张靖汇安基金管理有限责任公司 | 管理/从业年限 | 2 年/9 年 | 8.38亿元 / 9.61亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 5 / 5 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率3.07% | |
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张靖 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
汇安嘉利混合(009133)009133.jj汇安嘉利混合型证券投资基金2026年第二季度报告 
二季度国内经济维持温和弱修复，结构性分化突出，呈现内需偏弱、外需走强格局。出口表现亮眼，托底工业生产；内需修复乏力，地产持续调整压制固投，5 月社零当月同比转负，去年以旧换新高基数拖累消费复苏动能。债券方面，报告期内，利率债整体走强，国债收益率中枢下移。曲线走势阶段性分化：一季度复苏与通胀预期推升长端利率、短端变动有限，曲线走陡；二季度内需偏弱压制长端快速下行，短端下行空间不足，期限利差收窄，曲线由陡转平。后续美伊地缘冲突缓和、油价回落，输入性通胀预期降温，进一步利好债市行情。宽松流动性叠加机构配置需求旺盛，二季度各品类信用债收益率同步下行，行情持续向好。当前各等级信用利差已落至历史低位，进一步下沉资质博取收益的空间有限。权益方面，本产品采用量化投资的手段，在全市场范围内多维度筛选优质标的，构建分散化投资组合。在管理过程中，本管理人在适度控制风险、符合投资决策流程的前提下，一定程度上提升了对科技板块的关注程度，希望组合的时代特征能更为鲜明。
汇安添利18个月持有期混合(014803)014803.jj汇安添利18个月持有期混合型证券投资基金2026年第二季度报告
本基金通过定量和定性相结合，采用宏观中观分析以及科学的资产配置方法，将基金资产在股票和债券之间合理配置，以争取在控制风险的基础上获得最大收益水平。股票投资上，主要基于全市场景气度投资框架，核心是通过捕捉供给侧的扎实改善，前瞻寻找低拥挤、可持续、高确定性的景气行业进行布局。报告期内，优选半导体、燃气轮机、MLCC、锂矿、黄金等板块，取得较好收益。债券方面，仍保持低久期防御策略，可转债估值高企下亦整体低配。
汇安泓利一年持有期混合(011991)011991.jj汇安泓利一年持有期混合型证券投资基金2026年第二季度报告
宏观层面，二季度经济延续弱修复态势，结构性分化特征依然显著，持续呈现内需偏弱，外需旺盛的分化局面。出口在持续亮眼，成为经济的重要支撑，并带动工业生产维持韧性。内需层面，地产、基建投资延续调整，拖累固定资产投资；社会消费品零售总额当月同比在5月转为负增长，反映在去年以旧换新高基数下的消费修复动能不足。通胀方面，二季度美伊冲突推升油价中枢，外源性通胀带动PPI持续抬升，CPI相对温和，需求侧压力仍然不明显。政策方面，货币政策延续适度宽松基调，全季资金面整体宽松，为债市与权益市场提供了流动性支撑。利率债方面，二季度债市整体偏强运行，国债收益率重心下移。与一季度末相比，二季度长端利率明显下行；曲线形态上，一季度经济复苏与通胀反弹预期推动长端上行、短端稳定，曲线走陡，二季度则因内需疲软带动长端快速下行、短端下行空间有限，期限利差逐步收窄，收益率曲线呈现"先陡后平"的特征。二季度随美伊冲突缓和地缘溢价收敛，油价冲高回落，输入性通胀担忧减弱，进一步支撑了债市走强。信用债方面，二季度信用利差继续保持低位。在资金面宽松和机构配置需求旺盛的支撑下，二季度信用债收益率全部下行，行情演绎流畅，整体呈现下行趋势。当前多数品种信用利差已处于历史低位，信用下沉策略性价比下降。权益市场方面，二季度市场明显反弹，AI产业链等科技板块延续强势并领涨。结构性分化更为显著：成长风格弹性突出，中证红利等价值风格相对偏弱，呈现"修复但风格分化明显"的格局。操作方面，权益与可转债策略整体保持偏谨慎的增强思路：转债端继续维持低仓位运行，以控制当前估值偏高带来的潜在回撤风险；股票方面维持中性仓位结构，重点配置经营现金流稳定、分红与股东回报较为确定的价值型资产，同时适度配置非银金融、化工等基本面有望改善，估值处于较低水平的行业。纯债部分二季度综合考虑资金面宽松、机构配置需求与信用利差水平，增加了高评级信用债的配置，组合整体久期略有增加。
汇安嘉诚债券(007609)007609.jj汇安嘉诚债券型证券投资基金2026年第二季度报告
宏观层面，二季度经济延续弱修复态势，结构性分化特征依然显著，持续呈现内需偏弱，外需旺盛的分化局面。出口在持续亮眼，成为经济的重要支撑，并带动工业生产维持韧性。内需层面，地产、基建投资延续调整，拖累固定资产投资；社会消费品零售总额当月同比在5月转为负增长，反映在去年以旧换新高基数下的消费修复动能不足。通胀方面，二季度美伊冲突推升油价中枢，外源性通胀带动PPI持续抬升，CPI相对温和，需求侧压力仍然不明显。政策方面，货币政策延续适度宽松基调，全季资金面整体宽松，为债市与权益市场提供了流动性支撑。利率债方面，二季度债市整体偏强运行，国债收益率重心下移。与一季度末相比，二季度长端利率明显下行；曲线形态上，一季度经济复苏与通胀反弹预期推动长端上行、短端稳定，曲线走陡，二季度则因内需疲软带动长端快速下行、短端下行空间有限，期限利差逐步收窄，收益率曲线呈现"先陡后平"的特征。二季度随美伊冲突缓和地缘溢价收敛，油价冲高回落，输入性通胀担忧减弱，进一步支撑了债市走强。信用债方面，二季度信用利差继续保持低位。在资金面宽松和机构配置需求旺盛的支撑下，二季度信用债收益率全部下行，行情演绎流畅，整体呈现下行趋势。当前多数品种信用利差已处于历史低位，信用下沉策略性价比下降。权益市场方面，二季度市场明显反弹，AI产业链等科技板块延续强势并领涨。结构性分化更为显著：成长风格弹性突出，中证红利等价值风格相对偏弱，呈现"修复但风格分化明显"的格局。操作方面，股票市场热度持续叠加流动性持续处于充裕水平，仍然有望持续走出慢牛行情，因此组合中仍然维持偏高比例的可转债。品种选择上甄选基本面，规避估值过高的转债品种，注重风险收益比，充分利用转债的兼具防御与弹性的特征来构建组合。债券方面，组合继续维持较低久期，积极捕捉利率债波段机会。
汇安信利债券(008529)008529.jj汇安信利债券型证券投资基金2026年第二季度报告
宏观层面，二季度经济延续弱修复态势，结构性分化特征依然显著，持续呈现内需偏弱，外需旺盛的分化局面。出口在持续亮眼，成为经济的重要支撑，并带动工业生产维持韧性。内需层面，地产、基建投资延续调整，拖累固定资产投资；社会消费品零售总额当月同比在5月转为负增长，反映在去年以旧换新高基数下的消费修复动能不足。通胀方面，二季度美伊冲突推升油价中枢，外源性通胀带动PPI持续抬升，CPI相对温和，需求侧压力仍然不明显。政策方面，货币政策延续适度宽松基调，全季资金面整体宽松，为债市与权益市场提供了流动性支撑。利率债方面，二季度债市整体偏强运行，国债收益率重心下移。与一季度末相比，二季度长端利率明显下行；曲线形态上，一季度经济复苏与通胀反弹预期推动长端上行、短端稳定，曲线走陡，二季度则因内需疲软带动长端快速下行、短端下行空间有限，期限利差逐步收窄，收益率曲线呈现"先陡后平"的特征。二季度随美伊冲突缓和地缘溢价收敛，油价冲高回落，输入性通胀担忧减弱，进一步支撑了债市走强。信用债方面，二季度信用利差继续保持低位。在资金面宽松和机构配置需求旺盛的支撑下，二季度信用债收益率全部下行，行情演绎流畅，整体呈现下行趋势。当前多数品种信用利差已处于历史低位，信用下沉策略性价比下降。权益市场方面，二季度市场明显反弹，AI产业链等科技板块延续强势并领涨。结构性分化更为显著：成长风格弹性突出，中证红利等价值风格相对偏弱，呈现"修复但风格分化明显"的格局。操作方面，权益与可转债策略整体保持偏谨慎的增强思路：转债端继续维持低仓位运行，以控制当前估值偏高带来的潜在回撤风险；股票方面维持中性仓位结构，重点配置经营现金流稳定、分红与股东回报较为确定的价值型资产，同时适度配置非银金融、化工等基本面有望改善，估值处于较低水平的行业。纯债部分二季度综合考虑资金面宽松、机构配置需求与信用利差水平，增加了高评级信用债的配置，组合整体久期略有增加。
汇安泓利一年持有期混合(011991)011991.jj汇安泓利一年持有期混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，国民经济于“十五五”开局之际稳健复苏。高技术制造业在“新质生产力”方针引领下增长强劲，内需修复带动通胀指标温和回升，通缩压力实质性缓解。虽地产开发投资仍处盘整期，但二手房成交回暖显露筑底迹象。后续仍需密切关注居民收入预期、消费等层面政策力度和恢复情况。海外方面，二月底伊朗局势升级推升油价，致使美联储降息预期大幅修正，全球风险偏好显著降温。一季度市场结构性特征显著。权益资产呈现AI产业链与顺周期资源品双主线活跃态势。债市在政策预期与流动性博弈中震荡，利率债收益率反弹，信用债则凭借利差压缩表现出更强韧性。转债市场估值虽有阶段性回调，但整体仍处于历史相对高位，呈现防守属性偏弱的特征。展望后市，本组合将秉持稳健底仓、进取弹性的配置理念。债市策略上，针对地缘风险引发的通胀预期抬升，组合将维持中短久期，以高等级银行债与政金债为核心持仓，并灵活开展利率债波段操作。权益与转债策略坚持审慎增强：转债维持低仓位以规避估值风险；股票端维持中性仓位，核心配置现金流充沛、股东回报稳定的价值标的，并辅以能源、煤化工板块以对冲地缘冲突带来的能源价格上行风险，力求在不确定性中把握确定性。
汇安添利18个月持有期混合(014803)014803.jj汇安添利18个月持有期混合型证券投资基金2026年第一季度报告
本基金采用定量和定性相结合的选股策略，结合适当的宏观中观分析以及科学的资产配置方法，将基金资产在股票和债券之间合理配置，以争取在控制风险的基础上获得最大收益水平。报告期内，受中东地缘冲突升级影响，海外降息预期反转，全球风险偏好骤降，大类资产价格出现剧烈波动，其中A股调整明显，债券收益率波动上行，大宗商品中原油冲高，黄金新高后大幅回撤，有色金属高位回落。报告期内，本基金继续保持较高的股票仓位。结构上，从去年四季度逐步切换到能化品种并保持较高比例能化板块持仓，并在一季度内阶段性降低黄金和上游资源股仓位，随着黄金大幅调整，逐步重新建仓，此外科技板块则主要持有存储等强景气度品种。债券方面，仍保持低久期防御策略，可转债估值高企下亦整体低配。
汇安嘉诚债券(007609)007609.jj汇安嘉诚债券型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，国民经济于“十五五”开局之际稳健复苏。高技术制造业在“新质生产力”方针引领下增长强劲，内需修复带动通胀指标温和回升，通缩压力实质性缓解。虽地产开发投资仍处盘整期，但二手房成交回暖显露筑底迹象。后续仍需密切关注居民收入预期、消费等层面政策力度和恢复情况。海外方面，二月底伊朗局势升级推升油价，致使美联储降息预期大幅修正，全球风险偏好显著降温。一季度市场结构性特征显著。权益资产呈现AI产业链与顺周期资源品双主线活跃态势。债市在政策预期与流动性博弈中震荡，利率债收益率反弹，信用债则凭借利差压缩表现出更强韧性。转债市场估值虽有阶段性回调，但整体仍处于历史相对高位，呈现防守属性偏弱的特征。展望后市，可转债的供需失衡问题仍然显著，这一因素给与转债偏高估值一定支撑。股票市场在政策托底叠加流动性的边际改善的背景下，仍然有望走出持续慢牛行情。因此组合中仍然配置一定比例的可转债，择券上仔细甄别品种，选取正股基本面坚实、转债估值合理的品种进行投资，注重风险收益比，充分利用转债下有底、上有弹性的特征。债券方面，组合继续维持较低久期，积极捕捉利率债波段机会。
汇安信利债券(008529)008529.jj汇安信利债券型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，国民经济于“十五五”开局之际稳健复苏。高技术制造业在“新质生产力”方针引领下增长强劲，内需修复带动通胀指标温和回升，通缩压力实质性缓解。虽地产开发投资仍处盘整期，但二手房成交回暖显露筑底迹象。后续仍需密切关注居民收入预期、消费等层面政策力度和恢复情况。海外方面，二月底伊朗局势升级推升油价，致使美联储降息预期大幅修正，全球风险偏好显著降温。一季度市场结构性特征显著。权益资产呈现AI产业链与顺周期资源品双主线活跃态势。债市在政策预期与流动性博弈中震荡，利率债收益率反弹，信用债则凭借利差压缩表现出更强韧性。转债市场估值虽有阶段性回调，但整体仍处于历史相对高位，呈现防守属性偏弱的特征。展望后市，本组合将秉持稳健底仓、进取弹性的配置理念。债市策略上，针对地缘风险引发的通胀预期抬升，组合将维持中短久期，以高等级银行债与政金债为核心持仓，并灵活开展利率债波段操作。权益与转债策略坚持审慎增强：转债维持低仓位以规避估值风险；股票端维持中性仓位，核心配置现金流充沛、股东回报稳定的价值标的，并辅以能源、煤化工板块以对冲地缘冲突带来的能源价格上行风险，力求在不确定性中把握确定性。
汇安嘉利混合(009133)009133.jj汇安嘉利混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，国民经济于“十五五”开局之际稳健复苏。高技术制造业在“新质生产力”方针引领下增长强劲，内需修复带动通胀指标温和回升，通缩压力实质性缓解。虽地产开发投资仍处盘整期，但二手房成交回暖显露筑底迹象。后续仍需密切关注居民收入预期、消费等层面政策力度和恢复情况。海外方面，二月底伊朗局势升级推升油价，致使美联储降息预期大幅修正，全球风险偏好显著降温。一季度市场结构性特征显著。权益资产呈现AI产业链与顺周期资源品双主线活跃态势。债市在政策预期与流动性博弈中震荡，利率债收益率反弹，信用债则凭借利差压缩表现出更强韧性。转债市场估值虽有阶段性回调，但整体仍处于历史相对高位，呈现防守属性偏弱的特征。展望后市，本组合将秉持稳健底仓、进取弹性的配置理念。债市策略上，针对地缘风险引发的通胀预期抬升，组合将维持中短久期，以高等级银行债与政金债为核心持仓，并灵活开展利率债波段操作。权益与转债策略坚持审慎增强：转债维持低仓位以规避估值风险；股票端维持中性仓位，核心配置现金流充沛、股东回报稳定的价值标的，并辅以能源、煤化工板块以对冲地缘冲突带来的能源价格上行风险，力求在不确定性中把握确定性。
汇安添利18个月持有期混合(014803)014803.jj汇安添利18个月持有期混合型证券投资基金2025年年度报告
25年全年整体看，本组合逐步降低债券仓位及久期，同时阶段性通过利率债交易性机会增厚收益。股票上则在基金合同允许范围内保持较高仓位，结构上以科技、黄金、资源品为主要持仓，取得较好收益。可转债因估值偏高，仓位从中性水平转为清仓。
2025年，在更加积极有为的宏观经济政策的持续作用下，国民经济顶住了国内外的较大压力和挑战下，全年实现了5.0%左右的经济增长，呈现 “前高后低” 的走势。经济增长的亮点在于出口的强劲韧性，尤其是对东盟、非洲等新兴市场的出口，有效对冲了对美直接出口的下降。内部挑战则主要来自内需不足，居民消费意愿有待提升。值得关注的是，旨在优化竞争格局的“反内卷”政策，对缓解价格下行压力、改善企业盈利预期起到了积极作用。2025年债券市场告别单边牛市，进入震荡市，10年期国债收益率在1.6%至1.9%的区间内波动。全年市场受到货币政策预期、关税冲击、“反内卷”政策、股债“跷跷板”效应等多重因素交织影响，行情呈现波段性特征。在信用债方面，定价逻辑更趋理性，从“信仰驱动”回归“现金流验证”。A股市场走出了稳健攀升的行情。截至2025年12月，上证指数突破4000点关口，创业板指、科创100指数等代表科技创新的指数全年涨幅显著。市场呈现鲜明的结构性特征：科技和资源品等行业领涨，科技行情由AI、机器人、固态电池等技术迭代催化，资源品板块则受降息和资源民族主义下推动。可转债市场在权益市场回暖和“资产荒”的双重作用下，上演了一场典型的 “存量博弈”与“局部牛市”。在供给锐减而“固收+”资金配置需求旺盛的供需矛盾下，可转债估值被推升至历史高位。展望2026年，作为“十五五”规划的开局之年，宏观政策预计将维持积极支持的立场。财政政策将继续发力，赤字率有望维持在较高水平，以支持重大项目和新兴产业投资。货币政策则预计保持“适度宽松”基调，降准降息仍有空间，同时上层对积极推动物价合理回升的诉求比较强。随着政策效应逐步显现，2026年中国经济有望实现温和复苏。2026年，债券市场预计将延续“低利率+高波动” 的震荡格局，策略上需要兼顾票息收益与波段机会：中短端利率债和高等级信用债可作为获取稳定票息的底仓；而经过调整的超长期利率债，则可能具备波段交易价值。同时，可关注政策重点支持的科创债、绿色债等结构性机会。A股市场的驱动力有望从估值修复转向“基本面改善+估值提升”双轮驱动。企业盈利的修复，特别是科技制造和高端制造业的盈利改善，叠加居民储蓄转化、中长期资金入市等带来的增量资金，共同构成了市场向上的基础。科技创新、产业升级、消费提质、上游品种涨价，预计仍将是核心的投资主线。可转债市场的核心逻辑将从规模收缩转向在高估值、紧供给的环境中寻找机会。转债市场估值大概率保持 “贵但稳定” 的特征，估值进一步扩张的空间已非常有限，未来收益将更多依赖于正股的基本面驱动。
汇安嘉利混合(009133)009133.jj汇安嘉利混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年，全球经贸格局剧烈演变，呈现出明显的逆全球化与去美元化特征。外部环境方面，随着“特朗普2.0”政策落地，全球贸易摩擦显著加剧，关税威胁持续扰动出口链。与此同时，地缘政治风险在二季度达到高位，印巴局势与中东冲突一度引发避险情绪。下半年美联储开启降息周期，全球流动性边际改善，中美关系实现阶段性缓和，为国内市场提供了相对平稳的外部环境。全年经济呈现“外强内弱、结构分化”特征。核心矛盾在于出口链的强韧性与内需修复滞后性并存。尽管面临关税威胁，但在“抢出口”效应及我国产业链竞争力的支撑下，出口端表现超预期，成为拉动经济的核心引擎。相比之下，内需修复依然承压：房地产投资持续探底，拖累上下游产业链；居民消费倾向偏谨慎，整体回升斜率平缓，尚未形成自发扩张动能。物价数据直观反映了供需失衡的挑战：CPI全年低位运行；PPI受下游需求不振及产能过剩影响，长期处于弱势，导致企业盈利空间受限。政策端保持了极强的战略定力，坚持温和托底，通过大规模设备更新等政策结构性发力，而非“大水漫灌”，旨在平衡高质量发展与风险防范。权益市场呈震荡上行态势。上半年，以DeepSeek为代表的AI技术突破显著增强了市场信心，成长风格占优；四季度风格转向均衡，化工、有色等周期行业有所表现。组合操作上，我们始终聚焦现金流稳健、高股东回报的优质标的，并在具备“反内卷”潜力的行业中寻找机会。转债方面，随着估值冲高至历史高位，防御属性减弱，组合年内逐步降低了配置比例。债券方面，受前期降息预期修正、风险偏好回升及基金销售新规扰动，市场全年震荡走熊。组合维持中等久期，重点捕捉波段机会，以稳健的票息收益作为底仓。
展望未来，政策端的温和托底与流动性的边际改善将支撑市场信心，A股中长期向好逻辑依然坚实。本基金将坚持以基本面为锚，聚焦自由现金流稳健与股东回报丰厚的优质企业，并在“反内卷”及底部反转行业中寻找结构性机会。转债投资上，鉴于当前估值处于历史高位，性价比受限，我们将继续维持低配。债券投资方面，经过2025年的调整，当前债券价格已具备一定的配置吸引力。