长信国防军工量化混合A (002983.jj ) 长信基金管理有限责任公司申 | 基金类型混合型成立日期2017-01-05总资产规模 (2025-09-30) 基金净值1.6748元 (2025-12-18) 基金经理宋海岸管理费用率1.20%管托费用率0.20% (2025-06-30) 持仓换手率208.16% (2025-06-30) 成立以来分红再投入年化收益率6.48% (3323 / 8949) |
| 相关基金: | 主从基金: 长信国防军工量化混合C |
| 备注 (1): | 双击编辑备注 |
长信国防军工量化混合A(002983) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-09-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
长信国防军工量化混合A002983.jj长信国防军工量化灵活配置混合型证券投资基金2025年第3季度报告 
三季度中信国防军工指数上涨6.21%，表现相对落后，但是基本面角度并未发生任何变化。当前军工行业正处于“十四五”收官、“十五五”布局的关键节点，基本面改善预期明确，行业景气度有望持续上行。从需求端看，国防装备现代化建设进入加速期，内需订单集中落地，叠加军贸出口持续突破，形成“内外共振”格局；从供给端看，产业链配套能力不断提升，关键核心技术逐步突破，行业整体进入新一轮上行周期，尤其是随着新型作战力量、新质生产力等方向加速推进，行业成长逻辑从“主题驱动”逐步向“业绩驱动”转变，在2027年建军百年背景下，行业向好趋势确定性强。展望后市，军工行业将在“任务冲刺+改革深化+国际拓展”三重逻辑下持续受益，中期紧盯订单与业绩的匹配节奏，长期则聚焦新质作战力量与军民融合带来的广阔空间。我们将坚持基本面因子为主，辅以深度学习挖掘的交易情绪因子，自下而上优选个股，力争为投资人创造超额收益。
长信国防军工量化混合A002983.jj长信国防军工量化灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告
2025上半年中信国防军工指数上涨13.85%，在30个中信一级行业中排名第5，表现突出。2025年是“十四五”的收官之年，在“五年计划”的交接时刻，有望迎来需求的集中释放与业绩修复。从部分公司披露的公告来看，上半年订单已经有所恢复，但因滞后性基本未在报表端体现，不过在2027年建军百年背景下，行业向好趋势确定性强。我国国防预算稳定增长，为军工行业提供了坚实的资金保障；地缘政治的复杂多变，凸显了国防建设的紧迫性，进一步强化了军工装备的采购需求；同时随着“十五五”规划的落地，军工行业需求有望延续增长，平台类产品需求有望保持稳健，消耗类武器有望实现较快增长。航空发动机、信息化产品在高更新率的推动下将获得超出平台本身的成长性，新质战斗力及低成本可持续装备有望成为“十五五”期间军工行业新的增长极。
展望未来，短期我们需要关注订单释放的节奏，特别是需求延后显著的方向，中长期关注“十五五”规划落地带来的确定性注入。我们将坚持基本面因子为主，辅以深度学习挖掘的交易情绪因子，自下而上优选个股，力争为投资人创造超额收益。
长信国防军工量化混合A002983.jj长信国防军工量化灵活配置混合型证券投资基金2025年第1季度报告
2025年作为“十四五”收官攻坚年，行业在政策驱动与需求回暖的双重支撑下有望步入结构性修复通道。政策层面，国防预算保持7.2%增速，叠加装备科研新规落地，从顶层设计上强化“高质量、低成本、可持续”发展导向，推动产业链堵点疏通与需求释放效率提升。需求侧呈现结构性复苏态势，传统主战装备需求随规划执行进入集成交付期，消耗类武器在实战化训练深化与军贸出口催化下成为增长主力，信息化装备则受益于智能化战争升级加速技术迭代。供给端通过产能优化与降本增效逐步消化前期压力，中上游企业毛利率边际企稳，主机厂交付节奏趋于稳定。新兴领域布局持续深化，低空经济、卫星互联网纳入国家战略牵引产业扩容，新域新质战斗力建设加速推动无人装备、高超声速武器等前沿技术产业化落地。行业当前估值处于合理区间，中长期成长逻辑清晰，具备配置价值，我们将坚持基本面因子为主，辅以深度学习挖掘的交易情绪因子，自下而上优选个股，力争为投资人创造超额收益。
长信国防军工量化混合A002983.jj长信国防军工量化灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告
2024年受人事调整、订单推迟、产业链降价等多方面因素影响，军工板块业绩承压，不过四季度以来，行业已出现明显的边际向好。上市公司层面，航空产业链多家代表性公司披露订单合同，军工央企集团层面，航天科技、航天科工、中航工业等均发布任务动员令，加速完成各项目标任务。板块基本面最差的时候已经过去，后续有望逐季改善。
展望未来，2025年是“十四五”的最后一年，积压的装备订货有望加速执行，同时2027年建设目标迫在眉睫，中长期目标也对行业发展提供明确指引。伴随需求恢复，产能结构逐步优化，板块业绩有望得到大幅改善，安全边际高，具备长期成长确定性。我们将坚持基本面因子为主，辅以深度学习挖掘的交易情绪因子，自下而上优选个股，力争为投资人创造超额收益。
长信国防军工量化混合A002983.jj长信国防军工量化灵活配置混合型证券投资基金2024年第3季度报告
三季度中信国防军工指数上涨15.6%，在30个一级行业中排名第14。2024年收官在即，主机厂所的交付压力将持续向上游传导，且军工产业链传统上四季度集中交付和确认，同时终端客户向中上游供应商传递下一年度需求预期，产业链景气度有望大幅回升，前期板块受装备采购需求阶段性变化影响，盈利及估值一定程度承压，部分核心个股估值已接近底部区域，当前时点行业景气度最弱的阶段已然过去，未来三年是建军百年奋斗目标实现的关键之年，军工有望在景气趋势改善、产业链需求出现积极变化、积极政策支持等背景下，关注度稳步提升。我们将坚持基本面因子为主，辅以深度学习因子，自下而上优选个股，力争为投资人创造超额收益。
长信国防军工量化混合A002983.jj长信国防军工量化灵活配置混合型证券投资基金2024年中期报告
上半年中信国防军工指数收益率为-10.71%，在30个一级行业中排名第17，整体来看市场大部分时间比较青睐红利资产，同时随着2月初的流动性危机以及4月份“国九条”的出台，小市值公司受到明显影响。受人事调整、订单推迟、产业链降价等多因素影响，军工板块业绩继续承压，短期来看需求仍处于复苏趋势。
2027年百年强军是既定方向，军工又有着典型的计划属性，随着影响行业运行的不利因素逐步消退，需求分解有望全面恢复。展望下半年，中上游企业订单有望逐季环比改善，未来存在一定的修复性机会，重点关注以下三方面的投资机会：1）处于传统高景气细分赛道中，业绩具备长期稳定释放条件的公司；2）随着新技术的发展，在新赛道中具备先发优势、竞争格局较好的公司；3）远期空间巨大，具备军民协同发展的公司。我们将坚持基本面因子为主，辅以深度学习量价因子，自下而上优选个股，力争为投资人创造超额收益。
长信国防军工量化混合A002983.jj长信国防军工量化灵活配置混合型证券投资基金2024年第1季度报告
一季度受小市值风格影响，军工板块探底回升，期间中信国防军工指数收益率为-7.69%。板块目前处于基本面的相对底部，悲观预期已充分定价，而军工作为计划属性很强的行业，长期需求具备确定性，随着部分军工集团高层任命逐步落地，前期困扰行业的人事变动问题预计将逐步缓解。作为中坚力量的传统军工业务之外，2024年政府工作报告明确提出“积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”，军民融合下军工企业的市场空间和天花板得到了大幅提升。随着更多的公司公告新签订单，行业β和结构性α有望逐步兑现，重点关注以下三方面的投资机会：1）处于传统高景气细分赛道中，业绩具备长期稳定释放条件的公司；2）随着新技术的发展，在新赛道中具备先发优势、竞争格局较好的公司；3）远期空间巨大，具备军民协同发展的公司。我们将坚持基本面因子为主，深度学习量价因子为辅，将量化模型与产业趋势相结合，自下而上优选个股，力争为投资人创造超额收益。
长信国防军工量化混合A002983.jj长信国防军工量化灵活配置混合型证券投资基金2023年年度报告
2023年虽然军工板块回调不大，但是行业内部分化明显，尤其是军工白马股受增速下滑影响估值下修。随着陆续有公司公告新订单的签订，订单延缓的不确定性正在逐步消除。板块目前仍然处于基本面、情绪面的底部区域，悲观预期已充分定价，同时军工作为计划属性很强的行业，长期需求具备确定性。
随着预期好转板块贝塔有望迎来修复，重点关注以下三方面的投资机会：1）处于传统高景气细分赛道中，业绩具备长期稳定释放条件的公司；2）随着新技术的发展，在新赛道中具备先发优势、竞争格局较好的公司；3）远期空间巨大，具备军民协同发展的公司。我们将坚持基本面因子为主，量价因子为辅的模型框架，将量化模型与产业趋势相结合，自下而上优选个股，力争为投资人创造超额收益。
长信国防军工量化混合A002983.jj长信国防军工量化灵活配置混合型证券投资基金2023年第3季度报告
三季度国防军工板块表现不佳。综合来看，板块目前仍然处于基本面、情绪面的底部区域，悲观预期已充分定价，具备中长期配置价值；同时军工作为计划属性很强的行业，短期需求波动不影响长期需求的确定性，且行业需求真实且迫切这一事实并没有发生改变，当下更应该坚持中长期判断。不过经历了过去两年高速发展之后，行业的主题性将逐渐弱化，不同公司的发展差异性将加大，重点关注以下三方面的投资机会：1）处于传统高景气细分赛道中，业绩具备长期稳定释放条件的公司；2）随着新技术的发展，在新赛道中具备先发优势、竞争格局较好的公司；3）远期空间巨大，具备军民协同发展的公司。我们将坚持基本面因子为主，量价因子为辅的模型框架，将量化模型与产业趋势相结合，自下而上优选个股，力争为投资人创造超额收益。
长信国防军工量化混合A002983.jj长信国防军工量化灵活配置混合型证券投资基金2023年中期报告
上半年国防军工板块窄幅震荡，行业在经历了两年的爆发式增长之后，进入了震荡消化估值阶段，加上今年人工智能等热点方向成交火爆，对传统赛道方向形成了明显的吸金效应。不过二季度开始主题方向逐渐进入高位震荡，部分资金开始回流，军工板块的拥挤度显著改善。而从基本面来说，五年规划的中期调整有望落地，行业招投标有望有序重启，中上游企业上半年迟滞的需求有望恢复，板块基本面有望迎来改善。基本面和资金面的配合下，板块有望走出beta行情。
长期需求层面，党的二十大对国防和军队建设作出战略部署，强调要如期实现建军百年奋斗目标，军工行业未来仍是少数具备长期确定性的行业之一。展望下半年，我们会重点关注以下三方面的投资机会：1）处于传统高景气细分赛道中，业绩具备长期稳定释放条件的公司；2）随着新技术的发展，在新赛道中具备先发优势、竞争格局较好的公司；3）远期空间巨大，具备军民协同发展的公司。我们将坚持基本面因子为主，量价因子为辅的模型框架，将量化模型与产业趋势相结合，自下而上优选个股，为投资人持续创造收益。
长信国防军工量化混合A002983.jj长信国防军工量化灵活配置混合型证券投资基金2023年第1季度报告
一季度国防军工板块有所回暖，中信一级行业上涨3.20%，在30个中信一级行业中排名第16名，处于中游水平。政策对军工企业做强做优做大的支持力度持续，两会国防预算超预期也改变了前期市场的情绪。短期来看，行业订单不明朗、重点型号降价等压制估值的因素基本都已price in，板块当前利空已基本出尽，随着复工复产稳步推进以及五年装备采购计划中期调整带来的大订单落地，板块业绩有望快速回升，整体曙光在前。 展望后市，国防军工行业仍是未来少数具备长期确定性的行业之一，企业利润端增速由于高基数等原因出现分化，我们会重点关注以下四方面的投资机会：1）处于传统高景气细分赛道中，业绩具备长期稳定释放条件的公司；2）随着新技术的发展，在新赛道中具备先发优势、竞争格局较好的公司；3）远期空间巨大，具备军民协同发展的公司；4）业绩改善潜力足，受益国企改革方案落地的公司。我们将坚持基本面因子为主，量价因子为辅的模型框架，将量化模型与产业趋势相结合，自下而上优选个股，力争为投资人持续创造收益。
长信国防军工量化混合A002983.jj长信国防军工量化灵活配置混合型证券投资基金2022年年度报告
2022年军工行业走势震荡波动，全年申万国防军工指数回调25.30%，在31个申万一级行业中排名第26。一季度在市场风格以及流动性的影响下板块持续回调，4月底见底后市场展开强势反弹直到8月中旬，期间申万国防军工指数反弹幅度接近50%，大幅修正了前期的回调。8月中旬开始高景气赛道出现调整，10月后在外部环境刺激下自主可控受到格外重视，同时二十大对安全的强调强化了军工的投资逻辑，军工大幅反弹， 11月随着防疫政策预期不断调整，市场开始交易疫情后的复苏逻辑，军工行业比较优势有所削弱，进入12月随着疫情防控优化，预期落地后市场风格再次切换到成长风格，军工板块估值性价比逐步凸显，板块逐步企稳。 虽然全年在内外宏观环境和诸多风险因素叠加作用下，甚至部分军工行业公司受到疫情影响，在生产任务上存在延迟的情况，但考虑到军工行业需求端的确定性强，短期任务的节奏问题不会影响到中长期行业成长逻辑。投资策略方面，长信国防军工全年依旧坚持“量化模型+产业趋势投资”的框架，着力刻画短期交易性机会、中期景气度、远期空间和竞争格局，力争获取短、中、长三个周期的超额收益。
展望2023年，军工行业正处于十四五以来的第二轮产能扩张周期中，部分细分赛道和细分环节仍处于供不应求的状态，产品将重点关注微观层面的格局变化叠加宏观的确定性增强带来的投资机会以及板块中各赛道业绩释放节奏有所不同带来结构性投资机会。由于过去两年板块长期斜率向上的趋势已然确立，军工板块企业利润端增速或由于高基数等原因承压，产品将进一步挖掘在需求端具备高速增长潜力的细分赛道。同时，考虑到2022年是国企改革三年行动方案的收官年，2023年正是改革方案密集落地年。产品也将深入研究在国企改革大背景下，具备治理改善、困境反转潜力的军工国企投资机会。具体标的选择方面，仍然优选基本面长期向上的公司作为核心仓位并注重对公司经营情况的跟踪、研究和预判，把握边际变化带来的机会；同时随着市场对板块认知加深，为应对可能的博弈加剧，产品也会配置一些具备困境反转潜力的公司和拥有新技术、处于新赛道中的公司，力求实现稳定的超额收益。 投资策略方面，长信国防军工采用“量化模型+产业趋势投资”的框架，刻画短期交易性机会、中期景气度、远期空间和竞争格局，力争获取短、中、长三个周期的超额收益。 一、量化模型： 从个股的微观定价出发，基于财务报表、分析师预期、股价波动等维度捕捉超额收益。 （1）财务报表和分析师预期可以刻画一个公司的过去、现在和未来，选择景气度高、超预期、估值合理的公司进行布局，伴随优质公司成长而获取收益。 （2）军工板块高波动，人类贪婪和恐惧的弱点会被放大，基于量化模型的客观和纪律性，可以规避情绪的影响，并且可以识别出市场的非理性波动，买入被错杀的公司，卖出被过度交易的公司，通过低买高卖而获取收益。 二、产业趋势投资: 从产业发展趋势角度，2023年产品将主要关注以下四方面机会： （1）处于高景气细分赛道中，业绩具备长期稳定释放条件的公司。航空装备保持稳定增长，产业链部分环节存在结构性机会；航天和导弹武器进入高速增长期，细分赛道或存在整体性机会；航空发动机产业链坡长雪厚，随着多个型号进入批产交付的周期，业绩拐点临近，部分标的仍有较高的成长性。 （2）随着新技术的发展，在新赛道中具备先发优势、竞争格局较好的公司。无人装备、精确制导、相控阵雷达、隐身材料、3D打印等方向，前期处于研发阶段，具备技术硬实力的公司或将获得大订单，从而进入业绩高速增长期，该阶段公司业绩增速将显著高于行业增速，相关公司或有较大弹性。 （3）远期空间巨大，具备军民协同发展的公司。参考国外军工企业的成长路径，军民协同发展是长期方向。C919飞机于12月交付首架并计划于2023年正式实现商业运营，ARJ21-700飞机交付累积达100架，国产大飞机产业链加速扩张；另外随着星网集团的成立，卫星互联网、商业航天等领域发展有了明确方向。处于国产大飞机、卫星互联网和商业航天等领域的公司或将享受较高的估值溢价。 （4）业绩改善潜力足，受益国企改革方案落地的公司。2022年是国企改革三年行动方案的收官之年，2023年或将是国企改革方案密集落地的一年。具备深厚技术底蕴、治理改善后业绩或将存在较大提升空间的军工国企将拥有巨大成长空间。