长盛电子信息主题混合(000063) - 基金投资策略和运作

四季度A股市场仍展现科技股表现突出，消费股弱中变好的现象。市场在高位震荡中消化分歧、为未来蓄势。科技股在消化估值后，长期产业趋势依然坚实；消费股则凭借估值优势和复苏预期，迎来了阶段性的修复行情。经济新马车头带动的新一轮经济起飞的形势逐渐明朗。　　人类历史经历了数次科技革命，包括蒸汽工业革命、电气化革命、PC互联网革命、移动互联网革命等。历史表明，科技革命总是能够大幅提高生产效率、深刻改变世界发展格局和推动人类总体财富的迅速增长。　　人工智能与机器人技术的融合，正被广泛视为第六波康波周期的核心引擎。AI与机器人的融合并非单一技术的进步，而是一场系统性、生态性的变革，其发展将深刻影响未来的全球产业格局和财富分配。坚定看好下一代引领经济未来二十年的核心科技产业，选取核心收益标的进行重点配置，争取为基民做出较大贡献，回报信任。

三季度A股市场科技股表现突出，带动整体指数上涨，经济新马车头带动的新一轮经济起飞的形势逐渐明朗。　　展望四季度，市场可能会进入一个观察期。A股需要关注三季报业绩能否验证前期的高预期，以及前期热点板块是否会出现分化。　　人类历史经历了数次科技革命，包括蒸汽工业革命、电气化革命、PC互联网革命、移动互联网革命等。历史表明，科技革命总是能够大幅提高生产效率、深刻改变世界发展格局和推动人类总体财富的迅速增长。 　　目前处于向通用智能（AGI）过渡的阶段，与中国步入跨越发达国家门槛的时代重叠。AI Agent的角色从聊天机器人、辅助工具，进化成为能够端到端自主完成业务闭环的“数字员工”，推动企业生产力发生质变。人类文明的发展速度将发生范式转移：从线性累积到指数爆发。人类的农业文明用了1万年，工业文明用了200年，而今已步入智能文明，发展速度将会超出简单的线性思考范围。　　坚定看好下一代引领经济未来二十年的核心科技产业，正如过去的移动互联网二十年给我们带来的天翻地覆的变化。深入研究投资AI、AI+、元宇宙、量子计算、脑机、高端制造升级，选取核心收益标的进行重点配置，争取为基民做出较大贡献，回报信任。

经过上半年的震荡，伴随着全球经济形势的纷扰，A股正在构筑长期上涨的大型根基走势，经济新马车头也逐渐明朗，经济新马车头带动的新一轮经济起飞的形势逐渐明朗。　　指数呈现科技+红利防御双主线风格，本质是“政策托底确定性”与“产业升级不确定性”的动态平衡，代表上半年对经济的谨慎和新动能马车的憧憬，这是蓄势待发阶段的重要特征。　　本基金主要配置代表未来新动能马车的AI、AI+、潜在先进制程突破等标的。

开年一季度走势虽有震荡，但属于构筑长期上涨的大型根基走势，经济新马车头也逐渐明朗，经济新马车头带动的新一轮经济起飞的形势逐渐明朗。　　全球已经步入AI时代，中国步入跨越一线发达国家门槛的时代。这两个伟大事件将在未来十年逐渐推演。人类文明的发展速度将发生范式转移：从线性累积到指数爆发。人类的农业文明用了1万年，工业文明用了200年，而今已步入智能文明，发展速度将会超出简单的线性思考范围。　　坚定看好下一代引领经济未来二十年的核心科技产业，正如过去的移动互联网二十年给我们带来的天翻地覆的变化。深入研究投资AI、AI+、元宇宙、量子计算、脑机、高端制造升级，选取核心收益标的进行重点配置，争取为基民做出较大贡献，回报信任。

2024年是转折的一年，连续下跌之后，大幅反弹。2024年又是比较复杂的一年，既有前期对强复苏的憧憬，又有对复苏的长期性的曲折性的重新认识。2024是对中国经济中短期未来的思考，也是对拉动经济新的马车的整理与思考。　　运作方面坚持以个股本身成长性为主，配置经济慢复苏阶段的领头羊、火车头。科技创造财富，财富又在各行业进行分配。因此一旦复苏确立，科技成长股将会一马当先。本报告期内坚持中国产业升级的科技方向和个股为主。

三季度末，市场开始出现大幅反弹，或反映国内的复苏阶段已经步入到政策和基本面双双共振的阶段。　　目前甚至未来几年，中国仍处于机遇和风险并存的状态，这也是造成行业比较纠结的原因之一，历史上，东亚邻居日本、韩国在相似情况下经济和股票行情都表现出同样的走势。　　产业升级是当下和未来一个阶段基本面和投资的关注重点，对二线发达国家核心产业的赶超已逐渐到深水区。　　谨慎乐观，精选相对成长的个股是度过这个阶段较优的策略之一。既对风险敬畏，但更应看到中国未来的巨大机遇，保持能高质量发展的信心。　　坚定紧抓两个方向，一个是高端产业升级，对日、德、法、英、韩等产业重叠行业的赶超，一个把握AI二十年产业大机遇，选取核心受益标的进行重点配置，争取为基民做出较大贡献，回报信任。

从开年到现在的震荡状态没有改变，震荡的幅度并不大，但震荡的时间得到了延展，跟目前中国经济的复苏状态匹配，也与中国目前处于产业切换期有关。　　上半年配置方向上主要是AI和高端制造升级，重仓方向上半年没有变化，AI部分主要是对AI直接拉动的硬件和AI最快启动的应用配置，其中AI硬件获益最多。　　在投资系统上，在收益和波动两者之间，寻找共赢的系统，力图在不牺牲收益或折损较少的情况下，获得较低波动的净值，使得基金投资者获得良好的投资体验。

开年一季度继续处于震荡状态，跟目前中国经济的复苏效应状态匹配。　　中美市场均处于各自经济周期和市场阶段的末端，中国复苏效应和美国过高利率压力将均将在末端最后表现出来。　　目前甚至未来几年，中国处于机遇和风险并存的状态，这也是造成行业比较纠结的原因之一，历史上，东亚邻居日本、韩国在相似情况下经济和股票行情都表现出同样的走势。　　中国的机遇在于两方面，一方面是全球系统机遇，AI。AI可能是替代移动互联网引领未来二十年科技发展的主要动力，从第一代苹果手机到苹果市值的高点，期间已经跨越了二十年，带动了全球科技包括电子、软件、互联网、通信等的发展，为全球带来了财富增量。而AI能接过移动互联网的大棒的可能性越来越高，带来的增量潜力可能更大。　　另一方面的机遇在于中国所处的在全球产业链中的地位已经开始向二线发达国家靠拢，以日、德、法、英、韩等为代表的高端制造业，既是未来中国发展遇到的壁垒和门槛，也是希望和巨大潜力。高度执行力的逆周期投资和巨大的国内市场将对中国产业升级给与强大支撑和发挥巨大作用。　　坚定紧抓两个方向，一个是高端产业升级，对日、德、法、英、韩等产业重叠行业的赶超，一个把握AI二十年产业大机遇，选取核心收益标的进行重点配置，争取为基民做出较大贡献，回报信任。

2023年是比较复杂的一年，既有前期对强复苏的憧憬，又有对复苏的长期性和曲折性的重新认识。总体趋势行情稀缺，超跌反弹行情较多，成长股表现弱于防御型红利股票。体现了在往经济复苏阶段切换时，投资者信心不足的问题。海外市场方面，美国市场表现出对高利率下经济的承压，历史上如此长期、大幅度的加息、债务扩张，当期的经济影响很难马上表现出来，但随后的经济走势或多或少都会受到过度繁荣的影响，需要持续观察。　　运作方面坚持投资风格，以个股本身成长性为主，寻找经济慢复苏阶段的领头羊、火车头。科技创造财富，财富又在各行业进行分配。因此一旦复苏确立，科技成长股将会一马当先。本报告期内坚持中国产业升级的科技方向和个股为主，前期进行了进攻性的配置，后半段采取了方向不变，适当防御的策略。

三季度主要指数仍呈现震荡走势，华为代表的国产科技制造产业链和AI代表的新技术产业是市场主要关注点，也是未来引领经济发展的主要驱动力。海外市场方面，美国市场表现出对高利率下经济的承压，历史上如此长期、大幅度的加息，以及经济方面表现出来的繁荣，当期的经济影响很难马上表现出来，但随后的经济走势或多或少都会受到过度繁荣的影响，需要持续观察。　　目前甚至未来几年，中国处于机遇和风险并存的状态，这也是造成行业比较纠结的原因之一，历史上，东亚邻居日本、韩国在相似情况下经济表现和股票行情都表现出同样的走势。　　中国的机遇在于两方面，一方面是全球系统机遇，AI。AI可能是替代移动互联网引领未来二十年科技发展的主要动力，从第一代苹果手机到苹果市值的高点，期间已经跨越了二十年，带动了全球科技包括电子、软件、互联网、通信等的发展，为全球带来了财富增量。而AI能接过移动互联网的大棒的可能性越来越高，带来的增量潜力可能更大。　　另一方面的机遇在于中国所处的在全球产业链中的地位已经开始向二线发达国家靠拢，以日、德、法、英、韩等为代表的高端制造业，即是未来中国发展遇到的壁垒和门槛，也是希望和巨大潜力。高度执行力的逆周期投资和巨大的国内市场将对中国产业升级给与强大支撑和发挥巨大作用。　　目前的攻坚和转型期可能是痛苦的，万丈高楼平地起，产业链升级，其他相关产业才能享受红利。我们将重点研究、投资这些领域，选取中国的新经济龙头，享受中国下一波产业升级的红利，为基民做出贡献。

上半年主要指数呈现震荡走势，AI代表的新技术产业出现结构化行情。整体市场走势可能跟部分海外市场有所不同，这是反映目前中国经济状态的表现。　　随着移动互联网和人工智能的交替，传统能源设备和新能源设备的交替，整体配置以代表未来中国产业升级趋势以及代表下一代技术的人工智能方向为主。

科技换代和科技阈值。　　科技换代，上一代的以智能手机引领的移动互联网浪潮从摸索、起飞到高潮，浩浩荡荡，从百家争鸣到独孤求败，跨越时间漫长，如今新的科技引领的新时代是否到来，我们对此深抱希望且拭目以待。下一代主流科技阈值或已突破，人工智能奇点或已到来。　　随着VR、AR、人工智能 等代表新一代软硬件需求的浪潮蓄势待发的阶段，新的科技将启动新的二十年科技大周期，坚定基金风格的成长方向，挖掘公司核心壁垒和优势，抓住公司成长最灿烂的时光，自下而上的角度选成长股是本基金操作一致不变的风格。