前海开源价值成长混合C (006217.jj ) 前海开源基金管理有限公司申 | 基金类型混合型成立日期2018-09-19总资产规模 (2025-12-31) 基金净值1.0407元 (2026-04-03) 基金经理邱杰管理费用率1.20%管托费用率0.20% (2025-12-10) 成立以来分红再投入年化收益率2.72% (5428 / 9093) |
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前海开源价值成长混合C(006217) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
前海开源价值成长混合A006216.jj前海开源价值成长灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告 
报告期内国内经济延续下行态势，GDP增速逐季回落。固定资产投资在地产和基建拖累下同比下滑，消费受居民收入预期、补贴政策边际效应减弱等因素影响整体表现也较为疲软；出口在贸易战背景下展现出较强韧性，贸易顺差创历史新高，反映出我国制造业在全球竞争力继续提升。CPI略有回升，PPI降幅有所收窄，但整体仍处于低位，反映出内需复苏基础尚不牢固。部分新兴产业保持较快增长态势，成为经济运行中的主要亮点。 2025年A股市场整体表现较好，主要指数均有较好涨幅。我们整体投资策略也相对积极，主要配置了泛AI、互联网、医药、有色等相关领域的个股。
我们认为2026年宏观经济上仍面临一定压力，但也蕴含着诸多积极因素。一方面，较弱的总需求状况仍在延续，就业市场、收入预期、地方政府债务等压力仍存；同时上游资源品、元器件涨价对以制造业为主的经济也会带来一定压力；但另一方面，我们经受住了贸易战的极端考验，地缘政治环境出现显著改善，产业升级取得显著进展，出口环境和竞争力向好，拖累经济的地产行业在经过持续多年的大幅下行后也可能逐步接近自然出清的底部。 对于股票市场我们谨慎乐观。AI推动的产业变革仍在继续，中国企业在全球的竞争力仍在增强，在关键卡脖子领域也不断取得突破；在经过过去一年多的估值修复后，当前A股市场整体估值有所上升但仍处于中等偏低水平；居民资产配置调整、海外资金流入等可能为市场带来持续的增量资金。我们也密切关注一些潜在风险因素，包括AI模型能力的进展及资本开支的可持续性、主要经济体的货币政策变化、地缘政治风险等。 具体方向上，我们仍然看好AI、高端制造、资源品等领域，同时积极关注医药消费、地产链的潜在投资机会。
前海开源价值成长混合A006216.jj前海开源价值成长灵活配置混合型证券投资基金2025年第3季度报告
三季度国内经济承受下行压力。房地产开发继续拖累固定资产投资增速，基建和制造业投资增速也有所放缓；社会消费品零售总额增速出现边际下滑；出口也没有明显改善。物价方面， CPI在零增长上下窄幅波动；PPI仍为负增长。 A股市场呈现大幅上涨态势，三季度沪深300指数上涨17.90%，创业板指上涨50.40%。报告期内我们保持较为积极的投资策略。展望基金的后续运作，我们看好人工智能、生物医药、上游资源等领域，同时积极关注大消费等方向的投资机会。
前海开源价值成长混合A006216.jj前海开源价值成长灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告
上半年宏观经济延续弱复苏态势。房地产开发仍是固定资产投资的主要拖累项，社会消费品零售总额增速略有恢复，出口受到贸易战影响波动较大；CPI维持零增速上下，PPI负增长有所扩大。 上半年A股市场宽幅震荡，沪深300指数上涨0.03%，创业板指上涨0.53%，科创50指数上涨1.46%。报告期内我们在组合配置方面侧重于智能汽车、自主可控、贵金属等产业。
展望下半年，预计国内经济将保持逐步复苏态势，货币政策仍有进一步宽松空间。海外来看，贸易战对出口的影响仍会有所波动，但对国内经济整体冲击相对有限。 我们对A股市场整体持积极乐观态度，虽然有一定程度上涨，但估值仍处于历史相对较低分位，具备很好的长期吸引力。产业方向上，我们继续重点看好智能驾驶汽车、自主可控、贵金属方向。智能驾驶汽车产业发展愈加成熟，其中的优质公司有望快速成长；在高端科技制造领域的中美对抗不可避免，自主可控产业成长空间仍较大；全球货币政策仍具有进一步宽松空间，叠加地缘战争等不确定影响，贵金属仍具有投资价值。
前海开源价值成长混合A006216.jj前海开源价值成长灵活配置混合型证券投资基金2025年第1季度报告
2025年一季度国内经济保持弱复苏态势。房地产开发继续拖累固定资产投资增速，社会消费品零售总额增速维持在低个位数区间，1-2月出口增速偏弱；3月的制造业PMI指数保持在荣枯线之上。物价方面，2月CPI跌落至负增长；PPI维持在负增长区间。 一季度A股市场呈现震荡走势，沪深300指数下跌1.21%，创业板指下跌1.77%。报告期内我们保持积极的投资策略，布局方向相对分散，重点持有互联网、人工智能、汽车、贵金属等领域中的优质企业。
前海开源价值成长混合A006216.jj前海开源价值成长灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告
2024年国内经济延续弱修复态势。全年GDP（初步核算）同比增长5.0%，具体来看，房地产开发投资仍然是重要拖累项，固定资产投资增速3.2%，仍然疲弱；社会消费品零售总额增速3.5%，下滑明显；出口增速相对亮眼，同比增长7.1%。物价方面， CPI同比增长0.2%，保持在较弱的微增区间；PPI同比-2.2%，延续负增长。 2024年A股市场整体有所上涨，其中沪深300指数上涨14.68%，创业板指上涨13.23%。报告期内，我们整体投资策略相对积极，主要配置了科技和制造业相关标的，特别侧重于人工智能、智能汽车、高端软硬件及消费等领域。
展望2025年，我们对国内经济恢复有较为积极的预期。尽管海外影响的不确定性有所增强，但国内对经济的托底基调已经明确，适度宽松的货币政策、积极的财政政策对稳地产和提振内需会有较好的推动。 我们对A股市场整体保持较为乐观的态度。政策对经济的托底有助于企业盈利的修复；引导中长期资金入市有望带来增量流动性；虽然市场已有所恢复，但整体估值水平仍偏低，投资性价比依然较高。具体投资方向上，我们继续重点看好科技产业。人工智能的快速迭代仍在持续，大模型创新方兴未艾，端侧AI已经初现眉目，预计商用化的应用产品将会越来越多；智能驾驶汽车的发展也在不断推进，且入门级产品的价格带有望进一步下沉，用户群体也将会进一步扩大；海外对国内先进科技产业的封锁仍在不断加码，国内高端软硬件自主可控的趋势不可逆转，经过几年的发展已经取得了一定的成果，预计未来会有更多细分领域逐步缩减差距甚至实现反超并引领创新。此外，我们也会关注内需复苏相关的行业，特别是具有核心竞争力的制造业及消费行业。
前海开源价值成长混合A006216.jj前海开源价值成长灵活配置混合型证券投资基金2024年第3季度报告
三季度国内经济仍承受下行压力。房地产开发投资保持低迷态势，固定资产投资增速继续走弱；社会消费品零售总额增速仍然疲弱；只有出口增速相对良好；制造业PMI指数持续徘徊在荣枯线之下。物价方面， CPI保持在较弱的微增区间；PPI仍为负增长。 9月24日，多项支持经济高质量发展的金融政策推出；9月26日，中央政治局会议就当前经济形式做出了分析和部署。受到金融和经济政策提振后，A股市场从下跌趋势转为大幅上涨，三季度沪深300指数上涨16.07%，创业板指上涨29.21%。报告期内我们认为市场当前位置具备较好的投资性价比，因此保持较为积极的投资策略，主要持有科技和制造类。 展望基金的后续运作，我们看好人工智能、智能汽车、高端软硬件及材料的国产替代等领域，同时积极关注大消费等方向的投资机会。人工智能产业处于高速发展期，大模型迭代持续推进，全球头部科技企业在基础算力方向的投资额度不断加大，相关终端电子产品也开始进入商业化阶段。汽车的电子化、智能化已经形成发展趋势，科技类企业与传统车企纷纷扩充产品矩阵，用户的可选空间不断提升，接受度也逐步提高。另一方面，海外已经进入降息周期，国内稳增长政策陆续推出，未来经济修复弹性空间增大，我们也会关注可能存在底部反转机会的产业，比如大消费等。
前海开源价值成长混合A006216.jj前海开源价值成长灵活配置混合型证券投资基金2024年中期报告
上半年宏观经济整体偏弱。除出口增速仍相对强劲外，社会消费品零售总额增速持续下滑，固定资产投资仍受到房地产的拖累；CPI维持低位，PPI仍持续为负。 上半年股票市场波动较大且分化显著，沪深300指数上涨0.89%，创业板指下跌10.99%，科创50下跌16.42%，恒生指数上涨3.94%。市场较为偏好银行、公用事业、交通运输等股息率较高的板块，其他行业整体表现较差。 报告期内我们在组合配置方面侧重于科技领域，增加了智能驾驶汽车、人工智能算力相关公司的布局，同时减持了计算机软件等行业个股。由于持仓的计算机行业表现较差，上半年基金净值表现落后。
展望下半年，国内经济短期仍面临压力，但地产政策逐步放松、利率下行都会对经济起到托底作用。从海外来看，高通胀已逐步回落，预计即将进入降息周期，流动性环境趋于改善，人民币汇率有望逆转。 海外科技巨头企业在人工智能领域的资本开支不断增加，基础算力需求持续快速增长，大模型能力有望持续进步，终端侧的人工智能硬件也初见眉目；智能驾驶的体验效果不断改进，用户接受度正在提高。 A股整体估值目前处于历史相对较低分位，但市场信心仍偏弱，我们认为目前估值水平具备很好的长期吸引力。我们仍比较看好科技和制造领域的投资机会，人工智能、智能汽车、高端制造国产替代、消费电子等领域仍是主要关注方向。另一方面，随着美国进入降息周期，国内的宏观政策将具备更大的腾挪空间，预计逆周期的政策将会增加，我们也会关注可能存在底部反转的相关行业。
前海开源价值成长混合A006216.jj前海开源价值成长灵活配置混合型证券投资基金2024年第1季度报告
一季度国内经济出现边际改善态势。1-2月出口增速有较为明显提升；在制造业和基建投资增长的拉动下，固定资产投资增速出现边际改善；社会消费品零售总额增速尚无明显提升；3月的制造业PMI指数再度跃升至荣枯线之上。物价方面，2月CPI回升至正增长；PPI仍为负增长。 一季度A股市场先跌后涨，沪深300指数上涨3.10%，创业板指下跌3.87%。报告期内我们保持积极的投资策略，主要持有科技和制造类标的。展望基金的后续运作，我们看好人工智能、高端软硬件及材料的国产替代、低空经济、生物科技等领域，同时积极关注大消费等方向的投资机会。
前海开源价值成长混合A006216.jj前海开源价值成长灵活配置混合型证券投资基金2023年年度报告
2023年国内经济呈现弱修复态势。全年GDP（初步核算）同比增长5.2%，拆分来看，国内消费有所修复，社会消费品零售总额同比增长7.2%；受海外需求下滑影响，全年出口同比增速仅微增0.6%；房地产开发投资大幅下降拖累了固定资产投资，全年同比增长3.0%。物价方面，CPI同比增速逐月下滑，全年增长0.2%；PPI持续负增长，全年同比下降3.0%。 2023年A股市场整体下跌，其中沪深300指数下跌11.38%，创业板指下跌19.41%。报告期内，我们整体投资策略相对积极，重点配置了TMT行业。
展望2024年，国内经济有望温和复苏。本轮经济恢复是渐进的过程，政策呵护经济持续稳定增长，库存周期或已接近底部，国内消费和旅游出行需求在逐步增加，海外从加息周期或将转为降息周期，外部压力减轻有助于国内提供相对宽松的货币环境。 我们对A股市场整体持较为乐观的态度。温和复苏的经济态势有望推动企业盈利修复，或已接近尾声的海外加息周期减轻了外部环境的压力，经过大幅下跌的A股市场估值水平已经处于历史偏低分位，在盈利改善和相对宽松的货币环境下，预计向上弹性空间大于下行风险，具备较好的投资性价比。具体投资方向上，我们重点看好科技创新产业，同时关注大消费产业的投资机会。 后续操作中，我们仍将精选具备长期增长潜力、拥有核心竞争力、估值与成长相匹配的优质个股，努力为投资者创造可持续的投资回报。
前海开源价值成长混合A006216.jj前海开源价值成长灵活配置混合型证券投资基金2023年第3季度报告
三季度国内经济下行压力仍较大，但出现边际改善迹象。固定资产投资增速持续下滑，其中房地产开发投资拖累较大，制造业投资增速相对平稳；国内出口增速仍为负增长，但跌幅有所收窄；社会消费品零售总额增速月度环比改善；7-8月的制造业PMI指数位于荣枯线之下，但9月数据出现回暖。物价方面，CPI保持在较低水平；PPI跌幅逐步收窄。 三季度A股市场有所下行，其中沪深300指数下跌3.98%，创业板指下跌9.53%。报告期内我们保持相对积极的投资策略，主要持有科技和制造类。展望基金的后续运作，我们仍然看好人工智能、高端软硬件及材料的国产替代等领域，同时积极关注大消费等方向的投资机会。
前海开源价值成长混合A006216.jj前海开源价值成长灵活配置混合型证券投资基金2023年中期报告
上半年宏观经济处于弱复苏态势。去年底防疫政策转向后经济快速恢复，社会消费品零售总额从负转正，不过复苏的力度偏弱，出口月度增速在二季度再度转负，固定资产投资增速持续下滑。CPI持续走弱，PPI连续负增长。 上半年A股市场波动较大，其中沪深300指数下跌0.75%，创业板指下跌5.61%。报告期内我们整体投资策略相对积极，权益比例保持在较高水平。
展望下半年，国内经济短期仍面临下行压力，但随着温和的宽松政策推动以及库存周期的变化，预计宏观经济将逐步见底回升。从海外来看，高通胀有所回落，持续的加息已进入末期，流动性环境将趋于改善，人民币贬值趋势可能逆转。 目前市场信心极度低迷，A股估值处于低位，投资吸引力很强。我们仍然非常看好A股的投资机会，并继续聚焦人工智能、国产替代、高端制造等相关领域，同时关注大消费行业的投资机会。在后续的基金运作中，我们仍将重点寻找具备长期增长潜力、拥有核心竞争力、估值与成长相匹配的优质个股，努力为投资者创造可持续的投资回报。
前海开源价值成长混合A006216.jj前海开源价值成长灵活配置混合型证券投资基金2023年第1季度报告
一季度国内经济呈现复苏态势。随着去年底疫情防控政策转向，居民消费有所回暖，社会消费品零售总额同比转为正增长；固定资产投资增速相对平稳，地产销售端有较为明显改善；海外通胀高企压制外需，国内出口仍为负增长；1-3月的制造业PMI指数均保持在荣枯线之上。物价方面，CPI保持低位徘徊；PPI同比负增长。 一季度A股市场震荡上行，其中沪深300指数上涨4.63%，创业板指上涨2.25%。报告期内我们保持积极的投资策略，主要持有科技和制造类，一季度基金净值表现领先于业绩比较基准。展望基金的后续运作，我们仍然看好人工智能、高端软硬件及材料的国产替代、生物科技等领域，同时积极关注大消费等方向的投资机会。