华泰柏瑞享利混合A(003591) - 基金投资策略和运作

权益方面，2025年4季度A股高位震荡，板块继续分化，科技和资源板块延续全年的强劲势头。　　4季度国内宏观政策稳定，流动性保持适度宽松，A股整体震荡但板块活跃，科技领域热点层出不穷，部分金属价格迭创新高带动有色等上游资源板块表现抢眼。　　报告期内，本基金保持较低的权益仓位，结构上一定幅度向科技和资源板块倾斜，在公司质量、景气度和成长空间三个维度精选个股。　　展望接下来的市场，相信国内政策面和资金面仍然友好，风险或主要还是在国际地缘冲突上，虽然釜山会谈后中美贸易冲突缓和，但国际地缘冲突仍在动荡上升周期。结构上，时代背景下的科技和资源仍是中长期相对关注的方向，考虑到内需表现相对平淡，科技方向的机会可能更好，但部分细分板块和个股的估值也到了相对高位，需要更加重视性价比的选择。接下来，本基金将继续在公司质量、景气度和成长空间三个维度精选个股，尽力控制回撤，争取获取超额收益。　　　　债券方面，2025年四季度，经济增长基本延续了三季度的回落趋势，出口、消费、投资均低于三季度水平，10月、11月制造业PMI处于年内偏低水平，12月回到荣枯线以上。通胀来看，虽仍在低位运行，但整体有所改善。　　货币政策方面，央行继续实施适度宽松的货币政策，综合运用多种货币政策工具维护流动性充裕，10月合计净回笼305亿元，11月和12月分别净投放3139亿元和8028亿元。央行于10月27日宣布重启国债买卖，10-12月央行的国债净买入量分别为200亿、500亿和500亿。　　财政政策方面，财政部安排5000亿元地方债务结存限额用于支持化债和项目建设。除此之外，准财政工具也积极出台，发改委积极推进5000亿新型政策性金融工具用于补充项目资本金。　　　市场方面，货币政策保持定力，赎回压力、供给担忧、风险偏好扰动债市，债券利率四季度整体呈现弱势震荡，曲线陡峭化，变动主要体现在3-5年和超长期限。　　固收操作方面，本基金继续坚持配置打底、交易辅助的策略，在控制风险的基础上，努力提升收益，同时结合各类债券资产的性价比对组合进行调整。　　展望2026年，通胀回升难被证伪不利于债券市场，货币政策强调“逆周期和跨周期调节”显示了政策上的定力，这都使得利率难以出现显著下行。一季度受政府债供给前置、信贷投放开门红、及风险偏好影响，预计债券市场会有小幅调整压力，春节后或迎来转机。

权益方面，2025年3季度A股市场走势强劲，科技和资源板块表现亮眼。　　3季度国内宏观政策稳定，流动性保持适度宽松，A股持续走高。结构方面，一方面以AI、机器人等为代表的科技板块迭创新高，另一方面，“反内卷”政策预期和供应扰动带来以有色、化工等资源周期板块轮动上行。　　报告期内，本基金保持较低的权益仓位，结构上一定幅度向科技和资源板块倾斜，在公司质量、景气度和成长空间三个维度精选个股。　　展望接下来的市场，相信政策面和经济面仍保持平稳，但是海外的关税、地缘冲突等风险仍在高发期，如果市场涨幅的扩大，波动也可能逐渐放大。结构上，科技和资源仍是相对关注的方向，但部分细分板块和个股的估值也到了相对高位，性价比的选择可能更加重要。接下来，本基金预计将继续保持较低的权益仓位，在公司质量、景气度和成长空间三个维度精选个股，尽力控制回撤，争取获取超额收益。　　　　债券方面，2025年三季度，经济增长放缓，结构上呈现出口降、消费弱、投资差的特征。但另一方面，反内卷政策使得通胀预期开始抬头，由于食品价格和油价共振下跌，三季度CPI读数较二季度进一步下降，剔除食品和能源后的核心CPI持续上行，PPI也出现同比拐点。　　货币政策方面，央行落实落细适度宽松的货币政策，通过MLF投放，公开市场操作、买断式回购等工具维护流动性充裕。　　市场方面，以7月下旬的“反内卷”政策为触发，通胀预期和风险偏好抬升，债券市场结束利率低位的横盘震荡走势，出现持续上行，期限利差、税收利差、信用利差均有所走阔。具体来看，7月份反内卷交易叠加中下旬资金超预期收紧，8月份股市持续创新高，9月份股市转为阶段性震荡后，公募基金费率新规和担忧公募免税取消等消息再次对债市情绪造成冲击。　　固收操作方面，本基金继续坚持配置打底、交易辅助的策略，在控制风险的基础上，努力提升收益，同时结合各类债券资产的性价比对组合进行调整。　　展望四季度，经济增长承压，基本面仍然有利债市，通胀预期与反内卷政策引导的价格变化是下半年宏观经济的最大变数。在有效需求不足、社会预期偏弱的格局得以扭转之前，央行可能仍将坚持支持性的货币政策，通过精细化的操作来维护资金面平稳。债券市场预计继续围绕基本面的边际变化、货币政策预期进行博弈，整体呈现震荡行情。

权益方面，2025年上半年A股市场宽幅震荡，金融、科技、新消费等主题表现抢眼。　　上半年国内经济在一系列的政策支持下明显企稳，1季度GDP增速5.4%，2季度GDP增速5.2%，上半年社零总额同比增长5%，较过去两年有所回升。虽然美国关税政策多变对A股产生了不利的短期影响，但得益于国内良好的经济基本面和充足的政策支持，整体市场韧性十足，维持高位震荡，新质生产力方向多有表现，部分板块迭创新高。　　报告期内，本基金继续降低权益仓位，坚持在公司质量、景气度和成长空间三个维度精选个股，在周期和制造业板块中持仓较多。　　　　债券方面，宏观方面，2025年一季度，基本面表现平稳，延续了去年四季度以来量优于价的特点；二季度，基本面表现略弱于一季度，整体呈现消费上、出口下、投资弱的走势。上半年通胀延续弱势，拖累名义增长。　　在此背景下，1月10日央行暂停国债买卖操作，主要通过公开市场逆回购、MLF、买断式逆回购等工具维护流动性充裕，资金利率中枢有所抬升，DR007在1.70%-2.30%之间震荡。3月份开始，央行的资金投放力度有所增强，5月7日宣布7天OMO降10BP至1.4%，降准0.5%，资金中枢逐步回落，二季度DR007在1.50%-1.70%区间运行，资金波动率明显下降。　　市场方面，一季度受资金面收紧、科技创新叙事带来的风险偏好升温等影响，各期限利率债收益率均较去年末上行，其中中短端直接受资金面影响，上行时点更早、幅度更大，曲线走平。二季度，债券市场收益率整体震荡下行，关键影响因素是关税谈判以及资金中枢的下行。　　固收操作方面，本基金继续坚持配置打底、交易辅助的策略，在控制风险的基础上，努力提升收益，同时结合各类债券资产的性价比对组合进行调整。

权益方面，2025年1季度A股市场震荡上行，科技等板块表现抢眼。　　1季度宏观政策环境友好，流动性保持适度宽松，AI、机器人等产业催化不断，A股震荡上行，逼近前高。海外市场动荡不断，美国新政府上台政策摇摆不定，对地缘政治、国际贸易造成一定不确定性。　　报告期内，本基金保持适当的权益仓位，坚持在公司质量、景气度和成长空间三个维度精选个股，在周期和制造业板块中持仓较多。　　展望接下来的市场，政策利好仍有空间，经济在政策推动下已显现企稳迹象，预计上半年市场或仍能维持高位震荡。A股面临的风险主要来自海外，美国激进的“效率”政策和关税政策可能对全球经济产生影响，同时国际地缘政治格局仍然处于动荡上升期。美联储维持利率高位对风险资产不太友好，随着美国通胀压力显现，利率环境可能会更加艰难。鉴于海外风险，本基金适当降低了权益仓位。　　我们将继续在公司质量、景气度和成长空间三个维度精选个股，尽力控制回撤，争取获取超额收益。　　　　债券方面，2025年一季度，基本面表现平稳，延续了去年四季度以来量优于价的特点。官方制造业PMI除1月受春节影响外均处于荣枯线上方，根据月度经济数据测算的单月GDP显示一季度能够保持5.0%以上增速水平。工业生产和消费均表现良好，固定资产投资较去年同期持平，房地产开发投资降幅略有收窄。社融整体表现稳定，信贷扩张需求仍然不强，政府债发行为主要贡献项。通胀来看，一季度PPI和CPI延续弱势，拖累名义增长。　　货币政策方面，1月10日央行暂停国债买卖操作，央行主要通过公开市场逆回购、MLF、买断式逆回购等工具维护流动性充裕。 　　市场方面，受资金面收紧、科技创新叙事带来的风险偏好升温，以及对于货币政策宽松预期的回落影响，各期限利率债收益率均较去年末上行，其中中短端直接受资金面影响，上行时点更早、幅度更大，曲线走平。信用债走势整体与利率债一致。　　固收操作方面，本基金在一季度降低了组合久期，继续坚持配置打底、交易辅助的策略，在控制风险的基础上，努力提升收益，同时结合各类债券资产的性价比对组合进行调整。　　展望二季度，资金利率预计较一季度有所回落，在关税政策落地后，二季度基本面面临多重压力共振，货币宽松预期有望升温，进而带动债券利率修复。

权益方面，2024年股票市场几经波折，上证指数全年上涨12.67%。　　前三季度，市场在国内经济复苏形势不明朗，国际地缘政治环境高度不确定的背景下，宽幅震荡，结构分化。红利和科技板块均有不俗表现。4季度在政策利好带动下指数强势反弹，市场信心有所恢复。　　报告期内，本基金保持适当的权益仓位，坚持在公司质量、景气度和成长空间三个维度精选个股，在周期和制造业板块中持仓较多。　　　　债券方面，2024年中国经济仍处于新旧动能转换的关键时期，基本面修复进程一波三折。一季度，经济呈现温和复苏态势，在新质生产力和外部出口回暖的带动下，生产端和投资端表现突出。内需消费在高基数下表现不弱，主要的拖累依旧集中在房地产领域，地产投资和销售持续低迷，延续负增长。二、三季度，基本面修复的动能有所减弱，出口和新质生产力仍然是主要驱动力。四季度，在稳增长政策的积极发力下，基本面出现阶段性企稳，整体量优于价、政策拉动特征明显。全年来看，通胀水平整体维持低位。　　货币政策方面，央行于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，为市场注入长期流动性；二季度虽没有降准、降息政策出台，但央行始终保持流动性合理充裕，在缴税、跨月、跨季等重要时点及时净投放。三季度，货币政策逆周期调节力度加大，分别于7月22日调降逆回购利率10bp，9月24日宣布调降逆回购利率20bp，降准50bp。此外，央行不断丰富货币政策工具箱，通过国债买卖和买断式逆回购等工具维护流动性充裕。　　市场方面，全年利率呈下行趋势，利率债收益率普遍下行80-120bp。此外，受广义基金配置力量支撑，信用利差持续压缩，直至8月份债市出现调整，信用债在赎回中流动性出现逆转，信用利差上行并创出年内新高，随后广义基金赎回企稳，信用利差开始震荡修复。　　固收操作方面，本基金维持中性久期，并且配置打底、交易辅助的策略，在控制风险的基础上，努力提升收益，同时结合各类债券资产的性价比对组合进行调整。

权益方面，2024年3季度，A股强势回升。　　在2季度经济增速环比回落的背景下，A股3季度下行压力不断加大，市场预期不断降温，至9月经济政策接连出台，终于催化市场止跌反转。　　我们看好市场未来一段时间的表现，随着多个经济政策落地显效，国内经济有望温和复苏，带动企业EPS预期改善。同时美联储在美国经济下行的背景下开启降息周期，我国央行也启动降准降息等货币政策，国内的流动性环境也有望持续改善，有利于A股的估值修复。　　同时需要关注，9月下旬的市场修复相当迅速，这样的剧烈波动并不是常态，我们判断后市可能将逐渐平稳，震荡上行，板块分化轮动。我们看好制造、周期、消费等顺周期板块。　　我们将继续在公司质量、景气度和成长空间三个维度精选个股，尽力控制回撤，争取获取超额收益。　　　　债券方面，2024年三季度，基本面继续承压，7-8月制造业PMI继续下行，9月小幅回升，但仍处于枯荣线以下。通胀来看，CPI在极端天气影响下出现回升，PPI在国内外定价的大宗商品价格共振下跌的影响下出现二次下行。在此背景下，央行坚持支持性的货币政策，加大逆周期调节力度，7月22日调降逆回购利率10bp，9月24日宣布调降逆回购利率20bp，降准50bp。同时，央行丰富货币政策工具箱，在8月、9月开展了国债买卖操作，分别净买入国债1000亿、2000亿元。　　市场方面，债券市场在基本面及货币宽松预期的驱动下，整体延续下行趋势，利率债受央行买短卖长影响，期限利差走扩。受流动性、信用利差水平及赎回影响，信用债表现明显弱于利率债，信用利差不断走扩。 　　固收操作方面，华泰柏瑞享利维持中性久期，并且配置打底、交易辅助的策略，在控制风险的基础上，努力提升收益。　　展望未来，9月政治局会议标志着宏观政策思路有所转变，风险偏好明显抬升，未来政策出台的不确定性加大，债市波动率会有所提升。与此同时，在有效需求不足、社会预期偏弱的格局得以扭转之前，央行仍将坚持支持性的货币政策，创造适宜的货币金融环境，资金面预计维持合理充裕，在新的利率走廊下，债市整体风险可控。我们将密切关注财政政策、基本面、及资金水平。华泰柏瑞享利债券投资方面将保持组合久期中性，同时保持组合的高流动性，在做好配置的基础上，积极把握市场交易机会。同时我们将继续坚守规避信用风险的理念，以“在努力保证安全性和流动性的前提下，力争获取较高收益”为该基金的运作目标。

权益方面，2024上半年A股市场走出”V”型走势。春节前在一些结构化产品的流动性冲击下A股快速下行，随后回归理性并在政策利好带动下持续反弹后整理。　　上半年宏观经济整体稳健，1季度较好，2季度有所回落，在新旧动能转换的背景下取得5%的GDP增长实属不易。宏观政策更显积极，相继推出了大规模设备更新、汽车家电以旧换新以及房地产、利率等方面的政策，对宏观经济产生一定支撑，但落实到显效需要一个过程。我们对经济接下来的复苏势头仍然充满期待，对结构转型带来的国家竞争力长期提升抱有信心。　　海外经济整体不佳，欧美衰退带动通胀回落对于我们的外需环境并不友好，但中国自身竞争力仍在持续提升，出口结构仍在持续升级，与“一带一路”国家的贸易势头良好，当前人民币汇率走势有利于出口企业的毛利率提升。美联储仍然维持高利率水平，但随着经济下行带动通胀回落，降息时点越来越近，这将有利于打开国内的利率政策调节空间。　　　　债券方面，2024年上半年经济增长先冲高后回落，二季度整体转向震荡。物价增速先降后升，但改善幅度有限，且主要集中在上游原材料价格。地产政策持续渐进式优化，但地产销售、投资改善依旧乏力。在此背景下，央行于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，2月20日五年期LPR从4.20%下调至3.95%，二季度没有降准、降息政策出台，但始终保持流动性合理充裕，在缴税、跨月、跨季等重要时点及时净投放。　　市场方面，以DR007为代表的资金利率中枢在1.80%-1.90%之间震荡，资金面整体平稳。在内需偏弱及地产政策未有显著效果的基本面背景下，收益率虽有波折但整体下行。在此期间，资管产品规模的扩张以及供需不平衡推动信用利差不断走低。　　操作方面，华泰柏瑞享利维持中性久期，并且配置打底、交易辅助的策略，在控制风险的基础上，努力提升收益。

权益方面，2024年1季度，A股市场先抑后扬。　　1季度宏观经济平稳复苏，经济数据不乏亮点，但在流动性阶段性冲击下1月到2月上旬快速下行，随后迅速收复失地。资源股如有色、煤炭表现较好，科技主题板块也多有亮点。　　展望后市，A股后续行情依然值得期待，虽然一些传统领域依然面临经济转型的阵痛，但新兴领域的快速发展对整体经济的拉动力量不可忽视，总量层面的经济数据表现不错。后续政策在“新质生产力”方向上的发力有望带动经济转型进一步深化发展，从而给股市创造更多机会。经济复苏也有望拉动资源品和工业品的需求恢复，当下商品供应端扰动频繁，库存普遍不高，这一方向值得持续关注。黄金在美元信用下降、地缘冲突频发的背景下，投资价值仍有望持续提升。　　本基金将继续在公司质量、景气度和成长空间三个维度精选个股，尽力控制回撤，争取获取超额收益。　　　　债券方面，2024年一季度，基本面温和复苏，在新质生产力和外部出口回暖的带动下，生产端和投资端表现突出。内需消费在高基数下表现不弱，主要的拖累依旧集中在房地产领域，地产投资和销售持续低迷，延续负增长。与此同时，价格延续低迷，PPI持续通缩的局面未发生明显变化，企业盈利和长期增长预期也未得到改善。在此背景下，央行货币政策坚持稳字当头，保持流动性合理充裕，于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，2月20日五年期贷款市场报价利率（LPR）从4.20%下调至3.95%。 　　市场方面，以DR007为代表的资金利率中枢在1.80%-1.90%之间震荡，资金面整体平稳，波动率有所降低。一级发行偏慢叠加降息预期，市场走出一波“资产荒”行情，债券收益率震荡下行，10年国债收益率由年初的2.56%下行至2.29%，10Y-1Y期限利差先收窄再走阔，整体处于偏低水平。　　展望未来，基本面复苏的可持续性和弹性仍待观察，需要密切关注经济数据及债券供给情况，债券市场可能低位震荡。华泰柏瑞享利将保持组合久期中性偏低，并且保持组合的高流动性，在做好配置的基础上，积极把握市场交易机会。同时我们将继续坚守规避信用风险的理念，以“在保证安全性和流动性的前提下，努力获取较高收益”为该基金的运作目标。

权益方面，2023年A股市场震荡下行，板块分化。　　2023年疫情影响逐步消散，国内宏观经济呈现弱复苏态势，高质量发展取得长足进展，科技热点不断涌现，A股市场虽然整体承压，但不乏亮点板块，红利和科技主题表现较好。　　　　债券方面，2023年宏观经济呈现波浪式运行，债券收益率震荡下行。一季度，疫后消费快速复苏，稳增长政策接连落地，资金利率也从较低水平逐渐向政策利率回归，两会经济增长目标符合预期，利率债窄幅震荡，信用债利差从高位压缩；3月开始至8月下旬，经济基本面复苏不及预期，资金面边际宽松，加之央行两次降息，债券收益率持续下行，曲线牛陡；8月下旬以后，信贷投放边际上有所修复，房地产政策放松带动宽信用预期，四季度政府债放量供给、稳汇率压力叠加央行对“防空转”的关注，使得资金面呈现紧平衡态势，债券收益率触底回升，曲线熊平；12月下旬受存款利率降息及资金面转松的影响，债券收益率再度下行。 　　华泰柏瑞享利保持组合久期中性，同时保持组合的高流动性，在做好配置的基础上，积极把握市场交易机会。

权益方面，回顾2023年3季度，A股市场小幅下行，板块分化。　　3季度宏观经济低位企稳，虽然内生需求仍显不足，但稳增长政策积极出台，市场信心有所恢复。板块结构之间分化，在经济政策带动下，资源、红利等板块表现较好。海外经济延续高利率下的疲弱走势，地缘冲突和高位通胀压制海外主要经济体表现。　　展望后市，国内相关因素有望逐步向上，风险主要在海外。美国劳动力市场紧张，通胀持续反弹，利率环境在出现明显衰退前可能仍然偏高，美国财政问题持续不断，企业、居民融资成本不断抬升，关注相关经济、金融风险。国内经济复苏虽然可能尚需一个过程，但政策拐点已经出现，将对市场形成较好支撑和催化。　　本基金将继续在公司质量、景气度和成长空间三个维度精选个股，尽力控制回撤，争取获取超额收益。　　　　固收方面，2023年三季度，基本面在7月触底后出现回暖，制造业PMI数据连续回升，9月制造业PMI录得50.2，重返荣枯线上方。央行货币政策坚持稳字当头，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕。8月15日，央行宣布调降7天逆回购利率10bp，调降MLF利率15bp。9月15日，央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。　　市场方面，债券收益率在7-8月震荡，降息后显著下行，8月末以来随着放松房地产的政策不断出台，资金利率抬升，经济数据超预期好转，债券利率震荡上行。操作方面，华泰柏瑞享利延续之前的较短久期并且配置打底、交易辅助的策略，在控制风险的基础上，尽量提升收益。　　展望未来，基本面复苏态势有望延续，但其弹性和可持续性仍待观察，宽信用需要稳中偏松的货币政策保驾护航，基本面与政策的预期差仍旧是市场博弈的焦点，债券市场可能延续震荡格局。华泰柏瑞享利将保持组合久期中性偏低，并且保持组合的高流动性，在做好配置的基础上，积极把握市场交易机会。同时我们将继续坚守规避信用风险的理念，以“在保证安全性和流动性的前提下，努力获取较高收益”为该基金的运作目标。

权益方面，回顾2023年上半年，A股市场上行后震荡，科技主题表现亮眼。　　国内宏观经济在疫情影响消退后逐渐复苏，但当前内生需求仍然不足。海外经济在滞涨环境中艰难行进，拖累出口增速回落。顺周期板块表现乏力，科技主题板块活跃，人工智能、机器人等方向走出独立行情。　　　　固收方面，2023年1季度，海外发达经济体经济数据走弱带动通胀预期略有回落，叠加银行危机事件，预计货币政策将趋于温和，国内经济继续“以我为主”，市场围绕疫后经济复苏的节奏进行交易。2季度，国内经济基本面环比走弱，债券市场交易主基调由1季度的对经济增长的强预期转为实体经济的弱现实，对出台财政、产业等领域提振政策的预期不断落空，推动债券收益率不断下行，同时实体经济融资需求较弱导致银行间流动性宽松，资金利率持续居于2.0%以下。具体来看，市场对经济复苏的乐观情绪强化并驱动权益、商品价格上涨，银行间资金利率也从较低水平逐渐向政策利率回归，3月央行降准0.25%，经济基本面复苏不及预期和资金面边际宽松推动3月短端利率下行，而以10年国债为代表的中长期利率债也是先震荡后下行，6月中央行调降公开市场逆回购、MLF等一系列政策利率，债券收益率进一步下行，并创下近期的低点。华泰柏瑞享利保持较低久期和杠杆，在震荡过程中调整组合配置，始终坚持配置打底、交易辅助的策略，在控制风险的基础上，尽量提升收益。

权益方面，回顾2023年1季度，A股市场在经济复苏的带动下走出较好的反弹行情。　　1季度宏观经济出现了快速复苏，社会经济活动正常化带动了多数行业出现了较好的基本面环比改善。美联储也放缓了加息节奏，整体A股的经济环境和流动性环境得到“休养生息”，同时数字经济、人工智能等新兴产业催化较多，主题行情活跃。　　展望后市，市场也存在一定的不确定性。一季度美欧银行体系出现了一些较大的风险事件，海外货币政策在长期宽松后持续收紧，高企的利率水平已经产生了一些危险的苗头，同时通胀回落的粘性较强，海外滞涨仍是短期的主要经济特征，并不排除演化出程度较烈的衰退可能，从而对A股产生系统性冲击。另一方面，动荡的国际局势也是需要关注的风险点。以上两点风险难以提前做出准确的预判，本基金将以应对为主。但是危险中往往孕育着机会，本基金将继续在公司质量、景气度和成长空间三个维度精选个股，尽力控制回撤，争取获取超额收益。　　　　　　固收方面，2023年1季度，海外发达经济体经济数据走弱带动通胀预期略有回落，叠加银行危机事件，预计货币政策将趋于温和，国内经济继续“以我为主”，市场围绕疫后经济复苏的节奏进行交易。具体来看，市场对经济复苏的乐观情绪强化并驱动权益、商品价格上涨，银行间资金利率也从较低水平逐渐向政策利率回归，存单利率此压力下持续上行，并在2月底到达1年期MLF利率2.75%的水平。3月市场对复苏强度的预期切换成经济弱复苏，并且央行降准0.25%，经济基本面复苏不及预期和资金面边际宽松推动3月存单利率下行至2.60%。尽管以存单为代表的的短端利率波动较大，但以10年国债为代表的中长期利率债则始终在约10bp的区间内窄幅震荡。华泰柏瑞享利保持较低久期和杠杆，在震荡过程中调整组合配置，在不提升风险水平的前提下尽量提高固收组合的收益水平，同时在兼顾配置和交易原则下选择成交活跃的利率债品种进行波段交易。　　展望未来，经济复苏仍是主线，需要重点跟踪地产、消费等领域经济内生动能的表现，关注政策层对经济的定调，财政政策、产业政策可能影响经济复苏的节奏。预计在稳增长过程中，货币政策仍将积极配合，流动性继续保持合理充裕，利率将会围绕中枢窄幅波动。华泰柏瑞享利将保持组合久期中性偏低，并且保持组合的高流动性，把握市场震荡的机会，继续以配置的思路调整组合。同时我们将继续坚守规避信用风险的理念，以“在保证安全性和流动性的前提下，获取较高收益”为该基金的运作目标。