民生加银研究精选混合(001220) - 基金投资策略和运作

展望下一阶段，全球贸易摩擦和地缘政治冲突的不确定性仍没有消除，而中国经济高质量发展的势头良好，股市向好的基础持续夯实，预计权益市场后续仍是结构性行情为主，重点关注资源能源、人工智能、商业航天、固态电池、内需消费等方向的投资机会。总体来说，权益市场面临的内外部环境依然复杂多变，获取确定性收益的难度依然不小。本基金将持续努力应对市场环境的变化，动态优化组合结构，积极把握有利的投资机会。

展望下一阶段，全球贸易摩擦和地缘政治冲突的不确定性仍没有消除，国内政策出台积极，但执行层面受诸多现实因素掣肘，因此在宏观流动性相对充裕、基本面处于磨底阶段情况下，市场呈现热点快速轮动特征，总体风险可能不大，但短期机会也较难把握。因此，投资组合着眼于长期趋势进行布局，一个是适应于我国人口结构新变化的新消费领域，一个是作为应对外部冲突重要抓手的自主可控新质生产力领域。面向情感消费的新消费龙头，在汽车、消费电子、人形机器人等端侧AI产业化应用方面不断取得进展的科技龙头，成为投资组合长期看好的标的。更长时间维度的市场表现如何，关键看我国在科技方面的重大突破，而对于这一点，可以保持积极乐观。

展望下一阶段，国内经济基本面的质量有望进一步提升，同时权益市场制度建设的质量也有望进一步提升，但外部国家的政治局势、货币政策、财政政策、关税政策的不确定性可能进一步加大，因此A股市场总体上可能继续在波动中夯实基础，局部上会根据外部环境而呈现结构性机会。应当继续重视新质生产力领域的投资机会，以及红利价值风格的投资机会。

展望下一阶段，外部的地缘冲突、贸易冲突、政治选举等所带来的扰动可能会进一步加剧，欧美等国家的政治局势、货币政策、财政政策、关税政策的不确定性将进一步加大。因此，投资上要更多地从内部寻找积极力量去应对各种的冲击。三中全会提出了长期目标，决心深化改革实现经济转型和现代化，尽管先要完成艰巨的新旧动能转换和经济结构调整，但这条改革道路将会推动新质生产力更好地发展，为股市提供更坚实基本面基础。同时，资本市场的制度建设有望为股市提供更有力的估值支撑。因此，应当更加重视新质生产力领域的投资机会，以及红利价值风格的投资机会。

展望下一阶段，美债收益率上行的动能可能减弱，北向资金波动的冲击可能弱化，经济结构调整的影响可能逐步消化，政策环境出现更多积极信号，市场环境可能边际改善，考虑到当前市场已处于历史支撑位置，应当更积极地评估有利因素的累积效应。但仍不能忽略市场情绪的影响，从这个角度来说，一方面红利价值风格要积极关注，另一方面要继续注重符合中长期的发展大势的科技领域和消费领域。

2023年下半年，市场的投资机会更值得期待，市场环境因素的动态变化可能会带来积极的机会。当前对经济增长动能的过度担忧有望得到纠正，发达国家的货币紧缩可能会明确放缓，AI带来的科技创新对经济赋能将进一步对市场信心产生提振。中长期的积极因素或将盖过短期悲观预期的不利影响，市场可能会重新恢复并夯实上行的趋势，应当更多地以偏积极的进取心抓好结构性机会，当然也要合理兼顾防御。下半年看好TMT、高端制造等科技领域，以及食品饮料、医疗服务等消费领域的机会。