明朗 - 基金投资策略和运作

回顾本报告期，国内经济增长略有放缓，经济结构上有所优化，新兴技术产业的增速高于传统经济，国内经济的高质量发展及新旧动能转换初见成效。经济数据的各分项指标，包括工业增加值、固定资产投资、社会消费零售都相较于6月数据呈下降趋势，其中房地产投资增速1-8月同比下滑至-12.9%。但8月全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，其中高技术产业工业增加值增速达9.3%，显示出了结构上的优势。在经济增速放缓的背景下，三季度A股主要指数均大幅上涨，上证指数上涨12.73%，沪深300指数上涨17.90%，中证500指数上涨25.31%，创业板指数上涨50.40%。从行业表现来看，TMT板块的通信和电子表现较好，新能源的上涨也带动电力设备行业表现突出，银行、交运和石油石化收益排名落后。从市场风格来看，成长风格表现好于价值风格，小盘风格优于大盘风格。报告期内，本基金采用量化选股模型，通过符合高股息选股逻辑的基本面及市场因子，优选经营稳健、股息率高、估值有安全边际的个股进行均衡配置。期间市场风险偏好较高，成长主题板块受资金流青睐，本基金坚持以基本面稳健和估值性价比合理的标准筛选标的。本基金在下阶段的投资运作中仍将坚持基本面量化投资的投资理念，以获取长期稳健的收益为目标，持续优化迭代模型，力争为投资者创造长期可持续的投资回报。

回顾本报告期，国内经济增长略有放缓，经济结构上有所优化，新兴技术产业的增速高于传统经济，国内经济的高质量发展及新旧动能转换初见成效。经济数据的各分项指标，包括工业增加值、固定资产投资、社会消费零售都相较于6月数据呈下降趋势，其中房地产投资增速8月同比下滑至-12.9%。但8月全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，其中高技术产业工业增加值增速达9.3%，显示出了结构上的优势。在经济增速放缓的背景下，三季度A股主要指数均大幅上涨，上证指数上涨12.73%，沪深300指数上涨17.90%，中证500指数上涨25.31%，创业板指数上涨50.40%。从行业表现来看，TMT板块的通信和电子表现较好，新能源的上涨也带动电力设备行业表现突出，银行、交运和石油石化收益排名落后。从市场风格来看，成长风格表现好于价值风格，小盘风格优于大盘风格。报告期内，作为量化指数增强型基金，本基金将严格遵照量化指数增强的投资模式进行操作，一方面严格控制组合跟踪误差，避免大幅偏离标的指数，另一方面坚持基本面量化投资的投资理念和投资方法，配置性价比占优的标的，积极调整投资组合，力求在跟踪指数的基础上实现超越业绩比较基准的投资回报。

回顾本报告期内，国内经济在复杂的国际局势下体现了一定的韧性。一、二季度的GDP增长平稳，分别为5.4%和5.2%。制造业PMI数据在四月受到外部冲击降至荣枯平衡线之下后，五、六月边际回升。从M2指标来看，上半年的货币增速稳中有升，在六月达到上半年新高8.3%，显示整体经济的扩张动能在逐渐改善。消费方面，虽然国际形势复杂、外部冲击较大，但在以旧换新的政策支持下社零有韧性。投资方面，尽管地产投资负贡献较大，制造业和基建投资保持高增速，托起了整体固定资产投资增速，从而整体经济保持平稳。从股票市场表现来看，上半年沪深300指数收益率为0.03%，中证500指数收益率为3.31%，创业板指数收益率为0.53%。虽然国际环境充满挑战和不确定性，但投资者对A股市场依然保持乐观，市场交投活跃整体偏强。从行业表现来看，有色金属、银行和国防军工等行业表现较好，煤炭、食品饮料和房地产等行业表现较差。报告期内，本基金依托量化选股模型，平衡中长期基本面与短期情绪指标，优选长期质地好、中短期具有性价比的公司进行均衡配置。在市场的震荡行情中，本基金积极进行调仓换股，坚持配置基本面相对优质的标的，并通过量化指标回避因标的拥挤度过高带来的风险。本基金在下阶段的投资运作中仍将坚持基本面量化投资的投资理念，以长期稳健收益为目标持续优化策略模型，力争为投资者创造稳健且持续的投资回报。

回顾本报告期，国内经济呈现景气上行，整体供给仍强于需求。一季度的制造业PMI数据呈现上行趋势，一月之后站在荣枯平衡线之上。M2数据仍在低位徘徊，整体经济信用扩张尚待观察；而M1数据同比维持正增长，但仍然在低位徘徊，整体经济活跃度不高。价格指数也相对较弱，1-2月CPI与PPI同比都在低位徘徊，还未见明显抬升。分项来看，固定资产投资同比增长4.1%，相较去年年底明显抬升，消费数据也有所改善，经济有望在政策呵护下逐渐恢复信心与活力。在经济弱活力逐渐恢复的环境下，A股市场在一季度成交活跃，市场整体呈现震荡走势。上证指数收益率为-0.48%，沪深300指数收益率为-1.21%，中证500指数收益率为2.31%，创业板指数收益率为-1.77%。风格上小盘相对大盘略占优，在成交活跃的环境下风险偏好处在相对高位。从行业表现来看，有色金属、汽车和机械等行业表现较好，煤炭、商贸零售和石油石化等行业表现较差。 报告期内，作为量化指数增强型基金，本基金将严格遵照量化指数增强的投资模式进行操作，一方面严格控制组合跟踪误差，避免大幅偏离标的指数，另一方面坚持基本面量化投资的投资理念和投资方法，配置基本面量化且性价比占优的标的，积极调整投资组合，力求在跟踪指数的基础上实现超越业绩比较基准的投资回报。

回顾本报告期，国内GDP增速为5.0%，价格方面CPI同比略正，PPI同比呈现负增长。全年看，经济增长需求不强，PMI指数在年中也低于荣枯线，九月下旬政策自上而下加大对经济和市场的呵护，国内整体信心得到提振，PMI指数四季度又站上荣枯线。结构上来看，工业增加值累计同比增长5.8%，社会消费品零售总额累计同比增长3.5%，呈现供给强于需求的局面。从股票市场来看，2024年A股整体先抑后扬，各大宽基指数表现相较前两年都有显著的改善。上证指数收益率为12.67%，沪深300指数收益率为14.68%，中证500指数收益率为5.46%，创业板指数收益率为13.23%。行业表现来看，银行、非银金融、通信、家用电器和电子涨幅靠前，医药生物、农林牧渔、美容护理、食品饮料和轻工制造跌幅靠前。从风格走势来看，价值风格优于成长风格，大盘风格优于小盘风格。报告期内，作为量化指数增强型基金，本基金严格遵照量化指数增强的投资模式进行操作，一方面严格控制组合跟踪误差，避免大幅偏离标的指数，另一方面坚持基本面量化投资的投资理念，灵活运用投资工具，配置基本面好且性价比占优的标的，积极调整投资组合，力求在跟踪指数的基础上实现超越业绩比较基准的投资回报。

回顾本报告期，国内经济呈现走弱的态势，整体需求不足，供过于求。9月制造业PMI回升到49.8，但依然在荣枯平衡线之下，且结构上供给指标好于需求指标。广义货币供应量M2在低位徘徊，整体经济信用并未扩张；而狭义货币供应量M1同比增长扩大，整体经济活动不活跃。价格指数也相对较弱，居民消费价格指数CPI同比也在低位徘徊，工业生产者出厂价格指数PPI同比的负值也有所加大。分项来看，固定资产投资同比和消费同比数据都在年内低位，城镇调查失业率也有抬升的迹象。宏观数据和日常生活的中微观行业表现相互印证，经济活动明显承压。在国内经济弱复苏的环境下，9月底央行及相关部门出台一系列提振经济、稳定楼市及股市的相关措施，市场信心得到极大的提振，随之市场转向大幅上涨，三季度主要指数均录得正收益。上证指数收益率为12.44%，沪深300指数收益率为16.07%，中证500指数收益率为16.19%，创业板指数收益率为29.21%，整体风格上呈现风险偏好提升状态。从行业表现来看，非银金融、房地产、计算机等行业表现较好，银行、公用事业、石油石化等行业表现较差。 报告期内，作为量化指数增强型基金，本基金严格遵照量化指数增强的投资模式进行操作，一方面严格控制组合跟踪误差，避免大幅偏离标的指数，另一方面坚持基本面量化投资的投资理念和投资方法，配置基本面良好且性价比占优的标的，积极调整投资组合，力求在跟踪指数的基础上实现超越业绩比较基准的投资回报。

回顾本报告期，国内经济呈现复苏态势。制造业采购经理指数PMI在三月四月站上荣枯平衡线之上后，连续两个月跌落至荣枯平衡线之下，6月最新的数据显示需求侧以劳动密集型产品为代表的出口动能边际回落，建筑业也处在低位。从广义货币供给M2指标来看，上半年的货币增速呈现趋势性下探，并在六月份创下了年内的新低，整体经济的扩张动能相对较弱。消费方面，社会消费品零售总额春节期间表现亮眼，随后出现下滑，6月增速仅为2%。投资方面，整体固定资产投资略有下滑，房地产投资依然呈现拖累状态，而制造业投资增速保持高位。尽管最新的PMI数据显示出口增速边际放缓，进出口的贸易顺差对整体经济依然呈现显著正贡献。从股票市场来看，在国内经济弱复苏的环境下，上半年A股大盘先扬后抑呈现震荡走势。从宽基指数来看，上证指数收益率为-0.25%，沪深300指数收益率为0.89%，中证500指数收益率为-8.96%，创业板指数收益率为-10.99%，风格上大盘相对小盘占优。从行业表现来看，银行、煤炭、石油石化、家电、电力及公用事业等行业表现较好，消费者服务、计算机、商贸零售、传媒、医药、房地产等行业表现较差。报告期内，本基金依托量化选股模型，平衡中长期基本面与短期情绪指标，优选长期质地好、中短期具有性价比的公司进行均衡配置。在市场的震荡行情中，本基金积极进行调仓换股，坚持配置基本面相对优质的标的，并通过量化指标尽量减少因标的拥挤度过高带来的风险。

回顾本报告期，国内经济呈现出持续改善的迹象。3月制造业采购经理指数（PMI）回到了荣枯平衡线之上，其中需求侧的驱动力来自于出口改善以及消费稳健修复。出口方面，全球制造业PMI边际回升，亚洲其它出口国的数据抬升也可印证外需向好。消费方面，尽管社会消费品零售总额数据在过去一年表现相对一般，春节出行数据亮眼体现了人民对美好生活追求的动力，随之而来的是1-2月服务业价格同比回升。另一方面，中国整体经济在逐渐复苏过程中仍具有挑战。经济模式从旧动能切换到新动能需要一定的时间，房地产销售仍在逐渐企稳的过程中。1-2月的固定资产投资数据边际小幅回升，其中房地产投资仍然拖累较大，保持同比高个位数下滑。从股票市场来看，在国内经济弱复苏的环境下，一季度A股大盘先抑后扬、震荡上行。从宽基指数来看，上证指数收益率为2.23%，沪深 300 指数收益率为3.10%，中证 500 指数收益率为-2.64%， 创业板指数收益率为-3.87%，风格上大盘相对小盘占优。从行业表现来看，石油石化、煤炭、银行等行业表现较好，医药、电子、房地产等行业表现较差。报告期内，作为量化指数增强型基金，本基金严格遵照量化指数增强的投资模式进行操作，一方面严格控制组合跟踪误差，避免大幅偏离标的指数，另一方面坚持基本面量化投资的投资理念和投资方法，配置基本面良好且性价比占优的标的，积极调整投资组合，力求在跟踪指数的基础上实现超越业绩比较基准的投资回报。

回顾本报告期，宏观经济受益于疫情结束后的经济常态化，年初旅游需求显著增长，地产交易也在一季度迎来一波放量。随后在地产逐渐遇冷以及外需放缓的背景下，经济复苏放慢节奏。制造业PMI（采购经理指数）从年初的50以上下滑到接近49的位置，信用扩张较弱，体现了实体经济对未来展望的信心不足。投资端受到地产投资负增长的影响，消费端需求也不算强劲，而出口增速受到外需边际减弱的影响，经济运行到四季度逐渐承压，CPI（消费者物价指数）录得同比负增长。从股票市场来看，2023年A股整体震荡走低。宽基指数录得负收益，上证指数收益率为-3.70%，沪深300指数收益率为-11.38%，中证500指数收益率为-7.42%，创业板指数收益率为-19.41%。行业表现分化，通信、传媒和计算机等行业表现较好，美容护理、商贸零售和房地产等行业表现较差。市场风格小盘显著占优，极小市值股票逆势上涨获得丰厚的正收益，价值风格大幅跑赢成长风格。在此期间，作为指数增强基金，本基金遵循量化指数增强的投资模式进行操作，在严控跟踪误差的同时，坚持基本面量化投资的方法理念，积极管理投资组合，力求在可控跟踪误差范围内追求超越业绩基准的投资回报。

回顾本报告期，国内经济呈现弱复苏的态势。从已经公布的经济数据来看，除地产外的各项经济数据普遍企稳，工业增加值、社会消费品零售总额等指标好于预期。预计随着稳增长政策的陆续出台，经济将保持恢复向好的趋势。从股票市场来看，三季度A股整体处于震荡回调走势。从宽基指数来看，上证指数收益率为-2.86%，沪深300指数收益率为-3.98%，中证500指数收益率为-5.13%，创业板指数收益率为-9.53%。从行业表现来看，非银金融、煤炭和石油石化等行业表现较好，电力设备、传媒和计算机等行业表现较差。从市场风格来看，价值风格表现好于成长风格，小盘风格与大盘风格表现相对均衡。在此期间，作为指数增强型基金，本基金严格遵照量化指数增强的投资模式进行操作，一方面，严格控制组合跟踪误差，避免大幅偏离标的指数，另一方面，坚持基本面量化投资的投资理念和投资方法，积极调整投资组合，逐步增加配置高性价比的长期优质公司，力求在跟踪指数的基础上实现超越业绩比较基准的投资回报。

回顾本报告期，国内经济增长呈现弱复苏态势。从已经公布的经济数据来看，在去年二季度低基数的情况下，4月份和5月份经济增速回落较快，6月份有所企稳。居民收入的修复依然偏慢，商品消费仍有待改善，地产链和出口链对经济的拖累仍然较大。为了实现全年的经济增长目标，稳增长政策亟需发力。由于经济增长低于此前的乐观预期，股票市场维持震荡走势。整个上半年，沪深300指数收益率为-0.75%，中证500指数收益率为2.29%，创业板指数收益率为-5.61%。报告期内，股票市场从“强预期、弱现实”逐步切换到“弱现实、弱预期”，跟经济强相关的板块大多表现不佳，而与人工智能相关的板块走势偏强，短期大部分公司的走势逐渐脱离基本面。从行业表现来看，通信、传媒和计算机等行业表现较好，商贸零售、房地产和美容护理等行业表现不佳。从市场风格来看，价值风格表现好于成长风格，小盘风格表现好于大盘风格。在此期间，作为指数增强型基金，本基金严格遵照量化指数增强的投资模式进行操作，一方面严格控制组合跟踪误差，避免大幅偏离标的指数，另一方面，坚持基本面量化投资的投资理念和投资方法，积极调整投资组合，逐步增加配置高性价比的长期优质公司，尽量回避估值过高的热点主题，力求在跟踪指数的基础上实现超越业绩比较基准的投资回报。

回顾本报告期，国内经济温和复苏，向上的方向得到确认，只是复苏的斜率低于此前的乐观预期。从已经公布的经济数据来看，1-2月全国社会消费品零售总额同比增长3.5%，基本符合预期；全国固定资产投资同比增速为5.5%，其中地产投资出现明显改善。但生产端仍偏弱，1-2月全国规模以上工业企业利润同比下降22.9%。从制造业采购经理指数（PMI）来看，3月相比2月的高点也有所回落。从股票市场来看，一季度A股震荡向上，主要宽基指数均录得上涨，上证指数收益率为5.94%，沪深300指数收益率为4.63%，中证500指数收益率为8.11%，创业板指数收益率为2.25%。从行业表现来看，计算机、传媒和通信等行业表现较好，房地产、商贸零售和银行等行业表现不佳。从市场风格来看，成长风格表现好于价值风格，小盘风格表现好于大盘风格。在此期间，作为指数增强型基金，本基金严格遵照量化指数增强的投资模式进行操作，一方面严格控制组合跟踪误差，避免大幅偏离标的指数，另一方面坚持基本面量化投资的投资理念和投资方法，积极调整投资组合，力求在跟踪指数的基础上实现超越业绩比较基准的投资回报。