华夏中证AH经济蓝筹股票指数C(007506) - 基金投资策略和运作

本基金跟踪的标的指数为中证华夏AH经济蓝筹股票指数，基金业绩比较基准为：中证华夏AH经济蓝筹股票指数收益率×95%＋人民币活期存款利率×5%。中证华夏AH经济蓝筹股票指数从内地市场证券以及符合港股通资格的香港证券中分行业选取一定数量财务基本面良好的蓝筹股票作为指数成份股，行业权重根据各行业对国民经济的贡献度进行分配，行业内个股根据财务基本面综合得分加权，以综合反映国民经济产业结构变迁及发展趋势。本基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。4季度，美联储于10月、12月分别降息25bp，日本央行12月加息，全球各国货币政策分化。美国联邦政府“停摆”拖累美国经济，劳动力市场呈现矛盾信号，全球关税政策与贸易壁垒重塑贸易体系，外部环境的不确定性犹存。面对复杂的外部环境，国内宏观政策坚持以我为主，“十五五”规划注入强劲动力，将“发展新质生产力”摆在更加突出的战略位置，前三季度经济基本面展现出了强大的发展韧性，国内生产总值在全球主要经济体中增速领先，最终消费支出对经济增长的贡献进一步提升，以新质生产力为代表的新动能茁壮成长，在保持总体平稳的同时，高质量发展取得积极进展。市场方面，4季度A股市场呈现高位震荡走势，主要宽基指数涨跌互现，科创板跌幅较大，微盘股涨势较强。板块方面，通信、有色金属、石油石化、军工等行业领涨，计算机、传媒、房地产、医药等板块相对收益不佳。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为华夏中证AH经济蓝筹指数，基金业绩比较基准为：中证华夏AH经济蓝筹股票指数收益率×95%＋中国人民银行公布的人民币活期存款利率×5%。中证华夏AH经济蓝筹股票指数从沪深A股以及符合港股通资格的港股中分行业选取一定数量财务基本面良好的蓝筹股票作为指数成份股，行业权重根据各行业对国民经济的贡献度进行分配，行业内个股根据财务基本面综合得分加权，以综合反映国民经济产业结构变迁及发展趋势。本基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。3季度，美国通胀与增长呈现“跷跷板”效应，在就业市场显著降温的背景下，美联储政策重心从“控通胀”转向“稳就业”，9月美联储议息会议决议降息25个基点。当前全球贸易保护主义抬头、地缘政治紧张、经济增长放缓，中国所面临的外部环境依旧复杂多变。3季度国内经济低位筑底，宏观政策持续发力，一方面通过消费补贴、消费信贷等工具刺激需求，另一方面通过“反内卷”治理从供给端优化产能，政策带动作用下，工业、服务业保持较快增长，PPI同比降幅有所收窄，制造业向高端化、智能化转型，新质生产力成为经济增长新引擎，国内宏观经济保持稳中有进发展态势。市场方面，3季度债市疲弱震荡，A股市场走出慢牛行情，主要宽基指数均录得正收益，其中科创板、创业板股票上涨强劲，成长风格引领市场，大小盘表现接近。板块方面，通信、电子、有色金属、电力设备与新能源等行业领涨，银行、交通运输等防御板块相对收益不佳。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证华夏AH经济蓝筹指数，基金业绩比较基准为：中证华夏AH经济蓝筹股票指数收益率×95%＋人民币活期存款利率×5%。中证华夏AH经济蓝筹股票指数从沪深A股以及符合港股通资格的港股中分行业选取一定数量财务基本面良好的蓝筹股票作为指数成份股，行业权重根据各行业对国民经济的贡献度进行分配，行业内个股根据财务基本面综合得分加权，以综合反映国民经济产业结构变迁及发展趋势。本基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。2025年上半年全球局势动荡，主要经济体货币政策分化，美联储维持既有利率水平，欧央行步入宽松周期持续下调利率，美国“对等关税”政策远超各国预期，冲击全球供应链，扰乱原有贸易格局，美国经济滞胀风险加剧，全球地缘冲突频发。尽管外部环境仍旧复杂多变，但我国宏观经济展现出强劲韧性，2025年上半年GDP增速达5.3%，我国逆周期调节政策持续加码，“两新”政策、政府债投资等拉动内需投资，出口结构积极调整缓解关税冲击，新质生产力驱动转型，宏观经济整体延续了2024年以来的复苏态势。市场方面，上半年A股市场呈高波动性震荡态势，主要宽基指数波动较大但均录得正收益。行业层面，有色金属、银行、军工等板块表现更佳，煤炭、房地产、食品饮料等板块有所下跌。金融、周期、成长等风格多点开花，小盘优于大盘。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为华夏中证AH经济蓝筹指数，基金业绩比较基准为：中证华夏AH经济蓝筹股票指数收益率×95%＋人民币活期存款利率×5%。中证华夏AH经济蓝筹股票指数从沪深A股以及符合港股通资格的港股中分行业选取一定数量财务基本面良好的蓝筹股票作为指数成份股，行业权重根据各行业对国民经济的贡献度进行分配，行业内个股根据财务基本面综合得分加权，以综合反映国民经济产业结构变迁及发展趋势。本基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。一季度，宏观经济实现开门红，各主要方向都不乏亮点。2025年前两个月社零同比增速4%，高于去年12月和去年全年，体现了消费边际走强的良好态势，随着政策对消费端的刺激不断加深，2025年全年社零增速中枢有望得到抬升；固定资产投资同比增速4.1%，也超过了去年全年增速，其中房地产投资增速-9.8%，下降速度较2024年有所收窄；以美元计价的出口同比增速2.3%，出口规模亦创近年来新高。一季度，市场面临的政策环境依旧友好。3月18日央行例会上建议加大货币政策调控强度，提高调控的前瞻性、针对性和有效性，并依据国内外经济金融形势，适时考虑降准降息。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为华夏中证AH经济蓝筹指数，基金业绩比较基准为：中证华夏AH经济蓝筹股票指数收益率×95%＋人民币活期存款利率×5%。中证华夏AH经济蓝筹股票指数从沪深A股以及符合港股通资格的港股中分行业选取一定数量财务基本面良好的蓝筹股票作为指数成份股，行业权重根据各行业对国民经济的贡献度进行分配，行业内个股根据财务基本面综合得分加权，以综合反映国民经济产业结构变迁及发展趋势。本基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。“降息”是2024年全球货币政策的主旋律，美联储于9月正式开启货币宽松周期，年内降息三次，欧央行、加拿大、英国等经济体货币同样步入宽松。2024年作为“大选之年”，政治不确定性影响经济政策的方向，4季度美国大选结果出炉，特朗普上台，其宣传的贸易保护、孤立主义等经济外交政策可能进一步扰乱全球产业链格局、加大地缘政治风险。在复杂多变的外部环境下，2024年中国经济仍旧保持了平稳增长，高质量发展取得新成效，全年GDP增速达到5%，尤其是四季度以来，高频数据显示经济增长动能有所改善，政府补贴下社会消费品零售总额同比增长，物价稳定，PPI跌幅收窄。政策方面，9月以来一系列利好政策密集出台，积极部署财政、货币、扩内需、产业、地产等相关政策，有效提振社会信心，带动社会预期持续改善。市场方面，全年A股市场走势一波三折，主要指数波动较大但均录得正收益。前三季度大盘红利类资产表现更佳，银行、非银金融等行业领涨，而在9月底市场反弹以来，成长为代表的高弹性行业表现更强。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为华夏中证AH经济蓝筹指数，基金业绩比较基准为：中证华夏AH经济蓝筹股票指数收益率×95%＋人民币活期存款利率×5%。中证华夏AH经济蓝筹股票指数从沪深A股以及符合港股通资格的港股中分行业选取一定数量财务基本面良好的蓝筹股票作为指数成份股，行业权重根据各行业对国民经济的贡献度进行分配，行业内个股根据财务基本面综合得分加权，以综合反映国民经济产业结构变迁及发展趋势。本基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。3季度，美国在通胀下行、就业数据回落的背景下开启降息周期，9月首次降息50bp。美联储降息预期落地但各国大选局势尚不明确，中国所面临的外部环境依旧复杂多变。国内宏观经济方面，在需求不足的影响下，三季度生产端有所放缓，商品房销售情况在短期改善后再次下行，社会消费品零售总额增速回落，同时外需强于内需，出口持续强劲，与设备更新、消费品以旧换新等共同支撑经济平稳增长。政策方面，9月24日金融支持经济高质量发展发布会上央行宣布全面降息降准，创设新型货币工具补充市场增量资金，同时推进房地产兜底政策，一系列货币政策释放积极信号，有力提振市场信心，经济基本面有望明显改善。市场方面，3季度债券利率持续下行，A股市场单边下行后迎来强势反弹。风格方面，大盘股相对稳健，同时微盘股大幅反弹，红利风格表现不佳且内部分化。板块方面，非银金融、银行及家电等行业领涨，农林牧渔、建材、电子、石油石化等行业跌幅较大。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为华夏中证AH经济蓝筹指数，基金业绩比较基准为：中证华夏AH经济蓝筹股票指数收益率×95%＋人民币活期存款利率×5%。中证华夏AH经济蓝筹股票指数从沪深A股以及符合港股通资格的港股中分行业选取一定数量财务基本面良好的蓝筹股票作为指数成份股，行业权重根据各行业对国民经济的贡献度进行分配，行业内个股根据财务基本面综合得分加权，以综合反映国民经济产业结构变迁及发展趋势。本基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。上半年，全球经济增长动能较弱，通胀继续回落，多国货币政策由紧缩转向宽松，地缘冲突不断，国际贸易局势冲突频发。国内方面，在外部环境更趋复杂严峻的情况下，我国上半年GDP同比增长5%，经济总体稳中向好，对外出口超预期增长，对内制造业投资保持强劲动力，与此同时，中国经济仍旧处在新旧动能转换的阵痛期，结构分化特征明显，面临有效需求不足、房地产市场下行、重点领域风险有待化解等问题。市场方面，上半年A股市场的表现波动较大，年初上证指数下探2700点，随后风险偏好回暖，在宏观数据支撑下市场反弹，呈现“上有顶，下有底”的区间震荡。风格而言，投资者风险偏好降低导致市场抱团高股息策略，价值优于成长，小微盘股票受到较大流动性冲击，走势弱于大盘，市场风格分化加大。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为华夏中证AH经济蓝筹指数，基金业绩比较基准为：中证华夏AH经济蓝筹股票指数收益率×95%＋人民币活期存款利率×5%。中证华夏AH经济蓝筹股票指数从沪深A股以及符合港股通资格的港股中分行业选取一定数量财务基本面良好的蓝筹股票作为指数成份股，行业权重根据各行业对国民经济的贡献度进行分配，行业内个股根据财务基本面综合得分加权，以综合反映国民经济产业结构变迁及发展趋势。本基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。1季度，宏观经济稳中有升，5年期LPR下降，地产弱复苏，化解地方债务问题取得一定进展。海外方面，海外经济有复苏迹象，美联储降息时间屡屡迟于市场预期。各资产价格表现，债券利率下行并突破历史极值，权益资产大幅波动，汇率整体平稳。大宗商品价格整体易上难下，黄金价格创历史新高，原油温和攀升。权益风格方面，红利和人工智能分别引领了价值和成长风格，自下而上具有产业趋势的方向更加重要。上游资源类行业供给受限，央国企公司治理改善，分红比例有望持续提升；人工智能赋能各行各业已形成趋势。港股估值抬升需等待美联储降息落地。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为华夏中证AH经济蓝筹指数，基金业绩比较基准为：中证华夏AH经济蓝筹股票指数收益率×95%＋人民币活期存款利率×5%。中证华夏AH经济蓝筹股票指数从沪深A股以及符合港股通资格的港股中分行业选取一定数量财务基本面良好的蓝筹股票作为指数成份股，行业权重根据各行业对国民经济的贡献度进行分配，行业内个股根据财务基本面综合得分加权，以综合反映国民经济产业结构变迁及发展趋势。本基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。本年度，国内上半年疫情放开后经济景气度暴发，下半年则更多体现为疤痕效应；海外，3月美国硅谷银行破产令市场看到美联储加息带来的隐忧，但此后美国财政支出力度加强，使得美联储加息幅度和持续时间都超市场预期。以上内外因素共振作用下，国内大类资产表现最优的是黄金，其次是债券，权益资产相对低迷。具体到权益资产方面，整体表现低于预期，原因是多方面的。新兴成长方向尽管有明确的发展前景，但短期利润兑现需要时间；北上资金在下半年的集中流出也给市场带来了很大压力；房地产市场的调整对宏观经济也会有所影响。板块和风格方面，高股息风格稳定占优，与人工智能相关的新兴成长方向上半年表现领先，与宏观经济相关度高的地产、消费，以及新能源表现靠后。港股在美元超预期加息环境下估值继续承压，全年大部分时间在回吐年初的涨幅，在外部环境不利的情况下，港股表现出跌无可跌的状态。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为华夏中证AH经济蓝筹指数，基金业绩比较基准为：中证华夏AH经济蓝筹股票指数收益率×95%＋人民币活期存款利率×5%。中证华夏AH经济蓝筹股票指数从沪深A股以及符合港股通资格的港股中分行业选取一定数量财务基本面良好的蓝筹股票作为指数成份股，行业权重根据各行业对国民经济的贡献度进行分配，行业内个股根据财务基本面综合得分加权，以综合反映国民经济产业结构变迁及发展趋势。本基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。3季度，经济逐步修复，PMI环比增长，地产销售改善。金融资产价格整体震荡，人民币汇率和权益市场偏弱，利率债偏强，商品期货明显走强。A股政策底明确，静候市场底。板块方面，电力、能源、电信运营等相对稳定，TMT板块调整。港股节奏与A股类似，尽管今年跌幅比A股稍大，波动率与其去年四季度末反弹的幅度相匹配，呈现调整时间长，调整速度慢的特征。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为华夏中证AH经济蓝筹指数，基金业绩比较基准为：中证华夏AH经济蓝筹股票指数收益率×95%＋人民币活期存款利率×5%。中证华夏AH经济蓝筹股票指数从沪深A股以及符合港股通资格的港股中分行业选取一定数量财务基本面良好的蓝筹股票作为指数成份股，行业权重根据各行业对国民经济的贡献度进行分配，行业内个股根据财务基本面综合得分加权，以综合反映国民经济产业结构变迁及发展趋势。本基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。上半年，国内先后经历需求释放以及去库存带来的需求回落，流动性充裕。权益市场赚钱难度较大，一方面，去库存阶段使然，另一方面，缺乏能够短期兑现利润的超预期产业趋势。值得一提的是AI方向，正在发生长期变革性的产业变化，产业链涉及硬件和软件，并可渗透至社会的各行各业。目前处于发展早期，个股波动较大。商品市场，在上半年整体经历了去库存，在二季度有企稳迹象。稳定性最高是黄金，既有全球央行储备换锚的大趋势，又可以对冲外汇风险。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为华夏中证AH经济蓝筹指数，基金业绩比较基准为：中证华夏AH经济蓝筹股票指数收益率×95%＋人民币活期存款利率×5%。中证华夏AH经济蓝筹股票指数从沪深A股以及符合港股通资格的港股中分行业选取一定数量财务基本面良好的蓝筹股票作为指数成份股，行业权重根据各行业对国民经济的贡献度进行分配，行业内个股根据财务基本面综合得分加权，以综合反映国民经济产业结构变迁及发展趋势。本基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。1季度，国内继续向好的方向发展，PMI超过荣枯线，显示疫情因素消退后经济逐渐回归常态，两会定调今年增长目标5.5%，表明经济增长更加追求高质量；海外风险较大，长期低利率环境所滋生的潜在风险在美联储快速加息的过程中暴露，直观冲击是银行风险，后续是否会传导至信用收缩以及是否会产生其他衍生风险，需要持续保持高度警惕。A股和H股市场经历了疫后复苏交易后，进入震荡休整期，强预期需要向弱现实回归。从年度的周期维度看，目前仍是低位，赔率较高。值得注意的是，机构重仓股表现不及非重仓股，尤其是行业方面，表现最强劲的是若干年来市场关注度较低的通信、传媒、计算机，均值回归的力量无形中在发挥着作用。大宗商品分化，系统性通胀压力在缓解。黄金的投资价值在凸显，既有全球央行外汇储备换锚的长周期逻辑，又有美联储加息濒临结束的中周期逻辑。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。