钱瀚 - 基金投资策略和运作

2025年三季度，市场整体表现活跃，以科技成长为首，大盘整体呈上涨趋势，上证综指逼近3900，创近年来新高，交易量较上半年也更加活跃，呈健康发展趋势。宏观方面，当前我国的货币政策和财政政策整体上保持适度宽松和积极有力，有助于经济的稳健发展，我们预计该宏观环境有望保持，未来企业发展环境将继续保持良好。当下，在政策鼓励支持和行业技术快速突破的大环境下，科技领域捷报频出，AI算力与芯片、人型机器人、新能源材料等领域都取得了显著的技术突破和进步，为中国经济带来了新的活力和动力，科技的进步有望提升社会整体的生产效率、助推社会经济的发展。本基金权益配置围绕沪深300指数，通过较高仓位紧密跟踪市场，以反映A股大市值龙头企业的整体收益情况。

本季度以来，国内流动性仍较宽裕，美国就业数据显著疲软，美联储于9月份重启降息。在科技板块引领下，A股市场表现火热，主要指数均出现上涨。市场交易活跃，融资余额于8月初突破2万亿元，创十年新高；季度日均成交额超过2万亿元。在科技投资热潮的催化下，中证机器人指数自7月以来一路向上，并突破年初高点，季度大涨28.6%。行业方面，2025世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议于7月26日在上海开幕，超过150台人形机器人同台，多家人形机器人表现亮眼。世界机器人大会8月8日在北京召开，汇聚200多家国内外机器人企业1500余件展品，大会热度空前。国际机器人联合会于9月25日发布《2025年世界机器人报告》，报告显示2024年全球在役工业机器人存量达到466.4万台，较前一年增长9%，中国在役工业机器人存量突破200万台，居全球首位。报告预计2025年全球工业机器人安装量将增长6%至57.5万台，2028年有望突破70万台。基金投资操作上，作为指数基金，投资操作以严格控制跟踪误差为主，研究应对成分股调整、成分股停牌替代等机会成本、同时密切关注基金日常申购、赎回带来的影响及市场出现的结构性机会。

2025年三季度，市场整体表现活跃，以科技成长为首，大盘整体呈上涨趋势，上证综指逼近3900，创近年来新高，交易量较上半年也更加活跃，呈健康发展趋势。宏观方面，当前我国的货币政策和财政政策整体上保持适度宽松和积极有力，有助于经济的稳健发展，我们预计该宏观环境有望保持，未来企业发展环境将继续保持良好。当下，在政策鼓励支持和行业技术快速突破的大环境下，科技领域捷报频出，AI算力与芯片、人型机器人、新能源材料等领域都取得了显著的技术突破和进步，为中国经济带来了新的活力和动力，科技的进步有望提升社会整体的生产效率、助推社会经济的发展。本基金跟踪中证港股通央企红利指数，中证港股通央企红利指数从港股通范围内选取中央企业实际控制的分红水平稳定且股息率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内股息率较高的央企上市公司证券的整体表现。中证港股通央企红利指数三季度涨幅为3.92%，同期恒生指数涨幅为11.56%，红利风格类型的股票阶段性表现不佳，当前阶段更多涨幅集中在成长类型股票。展望未来，我们保持红利资产具备持续关注、长期配置的价值的观点不变。本基金遵循指数基金的被动投资原则，力求实现对标的指数的有效跟踪。操作上做好基金的日常风险管控工作。同时在组合投资管理上严格控制跟踪误差，研究应对成分股调整等机会成本、同时也密切关注基金日常申购、赎回带来的影响及相应市场出现的结构性机会。

2025年三季度，市场整体表现活跃，以科技成长为首，大盘整体呈上涨趋势，上证综指逼近3900，创近年来新高，交易量较上半年也更加活跃，呈健康发展趋势。宏观方面，当前我国的货币政策和财政政策整体上保持适度宽松和积极有力，有助于经济的稳健发展，我们预计该宏观环境有望保持，未来企业发展环境将继续保持良好。当下，在政策鼓励支持和行业技术快速突破的大环境下，科技领域捷报频出，AI算力与芯片、人型机器人、新能源材料等领域都取得了显著的技术突破和进步，为中国经济带来了新的活力和动力，科技的进步有望提升社会整体的生产效率、助推社会经济的发展。本基金跟踪上证科创板200指数，上证科创板200指数从上海证券交易所科创板中选取市值偏小且流动性较好的200只证券作为指数样本，以反映科创板市场的中、小市值规模上市公司证券的整体表现。科创200指数三季度涨幅为33.53%，同期沪深300指数涨幅为17.90%，科创200指数兼具小盘成长和科技主题属性，在近期的科技浪潮行情中，表现出了一定的收益能力。本基金遵循指数基金的被动投资原则，力求实现对标的指数的有效跟踪。操作上力保基金的平稳运作，做好基金的日常风险管控工作。同时在组合投资管理上严格控制跟踪误差，研究应对成分股调整等机会成本、同时也密切关注基金日常申购、赎回带来的影响及相应市场出现的结构性机会。

三季度，中国经济在复杂的内外部环境中展现出显著韧性，反内卷政策预期与既有政策规划落地形成支撑，结构调整与政策发力共同推动经济实现稳步增长。美联储重启降息操作，全球流动性环境边际宽松。同时中美关系阶段性缓和，叠加海外关税政策对市场冲击有限，为A股国际化配置创造有利条件。A股在内外流动性宽松与科技产业景气共振下放量上涨，市场规模与估值同步提升。主要指数实现强势突破，上证指数累计上涨12.73%，深证成指大涨29.25%。从板块特征来看，呈现了明显结构性行情。科技类成长赛道全面爆发：创业板50、科创50分别上涨59.45%、49.02%，通信、电子、电力设备、有色金属四大行业涨幅均超40%。传统板块则相对低迷：中证红利指数涨幅不到1%，食品饮料仅涨2.44%，银行板块更是逆市大跌10.19%。基金投资操作上，作为量化指数增强基金，我们将继续坚持以多因子选股模型为主体，其它量化投资策略为补充的科学数量化方法，广范围、高效率地寻找市场中错误定价带来的投资机会，基于系统化、纪律化的投资体系严格控制跟踪误差，争取获得持续的超额收益。

本季度以来，国内流动性仍较宽裕，美国就业数据显著疲软，美联储于9月份重启降息。在科技板块引领下，A股市场表现火热，主要指数均出现上涨。市场交易活跃，融资余额于8月初突破2万亿元，创十年新高；季度日均成交额超过2万亿元。期间沪深300上涨17.9%，中证500和中证1000分别上涨25.3%和19.2%。行业方面分化明显，通信、电子、电力设备与有色金属季度涨幅均超过40%，银行下跌10%，交运、石油石化、公用事业微涨。中证全指公用事业指数窄幅波动，季度上涨0.71%。公用事业板块主要包括电力、水务、燃气等相关行业，具有公共性和基础性，是国家经济发展和保障民生的重要基础设施，经营稳定性相对较强。作为连接千家万户、提供生活必需服务的行业，其需求受经济周期影响较小，现金流相对稳定。基金跟踪基准为中证全指公用事业指数，其主要为各细分行业的龙头公司组成，目前其近九成权重为电力，另外含一些环保、煤炭等。基金投资操作上，作为指数基金，投资操作以严格控制跟踪误差为主，研究应对成分股调整、成分股停牌替代等机会成本、同时密切关注基金日常申购、赎回带来的影响及市场出现的结构性机会。

本季度以来，国内流动性仍较宽裕，美国就业数据显著疲软，美联储于9月份重启降息。在科技板块引领下，A股市场表现火热，主要指数均出现上涨。市场交易活跃，融资余额于8月初突破2万亿元，创十年新高；季度日均成交额超过2万亿元。期间沪深300上涨17.9%，中证500和中证1000分别上涨25.3%和19.2%。行业方面分化明显，通信、电子、电力设备与有色金属季度涨幅均超过40%，银行下跌10%，交运、石油石化、公用事业微涨。中证全指自由现金流指数稳步上涨，季度涨幅约为11.6%。自由现金流是指企业在支付必要经营费用、税收和资本性支出后，剩余的可自由支配现金，是衡量企业财务健康的核心指标。自由现金流充裕的企业往往具有竞争壁垒深厚、财务表现健康、抗风险韧性突出等特点。基金跟踪基准为中证全指自由现金流指数，目前成分股主要集中于家用电器、交通运输、有色金属、食品饮料等行业。基金投资操作上，作为指数基金，投资操作以严格控制跟踪误差为主，研究应对成分股调整、成分股停牌替代等机会成本、同时密切关注基金日常申购、赎回带来的影响及市场出现的结构性机会。

2025年三季度，市场整体表现活跃，以科技成长为首，大盘整体呈上涨趋势，上证综指逼近3900，创近年来新高，交易量较上半年也更加活跃，呈健康发展趋势。宏观方面，当前我国的货币政策和财政政策整体上保持适度宽松和积极有力，有助于经济的稳健发展，我们预计该宏观环境有望保持，未来企业发展环境将继续保持良好。当下，在政策鼓励支持和行业技术快速突破的大环境下，科技领域捷报频出，AI算力与芯片、人形机器人、新能源材料等领域都取得了显著的技术突破和进步，为中国经济带来了新的活力和动力，科技的进步有望提升社会整体的生产效率、助推社会经济的发展。本基金跟踪沪深300金融地产指数，沪深300金融地产指数选取沪深300指数样本中属于金融和房地产两个中证一级行业的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深300指数样本中金融和房地产上市公司证券的整体表现。三季度300金融基准指数下跌3.42%，沪深300指数上涨17.9%，其中银行板块下跌明显，为拖累收益的主要原因。从风格角度来看，三季度300成长指数上涨30.96%，300价值指数下跌2.2%，成长风格较价值风格呈明显强势。金融板块作为重要红利资产仍具备其配置价值，对未来的走势，我们持积极乐观的态度。本基金遵循ETF基金的被动投资原则，力求实现对标的指数的有效跟踪。操作上做好基金的日常风险管控工作。同时在组合投资管理上严格控制跟踪误差，研究应对成分股调整等机会成本、同时也密切关注基金日常申购、赎回带来的影响及相应市场出现的结构性机会。

上半年债券市场宽幅震荡，收益率先上后下，10年国债收益率从年初1.6%最高上行至1.9%附近，而后又回落至1.65%附近。货币政策维持宽松基调，上半年降息降准落地，流动性环境、资金价格和股市活跃度共同影响了债券市场走势。上半年股票市场结构分化，沪深300指数走平，而国证2000指数上涨超10%，成长方面，科技、新消费、创新药方向表现较好；价值方面，有色、银行表现较好。报告期内本基金小幅拉长组合久期，增配了中长久期金融债。同时，随着银行股上涨行情演绎，本基金降低了银行转债的持仓占比，逐步完成止盈，并小幅切换了周期和成长品种。

本基金跟踪沪深300金融地产指数，沪深300金融地产指数选取沪深300指数样本中属于金融和房地产两个中证一级行业的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深300指数样本中金融和房地产上市公司证券的整体表现。2025年上半年，A股市场整体震荡上行，表现出了较强的活力与韧性。一季度，市场以上行为主，伴随着科技领域中技术的频频突破，市场整体活跃度上升。4月份，在中美贸易的摩擦下，资本市场受到了一定程度的波动冲击，在快速探底之后稳步回升，并且修复了之前的调整，市场表现出了强大的韧性。宏观环境方面，国内积极的财政政策和适度宽松的货币政策为市场提供了良好的发展环境，并且我们认为这一环境在下半年有希望继续保持。上半年银行板块整体具有较好的表现，带动了300金融指数的上涨，因此300金融指数相对沪深300指数表现出了较为明显的超额收益。从风格角度来看，一季度成长风格较为突出，二季度则以价值风格为主，但整体来看，还是价值风格略有优势，上半年300价值指数上涨2.43%，300成长指数上涨0.48%。本基金遵循ETF基金的被动投资原则，力求实现对标的指数的有效跟踪。操作上，做好基金的日常风险管控工作。同时在组合投资管理上严格控制跟踪误差，研究应对成分股调整等机会成本、同时也密切关注基金日常申购、赎回带来的影响及相应市场出现的结构性机会。

2025年以来，中证机器人指数走势跌宕起伏。1月份，行情逐级向上；2月，受机器人技术进步，叠加DeepSeek大模型催化，指数呈现加速上涨；2月底，指数达到年内高点，后开始陷入调整；4月初，受特朗普政府“对等关税”影响，指数出现恐慌性下跌，基本回到年初位置；后随着关税暂缓加征，及5月中旬中美日内瓦会谈，市场逐步修复，指数迎来一波反弹。截至6月底，指数上涨9.3%，与市场主要指数相比，仍位于前列。作为指数基金，投资操作以严格控制跟踪误差为主，研究应对成份股调整、停牌替代等机会成本，同时密切关注基金日常申购、赎回带来的影响及市场出现的结构性机会。

本基金跟踪中证港股通央企红利指数，中证港股通央企红利指数从港股通范围内选取中央企业实际控制的分红水平稳定且股息率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内股息率较高的央企上市公司证券的整体表现。2025年上半年，A股市场整体震荡上行，表现出了较强的活力与韧性。一季度，市场以上行为主，伴随着科技领域中技术的频频突破，市场整体活跃度上升。4月份，在中美贸易的摩擦下，资本市场受到了一定程度的波动冲击，在快速探底之后稳步回升，并且修复了之前的调整，市场表现出了强大的韧性。上半年，南下资金净流入持续增长，突显出了市场资金对于港股市场的重视和关注。港股市场流动性改善，整体更加活跃。本基金遵循指数基金的被动投资原则，力求实现对标的指数的有效跟踪。操作上，做好基金的日常风险管控工作。同时在组合投资管理上严格控制跟踪误差，研究应对成分股调整等机会成本、同时也密切关注基金日常申购、赎回带来的影响及相应市场出现的结构性机会。