宝盈人工智能股票A(005962) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-09-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
宝盈人工智能股票A005962.jj宝盈人工智能主题股票型证券投资基金2025年第三季度报告 
2025年三季度，市场呈现结构性机会的特征。本基金前期底部布局的部分标的涨幅相对较大，对产品业绩产生正向拉动。 从中长期角度进行后续展望，我们认为科技板块投资机会仍会持续。CHATGPT的出现和Deepseek的发展，使得AI 在应用端进一步落地，极大强化了市场对于科技的投资热情。本基金主要投资于人工智能相关的行业及公司，我们认为人工智能在各行业应用落地将带动整体TMT四大行业（电子、通讯、计算机和传媒互联网）的新一轮发展，我们会进一步增加人工智能相关的持仓。 综上，对于基金的后续运作，基金经理希望基于谨慎和努力的原则，在规避流动性风险背景下沿着“相对左侧、相对逆向”的思路，努力构建具备“估值位于相对底部+产业空间广阔+较好的市场地位”的投资组合，尽力为持有人获得较好的投资收益。
宝盈人工智能股票A005962.jj宝盈人工智能主题股票型证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年，市场受关税影响出现较大波动，同时呈现结构性机会的特征。从具体操作角度，本基金从去年下半年开始逐步降低对于海外AI硬件链配置，且在今年1季度进一步降低前期盈利较大部分持仓标的仓位，同时相应提高了对AI应用端和国产算力供应端（如晶圆厂）的配置。 从中长期角度进行后续展望，我们认为科技板块投资机会仍会持续。CHATGPT的出现和Deepseek的发展，使得AI 在应用端进一步落地，极大强化了市场对于科技的投资热情。本基金主要投资于人工智能相关的行业及公司，我们认为人工智能在各行业应用落地将带动整体 TMT 四大行业（电子、通讯、计算机和传媒互联网）的新一轮发展，我们会进一步增加人工智能相关的持仓。 综上，对于基金的后续运作，基金经理希望基于谨慎和努力的原则，在规避流动性风险背景下沿着“相对左侧、相对逆向”的思路，努力构建具备“估值位于相对底部+产业空间广阔+较好的市场地位”的投资组合，尽力为持有人获得较好的投资收益。
2025年随着经济逐渐增长及中美关税摩擦缓和，以AI为代表的科技产业蓬勃发展，我国将继续坚定不移深化改革扩大开放，优化营商环境，大力提振市场主体信心，更大力度吸引和利用外资，稳定和提升民营企业投资信心。预计2025年下半年AI 带来科技变革继续演绎： （1）半导体景气修复及国产替代加速：半导体在2021年第三季度开始进入景气下行周期，并在2023年呈现触底态势。我们认为随着AI产业需求拉动，国产供应链份额提高，半导体产业2025年有机会迎来一段景气度相对较好的周期，且相关国产芯片公司有望获得高于行业平均的增速，带来较好的投资机会。 （2）AI 驱动下的产业变革机会：我们相信在人工智能技术驱动下，AI能够通过学习和理解人类的语言来进行对话，还能根据聊天的上下文进行互动，真正像人类一样来聊天交流，甚至能完成撰写邮件、视频脚本、文案、翻译、代码、写论文等任务。我们认为人工智能在各行业应用落地将带动整体 TMT 四大行业（电子、通讯、计算机和传媒互联网）的新一轮发展。
宝盈人工智能股票A005962.jj宝盈人工智能主题股票型证券投资基金2025年第一季度报告
2025年进入一季度，由机器人代表的新质生产力引领科技板块进一步回暖，而人工智能板块出现了一定分化。表现为以应用为代表的国产链相对强势。本基金在维持 AI 总体仓位不变的基础上，一方面加大了对于应用端的投资，另外一方面加大了对于国产算力供应端（如晶圆厂）的投资，同时前期涨幅相对较大的标的做了一定调减。 从中长期角度进行后续展望，我们认为科技板块投资机会仍会持续。CHATGPT 的出现，使得AI 在应用端进一步落地，极大强化了市场对于科技的投资热情。本基金主要投资于人工智能相关的行业及公司，我们认为人工智能在各行业应用落地将带动整体 TMT 四大行业（电子、通讯、计算机和传媒互联网）的新一轮发展，我们会进一步增加人工智能相关的持仓。 综上，对于基金的后续运作，基金经理希望基于谨慎和努力的原则，在规避流动性风险背景下沿着“相对左侧、相对逆向”的思路，努力构建具备“估值位于相对底部+产业空间广阔+较好的市场地位”的投资组合，尽力为持有人获得较好的投资收益。
宝盈人工智能股票A005962.jj宝盈人工智能主题股票型证券投资基金2024年年度报告
2024年在经济复苏的大背景下，市场上半年与下半年风格切换较大，且以结构性机会为主。基金经理2024年围绕人工智能板块，重点投资有α增长的相关标的，如光模块、国产AI芯片等，在市场总体波动背景下收获全年较好的正向业绩。 从中长期角度进行后续展望，我们认为人工智能仍然是全球科技产业发展的重要驱动力。尤其是2025年初，国产大模型DeepSeek各项指标达到全球领先水平，受到产业链和资本市场的广泛关注。相信在AI革命的大背景下，国产AI链条及AI应用产业链有望在2025年蓬勃发展。基金经理将围绕人工智能产业链，积极布局估值相对较低，且具有较高壁垒和增长潜力的新质生产力标的，分享经济增长和国产AI发展红利。 综上，对于基金的后续运作，基金经理希望基于更加谨慎和努力的原则，在规避流动性风险背景下沿着“相对左侧、相对逆向”的思路，努力构建具备“底部+弹性”的投资组合，尽力为持有人获得较好的投资收益。
2025年随着经济逐渐增长，以AI为代表的科技产业蓬勃发展，我国将继续坚定不移深化改革扩大开放，优化营商环境，大力提振市场主体信心，更大力度吸引和利用外资，稳定和提升民营企业投资信心。随着经济刺激政策逐步出台，AI 带来科技变革继续演绎： （1）半导体景气修复及国产替代加速：半导体在2021年第三季度开始进入景气下行周期，并在2023年逐步呈现触底修复态势。我们认为随着AI产业需求拉动，国产供应链份额提高，半导体产业有机会迎来一段景气度相对较好的周期，且相关国产芯片公司有望获得高于行业平均的增速，带来较好的投资机会。 （2）AI 驱动下的产业变革机会：我们相信在人工智能技术驱动下，AI能够通过学习和理解人类的语言来进行对话，还能根据聊天的上下文进行互动，真正像人类一样来聊天交流，甚至能完成撰写邮件、视频脚本、文案、翻译、代码、写论文等任务。我们认为人工智能在各行业应用落地将带动整体 TMT 四大行业（电子、通讯、计算机和传媒互联网）的新一轮发展。
宝盈人工智能股票A005962.jj宝盈人工智能主题股票型证券投资基金2024年第三季度报告
本基金在三季度维持光模块及光芯片等AI标的持仓，并加大了国产AI芯片的持仓比例。 从中长期角度进行后续展望，我们认为科技板块投资机会仍会持续。CHATGPT的出现，使得AI在应用端进一步落地，极大强化了市场对于科技的投资热情。本基金主要投资于人工智能相关的行业及公司，我们认为人工智能在各行业应用落地将带动整体TMT四大行业（电子、通讯、计算机和传媒互联网）的新一轮发展，我们会进一步增加人工智能相关的持仓。 综上，对于基金的后续运作策略。基金经理在规避流动性风险背景下沿着“相对左侧、相对逆向”的思路，努力构建具备“底部+弹性”的投资组合，尽力为持有人获得较好的投资收益。
宝盈人工智能股票A005962.jj宝盈人工智能主题股票型证券投资基金2024年中期报告
本基金在2023年加大了对于AI板块配置比例，并在2024年上半年维持光模块及光芯片等AI标的持仓，另外一方面考虑新能源板块处于股价和市场预期的双底部，因此暂时保留原有智能汽车相关持仓。从上半年表现来看，这种持仓结构在科技成长板块带来了一定的相对收益。 从中长期角度进行后续展望，我们认为科技板块投资机会仍会持续。ChatGPT的出现，使得AI在应用端进一步落地，极大强化了市场对于科技的投资热情。本基金主要投资于人工智能相关的行业及公司，我们认为人工智能在各行业应用落地将带动整体 TMT 四大行业（电子、通讯、计算机和传媒互联网）的新一轮发展，我们会进一步增加人工智能相关的持仓。 综上，对于基金的后续运作策略。基金经理在规避流动性风险背景下沿着“相对左侧、相对逆向”的思路，努力构建具备“底部+弹性”的投资组合，尽力为持有人获得较好的投资收益。
2024年随着国内经济、消费场景复苏，我国将继续坚定不移深化改革，优化营商环境，大力提振市场信心，稳定和提升企业投资信心。随着经济刺激政策逐步出台，以AI为代表的“新质生产力”带来的科技变革继续演绎： （1）半导体景气修复及国产替代加速：半导体在2021年第三季度开始出现景气下行周期，但我们认为当前芯片库存已经见顶，景气周期已经开始触底修复，尤其是叠加2023年芯片代工成本有望进入下行周期，部分芯片设计公司有望在需求端和成本端迎来双重利好。其次，虽然美国新一轮出口管制条例对国内半导体产业加大限制，但是国产替代的趋势将继续加速，尤其是利用 CHIPLET 等先进工艺有望一定程度摆脱制程限制。我们相信随着国产替代继续加速，会有很多标的具有阿尔法机会。 （2）AI 驱动下的产业变革机会：ChatGPT，美国OpenAI研发的聊天机器人程序，于 2022 年 11 月 30 日发布。ChatGPT是人工智能技术驱动的自然语言处理工具，它能够通过学习和理解人类的语言来进行对话，还能根据聊天的上下文进行互动，真正像人类一样来聊天交流，甚至能完成撰写邮件、视频脚本、文案、翻译、代码、写论文等任务。我们认为人工智能在各行业应用落地将带动整体 TMT 四大行业（电子、通讯、计算机和传媒互联网）的新一轮发展。
宝盈人工智能股票A005962.jj宝盈人工智能主题股票型证券投资基金2024年第一季度报告
如前期季报提及，本基金在四季度提高了光模块及光芯片等AI标的持仓，另外一方面考虑新能源板块处于股价和市场预期双底部，因此暂时保留原有智能汽车相关持仓。从一季度表现来看，这种持仓结构在科技成长板块带来了一定的相对收益。 从中长期角度进行后续展望，我们认为科技板块投资机会仍会持续。CHATGPT 的出现，使得AI在应用端进一步落地，极大强化了市场对于科技的投资热情。本基金主要投资于人工智能相关的行业及公司，我们认为人工智能在各行业应用落地将带动整体TMT四大行业（电子、通讯、计算机和传媒互联网）的新一轮发展，我们会进一步增加人工智能相关的持仓。 综上，对于基金的后续运作策略。基金经理在规避流动性风险背景下沿着“相对左侧、相对逆向”的思路，努力构建具备“底部+弹性”的投资组合，尽力为持有人获得较好的投资收益。
宝盈人工智能股票A005962.jj宝盈人工智能主题股票型证券投资基金2023年年度报告
2023年在经济复苏的大背景下，市场结构性机会为主。基金经理在接管产品时AI行情发酵相对充分，而新能源行业板块处于股价和市场预期双底部，因此我们一方面暂时保留原有智能汽车持仓，另一方面增加部分处于相对底部的光模块、光芯片公司。 从中长期角度进行后续展望，我们认为科技板块投资机会仍会持续。ChatGPT的出现，使得AI在应用端进一步落地，极大强化了市场对于科技的投资热情。本基金主要投资与人工智能相关的行业及公司，我们认为人工智能在各行业应用落地将带动整体TMT四大行业（电子、通讯、计算机和传媒互联网）的新一轮发展，在中期我们会进一步增加人工智能相关的持仓。 综上，对于基金的后续运作策略，我们将继续遵循“相对左侧、相对逆向”的思路，努力构建具备“底部+弹性”的投资组合，尽力为持有人寻找较好的投资收益。
2023年随着疫情政策放开，国内消费场景将逐渐恢复，我国将继续坚定不移深化改革扩大开放，优化营商环境，大力提振市场主体信心，更大力度吸引和利用外资，稳定和提升民营企业投资信心。随着经济刺激政策逐步出台，AI带来的科技变革继续演绎： （1）半导体景气修复及国产替代加速：半导体在2021年第三季度开始出现景气下行周期，但我们认为当前芯片库存已经见顶，景气周期已经开始触底修复，尤其是叠加2023年芯片代工成本有望进入下行周期，部分芯片设计公司有望在需求端和成本端迎来双重利好。其次，虽然美国新一轮出口管制条例对国内半导体产业加大限制，但是国产替代的趋势将继续加速，尤其是利用CHIPLET等先进工艺有望一定程度摆脱制程限制。我们相信随着国产替代继续加速，会有很多标的具有阿尔法机会。 （2）AI驱动下的产业变革机会：ChatGPT，美国OpenAI研发的聊天机器人程序，于2022年11月30日发布。ChatGPT是人工智能技术驱动的自然语言处理工具，它能够通过学习和理解人类的语言来进行对话，还能根据聊天的上下文进行互动，真正像人类一样来聊天交流，甚至能完成撰写邮件、视频脚本、文案、翻译、代码、写论文等任务。我们认为人工智能在各行业应用落地将带动整体TMT四大行业（电子、通讯、计算机和传媒互联网）的新一轮发展。
宝盈人工智能股票A005962.jj宝盈人工智能主题股票型证券投资基金2023年第三季度报告
报告期内由于人工智能板块出现一定回调，部分标的处于相对底部，因此一方面我们依据产品风格定义增加部分处于相对底部的光模块、光芯片公司，同时新能源行业板块处于股价和市场预期双底部，因此我们暂时保留原有智能汽车相关持仓。 从中长期角度进行后续展望，我们认为科技板块投资机会仍会持续。CHATGPT的出现，使得AI在应用端进一步落地，极大强化了市场对于科技的投资热情。本基金主要投资于人工智能相关的行业及公司，我们认为人工智能在各行业应用落地将带动整体TMT四大行业（电子、通讯、计算机和传媒互联网）的新一轮发展，我们会进一步增加人工智能相关的持仓。 综上，对于基金的后续运作策略。我们将遵循“相对左侧、相对逆向”的思路，努力构建具备“底部+弹性”的投资组合，尽力为持有人获得较好的投资收益。
宝盈人工智能股票A005962.jj宝盈人工智能主题股票型证券投资基金2023年中期报告
2023年在经济复苏的大背景下，市场有望震荡向上，结构性机会为主。基金经理在接管产品时AI行情发酵相对充分，而新能源行业板块处于股价和市场预期双底部，因此我们一方面暂时保留原有智能汽车持仓，另一方面增加部分处于相对底部的光模块、光芯片公司。 从中长期角度进行后续展望，我们认为科技板块投资机会仍会持续。ChatGPT的出现，使得AI在应用端进一步落地，极大强化了市场对于科技的投资热情。本基金主要投资与人工智能相关的行业及公司，我们认为人工智能在各行业应用落地将带动整体 TMT 四大行业（电子、通讯、计算机和传媒互联网）的新一轮发展，在中期我们会进一步增加人工智能相关的持仓。 综上，对于基金的后续运作策略。我们将遵循“相对左侧、相对逆向”的思路，努力构建具备“底部+弹性”的投资组合，尽力为持有人获得较好的投资收益。
2023 年随着疫情政策放开，国内消费场景将逐渐恢复，我国将继续坚定不移深化改革扩大开放，优化营商环境，大力提振市场主体信心，更大力度吸引和利用外资，稳定和提升民营企业投资信心。随着经济刺激政策逐步出台，AI带来科技变革继续演绎，2023年下半年我们看好底层科技驱动、行业景气持续向上的方向布局： （1）半导体景气修复及国产替代加速：半导体在 2021 年第三季度开始出现景气下行周期， 带动板块在 2021 年三季度至 2022 年三季度出现了较深的跌幅。我们认为当前芯片库存已经见顶，景气周期已经开始触底修复，尤其是叠加 2023 年芯片代工成本有望进入下行周期，部分芯片设计公司有望在需求端和成本端迎来双重利好。其次，虽然美国新一轮出口管制条例对国内半导体产业加大限制，但是国产替代的趋势将继续加速，尤其是利用 CHIPLET 等先进工艺有望一定程度摆脱制程限制。我们相信随着国产替代继续加速，会有很多标的具有阿尔法机会。 （2）AI 驱动下的产业变革机会：ChatGPT（全名：Chat Generative Pre-trained Transformer）， 美国 OpenAI 研发的聊天机器人程序，于 2022 年 11 月 30 日发布。ChatGPT 是人工智能技术驱动的自然语言处理工具，它能够通过学习和理解人类的语言来进行对话，还能根据聊天的上下文进行互动，真正像人类一样来聊天交流，甚至能完成撰写邮件、视频脚本、文案、翻译、代码、写论文等任务。我们认为人工智能在各行业应用落地将带动整体 TMT 四大行业（电子、通讯、计算机和传媒互联网）的新一轮发展。
宝盈人工智能股票A005962.jj宝盈人工智能主题股票型证券投资基金2023年第一季度报告
2023年开年以来宏观数据表现良好，各项利好政策也在不断提振市场信心，在经济复苏的大背景下，市场有望震荡向上，结构性机会为主。在既有的智能汽车以及半导体相关持仓之外，我们重点关注人工智能方向：ChatGPT是由OpenAI于2022年12月推出的对话AI模型，一经面世便受到广泛关注，其用户数持续攀升。我们认为人工智能在各行业应用落地将带动整体TMT四大行业（电子、通讯、计算机和传媒互联网）的新一轮发展，随着人工智能模型不断迭代，对算力的需求也就越来越大，此将拉动电子行业中芯片（GPU或CPU+FPGA）的需求大幅提升。AI模型向以ChatGPT为首的大规模语言模型发展，驱动数据传输量和算力的需求提升，伴随着数据传输量的增长，数据中心及其配套等需求量也随之增长。计算机及传媒行业的公司有望利用人工智能工具实现其业务在各行业（金融、教育、医疗、游戏、电商、法院等）的应用落地。互联网巨头拥有大量的数据，在人工智能的技术储备方面存在领先优势，可望借助人工智能开展新的业务增长点。此外，政府中央经济工作会议也提及将支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。 2023年一季度沪深300指数上涨4.63%，创业板指数上涨2.25%，行业上来看（以中信一级行业），涨幅较大的行业为计算机和传媒行业，分别上涨38.70%和34.23%；跌幅较大的行业为消费者服务和房地产，分别下跌5.29%和6.21%。 本基金主要投资与人工智能相关的行业及公司。我们认为人工智能在各行业应用落地将带动整体TMT四大行业（电子、通讯、计算机和传媒互联网）的新一轮发展，在报告期内我们增加了人工智能相关的持仓。
宝盈人工智能股票A005962.jj宝盈人工智能主题股票型证券投资基金2022年年度报告
2022年A股市场趋势下行，我国宏观经济和资本市场受到三重压力：美联储超预期加息、新冠疫情反复和地缘政治冲突加剧等因素影响，我们关注的新能源、汽车、电子半导体等行业全年表现低迷。美国加息导致流动性收紧，全球科技成长类股票持续下跌。国内疫情反复导致经济低迷，市场担忧新能源汽车销量放缓。中美持续对抗，10月份美国加大制裁中国半导体行业使得市场担忧中国半导体行业发展的持续性，叠加半导体行业周期下行，以上种种宏观因素导致我们持仓的新能源汽车供应链及电子半导体行业持续下跌。 2022年沪深300指数下跌21.63%，创业板指数下跌29.37%，行业上来看（以中信一级行业），上涨的行业只有三个，煤炭和消费者服务行业分别上涨17.52%和6.39%；跌幅较大的行业为电子和综合金融，分别下跌35.75%和25.21%。 本基金主要投资与人工智能相关的行业及公司，由于经济情况低迷，市场对于新能源汽车及电子下游需求展望悲观，叠加美国新的半导体制裁使得市场担忧未来中国半导体行业发展受阻，基金持仓的智能汽车以及电子半导体相关供应链股价持续回调。
宏观经济方面：中国经济韧性强、潜力大、活力足。今年，中国经济社会的活力将得到释放，中国经济有望总体回升。随着需求逐步回升和政策效应叠加，中国经济社会活力正在进一步释放，我们相信中国的企业家和勤劳的人民是在任何大时代背景下都能够持续不断地创造价值的。 证券市场方面：我们对于A股市场中长期依旧保持乐观态度，我们相信中国经济将顺利转型，新兴行业将持续蓬勃发展，我们围绕科技产业创新趋势来挖掘新的投资机会，自上而下我们选择高景气成长行业布局，辅以自下而上的个股选择来组成投资组合，具体而言，我们看好以下几个未来几年行业景气度持续上升的方向，因为只有优质公司的高速业绩增长才有望消化较高的估值： （1） 智能汽车市场将迎巨大变革，铸就下一个10年的繁荣。我们围绕智能汽车相较传统汽车的两大变化进行布局: 1. 燃油车向电动车的转变趋势不可逆转。根据TrendForce集邦咨询的统计数据，2022 年全球新能源汽车销量约为1065万辆，同比增长了63.6%。展望2023年随着上游供给的释放，锂矿价格预计将有显著回落，这将大幅改善下游盈利能力，也为行业的长期健康发展做出了贡献。所以我们认为在成本继续降低的趋势下，电动车行业渗透率都将继续增长，推动产业链仍然维持较高的增速，此外中国动力电池相关供应链公司有望在全球范围内获得更高市场份额，这将保证重仓个股业绩有望持续高速增长。 2. 汽车智能化和电子化：智能电动汽车行业高速发展，带动智能座舱及智能驾驶配置渗透率提升，传统智能座舱Tier1包括大陆集团、电装、博世、伟世通等，凭借出色的技术及配套合资客户占据了较大部分的市场份额，我们认为未来随着造车新势力和自主车企配置率的提升，自主品牌供应商有望加速成长提升全球供应份额，这也将保证重仓个股业绩有望持续高速增长。 （2） 人工智能（CHATGPT,AIGC）在各行业应用落地，带动科技行业新一轮增长动力：ChatGPT（Chat Generative Pre-trained Transformer）是由OpenAI于2022年12月推出的对话AI模型，一经面世便受到广泛关注，其2023年1月月活跃用户达到1亿，是史上月活用户增长最快的消费者应用。ChatGPT主要以问答类为主，其具备训练集中的所有知识，具有语言生成能力，可以实现拟人化交流，在问答模式的基础上ChatGPT可以进行推理、编写代码、文本创作等，这样的特殊优势和用户体验使得应用场景流量大幅增加。 我们认为人工智能在各行业应用落地将带动整体TMT四大行业（电子、通讯、计算机和传媒互联网）的新一轮发展，随着人工智能模型不断迭代，对算力的需求也就越来越大，此将拉动电子行业中芯片（GPU或CPU+FPGA）的需求大幅提升。AI模型向以ChatGPT为首的大规模语言模型发展，驱动数据传输量和算力提升，伴随数据传输量的增长，数据中心及其配套等需求量随之增长。计算机及传媒行业的公司有望利用人工智能工具实现各行业（金融、教育、医疗、法院、电商、游戏等）应用落地的商机。互联网巨头在人工智能的技术储备领先，拥有大量的数据、可望借助人工智能开展新的业务增长点，此外政府中央经济工作会议也提及将支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。 （3） 半导体国产替代加速发展：我们认为尽管半导体行业面临宏观经济低迷以及美国新一轮制裁政策而表现不佳，但我们认为现在价值浮现，是值得布局半导体板块的时候。我国半导体产业未来最大的机会在国产替代，我们相信在各家公司及员工的努力之下，能实现从晶圆制造端的国产替代，摆脱美国政策的限制，利用CHIPLET等工艺实现先进制程的突破，我们看到不管在芯片设计还是设备材料等各半导体环节，国内公司的份额持续提升，我们将优选其中优秀的半导体相关公司进行逐步布局。