同泰开泰混合C(007771) - 基金经理

2025年二季度国内外宏观环境复杂多变。4月初美国在全球范围内掀起关税战，而后中美在关税问题上逐渐达成共识。美联储二季度按兵不动，美元在二季度持续贬值，创2022年3月以来新低。伊以、印巴等地缘冲突扰动，引发资金避险情绪。国内经济数据同样承压，制造业PMI重回荣枯线以下，贸易战带来的负面影响开始显现。国内政策以结构性工具对冲风险，凸显“稳预期、防风险、促转型”主线。 股票市场方面，4月初受关税战影响，A/H股几乎跌去年内全部涨幅。而后随着中美谈判缓和，A/H股整体呈现震荡上行趋势。二季度主要指数涨跌不一，上证指数涨3.26%，科创50跌1.89%，北证50涨13.85%。风格分化明显，小盘股表现突出，wind微盘股指数持续创新高，二季度涨幅超20%，成为A股市场的领涨风格。 报告期内，本基金持续聚焦北交所，挖掘具备技术壁垒、品牌优势及创新能力的细分领域龙头，尤其是专精特新 “小巨人” 企业，兼顾成长确定性与估值性价比，重点布局高端制造、数字经济等赛道。 展望后市，新兴产业与科技创新仍是核心。国内政策有望持续发力，关注7月政治局会议，美联储9月或重启降息，美元走弱利好新兴市场。北交所高质量扩容加速，预计下半年北交所上市企业发行节奏提升；北交所ETF可能很快推出，将显著改善市场流动性，吸引中长期资金配置，有望带来百亿级增量资金，并推动市场机构化进程。 本基金将坚持成长投资主线，持续跟踪北交所改革进展及高景气赛道产业趋势，在控制风险的前提下优化持仓结构，平衡短期波动与长期价值，力争为投资者带来更好的投资体验。

2024 年中国经济在内外挑战中展现强劲韧性，全年 GDP 增速稳定在 5% 左右，为 2025 年开局奠定坚实基础。进入 2025 年一季度，宏观政策延续 “稳增长、调结构” 基调。货币政策适度宽松，市场流动性合理充裕；财政政策更加积极，专项债发行节奏前置，为一季度经济开好局提供支撑。 随着稳增长政策效应持续释放，叠加宏观经济预期改善，市场风险偏好进一步提升。结构性机会集中于政策红利领域：北交所市场在改革深化与流动性提升驱动下，成为资金关注焦点，专精特新 “小巨人” 企业因高成长属性和稀缺性持续获得配置。 报告期内，本基金继续深耕北交所市场，聚焦具备技术壁垒、品牌优势及创新能力的细分领域龙头，尤其是专精特新 “小巨人” 企业，兼顾成长确定性与估值性价比，重点布局高端制造、数字经济等赛道。 展望后市，宏观经济在 “适度宽松货币政策+更加积极财政政策” 组合下有望实现温和复苏，新兴产业与科技创新仍是核心增长极。政策层面，货币政策将保持对实体经济的支持力度，财政发力方向聚焦 “新基建”、绿色转型及民生工程；产业层面，人工智能、高端装备、生物医药等领域的技术突破与商业化落地值得期待，北交所作为创新型中小企业聚集地，将深度受益于 “专精特新” 培育政策，市场规模与流动性有望持续提升，成为成长股投资的重要战场。本基金将坚持成长投资主线，持续跟踪北交所改革进展及高景气赛道产业趋势，在控制风险的前提下优化持仓结构，平衡短期波动与长期价值，力争为投资者带来更好的投资体验。

2024 年，中国经济在复杂的国内外环境下展现出强大韧性，达成全年经济增长目标，GDP 增速为 5% 。供给侧结构持续优化，服务业呈现全面复苏态势，消费场景的逐步修复以及新兴服务模式的不断涌现，使其成为经济增长的重要支撑力量。工业领域，高端制造与新能源产业蓬勃发展，带动工业稳步上扬。需求侧方面，消费市场有回暖迹象，固定资产投资出现内部结构分化，制造业投资凭借技术创新与产业升级，带动作用显著增强；基建投资在政策的有力支持下，保持平稳增长；房地产投资虽延续下行趋势，但随着政策的逐步发力，降幅已有所收窄。对外贸易在外部风险高企、贸易保护主义抬头的严峻形势下，依然保持稳步增长，充分彰显了中国外贸企业的强大竞争力以及市场多元化策略的显著成效。 2024年 A 股市场在复杂的宏观环境中呈现出先抑后扬、结构分化的走势。年初，市场受国内经济复苏节奏和海外地缘政治等因素影响，整体表现较为低迷，但随着国内一系列稳增长政策的持续发力，市场信心逐渐恢复， 9 月底，在新 “国九条”、“9月24日” 新政等多重政策刺激下，市场信心受到提振 ，A 股市场主要股指走出了一波强势反弹行情。 本基金专注于成长方向的投资，本报告期内重点投资了北交所市场，持续挖掘在各领域内具有强大品牌影响力和持续创新能力的北交所个股，尤其是北交所的专精特新 “小巨人” 企业。2024 年北交所市场在政策支持和市场改革推动下，取得显著发展，市场规模不断扩大，上市公司数量和市值均实现增长。北证 50 指数全年振幅达到 80.87%，创历史新高 ，市场整体的活跃度大幅提升，成交量和成交额显著增加，北交所市场关注度大幅提升，成为资本市场的焦点之一。

2024年三季度，中国A股市场走出先抑后扬的大幅反转行情。在9.24重大政策利好的刺激下，大中小盘各类指数普遍暴涨，并且在新增资金跑步入场的推动下，9月份最后几个交易日，A股市场上演了连续上涨的逼空走势。三季度沪深全A指数上涨了17.8%，代表大盘蓝筹股的沪深300指数上涨了16.1%，代表中盘股的中证500指数上涨了16.2%，代表小盘股的中证1000指数上涨了16.6%。所有申万一级行业都是上涨的，其中非银金融（券商股为主）、房地产行业涨幅居前，涨幅排名靠后的多数是二季度或者年内涨幅已经较大的行业，比如煤炭、石油石化、公用事业等。 本基金在2024年三季度表现较好，取得了不错的收益。产品持仓集中于先进制造、信息传输、软件和信息技术服务业、消费等方向，尤其是北交所“专精特新”的优质公司，整体仓位维持在9成, 以持股为主。