东方红聚利债券A(007262) - 基金投资策略和运作

本产品聚焦于可转债资产的投资机会。四季度随着股市的上涨，中证转债指数上涨1.32%。本产品的投资策略会基于转债资产本身弹性和估值的变化，对转债仓位进行调节，因此历史上转债仓位的变化区间较大。在转债估值较贵或较为便宜时，转债持仓会阶段性的偏离产品的基准中枢。四季度可转债整体的估值水平一直在较高的水平震荡，因此基于本产品的选券和仓位管理策略，四季度产品整体维持了相对偏低的转债仓位。未来本产品将密切关注市场变化，如果转债估值持续维持高位，本产品的转债仓位可能会在一段时间内低于历史中枢。如果估值水平出现回落，本产品会择机提升转债投资比例，选择一些估值合理的转债进行配置。

本产品聚焦于可转债资产的投资机会。三季度随着股市的上涨，转债资产表现较好，中证转债指数上涨9.43%。转债的估值水平也出现了大幅的上升，一度达到了较贵的水平。在这种环境下，虽然仍然看好权益资产的长期机会，但转债本身的估值优势已经不再存在，隐含的风险回报特征相对较差。本产品在三季度大幅降低了可转债仓位，目前可转债仓位已降至历史较低水平，仅保留部分基本面优质、溢价率合理的个券。未来本产品将更加关注正股本身的投资价值，同时密切关注市场变化，如果转债估值水平出现回落，将逐步提升配置比例，重新挖掘转债的投资价值。

本产品主要专注于可转债领域的投资机会挖掘与配置。回顾今年上半年的市场表现，可转债整体估值呈现出较为显著的波动特征，本产品对转债持仓比例进行了灵活且适度的动态调整。具体而言，在一季度期间，由于可转债市场估值水平持续攀升，同时标的弹性也明显增强，本产品阶段性降低了转债仓位。然而进入二季度初期，受权益市场震荡调整的影响，可转债估值在短期内快速回调，本产品又提升了可转债的配置比例。在行业配置方面，与年初持仓结构相比，本产品重点对银行、非银金融以及部分中小市值公司的转债持仓进行了结构性减持，主要基于对基本面变化和估值安全边际的综合考量。

本产品聚焦于可转债资产的投资机会。一季度转债市场表现较好，中证转债指数上涨3.13%。一季度转债市场的估值水平出现了明显的提升，同时由于平价的上升，转债本身的弹性也在逐步增大。因此本产品在转债配置上进行了动态调整，继续降低了转债的配置比例。展望未来，本产品仍然看好权益类资产的投资机会，但由于转债估值已经逐步修复到了合理区间，本产品预计将维持中性仓位的转债配置比例，分散投资于一些价值被低估的转债品种。同时密切关注市场变化，如果转债估值水平再次出现回落，本产品将会适当增加转债的配置比例。

本产品聚焦于可转债资产的投资机会。2024年转债市场经历了较大水平的波动，年中一度出现了大幅下跌，大量转债跌到了较为低估的位置。但随后随着权益市场的上涨，转债市场也逐渐回暖，估值水平开始修复。本产品在转债下跌的过程中阶段性增加了转债的配置比例，在估值修复的过程中逐步降低了转债仓位。全年来看最终转债仓位有所下降，结构上主要减持了一些金融类转债和交运等高股息行业的转债。

本产品始终关注于可转债资产的投资机会。三季度转债市场经历了较大波动，前期随着股票市场的下跌，以及投资者对转债信用风险的担忧，转债一度出现了较大幅度的下跌，但随着股票市场的大幅反弹，转债市场也逐渐回暖，投资者信心得到恢复，最终三季度中证转债指数上涨0.58%。本产品在转债下跌的过程中阶段性增加了转债的配置比例。展望未来，虽然转债跟随权益市场有所上涨，但实际上转债的估值水平并未出现同等水平的提升，目前转债估值仍然处于较低位置。本产品计划将继续维持中高仓位的转债配置比例，分散投资于一些价值被低估的转债品种。

本产品聚焦于可转债资产的投资机会。上半年的转债估值水平出现了较大幅度的压缩，目前的估值水平已经具备较好的投资价值。本产品维持了较高的转债配置比例，在结构上进行了一些调整，减持了一些偏债性的金融类转债和交运等高股息行业的转债。

本产品一直偏重于可转债资产的投资机会。2024年一季度中证转债指数下跌0.81%，一季度的转债估值水平继续出现了一定幅度的压缩，目前的估值水平已经具备较好的投资价值。本产品维持了较高的转债配置比例，一季度在结构上进行了一些调整，减持了一些偏债性的金融类转债和交运等高股息行业的转债，增持了一些电力设备、TMT等制造业公司转债。

本产品一直偏重于可转债资产的投资机会，2023年转债市场表现一般，中证转债指数全年下跌0.48%。由于2021年转债估值一度达到较高水平，因此当时本产品阶段性降低了转债配置比例，而近两年随着转债估值水平下降，本产品逐渐增加了转债的持仓。本产品2023年转债持仓比例相比2022年进一步提升，目前已经回归到2020年时的配置比例，整体持仓以转债为主。结构上在二季度减持了一些银行、券商等大盘类转债。而在下半年随着转债估值水平的逐渐下降，本产品逐渐增持了一些新能源等行业的转债。

本产品一直偏重于可转债资产的投资机会。三季度转债市场小幅下跌，中证转债指数下跌0.52%。本产品原持有的转债变化不大，仍然以估值相对较低的金融大盘类转债为主，仍然较为看好这类机会；同时本产品也分散持有一些估值合理的公司转债。另外，之前上市的新券存在一定程度估值偏高的问题，本产品在上半年没有过多参与。但近期新券整体定价更为合理，本产品未来将更为关注新券市场，将选择一些具备投资价值的转债持有。

本产品一直偏重于可转债资产的投资机会。上半年中证转债指数上涨3.37%，由于本产品去年逐渐提升了转债的持仓仓位，转债对上半年净值产生了一定的正面贡献。上半年组合整体维持了相对较高的转债仓位。在个券选择上，仍然维持一贯的策略，一部分投资于一些自下而上选择的估值合理的优质公司转债，另一部分选择一些估值较为便宜的转债个券。

本产品一直偏重于可转债资产的投资机会。一季度中证转债指数上涨3.53%，由于本产品去年逐渐提升了转债的持仓仓位，转债对一季度净值产生了一定的正面贡献。但由于可转债公司的行业分布与股票市场的行业分布存在一定的差异，股票市场中一季度表现较好的一些行业和公司，并没有太多相对应的转债发行，因此一季度转债市场中可挖掘的机会整体略弱于股票。展望未来，我们仍然较为看好权益类资产的投资机会，因此维持了相对较高的转债持仓。具体方向上与之前变化不大，仍然重点关注银行、非银等大盘类转债，这类转债的预期风险收益特征处于相对较好的水平。在其他领域，我们也会配置一些估值相对合理的公司转债，另外一些出现阶段性定价偏低的新券也是我们重点关注的方向。