西部利得添盈短债债券E(006808) - 基金投资策略和运作

2025年四季度国内经济稳中向好,10-12月制造业PMI分别录得49、49.2和50.1，逐月边际改善。消费市场持续回暖，补贴政策持续发力；？投资需求逐步企稳，制造业与基建成主要拉动力；出口凭借国内产业竞争力，继续保持韧性。债券市场方面，或受到风险偏好和机构行为等因素影响，四季度债券利率整体偏震荡，信用债表现好于利率债。具体看，10年国债利率基本走平，30年国债上行约3bp。中短期信用债方面，1年期AAA短融下行约5bp，3年期AAA中票下行约14bp。本基金在报告期内采用稳健的投资策略，以高等级短久期信用债为主，灵活运用杠杆和久期策略，积极参与波段交易。衷心感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。

2025年三季度国内经济整体稳中向好，具体看7-9月，国内制造业PMI分别录得49.3、49.4和49.8，逐月边际好转。信贷和经济数据整体不弱，经济展现强劲韧性。消费方面，惠民生、促消费政策持续，努力提振消费信心。政策方面，财政政策持续发力，政府债平稳发行，财政政策较为积极。货币政策方面，流动性保持充裕，和财政政策保持良好的互动配合。市场表现看，受到风险偏好和机构行为等因素影响，三季度债券利率波动上行，收益率曲线整体呈现陡峭化上行态势。本基金在报告期内采用稳健的投资策略，以高等级短久期信用债为主，灵活运用杠杆和久期策略，积极参与波段交易。衷心感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。

2025年上半年经济整体恢复向好，上半年GDP同比增长5.3%，超额完成既定经济增长目标。整体看，在我国内生动能潜能和稳增长政策发力下，经济延续修复态势。分项看，投资方面，政府债发行前置，设备技术更新和出口强劲表现支撑制造业投资高增，政府专项债助力基建投资平稳增长。虽受贸易争端影响，凭借产品技术优势，出口继续保持强劲。消费方面，扩内需、促消费政策持续推进，消费补贴持续，消费增速平稳恢复。政策方面，财政政策持续发力支撑经济恢复；货币政策进一步加力，5月实施了降准降息操作，货币政策保持适度宽松，社会融资成本进一步下降。市场表现看，上半年债券收益率先上后下，整体看，10年国债利率上行约4bp，1年AAA同业存单上行约6bp。本基金在报告期内采用稳健的投资策略，主要配置高等级短久期信用债，灵活运用杠杆套息，积极参与波段交易。衷心感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。

2025年一季度国内经济整体稳中向好，具体看1-3月，国内制造业PMI分别录得49.1、50.2和50.5，连续两个月位于荣枯线以上。信贷和经济数据整体不弱，经济企稳迹象明显。消费方面，惠民生、促消费政策频出，持续提振消费信心。政策方面，财政政策持续发力，政府债发行明显提速，财政政策更加积极。货币政策保持适度宽松，资金面保持基本平稳，社会融资成本进一步下行。市场表现看，受到经济预期回稳、资金价格中枢较高和权益风险偏好的影响，一季度债券利率保持上行态势。本基金在报告期内采用稳健的投资策略，以高等级短久期信用债为主，灵活运用杠杆和久期策略，积极参与波段交易。衷心感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。

2024年，全球宏观经济复苏动能减弱，国内经济呈现温和修复态势，货币政策维持稳健宽松，年内多次下调银行存款准备金率和公开市场操作利率，1年期AAA短融收益率全年下行超过80bp。报告期内，本基金以流动性、风险控制、收益获取为核心，主要参与中高评级短债品种，通过灵活调整久期、精选优质个券及把握波段交易机会，持续致力于为投资者提供稳健回报。

2024年三季度在内生动能企稳和稳增长政策发力下，经济延续修复态势。从结构上看，供给端修复较快，但有效需求不足、社会预期偏弱等制约性因素依然存在。经济分项看，出口保持强劲，对经济增长发挥重要作用。房地产支持配套政策频出，一线城市陆续放松限购，存量房贷利率下调，持续托底房地产市场。消费方面，惠民生、促消费政策频出，从而促进中低收入群体增收，实施提振消费行动。政策方面，财政政策持续发力，政府债发行加速。货币政策配合发挥，在今年1月和7月降准降息操作后，9月超预期力度降准降息落地，释放积极政策信号。市场表现看，三季度利率债先下后上，10年国债利率下行接近10bp。短期信用债方面，1年期短融上行约14bp。本基金在报告期内采用稳健的投资策略，以短久期信用主体债打底，灵活运用杠杆套息，积极参与波段交易。衷心感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。

2024年上半年经济整体恢复向好，上半年GDP同比增长5%，基本完成上半年经济增长目标。整体看，在我国内生动能企稳和稳增长政策发力下，经济延续修复态势。分项看，投资方面，特别国债发行落地，新一轮大规模设备更新政策支撑制造业投资高增，专项债助力基建投资平稳增长。出口保持强劲，成为经济亮点，对经济增长发挥重要作用。房地产呵护配套政策频出，托底房地产市场。消费方面，扩内需、促消费政策持续推进，消费增速平稳恢复。政策方面，财政政策持续发力支撑经济恢复。货币政策进一步加力，1月实施了降准降息操作，7月再次启动降息操作，助力稳增长。市场表现看，一季度利率债下行幅度较大，10年国债利率下行接近30bp。二季度利率债在震荡中下行，10年国债在10bp内箱体震荡。本基金在报告期内采用稳健的投资策略，增配短久期信用债增厚组合收益，灵活运用杠杆套息，积极参与波段交易。衷心感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。

2024年一季度我国在内生动力企稳和稳增长政策发力作用下，经济延续修复态势。投资方面，制造业投资保持较快增长，新质生产力加快培育，增发国债项目加速实施，基建投资平稳增长，房地产缓慢恢复；随着扩内需、促消费政策的积极推进，消费增速平稳恢复，其中服务消费增长较快；外需有所回暖，进出口韧性较强，数据超预期改善。财政政策积极加力，货币政策稳健配合，年初央行通过降准、调降LPR利率等结构工具支持实体经济修复。本季度在货币环境宽松、机构配置需求旺盛等因素影响下，债券呈现震荡向下走势，10年期国债活跃券下行幅度超过30BP，期间突破2.25%水平。  本基金在报告期内采用稳健的投资策略，积极利用杠杆空间，增配短久期信用债增厚组合收益。衷心感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。

2023年国内经济运行维持回升向好态势。投资方面，高技术产业投资增势较好，制造业企业转型升级加快、效益持续改善，重大项目加快推进，基础设施投资增速小幅回升，房地产行业尚处于调整转型过程中，投资、销售等指标降幅收窄。消费方面，随着扩大内需、提振消费各项政策措施持续显效，需求逐步回暖，对经济增长作用凸显。进出口方面，全球贸易低迷对我国出口有一定冲击，但外贸总体运行平稳，规模稳中有增，其中汽车出口大幅增加，全年突破500万辆。全年政策协同持续发力，货币政策方面进行了两次全面降准和两次降息操作，财政政策方面延续了较大力度的减税降费措施，并且在下半年提高了赤字率增发1万亿国债等。债券方面收益率曲线大幅平坦化下行，10年期国债活跃券从年初高点2.94%下降到年底突破2.6%位置。  本基金在报告期内采用稳健的投资策略，积极利用杠杆空间，增配短久期信用债增厚组合收益。衷心感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。

2023年三季度国内经济延续恢复态势，但修复斜率有所放缓。投资方面，产业升级持续，创新和绿色能源等领域保持较快增长，7-8月房地产市场情绪低迷，9月随着房地产政策的优化调整，核心城市地产市场活跃度有所提升；消费方面，服务消费持续强劲复苏，对经济增长起到一定支撑作用；进出口方面，国际形势依然复杂严峻，全球经济复苏乏力，外需总体回落，但汽车出口颇有亮点；政策方面，我国财政政策保持积极，货币政策持续发力，三季度通过降息、降准操作有力支持实体经济发展。本季度债券先是在基本面相对偏弱、资金面宽松的引导下震荡下行，10年期国债收益率向下突破2.6%到达年内低点，后因政策刺激预期提升、季末流动性收紧等因素影响10年期国债收益率快速回升至2.7%左右。  本基金在报告期内采用稳健的投资策略，积极利用杠杆空间，增配短久期信用债增厚组合收益。衷心感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。

2023年上半年经济整体恢复向好，但仍然面临一些风险和挑战，特别二季度以来经济修复动能边际走弱。居民消费持续修复，对经济增长发挥重要作用；基建和制造业投资对固定资产投资形成有力支撑，高科技产业投资快速增长；出口结构有所改善，增速好于预期。政策方面，财政政策持续发力支撑经济恢复，货币政策进一步加力，实施了降准、降息操作。上半年利率债呈现先上后下走势，10年国债振幅在40BP以内。  本基金在报告期内采用稳健的投资策略，积极利用杠杆空间，增配短久期信用债增厚组合收益。衷心感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。

2023年随着疫情消退，稳增长政策效果逐步显现，我国经济运行呈现企稳回升的态势。一季度居民生产生活加速恢复，消费对经济的拉动改善明显；固定资产投资增速有所提升，其中基建投资维持高位，制造业投资保持韧性，房地产投资降幅收窄；而外需持续疲弱拖累进出口增速下降。货币政策与财政政策保持稳定，本季度长端利率债延续震荡走势，10年期国债收益率振幅在10BP左右，3月份央行增量续作MLF并进行降准操作，带动短端利率债收益率有所下行，利率曲线趋于陡峭。  本基金在报告期内采用稳健的投资策略，管理好流动性的同时，积极利用杠杆空间，增配短久期信用债增厚组合收益。衷心感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。