建信创业板ETF发起联接A(005873) - 基金投资策略和运作

目前国内经济温和复苏，2026年一季度GDP增速约5.0%，经济保持韧性。工业生产、进出口等数据回暖，为上市公司盈利修复提供了基础。海外环境方面，扰动正在减弱，流动性趋于中性。市场对美联储加息的预期反复，美债收益率和美元指数波动，对全球科技股估值形成约束。不过，市场普遍认为，海外地缘与流动性冲击对市场的影响正趋于钝化，A股和创业板的定价重心正回归国内基本面与产业景气度。宏观环境对市场构成支撑，但非全面牛市背景。指数更可能呈现“盈利驱动+结构性行情”，而非“流动性全面宽松”下的普涨。　　　　2026年4月，证监会发布改革意见，优化创业板上市准入、发行定价等制度，更好地服务于新质生产力。同时，创业板指“优胜劣汰”的成分股调整机制，确保了指数能持续吸纳优质企业，保持活力。创业板正逐步从“题材炒作”转向“业绩驱动”，由AI算力、新能源、创新药等“新质生产力”核心赛道支撑，中长期上行空间依然存在。创业板指已从逐渐升级为由细分龙头构成的“创新旗舰”集群。其战略性新兴产业权重超过九成，更是贡献了绝大部分的营业收入和净利润。核心行业高度受益于国家“新质生产力”战略，与AI算力、新能源等长期产业趋势深度绑定。2026年一季度，创业板指公司营收与净利润同比增速均超20%，经营现金流状况良好。市场预计2026年整体利润增速约50%+，未来两年都将保持高速增长，高成长性为指数提供核心支撑。当前市盈率在历史长周期中看并不算高，其估值分位数也低于同期美股，甚至低于2025年10月，表明估值在盈利增长中得到了一定的消化。只要这些核心产业的真实需求能够延续，高研发投入能转化为持续的利润增长，创业板指中长期仍有上行空间。　　　　本管理人将严格遵守基金合同，紧密控制跟踪误差，实现对于基金基准的有效追踪。

截至2025年底，创业板市盈率TTM约为41倍，处于近10年40%左右分位。这一估值水平显著低于2021年结构性行情中的水平，显示出一定的配置性价比。　　对于创业板的权重股而言，一方面新能源等权重板块经历之前的产能出清后，毛利率有望在2025年触底回升；另一方面半导体AI算力、创新药等新质生产力领域进入商业化兑现期，营收增速有望从概念导入阶段转向业绩释放阶段。反内卷政策则推动新能源、光伏等行业加速产能整合，龙头企业市场份额提升，龙头企业的产能利用率回升，叠加储能需求爆发和固态电池技术突破，板块估值修复空间显著，将成为指数重要支撑。科技强国战略下，半导体AI等"卡脖子"领域将持续获得政策支持，人工智能产业正从基础设施建设向应用端迁移，国内大模型在推理能力和多模态交互上取得突破性进展，光模块等环节将直接受益于算力需求的爆发。而创新药行业正在从"fast follow"向"first in class"转型加速，在医疗设备更新政策和老龄化趋势下，业绩看好。作为创业板指中的重要领域板块，这些因素叠加的作用有希望带来创业板指利润空间的进一步提升。　　本管理人将严格遵守基金合同，紧密控制跟踪误差，实现对于基金基准的有效追踪。

2025年上半年，国际地缘形势对于市场还是有着显著的影响，特别是受到中美之间关税的影响，市场一度剧烈振荡。在形势缓和后，投资者对于市场的信心开始逐步提升。　　中国经济正处于转型升级阶段，政策持续支持科技创新、新兴产业等领域的发展，这为创业板指所涵盖的高科技、高成长企业提供了良好的发展环境。特别是近年来对新能源、医药等领域的扶持政策不断出台，这些行业在创业板指中占有一定权重，有望推动指数长期向上。部分权重股在例如新能源等领域拥有领先地位，业绩表现突出，对指数的支撑作用明显。　　从长期来看，随着居民资产配置向权益市场的转移，以及外资对中国市场的持续关注和投资，创业板指作为反映创业板市场整体表现的重要指数，有望吸引更多的资金流入。特别是那些具有长期投资价值和成长潜力的成分股，将受到机构投资者和个人投资者的青睐，为指数的走势提供支撑。　　本管理人将根据基金合同，继续采用复制策略，严格控制跟踪误差，实现对于创业板指的有效追踪。

在2024年中，国际形势依旧严峻复杂。俄乌冲突、巴以冲突持续时间已久，和平的呼声越来越强烈。我国与世界其它国家的关系也在不断发展变化。整体国际政治形势的不确定性大幅提升，地缘政治挑战可能会导致全球经济形势愈加紧张。　　国内方面，9月份中央政治局召开会议分析研究经济形势，首次强调 “切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感”振奋人心，“政策底”已然显现。同时会议还特别强调了“要努力提振资本市场”，这对于A股市场都是利好消息。12月中召开了中央经济工作会议，会议再次强调了要“因地制宜发展新质生产力”，创新型的公司发展空间会更加广阔。　　创业板指成分股主要集中在电力设备及新能源、医药、电子、计算机等新兴领域，创业创新氛围浓厚，高新技术企业占比高。在当前复杂的国际形势下，可以有效利用国内大市场和国际市场的双循环，相互促进。创业板指的成分股中，基本均为国内细分赛道的领军企业，在国内市场占据稳定份额，其中已有不少实现产品技术出海，积累了一定的海外客户资源，即将迎来收获期，发展前景备受看好。。　　本管理人将严格遵守基金合同，紧密控制跟踪误差，实现对于基金基准的有效追踪。

2024年上半年开始，国际地缘政治格局持续动荡。3月份俄罗斯大选，普京连任总统毫无悬念，但他随后重组国防部高层的动作还是超出了外界预期，也预示着俄乌之间的冲突还将会持续下去，休战或者和平的曙光尚未到来。英国提前举行大选，执政了14年的保守党黯然下台，工党重回执政党地位。法国总统马克龙因为欧洲议会选举结果极右翼占优，突然宣布解散议会重新选举，并与左翼联合狙击极右翼势力。　　当然，对国际地缘格局影响更大的还是于2024年底即将进行的美国总统大选。共和党已经锁定特朗普再度参选，民主党现任总统拜登因为辩论变现不佳被质疑老迈年高，民主党派谁来顶替参选尚待确认。民主党或共和党虽然在对华关系方面有一些共识，但行为准则却是截然不同，未来四年中美关系会面临怎样的走势还未尽可知。　　在动荡的全球格局中，国内企业的发展面临着更多的挑战，也蕴含着新的机遇。欧洲左翼势力开始复苏，中国与东盟等发展中国家的经贸关系进一步紧密，都为我国的企业出海带来了更广阔的的发展机会。特别是新能源等我国优势产业，处于国际领先水平，在双循环的体系中有着重要的作用。　　本管理人将根据基金合同，继续采用复制策略，严格控制跟踪误差，实现对于创业板指的有效追踪。

在2023年中，国际形势变化莫测，俄乌冲突依旧，在战场上双方犬牙交错，仍然没有看到短时间内要结束的迹象；巴以冲突突然爆发，中东再一次成为全球地缘政治的焦点；而在接下来的2024年中，美国俄罗斯英国等大国都会面临新一届的最高领导人选举，不确定性大大增强。全球经济复苏面临显著挑战。　　国内方面，2023年国内GDP增长超过了年初设立的5%的目标，经济生活从一季度起就已走出了三年疫情的影响，开始步入正轨。2023年召开的中央经济工作会议要求稳重求进，先立后破，预期稳定的政策会在2024年进一步给国内经济发展带来温和良好的环境，促进经济增长。　　自从2022年底深交所修订创业板上市申报及推荐规定后，创业板进一步突出了其定位创新、成长的特性。专精特新含量持续提升，目前市场上专精特新上市公司在900家左右，其中创业板上市公司占比超过了1/3。主动型基金、北向资金的创业板投资热情持续高企，呈上升态势。创业板指更是重点覆盖了成长性良好的科技型行业公司，特别是电力设备及新能源和医药行业中的领军者，具有较强的成长属性。　　本管理人将严格遵守基金合同，继续采用复制策略，紧密控制跟踪误差，实现对于创业板指的有效追踪。