叶帅 - 基金投资策略和运作

本基金跟踪的标的指数为中证稀有金属主题指数，该指数以中证全指为样本空间，选取归属于稀有金属行业的上市公司股票作为成份股，以反映稀有金属行业上市公司整体表现。2025年全年，稀有金属板块表现亮眼。主要源于需求侧的爆发以及供给端收缩带来的价格上涨。此外，全球地缘环境变化使得各国对战略金属的重视程度明显增加，推升板块估值。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

本基金跟踪的标的指数为中证稀有金属主题指数，该指数以中证全指为样本空间，选取归属于稀有金属行业的上市公司股票作为成份股，以反映稀有金属行业上市公司整体表现。报告期内，稀有金属指数表现亮眼，主要得益于全球供需格局的持续紧张、国内产业政策的强力支撑，以及以人形机器人为代表的新兴产业需求的爆发式增长。从供给端来看，我国出口政策收紧、海外供应扰动导致行业供需格局趋紧，推动稀有金属价格走高。从需求端看，传统需求保持稳定，新兴需求爆发式增长，打开了行业的长期成长空间。另一方面，美联储降息预期提升，利好全球定价的稀有金属价格。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

本基金跟踪的标的指数为中证稀有金属主题指数，该指数以中证全指为样本空间，选取归属于稀有金属行业的上市公司股票作为成份股，以反映稀有金属行业上市公司整体表现。上半年稀有金属行业表现相对较好，主要原因是在价格处于底部的背景下，供给端的逐步出清以及政策收缩导致的供给减少推动了稀有金属价格的快速上行，从而推动相关指数表现。在经历了前期的价格下行后，以锂、钴、镍为代表的稀有金属价格基本回落至成本线附近。而稀有金属供给相对较为集中，受政策影响明显，上半年中国对稀土出口的收紧以及刚果（金）对钴矿的出口限制都导致了全球相关稀有金属供给快速收缩，造成价格大幅上行。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

2025年1季度，A股走势先抑后扬。截至3月31日，上证指数下跌0.48%，深证成指上涨0.86%，创业板指下跌1.77%。市场风格方面，小盘风格表现相对占优，其中沪深300指数下跌1.21%，中证500指数上涨2.31%，中证1000指数上涨4.51%。本基金跟踪标的指数为中证稀有金属主题指数，该指数以中证全指为样本空间，选取归属于稀有金属行业的上市公司股票作为成份股，以反映稀有金属行业上市公司整体表现。稀有金属行业一季度表现较好，主要受到基本面以及政策的双重驱动。从供需基本面来看，由于资源国政策扰动，以及地缘政治、环保等政策驱动，供给端出现了多重约束，从而驱动现货价格上行。此外，美联储降息预期以及贸易政策不确定性导致的溢价进一步驱动了相关稀有金属价格的上涨。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

本基金跟踪标的指数为中证稀有金属主题指数，该指数以中证全指为样本空间，选取归属于稀有金属行业的上市公司股票作为成份股，以反映稀有金属行业上市公司整体表现。2024年度，A股市场呈“N”型走势。截至2024年12月31日，上证指数上涨12.67%，深证成指上涨9.34%，创业板指上涨13.23%；市场风格方面，大盘风格表现占优，其中沪深300指数上涨14.68%，中证500指数上涨5.46%，中证1000指数上涨1.20%。2024年度，稀有金属板块表现弱于大盘指数，整体呈较为明显的震荡走势。供给过剩以及对于未来供给出清进度的担忧是压制其表现的重要原因；但整体市场价格较低背景下，短期局部供给短缺以及政策对供给的限制对稀有金属价格形成了一定的支撑。作为指数中权重占比最大的子板块，锂行业在2024年整体仍维持着供过于求的基本面，导致锂价维持低位，压制指数表现，但短期阶段性供应短缺在情绪上对指数有一定刺激作用。此外，出口政策在一定程度上也刺激相关稀有金属价格保持阶段性强势。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

2024年3季度，A股触底反弹。截至9月30日，上证指数上涨12.44%，深证成指上涨19.00%，创业板指上涨29.21%。市场风格方面，沪深300指数上涨16.07%，中证500指数上涨16.19%，中证1000指数上涨16.60%。本基金跟踪标的指数为中证稀有金属主题指数，该指数以中证全指为样本空间，选取归属于稀有金属行业的上市公司股票作为成份股，以反映稀有金属行业上市公司整体表现。2024年3季度，CS稀金属指数上涨15.51%，区间日均换手率为1.07%，较上一季度降低0.57pct。稀有金属板块需求继续保持高速增长，但由于对供给过剩的担忧持续压制行业估值水平。随着碳酸锂价格跌破8万元/吨，行业出清进一步加速；叠加市场情绪回暖，稀有金属板块在高弹性特征的驱动下快速反弹。截至3季度末，CS稀金属指数动态市盈率为33.02倍，位于近十年来38.13%历史分位数。具体数据方面，需求仍保持高速增长，截至今年8月底，我国新能源乘用车累计销售达到600.87万辆，同比增加35.10%，推动我国动力电池装机量累计同比增加33.20%。但上游供给过剩局面仍未出现明显改善，3季度电池级碳酸锂均价为8.00万元/吨，相对2季度下跌2.57万元/吨。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

2024年上半年，A股先跌后涨。截至6月30日，上证指数下跌0.25%，深证成指下跌7.10%，创业板指下跌10.99%。市场风格方面，大盘风格表现相对占优，其中沪深300指数上涨0.89%，中证500指数下跌8.96%，中证1000指数下跌16.84%。本基金跟踪标的指数为中证稀有金属主题指数，该指数以中证全指为样本空间，选取归属于稀有金属行业的上市公司股票作为成份股，以反映稀有金属行业上市公司整体表现。2024年上半年，CS稀金属指数下跌15.52%。指数的下跌主要受到需求预期以及上游资源品价格回落的影响。下游需求来看，截至6月底，我国动力电池和储能电池累计产量430GWH，同比增长36.90%，虽继续保持高增长，但增速较此前已有大幅回落，造成估值收缩。上游价格方面，在产能过剩的背景下，上半年电池级碳酸锂价格和氧化镨钕均价为10.37万元/吨、39.23万元/吨，相对2023年下半年均价分别下跌8.85万元/吨、10.66万元/吨。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

本基金跟踪的标的指数为中证稀有金属主题指数，该指数以中证全指为样本空间，选取归属于稀有金属行业的上市公司股票作为成份股，以反映稀有金属行业上市公司整体表现。2024年1季度，A股市场触底回升。截至3月31日，上证指数上涨2.23%，深证成指下跌1.30%，创业板指下跌3.87%。市场风格方面，大盘风格表现相对占优，其中沪深300指数上涨3.10%，中证500指数下跌2.64%，中证1000指数下跌7.58%。2024年1季度，中证稀有金属指数下跌5.06%，区间日均换手率为1.35%，较2023年4季度提升0.24pct。需求增速下行以及供给增长导致的商品价格下跌仍是造成稀有金属板块表现低迷的重要原因。需求方面来看，2024年2月我国新能源车渗透率为35%，相较2023年底有所回落。供给方面，随着上游供应增多，稀有金属价格持续下行，拖累板块表现。2024年1季度电池级碳酸锂均价为10.16万元/吨，相较去年4季度降低3.89万元/吨；稀土氧化镨钕均价为39.26万元/吨，相较去年4季度降低10.95万元/吨。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

2023年度，A股市场主要宽基指数有所回落。截至12月31日，上证指数下跌3.70%，深证成指下跌13.54%，创业板指下跌19.41%。市场风格方面，小盘风格表现相对占优，其中沪深300指数下跌11.38%，中证500指数下跌7.42%，中证1000指数下跌6.28%。本基金跟踪标的指数为中证稀有金属主题指数，该指数以中证全指为样本空间，选取归属于稀有金属行业的上市公司股票作为成份股，以反映稀有金属行业上市公司整体表现。2023年度，CS稀金属指数累计下跌24.71%，整体呈单边下跌趋势。指数的下跌主要受到需求端新能源车销量增速放缓以及供给端上游资源品价格大幅下滑的影响。需求方面，2023年我国新能源乘用车零售销量累计同比增加36.20%，较2022年90.00%增速下滑明显；同时，新能源车渗透率达到40%，压制了相关企业估值表现。而上游资源价格也出现了大幅下滑，其中2023年碳酸锂价格均值为25.87万元/吨，相对2022年价格几乎腰斩；氧化镨钕价格均值为54.06万元/吨，同比下滑35.31%。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

本基金跟踪标的指数为中证稀有金属主题指数，该指数以中证全指为样本空间，选取归属于稀有金属行业的上市公司股票作为成份股，以反映稀有金属行业上市公司整体表现。2023年3季度，A股市场震荡回落。截至3季度末，上证指数下跌2.86%，深证成指下跌8.32%，创业板指下跌9.53%。市场风格方面，大盘风格表现相对占优，其中沪深300指数下跌3.98%，中证500指数下跌5.13%，中证1000指数下跌7.92%。2023年3季度，CS稀金属指数下跌14.33%；区间日均换手率为1.04%，环比略有下滑，主要受到了下游需求增长边际放缓以及商品价格下跌的双重影响。从下游需求来看，2023年7月、8月我国新能源乘用车同比增速均值为33.2%，而二季度销量同比增速均值为57.11%。受下游需求景气度减弱的影响，稀有金属现货价格也出现了大幅回调。截至9月30日，电池级碳酸锂现货价格为16.89万元/吨，相对6月30日下跌了44.95%。但在供给稳定的背景下，稀土氧化镨钕价格保持稳定，截至9月底，氧化镨钕价格为53.6万元/吨，相对于6月底上涨7.3万元/吨。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

本基金跟踪标的指数为中证稀有金属主题指数，该指数以中证全指为样本空间，选取归属于稀有金属行业的上市公司股票作为成份股，以反映稀有金属行业上市公司整体表现。2023年上半年，A股市场震荡走强，但结构分化明显，其中上证指数上涨3.65%，深证成指上涨0.10%，创业板指下跌5.61%。市场风格方面，小盘风格优于大盘，沪深300指数下跌0.75%，中证500指数上涨2.29%。2023年上半年，中证稀有金属主题指数累计下跌10.07%。指数的下跌主要受到新能源车销量增速放缓的影响。2023年1-6月我国新能源乘用车销量累计同比增速为37.30%，仅为去年同期的约三分之一。而新能源车渗透率从去年年底的29%提升到了今年6月的35%，成长空间受到了一定的压制。受此影响，稀有金属价格出现了较大幅度的回调。截至2023年6月30日，电池级碳酸锂价格为30.70万元/吨，相对去年年底下跌40.00%；稀土氧化镨钕价格46.30万元/吨，相对去年年底下跌35.69%。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

本基金跟踪的标的指数为中证稀有金属主题指数，该指数以中证全指为样本空间，选取归属于稀有金属行业的上市公司股票作为成份股，以反映稀有金属行业上市公司整体表现。2023年1季度，A股市场冲高后维持震荡。截至1季度末，上证指数上涨5.94%，深证成指上涨6.45%，创业板指上涨2.25%。市场风格方面，中小盘风格表现相对占优，其中沪深300指数上涨4.63%，中证500指数上涨8.11%。2023年1季度，CS稀金属指数下跌0.93%，区间日均换手率为1.38%，环比基本持平。指数的下跌主要受上游需求下滑的影响。根据乘联会数据，2023年1月、2月我国新能源乘用车产销累计同比增幅分别为16.30%、22.80%，较2022年同期大幅度下滑，上游需求的减弱导致了稀有金属价格大幅回落。截至1季度末，电池级碳酸锂价格为24.50万元/吨，稀土氧化镨钕价格为53.30万元/吨，较2022年底分别回落了53.11%、25.97%，从而造成了指数的回落。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。