前海联合科技先锋混合A(006801) - 基金投资策略和运作

回顾2025年三季度，主要指数高歌猛进，科创板和创业板龙头股票大幅上涨。上证50上涨10.21%，沪深300上涨17.9%，中证500上涨25.31%，科创50上涨49.02%，创业板指上涨50.4%，中证1000上涨19.17%。分行业来看，通信、电子、有色金属、新能源、机械涨幅靠前，综合金融、银行、交通运输、公用事业、食品饮料等行业涨幅靠后。（数据来源：WIND） 三季度国内经济整体改善依旧不明显，数据有所分化，社会消费品零售也在缓慢降速，CPI和PPI仍旧低迷，中长期贷款余额增速依然在放缓，房地产销售降幅甚至有所扩大，固定投资增速不断下探。整体出口也略显疲态。三季度科技板块依然强势，AI算力、固态电池、半导体设备、游戏板块都迎来大幅上涨。九月阅兵也展现了我国在顶尖武器装备方面的实力，科技进步依然是经济转型的重要力量。报告期内，本基金继续聚焦于科技领域，在布局的半导体生产端的同时，也积极参与了AI算力板块的投资。

回顾2025年上半年，主要指数在1季度延续去年年底的横盘走势，而后在4月初特朗普贸易战的初始阶段出现了短暂的大幅下跌，而后迅速反弹并逐级走高，并在6月底创出新高。大盘和小盘股表现更优，中盘股表现稍差。上证50上涨1.01%，沪深300上涨0.03%，中证500上涨3.31%，科创50上涨1.46%，创业板指上涨0.53%，中证1000上涨6.69%。（数据来源：Wind） 。从经济上看，2025年 国内经济仍在缓慢恢复，社会消费品零售增速在补贴政策刺激下有所改善，CPI和PPI仍旧低迷，中长期贷款余额增速放缓，房地产销售依旧低迷，固定投资增速放缓，一季度GDP增长5.4%，二季度GDP增长5.2%，增速略有放缓。科技方面，海外算力产业链重回高峰，国内创新药、可控核聚变、固态电池等产业也都出现积极变化。上半年各行业涨幅，综合金融、有色金属、银行、传媒、国防军工等行业涨幅靠前，煤炭、房地产、食品饮料、石油石化、交通运输等行业跌幅靠前。报告期内，本基金聚焦于科技领域，但主要集中于半导体生产端，尤其是自主可控方向，表现不佳。

回顾2025年一季度，主要指数延续了2024年11、12月份的横盘整理状态，指数分化明显，小盘股表现更优。上证50下跌0.71%，沪深300下跌1.21%，中证500上涨2.31%，科创50上涨3.42%，创业板指下跌1.77%，中证1000上涨4.51%。分行业来看，有色、汽车、机械、计算机、传媒等行业涨幅靠前，煤炭、商贸零售、非银、石油石化、房地产等行业跌幅靠前。一季度国内经济仍然在筑底阶段，去年重磅经济政策的作用尚未明显体现，房地产销售有止跌迹象，社会消费品零售增速略有改善，CPI和PPI仍旧低迷，中长期贷款余额增速放缓。制造业PMI连续几月站在荣枯线以上，但低于去年同期水平。国际上来看，美国加征关税对出口业务有负面影响。经济能否真正企稳仍需观察。科技方面，国内AI和人形机器人快速发展，除了高端芯片略有落后，整体制造业优势明显。报告期内，本基金也聚焦于科技领域，逐步调整持仓结构，寻找优质标的。

回顾2024年全年，主要指数在经历了年初1月的暴跌之后，2月开始触底反弹，逐步爬升至5月中，之后再次调整到9月底，构建了底部形态，快速拉升后在11月和12月横盘调整，全年来看主要指数都有所上涨。从经济上看，2024年国内经济的压力还是比较大的，而出口比预期强劲。前三季度内需低迷，地产销售不振，社会消费品零售增速不断下探，这种情况一直到9月底国家出台的一系列货币和财政政策下有所改观，整体经济提振，内需数据迅速改善，同时出口继续强劲，全年完成了5%的GDP增速目标。行业上看，人工智能行业快速发展，美国从上游硬件到下游应用，都创造了巨大的商业价值，而国内也在紧密追赶，中美科技战愈演愈烈。全年各行业涨幅，银行、非银、家电、通信、交运等行业涨幅靠前，医药、农林牧渔、消费者服务、房地产、食品饮料跌幅靠前。报告期内，本基金围绕科技成长方向，投资了自主可控产业链、AI端侧、被动元器件以及部分优质新能源和汽车行业个股。本报告期前海联合科技先锋A基金份额净值增长率为5.30%；前海联合科技先锋C基金份额净值增长率为4.88%，同期业绩比较基准收益率为11.99%。

回顾2024年三季度，主要指数经历了两个多月的下跌后，在9月底迎来了强劲反弹，上证50上涨15.05%，沪深300上涨16.07%，科创50上涨22.51%，创业板上涨29.21%，中证1000上涨16.6%。分行业来看，非银、房地产、社服、计算机、传媒等行业涨幅靠前，石油石化、煤炭、公用事业、农业、纺织服装等行业涨幅靠后。三季度国内经济压力仍然很大，社会消费品零售增速低位徘徊，汽车整体销量负增长，地产销量仍旧低迷，基建投资增速也不断下滑。制造业PMI也连续几月在荣枯线以下，M1增速转负后继续不断下探。国际上来看，美联储降息打开了国内政策的操作空间，而出口明年又有很大不确定性。9月底国家出台了一系列重磅政策，大超市场预期，预计在货币宽松和财政发力的背景下，国内经济将逐渐企稳。报告期内，本基金在寻找景气向上的行业的同时，逐步调整持仓结构，寻找更有性价比的标的。在投资策略方面，我们保持适当的谨慎，坚持自下而上精选优质个股，关注科技创新周期带来的优质龙头公司估值提升同时也关注业绩超预期的行业，把握估值低、有政策预期或有积极催化剂的板块。坚持从公司的基本面、估值出发，重点选取基本面坚实、具备核心竞争力、资产负债表健康、业绩具有稳定性的科技行业龙头公司，买入持有，以获取长期的投资回报。

回顾2024年上半年，主要指数在经历了年初1月的暴跌之后，2月开始触底反弹，逐步爬升至5月中，之后又有所回调。虽然上半年各地方政府几乎都已废止了抑制房地产需求的政策，但全国来看房地产销售依然低迷，成为影响经济增长的主要拖累项。地产销量和二手房价格的不断走低，除了人口因素外，主要反映了居民端对未来收入预期缺乏信心。这也反应在有金融属性的高端白酒价格走弱上。除了地产政策的放松，国家还出台了设备更新贷款贴息等一系列刺激制造业固定资产投资的政策，这些政策会在未来央国企的示范下逐步发挥作用。今年上半年出口依然出色，未来对美出口可能存在隐患，但中国商品的质量和价格优势突出，整体出口的长期趋势向好。上半年各行业涨跌幅，银行、煤炭、石油石化、家电、公用事业等行业涨幅靠前，消费者服务、计算机、商贸零售、传媒、医药跌幅靠前。报告期内，本基金主要寻找景气回升并在长期具有成长性的行业，逐步调整持仓结构，寻找更有性价比的标的。在投资策略方面，我们保持适当的谨慎，坚持自下而上精选优质个股，关注科技创新周期带来的优质龙头公司估值提升同时也关注业绩超预期的行业，把握估值低、有政策预期或有积极催化剂的板块。坚持从公司的基本面、估值出发，重点选取基本面坚实、具备核心竞争力、资产负债表健康、业绩具有稳定性的科技行业龙头公司，买入持有，以期获取长期的投资回报。

回顾2024年一季度，经过1月份深度回调，2、3月触底反弹，指数分化明显，大盘股显著优于小盘股，上证50上涨3.82%，沪深300上涨3.1%，科创50下跌10.48%，创业板下跌3.87%，中证1000下跌7.58%。分行业来看，石油石化、家电、银行、煤炭、有色等行业涨幅靠前，医药、电子、房地产、计算机、基础化工等行业跌幅靠前。一季度国内经济压力仍在，社会消费品零售和汽车消费数据同比增长，但增速回落，地产政策逐步宽松，不过地产消费仍旧低迷。好消息是CPI数据转正说明事情在好转。美国的科技封锁不断加码，预计后面会持续升温，这也给中国科技公司创造了成长空间，我们继续看好未来科技产业的发展。报告期内，本基金在寻找景气向上的行业的同时，逐步调整持仓结构，寻找更有性价比的标的。在投资策略方面，我们保持适当的谨慎，坚持自下而上精选优质个股，关注科技创新周期带来的优质龙头公司估值提升同时也关注业绩超预期的行业，把握估值低、有政策预期或有积极催化剂的板块。坚持从公司的基本面、估值出发，重点选取基本面坚实、具备核心竞争力、资产负债表健康、业绩具有稳定性的科技行业龙头公司，买入持有，以期获取长期的投资回报。

回顾2023年全年，作为疫情后的第一年，国内经济的整体发展低于年初过高的预期。由于疤痕效应，房地产销售低迷，除了地产产业链受到影响，财富效应的收缩也影响到了其他行业。除了餐饮旅游等行业快速反弹，其他行业大多恢复缓慢，汽车行业进入价格战，反而是出口比当初预期得好。全年来看增长最确定的细分行业是人工智能，但是受到美国制裁的限制，国内真正受益的公司不多。分行业来看，通信、传媒、煤炭、家电、石油石化等行业涨幅靠前，消费者服务、房地产、新能源、建材、基础化工跌幅靠前。报告期内，本基金主要寻找景气回升并在长期具有成长性的行业，逐步调整持仓结构，寻找更有性价比的标的。在投资策略方面，我们保持适当的谨慎，坚持自下而上精选优质个股，关注科技创新周期带来的优质龙头公司估值提升同时也关注业绩超预期的行业，把握估值低、有政策预期或有积极催化剂的板块。坚持从公司的基本面、估值出发，重点选取基本面坚实、具备核心竞争力、资产负债表健康、业绩具有稳定性的科技行业龙头公司，买入持有，以获取长期的投资回报。

回顾2023年三季度，各大指数有所分化，上证50上涨0.6%，沪深300下跌3.98%，科创50下跌11.67%，创业板下跌9.53%，中证1000下跌7.92%，以上证50为代表的大盘价值风格明显占优。分行业来看，煤炭、非银、石油石化、银行、房地产等行业涨幅靠前，传媒、计算机、新能源、军工、机械等行业跌幅靠前。从主题上看，人工智能在三季度出现了大幅回调。由于上半年国内经济低于预期，7月份政治局会议表态更加积极，随后的经济政策也逐渐加大力度。虽然地产销售仍然低迷，但社会消费品零售和汽车销售等数据都出现了触底反弹，出行旅游依旧火爆。国内居民消费受到疤痕效应影响，出口受到逆全球化趋势影响，国内经济的恢复尚需时日，但已经看到曙光，科技行业作为未来重要的经济引擎也将持续受益。报告期内，本基金在寻找景气向上的行业的同时，逐步调整持仓结构，寻找更有性价比的标的。在投资策略方面，我们保持适当的谨慎，坚持自下而上精选优质个股，关注科技创新周期带来的优质龙头公司估值提升，同时也关注业绩超预期的行业，把握估值低、有政策预期或有积极催化剂的板块。坚持从公司的基本面、估值出发，重点选取基本面坚实、具备核心竞争力、资产负债表健康、业绩具有稳定性的科技行业龙头公司，买入持有，以期获取长期的投资回报。

回顾2023年上半年，年初市场对经济的预期是国内在疫情后经济逐渐恢复，甚至是强劲反弹，海外由于美国不断加息，进入到衰退周期。但现实的情况是国内除了餐饮旅游等行业快速反弹，其他行业由于疤痕效应，恢复缓慢，地产产业链弱势恢复，汽车行业进入价格战，反而是出口比当初预期得好。上半年市场的亮点来源于人工智能的进展，GPT模型展现了强大的通用性，有望极大提高生产效率，上涨板块也是围绕人工智能的软硬件发展，后来外溢到人形机器人、智能驾驶等领域。上半年分行业来看，通信、传媒、计算机、家电、机械等行业涨幅靠前，消费者服务、房地产、农业、建材、基础化工跌幅靠前。报告期内，本基金主要寻找景气回升并在长期具有成长性的行业，逐步调整持仓结构，寻找更有性价比的标的。在投资策略方面，我们保持适当的谨慎，坚持自下而上精选优质个股，关注科技创新周期带来的优质龙头公司估值提升同时也关注业绩超预期的行业，把握估值低、有政策预期或有积极催化剂的板块。坚持从公司的基本面、估值出发，重点选取基本面坚实、具备核心竞争力、资产负债表健康、业绩具有稳定性的科技行业龙头公司，买入持有，以获取长期的投资回报。

回顾2023年一季度，各大指数分化严重，上证50上涨1.01%，沪深300上涨4.63%，科创50上涨12.67%，创业板上涨2.25%，中证1000上涨9.46%。分行业来看，计算机、传媒、通信、电子等TMT行业涨幅靠前，房地产、商贸零售、银行、美容护理、新能源等行业下跌。一季度摆脱了疫情的困扰，国内经济开始了缓慢复苏，餐饮旅游等行业快速反弹，地产产业链弱势恢复，汽车行业进入价格战，海外需求进一步下降也导致出口不太景气，总体来说国内经济的恢复低于去年市场的预期。一季度市场的亮点来源于人工智能的进展，GPT模型展现了强大的通用性，有望极大提高生产效率，A股市场和美股市场相关股票都表现出明显的相对收益，穿插其间的还有中美大国之间的博弈。报告期内，本基金在寻找景气向上的行业的同时，逐步调整持仓结构，寻找更有性价比的标的。在投资策略方面，我们保持适当的谨慎，坚持自下而上精选优质个股，关注科技创新周期带来的优质龙头公司估值提升同时也关注业绩超预期的行业，把握估值低、有政策预期或有积极催化剂的板块。坚持从公司的基本面、估值出发，重点选取基本面坚实、具备核心竞争力、资产负债表健康、业绩具有稳定性的科技行业龙头公司，买入持有，以获取长期的投资回报。

回顾2022年全年，年初市场对全年经济形势的预期不明朗和新能源板块在去年末冲高后的调整，各大指数纷纷下挫；后续叠加奥密克戎疫情、俄乌冲突、美联储加息预期等多重因素，大盘出现了连续急速的几波大跌。进入到4月底，各大板块都调整到估值较低的阶段，而后国家发布一系列货币政策和财政政策，叠加新能源需求（尤其是欧洲）的快速增长，相应板块带动大盘触底反弹的结构性行情。下半年海外需求下降，国内动能不足，指数又经历了一波下行，在十月底随着二十大的召开，市场重燃对2023年经济的信心，12月疫情管控政策结束，指数也迎来一波凌厉的上涨。全年来看，煤炭上涨，大部分行业下跌，TMT、军工等行业跌幅较大。2022年对于国内经济也是困难的一年。国内的生产和消费等经营活动不断受到疫情的影响，导致需求下降，供给受阻，再加上房地产进入下行周期，国内的拉动力更多依靠政府的投资。受美国不断加息、俄乌战争等影响，海外能源价格暴涨，主要经济体需求下降，导致国内的出口也不断走低。面对不利局面，国家出台了一系列货币和经济政策来刺激需求，对冲不利因素，并在12月放开疫情管控，也为2023年经济的增长奠定了基础。报告期内，本基金主要寻找景气回升并在长期具有成长性的行业，逐步调整持仓结构，寻找更有性价比的标的。在投资策略方面，我们保持适当的谨慎，坚持自下而上精选优质个股，关注科技创新周期带来的优质龙头公司估值提升同时也关注业绩超预期的行业，把握估值低、有政策预期或有积极催化剂的板块。坚持从公司的基本面、估值出发，重点选取基本面坚实、具备核心竞争力、资产负债表健康、业绩具有稳定性的科技行业龙头公司，买入持有，以获取长期的投资回报。