创金合信量化多因子股票A(002210) - 基金投资策略和运作

2025年四季度，全球局势较为稳定，美联储同步降息，全球流动性充裕，商品价格上涨。产业方面，AI产业链稳步推进，海外头部企业加大资本开支，市场对AI产业未来增长空间预期较高。国内方面，除大模型领域不断更新迭代，其他科技板块如半导体、机器人、固态电池、商业航空等行业持续向好，投资者对科技股投资热情较高。四季度A股市场整体处于高波动状态，热点轮动较快，相关股票涨跌幅较大，投资难度大。2025年四季度，基金的业绩基准中证1000指数表现窄幅震荡，小幅上涨0.27%。基准指数成份股内，表现较好的几个行业是石油石化16.97%、国防军工16.74%、有色金属15.63%，表现较差的几个行业是房地产-9.91%、医药-9.39%、计算机-6.72%。风格方面，各风格因子稳定性降低，四季度对组合超额贡献较多的风格因子包括波动率因子和流动性因子。报告期内模型运行平稳，我们坚持以自下而上选股为主进行量化投资，严格控制各个维度上的风险暴露以限制跟踪误差，突出对中小股票的风险监测，在此基础上追求超额收益。

2025年三季度，全球局势较为稳定，美联储同步降息，全球流动性充裕，资金风险偏好提升，全球主要股票指数多数上涨。产业方面，AI产业链稳步推进，海外头部企业加大资本开支，市场对AI产业未来增长空间预期较高。国内方面，除大模型领域不断更新迭代，其他科技板块如半导体、机器人、固态电池等行业持续向好，投资者对科技股投资热情较高，相关个股在三季度涨幅较大，带动宽基指数上涨。三季度A股市场整体处于高波动状态，量化产品持仓多数偏向于低波动风格，产品超额收益出现一定波动。2025年三季度，基金的业绩基准中证1000指数表现较好，累计上涨19.17%。基准指数成份股内，表现较好的几个行业是通信50.20%、电子44.49%、有色金属44.06%，表现较差的几个行业是综合金融-9.03%、银行-8.66%、交通运输0.93%。风格方面，一致预期因子和资金流因子表现占优，三季度对组合超额贡献较多的风格因子包括动量因子和流动性因子。报告期内模型运行平稳，我们坚持以自下而上选股为主进行量化投资，严格控制各个维度上的风险暴露以限制跟踪误差，突出对中小股票的风险监测，在此基础上追求超额收益。

2025年上半年，国内在产业领域，特别是科技板块如大模型、半导体等方面出现明显的创新成果，带动企业基本面预期和市场情绪的快速改善，市场短期形成比较好的上涨趋势。4月，美国对全球发起贸易关税冲突，但又快速缓和，全球股票市场大跌后迅速修复。国内金融市场流动性整体较为充裕，市场整体表现活跃，中小市值股票成为交易性资金活跃的标的，个股股价波动幅度较大，存在一定的交易性机会。上半年市场环境整体适合量化策略，多数量化策略超额收益较为明显。2025年上半年，基金的业绩基准中证1000指数表现较好，累计上涨6.69%。基准指数成份股内，表现较好的几个行业是综合金融33.09%、有色金属18.21%、银行15.90%，表现较差的几个行业是煤炭-10.77%、房地产-5.97%、食品饮料-5.87%。风格方面，规模、成长和盈利因子整体占优，上半年对组合超额贡献较多的风格因子包括波动率和流动性因子。报告期内模型运行平稳，我们坚持以自下而上选股为主进行量化投资，严格控制各个维度上的风险暴露以限制跟踪误差，突出对中小股票的风险监测，在此基础上追求超额收益。

2025年一季度，从宏观基本面看，国内经济数据逐渐企稳，而在产业领域，特别是科技板块如大模型、半导体等方面出现明显的创新成果，带动企业基本面预期和市场情绪的快速改善，市场短期形成比较好的上涨趋势，科技板块上涨幅度较大。2025年一季度，基金的业绩基准中证1000指数表现较好，累计上涨4.51%。基准指数成份股内，表现较好的几个行业是有色金属11.34%、汽车11.30%、机械8.85%，表现较差的几个行业是煤炭-10.70%、商贸零售-7.41%、非银行金融-6.18%。风格方面，高盈利和成长风格整体占优，一季度对组合超额贡献较多的风格因子包括波动率因子和流动性因子。报告期内模型运行平稳，我们坚持以自下而上选股为主进行量化投资，严格控制各个维度上的风险暴露以限制跟踪误差，突出对中小股票的风险监测，在此基础上追求超额收益。

2024年尽管国际局势仍然较为动荡，但随着全球通胀逐渐缓和，美联储开始降息过程，全球金融市场受到一定提振。国内方面，1月市场出现一定的流动性风险，国家队资金进场及时稳住市场，但二季度开始地产和消费出现了恢复乏力的现象，虽然政府出台政策积极引导预期，但基本面数据仍然没有明显改善，投资信心下降，股票市场整体表现一般。三季度，在美联储开启降息的背景下，国内的政策空间进一步打开，9月下旬央行、证监会等领导部门陆续出台促经济稳增长的政策，同时叠加提升资本市场发展的举措，投资者信心快速恢复，A股出现了较大幅度的反弹，两市成交额也达到较高水平。在各项宏观政策出台的背景下，四季度经济有所企稳，推动市场风险偏好的提升，2024年主要宽基指数多数上涨。2024年，基金的业绩基准中证1000指数整体先抑后扬，全年累计上涨1.20%。基准指数成份股内，表现相对较好的几个行业是银行42.84%、非银行金融33.67%、家电31.35%，表现较差的几个行业是综合-19.07%、医药-12.83%、农林牧渔-9.55%。风格方面，大市值股票表现好于中小市值股票，高股息风格表现较好。全年对组合超额贡献较多的风格因子包括流动性因子、波动率因子和盈利因子。报告期内模型运行平稳，我们坚持以自下而上选股为主进行量化投资，严格控制各个维度上的风险暴露以限制跟踪误差，突出对中小股票的风险监测，在此基础上追求超额收益。

2024年三季度，在美联储开启降息的背景下，国内的政策空间进一步打开，9月下旬央行、证监会等领导部门陆续出台促经济稳增长的政策，同时叠加提升资本市场发展的举措，投资者信心快速恢复，A股出现了较大幅度的反弹，两市成交额也达到较高水平。在各项宏观政策出台的背景下，经济有望企稳回升，推动市场风险偏好的提升。2024年三季度，基金的业绩基准中证1000指数表现较好，累计上涨16.60%。基准指数成份股内，上涨幅度靠前的几个行业是非银行金融43.80%、综合金融42.57%、房地产28.06%，上涨幅度靠后的几个行业是石油石化2.47%、煤炭4.54%、电力及公用事业5.77%。风格方面，大盘成长和长期反转风格整体占优，三季度对组合超额贡献较多的风格因子主要是波动率因子。报告期内模型运行平稳，我们坚持以自下而上选股为主进行量化投资，严格控制各个维度上的风险暴露以限制跟踪误差，突出对中小股票的风险监测，在此基础上追求超额收益。

2024年上半年，美国经济韧性较强，市场期待的美联储降息不断推迟，美元指数强势，多国汇率承压。国内方面，春节前A股市场出现一定的流动性风险，中小市值股票价格波动较大，节后市场修复情绪较好，多数宽基指数年内收益转正。但二季度地产和消费数据走弱，居民就业承压，投资者信心有所下滑，A股市场整体走弱，场内资金相对集中在大盘蓝筹及高分红个股，而中小市值股票价格波动较大。2024年上半年，基金的业绩基准中证1000指数表现不佳，累计下跌16.84%。基准指数成份股内，表现较好的几个行业是银行19.19%、煤炭12.79%、石油石化11.36%，表现较差的几个行业是消费者服务-23.82%、计算机-21.62%、商贸零售-21.47%。风格方面，动量、规模和盈利因子整体占优，上半年对组合超额贡献较多的风格因子包括盈利、动量、波动率和流动性因子。报告期内模型运行平稳，我们坚持以自下而上选股为主进行量化投资，严格控制各个维度上的风险暴露以限制跟踪误差，突出对中小股票的风险监测，在此基础上追求超额收益。

2024年一季度，美国多数经济数据略超预期，美债收益率上行，美元指数回升，市场对美联储降息预期减弱，全球资本市场承压。国内方面，春节前A股市场出现一定的流动性风险，中小市值股票价格波动较大，节后市场修复情绪较好，多数宽基指数年内收益转正。2024年一季度，基金的业绩基准中证1000指数表现较差，累计下跌7.58%。基准指数成份股内，表现较好的几个行业是石油石化12.05%、家电10.79%、银行10.78%，表现较差的几个行业是综合-15.69%、医药-11.85%、电子-10.18%。风格方面，红利和动量风格整体占优，一季度对组合超额贡献较多的风格因子包括盈利因子和动量因子。报告期内模型运行平稳，我们坚持以自下而上选股为主进行量化投资，严格控制各个维度上的风险暴露以限制跟踪误差，突出对中小股票的风险监测，在此基础上追求超额收益。

2023年尽管国际局势较为动荡，但随着ChatGPT等技术的兴起，全球特别是美国经济基本面表现良好，未发生快速衰退，一定程度上实现了软着陆。全球通胀逐渐缓和，美联储停止加息并在未来可能出现首次降息，金融市场提前有所反映。国内方面，一季度楼市小阳春，居民投资和消费信心较好，但自二季度开始受出口、投资、就业等下滑影响，地产和消费出现了恢复乏力的现象。下半年经济数据和金融数据略不及预期，市场信心有所下降，交易活跃度降低。年末促经济相关政策逐渐出台，金融市场更加规范化，对市场产生了积极影响，市场预期有所改善。2023年，基金的业绩基准中证1000指数整体先扬后抑，全年累计下跌6.28%。基准指数成份股内，表现相对较好的几个行业是通信24.78%、传媒19.84%、煤炭13.39%，表现较差的几个行业是消费者服务-41.18%、房地产-24.80%、电力设备及新能源-24.65%。风格方面，小市值股票表现好于大市值股票，高股息风格表现较好。全年对组合超额贡献较多的风格因子包括流动性因子、波动率因子、规模因子和价值因子。报告期内模型运行平稳，我们坚持以自下而上选股为主进行量化投资，严格控制各个维度上的风险暴露以限制跟踪误差，突出对中小股票的风险监测，在此基础上追求超额收益。

2023年三季度，美国多项经济数据持续反映美国经济韧性强，美联储加息预期升温，美债收益率攀升至历史高位，美元指数同比走强，美股等风险资产调整。国内方面，三季度各项经济和金融指标企稳回升，国内经济呈现比较明显的复苏态势，但资本市场信心仍未完全恢复，交易活跃度降低，北向资金流出对市场造成一定的影响，A股各宽基指数多数下跌。2023年三季度，基金的业绩基准中证1000指数累计下跌7.92%。基准指数成份股内，表现较好的几个行业是煤炭10.37%、非银行金融6.48%、石油石化5.79%，表现较差的几个行业是传媒-14.86%、计算机-13.88%、电力设备及新能源-13.53%。风格方面，价值因子整体占优，三季度对组合超额贡献较多的风格因子包括流动性因子和波动率因子。报告期内模型运行平稳，我们坚持以自下而上选股为主进行量化投资，严格控制各个维度上的风险暴露以限制跟踪误差，突出对中小股票的风险监测，在此基础上追求超额收益。

一季度楼市小阳春，居民投资和消费信心较好，叠加大语言模型ChatGPT兴起，A股市场整体表现较好，TMT板块表现突出。二季度受出口和就业下滑影响，地产和消费也陷入缓慢恢复阶段，经济数据和金融数据不及预期，市场信心有所下降，交易活跃度降低，A股各宽基指数多数小幅下跌。2023年上半年，基金的业绩基准中证1000指数表现较好，累计上涨5.10%。基准指数成份股内，表现较好的几个行业是通信45.41%、传媒43.43%、计算机32.27%，表现较差的几个行业是消费者服务-27.92%、房地产-14.07%、农林牧渔-9.21%。风格方面，价值因子和交易因子整体占优，上半年对组合超额贡献较多的风格因子包括价值因子、波动率因子和流动性因子。报告期内模型运行平稳，我们坚持以自下而上选股为主进行量化投资，严格控制各个维度上的风险暴露以限制跟踪误差，突出对中小股票的风险监测，在此基础上追求超额收益。

2023年一季度，随着美国通胀数据逐渐回落，美联储加息预期减弱，美元指数回落，投资者风险偏好有所提升，全球主要股票市场迎来一定程度的上涨。国内方面，防疫政策大幅优化，生产和消费迅速修复，市场对国内宏观经济的企稳回升信心较大，A股在一季度整体表现良好。2023年一季度，基金的业绩基准中证1000指数整体表现良好，一季度累计上涨9.46%。基准指数成份股内，表现较好的几个行业是计算机38.70%、传媒34.23%、通信28.88%，表现较差的几个行业是房地产-6.21%、消费者服务-5.29%、综合-2.65%。风格方面，小市值和价值因子整体占优，一季度对组合超额贡献较多的风格因子包括价值因子和波动率因子。报告期内模型运行平稳，我们坚持以自下而上选股为主进行量化投资，严格控制各个维度上的风险暴露以限制跟踪误差，突出对中小股票的风险监测，在此基础上追求超额收益。