当前一些经济指标仍在回落，但回落幅度有不同程度的收窄，显现逐步趋稳的态势。同时，政策层面虽然有较强的定力，但逆周期调节也将进入关键阶段，即全面的支持政策可期，因此当前不宜对A股抱以过于悲观的情绪。