俞瑶 - 基金投资策略和运作

报告期内，宏观经济依旧处于弱复苏态势，但政策面迎来利好，成为行情主推手。首先，监管层密集发声，提振信心。中央经济工作会议后，证监会一周两次“喊话”深化投融资综合改革，明确启动创业板改革、加快科创板“1+6”改革落地，推动中长期资金长周期考核机制落实，引导“耐心资本”加大新质生产力领域配置，从制度层面增强市场稳定性与包容性，成为市场上涨的核心政策支撑。年末全国财政工作会议召开，明确2026年继续实施更加积极的财政政策，抓好六项重点任务，包括坚持内需主导，大力提振消费，加大对新质生产力、人的全面发展等重点领域投入；进一步强化保基本、兜底线，促进居民就业增收等。行情方面，由于三季度指数大幅上涨，四季度A股波动加大，但总体呈现震荡上行态势，期间上证综指高点一度突破4000点，年末收在3968.84点。分行业看，板块分化严重，石油、军工、有色、通信等板块涨幅位居前列，而房地产、医药、传媒和计算机等跌幅靠前。　　本报告期中，本基金投资策略为严格控制净值向下偏离度，不断小额累积确定性超额收益，最终形成持续超额收益。利用管理人善于抓住市场机会的特点与经验，在有特别把握的时候做阶段性增强；没有确定性把握，不做增强偏离。配置方面，我们主动超配了通信、电子、有色和保险等行业；同时阶段性低配食品饮料、交运、建筑和电力等行业。

本基金四季度投资核心布局方向是以固态电池为代表的电池新技术。我们认为，对电池性能和成本的更高追求是行业永恒的命题，无论是从需求端还是商业化的视角，通过持续的技术创新为消费者提供差异化的产品，始终是长期的趋势。煤炭、石油就像是大自然赠予的“电池”，兼具能量存储和可移动特性，过往历次工业革命，正是对这类天然“电池”的开发与利用。　　当前，我们主流的锂离子电池，其能量密度和成本相对于煤炭和石油都还有较大的距离。目前锂电池的核心场景消费电子、新能源车和储能依旧有较大的市场空间，而随着电池性能的持续突破和成本的进一步下行，我们认为行业需求空间会进一步打开。理论上所有需要可移动能量存储的场景，最终都将依赖各类“电池”技术的支撑；而需求空间的拓展，会以电池领域的技术迭代与商业化降本为核心驱动力，我们看好这一进程中涌现的投资机遇。　　固态电池是当前电池技术升级较清晰的方向，产业进程上正从实验室阶段逐步迈向量产与商业化落地。从液态电池向固态电池的技术变迁，材料体系和设备体系均可能发生重塑，格局也可能发生变化。我们当前着重布局具备增量的硫化锂和电解质环节，设备端可能新增或发生变化的干法、极片制痕、等静压等环节，有望成为新型正负极体系的材料环节以及其他有望深度受益于固态电池技术变革的优质企业。电池领域的技术创新一旦获得下游市场认可，往往能够实现快速规模化放量，同时带动行业格局与盈利水平的变化，例如曾经的快充负极和高镍三元。在固态电池之外，我们同时还关注钠电等其他有潜力的新技术环节。　　同时需要注意，当前固态等新技术仍处于早期阶段，相关标的估值也更多依赖远期预期，未来产业进展、技术路线、材料体系和行业格局均存在较大不确定性，所以可能也会带来较大波动。　　在关注新技术的同时，我们也长期关注新能源领域盈利周期变化、行业格局逻辑变化带来的行业性机会，例如锂电行业景气变化下的锂电材料、能源金属等细分领域，并择优布局。且在两者出现共振时，可能会出现估值和盈利端的同步抬升。　　展望未来，我们将持续跟踪行业景气变化、技术进展、市场竞争格局演变及相关政策导向，不断优化持仓配置策略，力争在长期创造更优的回报。

本基金于2025年12月12日成立，在12月底前完成了建仓工作，目前持仓主要聚焦海外AI等高成长方向。作为一只新的基金，且在2025年以海外AI链为代表的相关板块均有较好涨幅的背景下，以产业背景出发选股，难度有所提升，同时年末有相当多的声音讨论当前AI产业投资是否蕴含着较大的泡沫。我们基于产业视角长期的研究与思考，认为当前AI产业的矛盾点不在于是否有泡沫，任何一个高成长行业，蓬勃的发展一定伴随着泡沫，核心点在海外CSP大厂在目前阶段以及接下来可见的阶段，投资决策如何选择，我们非常坚信能看到，海外大厂截止到2028年，AI的资本开支将维持持续增长的态势，且海外AI产业逐步形成共识：“当前投资不足的风险，远大于投资过度的风险”，同时我们也看到2025年年末谷歌发布的Gemini3模型大放异彩，大模型已经深度的与办公、医疗、广告、自动驾驶、编程等融合，形成成熟盈利模式。展望2026年，我们将看到海外AI迎来技术成熟、场景落地与资本加持的三重共振，以上均为2026年的AI投资提供了丰沃的土壤。　　当然，作为一只较新的基金产品，我们聚焦科技高成长赛道的同时，也会极力发挥新基金的优势，轻装上阵，对海外科技走向的结构性变革做出更快更及时的反应。除了光模块头部标的的配置外，我们也重点选取了更有弹性的PCB上游标的、光通信上游标的进行配置，围绕AI基建，整体配置重心将从计算转向网络设备端，以提升产品净值锐度。除海外AI外，我们也看好国产算力在2026年的爆发式发展，也有相应标的配置。展望全年，本基金将密切关注AI应用层面的拐点变化，在端侧、智能驾驶、具身智能等方向适时进行配置，努力做出明显超额回报。

2025年四季度，本基金延续了对人工智能的深度聚焦，在震荡的市场环境中取得了较好的超额收益。本季度的业绩回报主要源于我们对产业趋势的判断，即在维持AI算力硬件配置的同时，坚定地将仓位向AI能源与供应链安全两大方向进行了前瞻性切换。　　具体而言，我们在三季报中重仓布局的AI能源相关的燃气轮机产业链，在四季度成为了组合净值增长的一个核心驱动力。市场开始深刻意识到，AI的尽头是能源。受益于全球数据中心对稳定基荷电源的渴求，我们持有的燃气轮机核心零部件龙头迎来了业绩与估值的戴维斯双击。此外，面对全球宏观环境的不确定性，我们坚守的半导体设备与晶圆制造龙头，同样贡献了稳定的收益。　　展望2026年，我们认为，目前全球正处于AI革命、全球供应链重构与结构性通胀交织的新前沿。基于此，我们将投资策略聚焦于寻找那些能够穿越周期的“硬资产”。　　1.AI电力投资：能源是AI的“硬约束”　　我们坚信，能源将是未来几年限制AI扩张的最大瓶颈。数据中心的能耗指数级增长，使得电网升级与稳定电源建设迫在眉睫。除了继续看好燃气轮机作为调峰与稳定电源的战略价值外，我们还将关注电网设备（如变压器）的出海机会。这不仅是能源革命，更是AI算力的基础设施革命。　　2.全球供应链重构：半导体设备的“内部创新”　　在全球供应链重构的时代，供应链的“安全”与“韧性”优于“效率”。外部环境的不确定性倒逼中国必须通过“内部创新”来实现突围。我们将继续重仓布局半导体设备及关键零部件，行业景气度具备极强的独立性。　　3.结构性通胀带来的算力相关金属品种的投资机会　　在全球大宗商品上行的宏观背景下，我们重点关注结构性通胀视角下的上游资源机遇。AI基础设施建设不仅是算力的竞争，更是对底层物理资源的消耗。随着数据中心与电网升级需求的指数级爆发，部分金属品种面临着“长期资本开支不足”与“新需求剧增”的剧烈供需错配。这种剪刀差将赋予相关品种极强的价格弹性，使其成为兼具抗通胀属性与AI成长红利的核心资产。　　总结而言，2026年我们将继续在不确定性中寻找确定性，力争为持有人创造长期可持续的回报。

我们认为影响当前权益市场走势的主要因素包括国内外经济形势、国际货币环境、国际贸易关系等。国内经济走势筑稳向好的中长期趋势不变；国际贸易关系存在一定扰动因素；而内需在外部扰动后，接下来将成为国内政策重点刺激的方向，所以我们也将关注内需政策的落地及基本面的改善。　　因此我们认为，后续权益市场可能仍将表现为一定的分化特征。一方面，市场将继续在具备防御属性的低估值高股息品种如公用事业、大金融、交运、资源股中寻找相对确定的现金回报机会，短期可能会有一定分化的特征；同时，大消费及地产链板块中的红利品种长期逻辑仍在，部分品种甚至还有很好的股息现金回报。若结合国内外宏观经济走势、经济结构及人口特征变化趋势，在上述板块的中也将发掘到结构性投资机会。　　对于本基金的操作，我们目前更看好国家一系列提振经济的政策出台后，“大金融”、“大消费”等顺周期品种的业绩与估值共振修复的机会。在近期国债收益率波动仍不改下行趋势的背景下，我们认为追求相对稳健回报的投资者正不断增加顺周期红利品种的配置，且前期的调整也提供了较好的介入机会。因此在接下来的操作中，我们继续看好稳健价值类品种的同时，将继续自下而上选取基本面稳健、具备中长期投资价值、估值及股息率具备安全边际的顺周期红利品种加入组合中，回避累计涨幅较高但基本面下行幅度较大影响分红的传统红利品种，力争更好地为持有人实现持续稳健的长期回报。　　截至本期末，本产品股票仓位为90%左右。重点持有金融、交通运输、公用事业、地产、煤炭等方向的红利品种，仍坚持自下而上为主，持股相对分散。截至12月31日，本产品相对市场主流红利风格指数仍有较明显的超额收益及绝对收益。本期操作中维持前期操作，继续持有调整较为充分的银行、煤炭、高速公路、公用事业等品种。

四季度，经济基本面数据依然偏弱，消费在去年高基数下增长放缓，固定资产投资增速持续下滑，房地产销售和投资都在持续探底，出口贸易的韧性依然较强，货币保持宽松环境，经济运行较为平稳。财政发力持续收缩，产业政策在科技方向推进加速，商业航天受到政策支持，在资本市场表现活跃。外部环境较为复杂，美元如期降息。　　在投资上，本产品主要配置了资源和科技。1）在全球主要经济体开启宽财政、宽货币的宏观环境中，资源品受益于长期资本开支不足的约束，以及各个国家资源战略储备的需求，价格弹性显现，其次贵金属在全球不确定性的环境中避险属性得以延续，因此我们在产品中配置了较大比例的贵金属和工业金属品种。2）在科技板块中，我们认为AI基础建设的浪潮并未结束，大模型的能力在不断的迭代进步，在产品中我们大量的配置了景气度较高的算力产业链品种。3）保险板块的负债端随着预定利率下行其压力得到改善，投资端受益于权益市场的持续升温，保费随着居民资产配置的增加持续增长。另外，产品少量配置了工程机械。

2025年四季度，我国经济呈现整体平稳、结构分化的特征。基本面方面，10月以来各项数据多有明显走弱，经济下行压力有所加大，尤其三大投资骤降较多，外需也不再保持韧性，明显走低，12月PMI超预期，总量结构双强，需要关注后续改善的持续性；金融数据方面，企业、居民降杠杆又叠加金融“挤水分”，社融及信贷收缩压力仍然较大，政府债净融资的支撑进入四季度以来也开始减弱，金融数据特征开始从“总量强、结构弱”逐渐向“总量与结构双弱”转变；政策面上，目前政策聚焦改善预期、稳定资本市场、修复实体资产负债表、促进消费，节奏上稳步推进，短期强刺激逆转基本面的效果有限；“反内卷”政策提振风险偏好但对通胀的效果暂略不及预期。海外方面，美联储降息符合预期，会议指引整体偏鸽。　　　　四季度，债券市场整体呈现震荡上行的态势。受《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》征求意见稿引发市场对基金负债端的担忧及权益市场反弹的风险偏好抬升影响，长端收益率震荡上行。此后，随着央行重启国债买卖，资金面保持宽松，债市情绪逐渐修复。权益市场方面，A股市场整体震荡上行。结构上，政策支持以及流动性较为充裕，带动风险偏好持续回升；科技成长方向产业趋势明确，带动相关板块表现突出。临近12月，前期涨幅显著的科技板块面临估值消化压力，行业分化开始加剧　；转债市场成交也较为活跃，在26-27年供需展望持续偏紧的展望下，叠加低利率环境，投资者对于转债资产的配置需求仍然较为明确，共同支撑转债的估值持续处于高位。　　　　报告期内，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，固收部分，以信用债票息价值为核心，并根据市场情况对长端利率债进行一定的波段操作。权益和转债部分，本基金整体维持均衡策略，主要配置低估值的价值龙头。适当配置科技成长，参与市场结构性机会。

报告期内，A股市场整体呈缩量震荡盘整走势，四季度中证500指数涨幅为0.72%。四季度的前两个月，市场走出震荡调整走势，原因是短期回调压力较大，叠加外围降息概率下降、年末机构兑现收益等原因，市场整体有所缩量。12月在内外积极因素下呈现企稳回升态势，成长风格显著领跑，市场风险偏好有所修复。商业航天、海南封关等主题行情反复活跃，AI算力、半导体、有色、化工等板块表现亮眼。　　本基金采用量化多因子投资策略，从盈利成长、盈利质量、价格动量、分析师预期等维度，构建有效的选股阿尔法因子，控制相对基准指数的风险敞口与跟踪误差，最大化预期收益求解得到目标组合，并通过组合交易模型降低交易成本。由于是从公司基本面角度进行选股，相对基准指数的行业和风格偏离较小，所以本基金的股票交易换手率较低，通过长期持有优质个股，有效地降低了交易成本，在控制跟踪误差较小的同时，争取实现较高的超额收益与信息比率，给投资者带来相对基准指数更好的回报。　　本基金跟踪的中证500指数，整体偏向有色、煤炭、建材、电力设备新能源、基础化工、医药、军工等行业，以沪深两市中盘市值股票为主。报告期内，产品风格整体偏向于稳健低估值，超配电力及公用事业、非银、交运等板块，整体低配TMT相关行业。

本基金为指数增强基金，采用量化多因子的方法在中证2000成分股内进行抽样选股构建组合，达到跟踪指数的基础上增强收益的目的。报告期内，本基金较好的完成了基金的投资目标。

报告期内，A股市场整体呈缩量震荡盘整走势，四季度深证300指数涨幅为-0.96%。四季度的前两个月，市场走出震荡调整走势，原因是短期回调压力较大，叠加外围降息概率下降、年末机构兑现收益等原因，市场整体有所缩量。12月在内外积极因素下呈现企稳回升态势，成长风格显著领跑，市场风险偏好有所修复。商业航天、海南封关等主题行情反复活跃，AI算力、半导体、有色、化工等板块表现亮眼。　　本基金采用量化多因子投资策略，从盈利成长、盈利质量、价格动量、分析师预期等维度，构建有效的选股阿尔法因子，控制相对基准指数的风险敞口与跟踪误差，最大化预期收益求解得到目标组合，并通过组合交易模型降低交易成本。策略主要是从公司基本面角度出发进行选股，相对基准指数的行业和风格偏离较小，所以本基金的股票交易换手率较低，通过长期持有优质个股，有效地降低了交易成本，在控制跟踪误差较小的同时，争取实现较高的超额收益与信息比率，给投资者带来相对基准指数更好的回报。　　本基金跟踪的深证300指数，整体偏向电力设备新能源、信息技术、医药、食品饮料等行业，且以深市较大市值股票为主。报告期内，产品主要在有色、化工、海外AI算力等方向挖掘投资机会，并适当参与了商业航天、消费等主题投资。风格偏均衡且分散投资，个股配置上更为关注业绩较好且估值合理的标的。

本基金在2025年四季度围绕矿业相关标的布局，取得了较为良好的回报。我们希望借此机会向投资者阐述我们对于资源品行情的理解与展望。　　2025年资源品市场呈现显著结构性行情，贵金属与铜等工业金属领涨。我们认为，此轮行情的核心逻辑在于全球进入高度不确定性周期，既涵盖实物贸易流的波动风险，亦包括国别竞争力格局重构风险、技术进步路径迭代风险等多重不确定性因素的叠加。　　我们判断，过去两年资源品行情的核心驱动逻辑始终围绕“安全”主线展开，具体可归纳为四大维度：　　（1）大国竞争加剧背景下，全球供应链从“效率优先”转向“安全优先”。金属、粮食、煤炭、石油等关键资源已成为战略博弈的核心筹码与风险对冲工具，各国为保障自身供应链安全，均大力推进原材料库存的战略性储备，实物资产的价值由此实现系统性重估。　　（2）全球经贸摩擦升级推动产业分工的地理重构。传统制造与消费大国的供应链外溢效应显现，在东南亚、北非、中美洲等新兴市场，新的制造业与服务业集群加速崛起。为践行“安全优先”原则，“柔性分散”的供应链体系逐步形成，产业链的地理重构将直接转化为对基础设施（道路、电网）、生产设备、住宅等实物资产的增量需求，驱动资源品进入长周期消耗阶段。　　（3）美国债务压力持续攀升，货币信用体系的稳定性备受争议。“逆全球化”或为美国单方面选择，但“去美元化”已成为全球范围内的长期趋势。投资者为实现资产安全配置，普遍推进资产组合分散化，显著提升了对贵金属、工业金属、数字货币等替代资产的关注度，这一趋势在短期内预计仍将延续。　　（4）“资源民族主义”趋势凸显。历经公共卫生事件、全球通胀高企及经济增速放缓等多重冲击，全球经济“增量扩表”难度加大，资源国对“存量利益重构”的诉求升温。在矿产资源领域，各国纷纷通过强化审批管控、提高资源税费、设置关税壁垒等手段维护自身利益，进一步加剧了全球资源供给的不确定性。　　从投资视角看，全球不确定性既带来潜在风险，亦为中国矿业行业孕育了重大发展机遇，具体体现为两大核心优势：　　（1）产业韧性与创新驱动并行。为提升战略矿产保障能力、降低对外依存度、平抑价格波动风险，实现资源自主可控目标，中国矿业人付出了巨大努力。近年来，我国在成矿理论创新与勘探技术升级方面成效显著，金属矿产、非金属矿产及化石能源领域勘探成果丰硕；通过推进难选冶技术攻坚、智能开采技术迭代，大幅提升资源利用效率；构建固废、危废、废水协同处置的循环利用体系，加速绿色矿山建设，有效释放资源潜力。在国家战略引导下，科研院所与企业的技术创新成果持续积累，共同铸就了中国矿业行业的核心竞争力。　　（2）海外布局从“扬帆出海”迈向“落地生根”。在南美、非洲、中亚、中东、东南亚等资源富集区域，中国矿业企业的布局持续深化。与消费及制造业领域的出海模式不同，矿山项目具有重资产、长周期的属性，中资企业在复杂的政治、社会、经济环境中实现稳定盈利，彰显了卓越的决策能力与运营管理水平。我们更欣喜的看到，中资企业积极参与当地基础设施建设，助力医疗、教育、就业等民生领域发展，在传播中国文化、讲好中国故事的过程中实现共赢，这一具有长远价值的事业，理应赢得市场的尊重与回报。　　基于上述分析，尽管客观上过去两年资源品板块已实现显著涨幅，但2026年我们仍持续关注重点子行业投资机遇，具体方向如下：　　1.工业金属：铜板块方面，受益于全球供需缺口扩大及产业链利润向资源端集中的趋势，重点配置拥有优质铜矿资源的龙头企业；铝板块方面，预计2026年全球原铝供需缺口将进一步扩大，为铝价提供坚实支撑，持续关注产能规模与成本控制具备核心竞争力的企业。　　2.新能源金属：聚焦触底反弹与技术迭代机遇。锂电板块经过2025年的行业调整，供需格局有望逐步改善；稀土板块受益于新能源汽车、风电行业对永磁材料的高增需求，叠加国内行业整合持续推进，头部企业将充分享受行业红利；钴板块则依托刚果（金）出口限制政策与新能源领域需求支撑，价格有望维持强势区间。　　3.贵金属：长期配置价值凸显。黄金作为传统避险与抗通胀核心资产，将成为资产组合分散风险的重要配置标的；白银兼具金融属性与工业属性，弹性优于黄金，重点布局具备产能扩张潜力的龙头企业。　　4.小金属：挖掘稀缺性与政策红利机遇。重点关注钨、锑、锡、钽、铀等具备战略稀缺性的小金属品种，把握国家战略性矿产资源相关政策带来的行业发展机遇。　　与此同时，我们也将在能力圈之内保持对油气、煤炭、农业、化工等泛资源行业的紧密跟踪，寻找价值重估的洼地；此外，也将发挥在矿业行业深耕的投研优势，识别矿业服务、机械、环保、物流运输等垂直服务市场的“隐形冠军”并积极布局。我们将“洞察价值、稳控风险”奉为基金管理的核心价值观，力求为投资人创造更好的投资回报及投资体验。

本基金四季度抓住了高端装备主题定义内商业航天产业链的投资机会。2025第四季度Wind商业航天指数（995208.SSI）涨幅40.36%，同期上证综指涨幅2.22%。　　岁序更替，苍穹为证。当我们的祖先抬起头仰望星空，一个文明的航天梦想便已启航。若干年后的今天，我们站在一个前所未有的历史节点——星途征程，正从遥不可及的传说，演变为一种可抵达的选择，这是一场科技的远征，也是充满无限商机的财富大航海。　　幸运的是，本基金的航程，恰始于两个月前。对于我们而言，一开始便幸运地站在了潮头。这是时代的馈赠，也是我们对产业脉搏一次果敢的把握。　　我们可以看到，国内商业航天产业发展明显提速。从十年前政策破冰允许社会资本进入航天领域，到2025年我国商业航天已迈入规模化、商业化发展新阶段。根据《中国商业航天产业发展报告（2025）》，商业航天企业从十年前不足10家到现在数量超600家，形成完整产业集群，2025年中国太空经济规模首次突破2.5万亿元。　　政策端持续加码为产业护航。商业航天连续两年写入政府工作报告，“十五五”规划建议首次将“航天强国”明确列为国家战略目标。商业航天司成立，国家航天局近日公布推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年），多项举措加快形成航天新质生产力。证监会科创板第五套标准将商业航天纳入未盈利企业上市支持范畴。　　技术突破，是这场星途征程的核心引擎。我国可复用火箭曙光已现，蓝箭航天“朱雀三号”、长征十二号甲在2025完成首飞，回收验证虽未尽全功，却已积累下宝贵的数据。卫星领域，从“定制化零星制造”到“规模化批量生产”的蝶变已然发生，GW星座、千帆星座等加速组网，海南文昌卫星超级工厂即将启用。　　但我们深知，在大洋彼岸，以SpaceX为代表的先行者已建立起显著的优势，我国还有很大的追赶空间。截至2025年底，星链全球用户已突破900万，2025年新增超过35个国家覆盖，累计覆盖超过155个国家、32亿人口。星链卫星已总计发射超10000颗，其中超9000颗在轨，SpaceX已累计完成超过300次猎鹰9发射任务，2025年发射约170次达到历史新高。以SpaceX为代表的企业凭借可回收火箭成熟技术、星链星座组网优势，持续引领全球商业航天发展。差距既是压力也是动力所在，未来几年我国火箭发射、卫星制造、地面终端等全产业链需求将迎来前所未有的发展机遇。　　不止于过去常见的通信、遥感、导航等卫星应用，可能不久我们就能见到，太空有望成为AI算力的新落脚点，近期马斯克在接受采访时提出每年100GW太空AI数据中心的构想；同时，谷歌、英伟达、OPEN　AI等巨头也都各有规划，这将进一步打开商业航天的市场空间。在更远的未来，快速降本、安全可靠的火箭，还会催生太空旅游、在轨服务、洲际货运、外星探索等前所未有的应用场景。　　但我们也要提醒投资人，板块的波动风险不可忽视。过去一段时间，商业航天板块在资本市场上演了一轮估值与情绪的快速轮动，部分公司估值与业绩脱钩积累了泡沫风险。商业航天属长周期赛道，火箭回收技术仍需多次验证，卫星组网盈利模式尚在探索，若技术突破或商业化落地慢于市场预期，可能触发板块回调。　　商业航天是一场跨越周期的星辰远征，火箭向上的每一寸攀升，都要突破大气层的阻力；产业从萌芽到参天，亦难免历经市场情绪的起伏与技术攻坚的磨砺。作为基金管理人，我们既有仰望星空的豪情，以长期价值锚定产业本质；亦有脚踏实地的理性，以专业研判穿越市场波动。　　本基金将坚持“中长期布局、短期适度控风险”的策略，在产业成长与市场波动中寻找平衡。我们基于对商业航天的长期机会信心，本季度优先配置符合产业趋势、边际变化明显、远期业绩确定性强的板块；根据火箭、卫星、地面终端等领域技术进展与政策变化，动态调整组合结构。在未来，我们会进一步深耕产业链上下游，密切跟踪泛航天领域的投资机会。与此同时，对于“高端装备”中其他航空、航天、高端制造、新一代信息产业、人工智能等领域我们也将保持跟踪学习。