富安达新动力混合(001659) - 基金投资策略和运作

三季度A股市场呈现普遍上涨的行情，其中，上证指数涨12.73%，创业板指涨50.4%，沪深300涨17.9%，通信、电子和有色金属行业涨幅靠前，综合金融、银行跌幅明显，排名落后。三季度成长行业表现较为突出，涨幅明显，主要是科技成长股领涨，尤其是海外算力链和新能源的细分领域，如储能、锂电等环节，有色金属受益于美联储降息和资源品涨价逻辑，今年涨幅较大。今年4月份以来市场风险偏好在逐步提升，市场的交易量较以往上了一个台阶，三季度我们重点关注和配置在成长行业，但我们也发现一些成长行业的成交占比接近历史相对高位，我们保持高度关注。目前上证指数突破了2021年的点位，并在新的点位区间震荡，整体国内经济呈现弱复苏态势，反内卷的出台让市场对明年的PPI回正有所预期，同时10月中下旬即将召开的四中全会也让市场对十五五规划较为期待。进入四季度，我们重点关注明年景气度依然有增长的行业，以及业绩与估值匹配的个股，同时也密切关注与反内卷相关的行业如光伏、有色、煤炭等行业的投资机会。本基金在三季度重点参与了消费电子、新能源与算力产业链等行业中的成长性公司。

2025年上半年A股市场整体呈现先跌后涨的状态，4月初受对等关税影响后修复，截止到上半年末，上证指数涨幅2.76%，沪深300指数收平，涨幅0.03%，受金价上涨和地缘政治的影响，有色金属涨幅较多，银行和传媒以及国防军工涨幅较为靠前，受需求影响，煤炭、房地产和食品饮料涨幅靠后。2025年上半年整体指数走势比较超市场预期，各个主题板块表现比较亮眼且轮动较快，机器人、创新药、核聚变、稀土、军贸等板块涨幅较大，AI人工智能产业链在成长板块表现依旧突出，当然中间也是一波三折，其间受海外算力回调和4月对等关税的影响，中间跌幅较大，更加考验基金经理对产业趋势的判断和个股择时的能力，上半年我们配置了新能源锂电、光模块、计算机、汽车等行业中的成长性公司。

一季度A股市场呈现先抑后扬的行情，其中有色金属、汽车、机械、计算机等行业表现较好，涨幅靠前，煤炭，商贸零售和非银金融等行业跌幅靠前。因春节前deepseek的发布，带动了整体科技板块的行情，一季度各行业之间走势较为分化，主要以主题行业热点为主。本基金在一季度重点布局了新能源、电子、计算机、汽车等行业中的成长性公司。

2024年是一个充满变量和更多不确定的一年，全球经济面临许多挑战，国内经济增长数据未及预期，消费信心不足，国内政策的支持突如其来，指数的波动振幅超过了以往年份。同时美国大选的不确定性，地缘政治紧张局势，使得投资环境更加复杂和多变。2024年指数整体先抑后扬再震荡。上半年市场整体表现不佳，特别是创业板下跌较多。年初至2月份初市场非理性震荡，上证指数一度触及 2635点低点。2月初至5月底市场在政策影响下出现反弹。9月底，在一系列政策利好和资金面改善的推动下，市场强势反弹，三大指数均创下新高，但随后年末又进入震荡调整。在2024年市场环境中，主题机会轮番出现，因市场波动较大，出于控制回撤的考量，中间我们做了一定的波段操作。全年本基金主要参与了人工智能产业链，新能源产业链，消费电子板块等细分领域的机会。未来我们希望从产业链中发现更多投资机会，为投资者创造收益。

报告期内，上证指数涨幅12.44%，创业板指涨29.21%，涨幅前三的分别是非银行金融（中信，下同）43.8%，综合金融42.6%，房地产28.1%，涨幅后三的分别为石油石化2.5%，煤炭4.5%，电力及公用事业5.8%，行业之间分化较为明显，主要因9月底政策转向，大幅提升市场风险偏好。本报告期，国内经济对逆周期政策的依赖度显著加强。9月国内外整体宏观政策上都出现了较大变化，9月17号美联储议息会议的决定是降息50bp，为国内政策打开了较大空间。9月最后一周，国内也出台了非常重磅的各项政策。无论是‘一行一局一会’的金融政策‘’组合拳‘’，还是中央政治局会议的超预期，不断给市场注入了强有力的信心，9月最后一周市场迎来了久违的大涨。我们认为市场如此表现的原因主要在于经济政策对资本市场的支持，是股市预期上修的关键。无风险利率下降与风险偏好提升，推动增量资金入市，无论市场情绪还是市场成交量，都较上述会议召开前有较大的变化，后续期待财政政策的再次发力，重点观察经济基本面的改善情况。本报告期，本基金延续了上期的风格特征，聚焦科技板块，如光模块，PCB，等细分领域。 我们将继续挖掘有产业趋势，且业绩优秀的行业和个股进行配置。

2024年上半年A股市场波动较大，经历了先抑后扬的局面，报告期内上证指数微跌0.25%，沪深300涨0.89%，创业板指跌10.99%，各行业间分化较大，上半年涨幅前三为银行（中信，下同）19.19%、煤炭12.79%、石油石化11.36%，跌幅前三的为综合 -37.10%、消费者服务-23.82%、计算机-21.62%，上半年市场整体风格表现较为极致，大盘蓝筹股明显强于中小盘股。2024年年初，全球宏观经济在高利率抑制下，仍处在下行通道，美联储降息预期一再推迟，国内经济复苏弱于预期，投资者对经济的情绪较为谨慎，市场出现了快速下跌，随着国家采取维护市场平稳运行措施，A股逐步企稳并上行站上了3100点。二季度经济数据增长速度有所放缓，A股在5月下旬开始下行，目前呈现震荡趋势。本报告期，我们延续了上期的风格特征，注重科技板块，如光模块，PCB，存储等细分领域。我们将继续挖掘符合产业趋势，且业绩优秀的行业和个股进行配置。

一季度上证指数涨2.23%，沪深300指数涨3.1%，创业板指跌3.87%，分行业来看，期间涨幅较大的是石油石化（中信，下同）涨12.05%，家电涨10.79%，银行涨10.78%，跌幅前三分别为综合-15.69%，医药-11.85%，电子-10.18%。各行业间的分化较大，报告期内指数先抑后扬，走出了“V”型趋势。一季度内大盘总体还是大盘蓝筹高股息红利股占优，科技成长先跌后又反弹，区间涨幅整体靠后。从最近公布的经济数据来看，3月PMI超预期上行至荣枯线上，国内经济基本面出现企稳修复迹象，价格相关指数有待后续进一步验证，一季度政治局会议传达政策偏稳，后续重点关注业绩情况。海外来看，需警惕海外地缘局势升级，市场避险情绪升级，“再通胀”担忧再起，我们保持密切关注。本季度本基金重点配置了通信、电子、计算机、半导体等相关板块。

回顾2023年全年，在2023年春节复工之后，国内整体开始恢复，经济开始复苏。一季度的经济数据呈现逐步恢复的态势，但进入二季度，经济恢复程度有所放缓，经济数据低于预期，从各方面的数据情况来看，居民的消费意愿并不强劲，超额储蓄仍然维持在高位，地产销售和投资仍有一定压力，国内经济复苏的斜率放缓。同时，俄乌冲突仍在持续，美联储持续加息，美国十年期国债利率持续上行，各种海外宏观因素变化诡谲，也同样影响国内。2023年的证券市场呈现先扬后抑的走势，上半年随着经济复苏和人工智能的爆发，上证指数从年初的3089.26涨到5月份的高点3418.95，行业层面上，以TMT为代表的人工智能产业链迎来大涨，而下半年随着经济复苏低于预期，上证指数逐渐回调至年底的2974.93，而人工智能产业链也面临大幅回调，全年收益率收窄，个股之间的涨跌幅分化较大。全年来看，人工智能产业链领涨，煤炭，家电，石油石化涨幅同样居前。在2023年的投资过程中，我们上半年主要投资于新能源板块，下半年主要投资于消费电子半导体设备板块。后续我们将持续关注行业态势，力争在后续的投资过程中把握好行业和市场节奏，以最大努力继续做好投资管理。

三季度上证指数跌2.8%，创业板指跌9.5%，期间涨幅较大的是煤炭（中信，下同）涨10.37%，非银金融涨6.48%，石油石化涨5.79%，跌幅后三位是传媒跌14.19%，计算机跌13.88%，电力设备及新能源跌13.52%。各行业间的涨跌幅分化较大，三季度陆续出台了各种稳增长的政策，相比二季度，三季度市场各项经济数据逐渐企稳，目前看，未来随着稳经济、促发展的各项政策陆续出台，预计经济将呈现逐步修复的态势。本季度我们重点配置了半导体产业链相关板块。

在经历2-3年的高速发展后，新能源板块较多环节在市场空间、行业格局等方面出现一定程度的恶化，基于对半导体行业在下半年的复苏预期，二季度我们择机配置了半导体板块。从全球半导体的基本面来看，整个半导体产业在2021年达到周期高点之后，2022年开始回落，到2023年上半年，整个半导体产业已经来到了底部区域。从需求侧来看，消费电子经过2022年的去库存，整体库存已经得到明显的去化，库存水平较2022年明显改善，但2023年需求未见明显提升，预计复苏周期将会推迟到2023年下半年乃至2024年；工业类芯片方面，传统工业类芯片伴随全球经济周期，景气度在上半年开始触底且有一定回升，汽车类芯片由于2022年高景气度，去化周期较其他芯片可能要晚几个季度。伴随2022年全球需求的走弱，我们看到在2022年下半年和2023年上半年全球晶圆厂稼动率有所松动，景气度下滑，半导体材料需求量也有所下降；同时下行周期带来全球半导体产业资本开支也走弱，半导体设备需求量也下滑。国内情况来看，国内半导体周期和全球半导体周期并不是完全同步的，近几年受中美关系等影响，海外供应链和市场的不确定性在加强，国内国产替代的意愿持续升高。国内晶圆厂持续扩产，带来设备和材料的新机遇，行业呈现出高景气的状态。随着国产替代的持续进行，我们认为国内半导体行业将继续保持成长。随着全球经济的修复，下游需求也在持续恢复，带动消费和工业的需求走强，另外诸如人工智能、自动驾驶、机器人等新需求呈现出井喷的状态，这些都将带来半导体需求量的不断上升，预计全球半导体产业也将逐步开启上行周期，我们看好整个行业未来的发展，因此我们在当前半导体行业处于历史相对低位的时候配置了半导体行业。

从当前国内宏观经济来看，目前我国经济依然处于结构性复苏阶段。3月31日，国家统计局发布数据显示，3月份，制造业采购经理指数为51.9%，虽然低于上月0.7个百分点，但是依然处于扩张区间中。本基金保持原有关注方向，主要在碳中和、科技、消费及医药等环节寻找投资机会。2023年初，特斯拉率先降价，部分自主品牌跟进推出优惠政策，新能源汽车竞争力得到进一步提升；光伏硅料价格在2022年末快速下跌后，在2023年2月出现反弹，在一定程度上影响下游运营商装机意愿，但我们认为该影响为短期扰动，未来硅料价格大概率仍将处于下降通道；海风环节在2023年依然有望迎来吊装高速增长，部分环节预计将出现需求和价格的双重改善；大储环节依然处于发展初期，预计将维持快速增长。另外，比较关注数字经济、国产替代、ChatGpt人工智能等产业链的相关机会。本基金在2023年第一季度对原有重点配置的风光储环节进行了部分调整，加强了对科技板块的关注，增加了新能源汽车、电力设备、科技、医药等环节的配置，力争给投资者带来收益。

2022年俄乌冲突、美联储加息、疫情超预期扩散等不利因素导致A股估值下行，同时房地产等行业受经济周期等因素影响出现盈利下行，整体出现大幅下跌，全年上证指数下跌15.13%，深证成指下跌25.85%，创业板指数下跌29.37%。本基金主要配置在新能源板块，申万电力设备指数全年下跌25.43%；本基金在去年下半年配置方向上有所调整，增加了对风光储等高景气环节的配置，相对减少了新能源汽车的配置。