吴乐玉汇安基金管理有限责任公司 | 管理/从业年限 | 2.1 年/8 年 | 0元 / 61.21亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 10 / 11 | 基金经理风格 | 债券型 | 管理基金以来年化收益率2.11% | |
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吴乐玉 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
汇安恒鑫12个月定开纯债债券008818.jj汇安恒鑫12个月定期开放纯债债券型发起式证券投资基金2026年中期报告 
回顾2026年上半年，债券市场在资金面、地缘扰动下的通胀预期与基本面等因素的影响下整体呈震荡下行格局，全程呈现短端强于长端、曲线偏陡的特征。年初在权益走强及政府债供给放量的冲击下债市情绪较弱，随后流动性维持充裕，央行结构性宽松信号释放，利率行情逐渐修复。但春节后经济数据超预期叠加美伊冲突推升油价、通胀担忧升温，长端再度承压，期限利差走阔。二季度，在地缘冲突缓和、资金面持续宽松、MLF超额续作、基本面弱修复的支撑下收益率整体下行，超长端补涨明显。二季度末央行转向净回笼，资金边际收敛并首现隔夜逆回购工具，收益率窄幅震荡。本产品在报告期内以票息策略和利率策略相结合，根据市场行情灵活调整杠杆和久期，在风险严格可控的前提下积极把握波段交易机会。
展望后市，基本面部分，供给端有韧性而需求端弱修复的分化或将延续，实体融资意愿不足、地产与居民信用收缩的情况预计仍待修复。货币部分，政策基调预计将保持适度宽松，隔夜逆回购等常态化工具的落地也有助于收敛资金利率波动，年内降准降息概率仍存，故流动性环境预计依旧友好。但另一方面，下半年政府债供给节奏或有阶段性的扰动，以及目前收益率与政策利率的利差已压至历史偏低水位，进一步单边下探空间或较为有限，预计下半年债市将延续窄幅波动，整体以波段和结构性机会为主线。
汇安裕华纯债定期开放005556.jj汇安裕华纯债定期开放债券型发起式证券投资基金2026年中期报告
回顾2026年上半年，债券市场在资金面、地缘扰动下的通胀预期与基本面等因素的影响下整体呈震荡下行格局，全程呈现短端强于长端、曲线偏陡的特征。年初在权益走强及政府债供给放量的冲击下债市情绪较弱，随后流动性维持充裕，央行结构性宽松信号释放，利率行情逐渐修复。但春节后经济数据超预期叠加美伊冲突推升油价、通胀担忧升温，长端再度承压，期限利差走阔。二季度，在地缘冲突缓和、资金面持续宽松、MLF超额续作、基本面弱修复的支撑下收益率整体下行，超长端补涨明显。二季度末央行转向净回笼，资金边际收敛并首现隔夜逆回购工具，收益率窄幅震荡。本产品在报告期内以票息策略和利率策略相结合，根据市场行情灵活调整杠杆和久期，在风险严格可控的前提下积极把握波段交易机会。
展望后市，基本面部分，供给端有韧性而需求端弱修复的分化或将延续，实体融资意愿不足、地产与居民信用收缩的情况预计仍待修复。货币部分，政策基调预计将保持适度宽松，隔夜逆回购等常态化工具的落地也有助于收敛资金利率波动，年内降准降息概率仍存，故流动性环境预计依旧友好。但另一方面，下半年政府债供给节奏或有阶段性的扰动，以及目前收益率与政策利率的利差已压至历史偏低水位，进一步单边下探空间或较为有限，预计下半年债市将延续窄幅波动，整体以波段和结构性机会为主线。
汇安裕宏利率债债券A023649.jj汇安裕宏利率债债券型证券投资基金2026年中期报告
回顾2026年上半年，债券市场在资金面、地缘扰动下的通胀预期与基本面等因素的影响下整体呈震荡下行格局，全程呈现短端强于长端、曲线偏陡的特征。年初在权益走强及政府债供给放量的冲击下债市情绪较弱，随后流动性维持充裕，央行结构性宽松信号释放，利率行情逐渐修复。但春节后经济数据超预期叠加美伊冲突推升油价、通胀担忧升温，长端再度承压，期限利差走阔。二季度，在地缘冲突缓和、资金面持续宽松、MLF超额续作、基本面弱修复的支撑下收益率整体下行，超长端补涨明显。二季度末央行转向净回笼，资金边际收敛并首现隔夜逆回购工具，收益率窄幅震荡。本产品在报告期内根据市场行情适时调整杠杆和久期，并在严控风险的前提下适量参与波段交易。
展望后市，基本面部分，供给端有韧性而需求端弱修复的分化或将延续，实体融资意愿不足、地产与居民信用收缩的情况预计仍待修复。货币部分，政策基调预计将保持适度宽松，隔夜逆回购等常态化工具的落地也有助于收敛资金利率波动，年内降准降息概率仍存，故流动性环境预计依旧友好。但另一方面，下半年政府债供给节奏或有阶段性的扰动，以及目前收益率与政策利率的利差已压至历史偏低水位，进一步单边下探空间或较为有限，预计下半年债市将延续窄幅波动，整体以波段和结构性机会为主线。
汇安裕鑫12个月定开纯债债券008624.jj汇安裕鑫12个月定期开放纯债债券型发起式证券投资基金2026年中期报告
回顾2026年上半年，债券市场在资金面、地缘扰动下的通胀预期与基本面等因素的影响下整体呈震荡下行格局，全程呈现短端强于长端、曲线偏陡的特征。年初在权益走强及政府债供给放量的冲击下债市情绪较弱，随后流动性维持充裕，央行结构性宽松信号释放，利率行情逐渐修复。但春节后经济数据超预期叠加美伊冲突推升油价、通胀担忧升温，长端再度承压，期限利差走阔。二季度，在地缘冲突缓和、资金面持续宽松、MLF超额续作、基本面弱修复的支撑下收益率整体下行，超长端补涨明显。二季度末央行转向净回笼，资金边际收敛并首现隔夜逆回购工具，收益率窄幅震荡。本产品在报告期内以票息策略和利率策略相结合，根据市场行情灵活调整杠杆和久期，在风险严格可控的前提下积极把握波段交易机会。
展望后市，基本面部分，供给端有韧性而需求端弱修复的分化或将延续，实体融资意愿不足、地产与居民信用收缩的情况预计仍待修复。货币部分，政策基调预计将保持适度宽松，隔夜逆回购等常态化工具的落地也有助于收敛资金利率波动，年内降准降息概率仍存，故流动性环境预计依旧友好。但另一方面，下半年政府债供给节奏或有阶段性的扰动，以及目前收益率与政策利率的利差已压至历史偏低水位，进一步单边下探空间或较为有限，预计下半年债市将延续窄幅波动，整体以波段和结构性机会为主线。
汇安嘉裕纯债债券A003891.jj汇安嘉裕纯债债券型证券投资基金2026年中期报告
回顾2026年上半年，债券市场在资金面、地缘扰动下的通胀预期与基本面等因素的影响下整体呈震荡下行格局，全程呈现短端强于长端、曲线偏陡的特征。年初在权益走强及政府债供给放量的冲击下债市情绪较弱，随后流动性维持充裕，央行结构性宽松信号释放，利率行情逐渐修复。但春节后经济数据超预期叠加美伊冲突推升油价、通胀担忧升温，长端再度承压，期限利差走阔。二季度，在地缘冲突缓和、资金面持续宽松、MLF超额续作、基本面弱修复的支撑下收益率整体下行，超长端补涨明显。二季度末央行转向净回笼，资金边际收敛并首现隔夜逆回购工具，收益率窄幅震荡。报告期内本产品的主要持仓为短利率债，整体波动较低。
展望后市，基本面部分，供给端有韧性而需求端弱修复的分化或将延续，实体融资意愿不足、地产与居民信用收缩的情况预计仍待修复。货币部分，政策基调预计将保持适度宽松，隔夜逆回购等常态化工具的落地也有助于收敛资金利率波动，年内降准降息概率仍存，故流动性环境预计依旧友好。但另一方面，下半年政府债供给节奏或有阶段性的扰动，以及目前收益率与政策利率的利差已压至历史偏低水位，进一步单边下探空间或较为有限，预计下半年债市将延续窄幅波动，整体以波段和结构性机会为主线。
汇安短债债券A006519.jj汇安短债债券型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，债券市场在多重因素影响下延续了震荡格局。年初市场对货币政策宽松形成预期，央行对流动性呵护态度明显，市场资金较为充裕，收益率呈现出下行态势。但随着美以伊冲突加剧，原油价格快速拉升，债券收益率也随之反弹，30-10利差显著抬升。进入二季度，由于债券供给节奏偏慢叠加资金依旧宽松，随着市场对美以伊冲突的影响边际上弱化，债券收益率出现一轮下行修复，十年期国债收益率一度下探至1.7附近。在资金利率触及年内低点后，央行对流动性略有回收，资金面开始有所收敛，DR001回升至1.4附近，债券收益率略有反弹后横盘震荡。受规模因素影响，本基金报告期内以1年以内利率债、1年以内中高等级信用债和逆回购的组合保持账户流动性。
进入2026年下半年，债券市场的低利率结构难以发生趋势性逆转，10年期国债收益率预计继续在区间内窄幅波动。基本面方面，内需修复速度预计依旧缓慢，整体社会融资需求预计持续偏弱，货币政策基调预计将保持不变，对流动性的调节手段依然以结构性工具为主，必要时有可能适度降准降息从而维持资金合理充裕。财政政策在财政纪律的约束下预计空间有限，节奏上由于上半年整体偏慢，预计下半年将有所加速。
汇安中债-广西信用债A008549.jj汇安中债-广西壮族自治区公司信用类债券指数证券投资基金2026年中期报告
回顾2026年上半年，债券市场在资金面、地缘扰动下的通胀预期与基本面等因素的影响下整体呈震荡下行格局，全程呈现短端强于长端、曲线偏陡的特征。年初在权益走强及政府债供给放量的冲击下债市情绪较弱，随后流动性维持充裕，央行结构性宽松信号释放，利率行情逐渐修复。但春节后经济数据超预期叠加美伊冲突推升油价、通胀担忧升温，长端再度承压，期限利差走阔。二季度，在地缘冲突缓和、资金面持续宽松、MLF超额续作、基本面弱修复的支撑下收益率整体下行，超长端补涨明显。二季度末央行转向净回笼，资金边际收敛并首现隔夜逆回购工具，收益率窄幅震荡。本产品在报告期内以票息策略为主，根据市场行情适时调整杠杆和久期。
展望后市，基本面部分，供给端有韧性而需求端弱修复的分化或将延续，实体融资意愿不足、地产与居民信用收缩的情况预计仍待修复。货币部分，政策基调预计将保持适度宽松，隔夜逆回购等常态化工具的落地也有助于收敛资金利率波动，年内降准降息概率仍存，故流动性环境预计依旧友好。但另一方面，下半年政府债供给节奏或有阶段性的扰动，以及目前收益率与政策利率的利差已压至历史偏低水位，进一步单边下探空间或较为有限，预计下半年债市将延续窄幅波动，整体以波段和结构性机会为主线。
汇安裕和纯债债券A007611.jj汇安裕和纯债债券型证券投资基金2026年中期报告
回顾2026年上半年，债券市场在资金面、地缘扰动下的通胀预期与基本面等因素的影响下整体呈震荡下行格局，全程呈现短端强于长端、曲线偏陡的特征。年初在权益走强及政府债供给放量的冲击下债市情绪较弱，随后流动性维持充裕，央行结构性宽松信号释放，利率行情逐渐修复。但春节后经济数据超预期叠加美伊冲突推升油价、通胀担忧升温，长端再度承压，期限利差走阔。二季度，在地缘冲突缓和、资金面持续宽松、MLF超额续作、基本面弱修复的支撑下收益率整体下行，超长端补涨明显。二季度末央行转向净回笼，资金边际收敛并首现隔夜逆回购工具，收益率窄幅震荡。本产品在报告期内以票息策略为主，根据市场行情适时调整杠杆和久期。
展望后市，基本面部分，供给端有韧性而需求端弱修复的分化或将延续，实体融资意愿不足、地产与居民信用收缩的情况预计仍待修复。货币部分，政策基调预计将保持适度宽松，隔夜逆回购等常态化工具的落地也有助于收敛资金利率波动，年内降准降息概率仍存，故流动性环境预计依旧友好。但另一方面，下半年政府债供给节奏或有阶段性的扰动，以及目前收益率与政策利率的利差已压至历史偏低水位，进一步单边下探空间或较为有限，预计下半年债市将延续窄幅波动，整体以波段和结构性机会为主线。
汇安量化优选A005599.jj汇安量化优选灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年A股延续“成长独走、权重承压、行业极致分化”的K型结构性行情：科创50以约+64.25%强势领涨，创业板指、深证成指分别录得约+35.58%、+19.82%，而上证综指仅约+3.16%、沪深300约+7.55%，北证50显著跑输约-13.14%；行业层面，电子、通信、建筑材料大幅领跑，商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料等消费相关板块普遍下跌，成长风格与中小盘显著优于价值与大盘。上述“先震荡整理、后震荡上行”的趋势与“科技硬件链全面强势、传统内需承压”的结构，构成上半年的主基调。2026年上半年，固态电池产业出现四个结构性变化：一是标准体系从“术语与分类”到“安全/寿命规范”全面启动，统一“什么是固态”的判定口径并加速行业规范化；二是产业化环节由“电芯中试”显著迈向“Pack端验证/装车路试+GWh级产线筹建”，半固态先行、全固态攻坚的节奏更清晰；三是产能与资本投入提速、材料小批量供货启动，硫化锂与硫化物固态电解质由公斤级走向吨级，成本与供应链通道逐步打开；四是头部企业推进速度分化与技术瓶颈并存，纯全固态短期量产难度仍高、循环寿命与系统加压仍是核心约束，车规规模化应用仍以2027年小批量和2030年前后商业化为主线。报告期内，本产品聚焦于在固态电池产业推进过程中具有卡位优势的企业，对设备和材料环节的竞争格局和技术演变态势深度跟踪，采用主动结合量化的方法对标的进行优中选优，集中配置。
国内宏观层面：多数机构预测指向2026年全年GDP增速或维持4.5%-5.0%区间，外需韧性+新经济资本开支主导边际贡献。高技术制造业与装备制造业增速显著高于制造业平均水平，1-5月高技术制造业累计增速达13.1%，装备制造贡献近六成工业增长，体现科技与产业升级双轮驱动。市场层面：科技硬制造与资源品维持景气，大宗商品震荡上行，有色偏强、能化受地缘扰动、农产品供给与厄尔尼诺关系显著。行业层面：新经济链条（AI算力/半导体/装备）持续占优；能源安全与电力/电网等HALO资产被各国重视；国内“反内卷”受益的顺周期（有色/化工新材料/工程机械等）有望迎来戴维斯双击；券商板块--盈利修复+并购整合+国际化三轮驱动，ROE中枢有望抬升。本基金采用定量和定性相结合的选股策略，结合宏观分析，中观产业趋势研究，聚焦于例如固态电池等中长期有成长性并在全球有竞争力的行业。
汇安裕盈纯债债券A015995.jj汇安裕盈纯债债券型证券投资基金2026年中期报告
回顾2026年上半年，债券市场在资金面、地缘扰动下的通胀预期与基本面等因素的影响下整体呈震荡下行格局，全程呈现短端强于长端、曲线偏陡的特征。年初在权益走强及政府债供给放量的冲击下债市情绪较弱，随后流动性维持充裕，央行结构性宽松信号释放，利率行情逐渐修复。但春节后经济数据超预期叠加美伊冲突推升油价、通胀担忧升温，长端再度承压，期限利差走阔。二季度，在地缘冲突缓和、资金面持续宽松、MLF超额续作、基本面弱修复的支撑下收益率整体下行，超长端补涨明显。二季度末央行转向净回笼，资金边际收敛并首现隔夜逆回购工具，收益率窄幅震荡。本产品在报告期内以票息策略和利率策略相结合，根据市场行情灵活调整杠杆和久期，在风险严格可控的前提下积极把握波段交易机会。
展望后市，基本面部分，供给端有韧性而需求端弱修复的分化或将延续，实体融资意愿不足、地产与居民信用收缩的情况预计仍待修复。货币部分，政策基调预计将保持适度宽松，隔夜逆回购等常态化工具的落地也有助于收敛资金利率波动，年内降准降息概率仍存，故流动性环境预计依旧友好。但另一方面，下半年政府债供给节奏或有阶段性的扰动，以及目前收益率与政策利率的利差已压至历史偏低水位，进一步单边下探空间或较为有限，预计下半年债市将延续窄幅波动，整体以波段和结构性机会为主线。
汇安中债0-3年政金债指数A020530.jj汇安中债0-3年政策性金融债指数证券投资基金2026年中期报告
回顾2026年上半年，债券市场在资金面、地缘扰动下的通胀预期与基本面等因素的影响下整体呈震荡下行格局，全程呈现短端强于长端、曲线偏陡的特征。年初在权益走强及政府债供给放量的冲击下债市情绪较弱，随后流动性维持充裕，央行结构性宽松信号释放，利率行情逐渐修复。但春节后经济数据超预期叠加美伊冲突推升油价、通胀担忧升温，长端再度承压，期限利差走阔。二季度，在地缘冲突缓和、资金面持续宽松、MLF超额续作、基本面弱修复的支撑下收益率整体下行，超长端补涨明显。二季度末央行转向净回笼，资金边际收敛并首现隔夜逆回购工具，收益率窄幅震荡。本产品以0-3年政策性金融债为主要持仓，据市场行情适时调整杠杆和久期，并在严控风险的前提下适量参与波段交易。
回顾2026年上半年，债券市场在资金面、地缘扰动下的通胀预期与基本面等因素的影响下整体呈震荡下行格局，全程呈现短端强于长端、曲线偏陡的特征。年初在权益走强及政府债供给放量的冲击下债市情绪较弱，随后流动性维持充裕，央行结构性宽松信号释放，利率行情逐渐修复。但春节后经济数据超预期叠加美伊冲突推升油价、通胀担忧升温，长端再度承压，期限利差走阔。二季度，在地缘冲突缓和、资金面持续宽松、MLF超额续作、基本面弱修复的支撑下收益率整体下行，超长端补涨明显。季末央行转向净回笼，资金边际收敛并首现隔夜逆回购工具，收益率窄幅震荡。
汇安恒鑫12个月定开纯债债券008818.jj汇安恒鑫12个月定期开放纯债债券型发起式证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，债市整体呈现短强长弱，曲线陡峭化的震荡态势。年初受权益市场“开门红”带来的风险偏好回升、央行买债预期落空以及供给冲击的影响，债券情绪较弱，长端收益率快速上行。随后在流动性持续宽松及央行释放结构性宽松信号的推动下，债市走出缓慢修复的行情。春节后，在国内经济数据超预期、PMI回升、海外地缘冲突导致原油价格大幅拉升、通胀担忧升温等多重利空因素的扰动下，债券长端及超长端再度承压，期限利差走阔。报告期内基金运用票息策略和骑乘策略，并根据流动性情况和市场预期等灵活调节杠杆和久期，在严控风险的前提下适量参与波段交易。