单秀丽 - 基金投资策略和运作

2026年一季度，地缘政治冲突成为扰动全球复苏叙事的最大变数，伴随霍尔木兹海峡断运、油价冲高、全球陷入滞胀担忧，指数从1月上旬的单边上涨行情，逐渐过渡为横盘、调整行情。2026年一季度，A股主要宽基价格指数录得负收益，上证指数跌1.94%、沪深300跌3.89%、创业板指跌0.57%，中证高端装备制造指数跌1.29%。从申万一级行业来看，各行业之间分化较大，煤炭、石油石化、综合涨幅超10%，非银金融、商贸零售、美容护理等表现垫底；港股层面，恒生科技和恒生指数分别跌15.70%和3.29%。从恒生一级行业来看，能源业、综合企业、工业表现较好，资讯科技业、非必需性消费下跌超10%，表现垫底。　　在产品表现层面，截至2026年3月31 日，本基金一季度取得了收益率-3.58%（A 类）及-3.70%（C 类），相较于业绩比较基准的超额收益为负，其中负超额收益主要来源于行业配置，而非个股选择。其中行业维度，一季度相较于业绩比较基准超额收益贡献居前的行业板块为电子和汽车；而电力设备、传媒及通信对组合的超额收益拖累居前。本基金在一季度运用了股指期货优化组合的现金管理、灵活调节股票的风险敞口，股指期货的投资在本季度对整体组合管理及超额收益均有积极拉动。 　　组合运作上，一季度整体保持较高股票仓位，根据市场情况对基准适当超配或平配。一季度，基金重点配置了电子、电力设备、通信、机械设备、汽车等板块；一月份，受全球降息预期及国内基本面好转，组合股票持仓相对于基准处于超配，后续随着国内监管抑制过热市场进入平整阶段，组合适度优化持仓，兑现部分高波动品种。在3月地缘冲突引发的市场调整中，进一步对组合进行优化，适度增加了部分受益于冲突的子板块，增强组合的防御属性。　　经历了本季度市场的调整，中证高端装备制造指数的市盈率仍处于近10年相对合理的水平。后市伴随着地缘扰动的缓释、“十五五”规划及相关经济政策的推出，投资者风险偏好有望改善。当前市场底部特征逐步清晰，后续随着基本面的改善及风险偏好的抬升，我们仍看好以中证高端装备制造为代表的科技及先进制造板块的长期投资机会。

2026年一季度，地缘政治冲突成为扰动全球复苏叙事的最大变数，伴随霍尔木兹海峡断运、油价冲高、全球陷入滞胀担忧，指数从1月上旬的单边上涨行情，逐渐过渡为横盘、调整行情。2026年一季度，A股主要宽基价格指数录得负收益，上证指数跌1.94%、沪深300跌3.89%、创业板指跌0.57%。从申万一级行业来看，各行业之间分化较大，煤炭、石油石化、综合涨幅超10%，非银金融、商贸零售、美容护理等表现垫底；港股层面，恒生科技和恒生指数分别跌15.70%和3.29%。从恒生一级行业来看，能源业、综合企业、工业表现较好，资讯科技业、非必需性消费下跌超10%，表现垫底。　　在产品表现层面，截至2026年3月31　日，本基金一季度取得了收益率-6.21%（A　类）及-6.33%（C　类），相较于业绩比较基准的超额收益为负，其中负超额收益主要来源于行业配置，个股选择超额收益贡献为正。其中行业维度，一季度相较于业绩比较基准超额收益贡献居前的行业板块为商贸零售、电子和汽车；而传媒、石油石化及有色金属对组合的超额收益拖累居前。本基金在一季度运用了股指期货优化组合的现金管理、灵活调节股票的风险敞口，股指期货的投资在本季度对整体组合管理及超额收益均有积极拉动。　　　组合运作上，一季度整体保持较高股票仓位，根据市场情况对基准适当超配或平配。一季度，基金重点配置了非银金融、电力设备、电子、银行、传媒等板块；一月份，受全球降息预期及国内基本面好转，组合股票持仓相对于基准处于超配，后续随着国内监管抑制过热市场进入平整阶段，组合适度优化持仓，兑现部分高波动品种。在3月地缘冲突引发的市场调整中，进一步对组合进行优化，适度增加了冲突受益品种及红利板块，增强组合的防御属性。　　　　经历了本季度市场的调整，沪深300指数的市净率已低于近10年中位水平，布局价值凸显。后市伴随着地缘扰动的缓释、“十五五”规划及相关经济政策的推出，投资者风险偏好有望改善。当前市场底部特征逐步清晰，估值合理与基本面的逐步改善成为后续行情的核心驱动力，A股中长期投资价值持续显现。

2026年一季度，地缘政治冲突成为扰动全球复苏叙事的最大变数，伴随霍尔木兹海峡断运、油价冲高、全球陷入滞胀担忧，指数从1月上旬的单边上涨行情，逐渐过渡为横盘、调整行情。2026年一季度，A股主要宽基价格指数录得负收益，上证指数跌1.94%、沪深300跌3.89%、创业板指跌0.57%。从申万一级行业来看，各行业之间分化较大，煤炭、石油石化、综合涨幅超10%，非银金融、商贸零售、美容护理等表现垫底；港股层面，恒生科技和恒生指数分别跌15.70%和3.29%。从恒生一级行业来看，能源业、综合企业、工业表现较好，资讯科技业、非必需性消费下跌超10%，表现垫底。在产品表现层面，截至2026年3月31 日，本基金一季度取得了收益率-8.35%（A 类）及-8.47%（C 类），相较于业绩比较基准的超额收益为负。其中行业维度，一季度相较于业绩比较基准超额收益贡献居前的行业板块为商贸零售、社会服务以及电力设备；而石油石化、有色金属及交通运输对组合的超额收益拖累居前。组合运作上，一季度整体保持较高股票仓位，根据市场情况对基准适当超配或平配。一季度，基金重点配置了非银金融、传媒、银行、通信、有色金属等板块；一月份，受全球降息预期及国内基本面好转，组合股票持仓相对于基准处于超配，后续随着市场进入调整阶段，组合适度优化持仓，兑现部分高波动品种。在3月地缘冲突引发的市场调整中，进一步对组合进行优化，适度增加了冲突受益品种及红利板块，增强组合的防御属性。 经历了本季度市场的调整，恒生科技指数的市盈率已低于近10年25%分位数水平，布局价值凸显。后市伴随着地缘扰动的缓释、“十五五”规划及相关经济政策的推出，投资者风险偏好有望改善。当前市场底部特征逐步清晰，估值合理与基本面的逐步改善成为后续行情的核心驱动力，中国资产中长期投资价值持续显现。

2026年一季度，地缘政治冲突成为扰动全球复苏叙事的最大变数，伴随霍尔木兹海峡断运、油价冲高、全球陷入滞胀担忧，指数从1月上旬的单边上涨行情，逐渐过渡为横盘、调整行情。2026年一季度，A股主要宽基价格指数录得负收益，上证指数跌1.94%、沪深300跌3.89%、创业板指跌0.57%。从申万一级行业来看，各行业之间分化较大，煤炭、石油石化、综合涨幅超10%，非银金融、商贸零售、美容护理等表现垫底；港股层面，恒生科技和恒生指数分别跌15.70%和3.29%。从恒生一级行业来看，能源业、综合企业、工业表现较好，资讯科技业、非必需性消费下跌超10%，表现垫底。　　在产品表现层面，截至2026年3月31 日，本基金一季度取得了收益率-4.63%（A 类）及-4.75%（C 类），相较于业绩比较基准的超额收益为负，其中负超额收益主要来源于行业配置，个股选择超额收益贡献为正。其中行业维度，一季度相较于业绩比较基准超额收益贡献居前的行业板块为电子、银行、计算机；而传媒、钢铁及通信对组合的超额收益拖累居前。本基金在一季度继续运用了股指期货优化组合的现金管理、灵活调节股票的风险敞口，股指期货的投资在本季度对整体组合管理及超额收益均有积极拉动。 　　组合运作上，一季度整体保持中等股票仓位，根据市场情况对基准适当超配或平配。一季度，基金重点配置了电力设备、电子、非银金融、银行、汽车等板块；一月份，受全球降息预期及国内基本面好转，组合股票持仓相对于基准处于超配，后续随着国内监管抑制过热市场进入平整阶段，组合适度优化持仓，兑现部分高波动品种。在3月地缘冲突引发的市场调整中，进一步对组合进行优化，适度增加了冲突受益品种及红利板块，增强组合的防御属性。 　　经历了本季度市场的调整，沪深300指数的市净率已低于近10年中位水平，布局价值凸显。后市伴随着地缘扰动的缓释、“十五五”规划及相关经济政策的推出，投资者风险偏好有望改善。当前市场底部特征逐步清晰，估值合理与基本面的逐步改善成为后续行情的核心驱动力，A股中长期投资价值持续显现。

2026年一季度，地缘政治冲突成为扰动全球复苏叙事的最大变数，伴随霍尔木兹海峡断运、油价冲高、全球陷入滞胀担忧，指数从1月上旬的单边上涨行情，逐渐过渡为横盘、调整行情。2026年一季度，A股主要宽基价格指数录得负收益，上证指数跌1.94%、沪深300跌3.89%、创业板指跌0.57%。从申万一级行业来看，各行业之间分化较大，煤炭、石油石化、综合涨幅超10%，非银金融、商贸零售、美容护理等表现垫底；港股层面，恒生科技和恒生指数分别跌15.70%和3.29%。从恒生一级行业来看，能源业、综合企业、工业表现较好，资讯科技业、非必需性消费下跌超10%，表现垫底。　　在产品表现层面，截至2026年3月31 日，本基金一季度取得了收益率-6.34%（A 类）及-6.46%（C 类），相较于业绩比较基准的超额收益为负，其中负超额收益主要来源于行业配置，个股选择超额收益贡献为正。其中行业维度，一季度相较于业绩比较基准超额收益贡献居前的行业板块为电子、汽车、银行；而传媒、电力设备及有色金属对组合的超额收益拖累居前。　　组合运作上，一季度整体保持较高股票仓位，根据市场情况对基准适当超配或平配。一季度，基金重点配置了电力设备、非银金融、电子、传媒、银行等板块；一月份，受全球降息预期及国内基本面好转，组合股票持仓相对于基准处于超配，后续随着国内监管抑制过热市场进入平整阶段，组合适度优化持仓，兑现部分高波动品种。在3月地缘冲突引发的市场调整中，进一步对组合进行优化，适度增加了冲突受益品种及红利板块，增强组合的防御属性。 　　经历了本季度市场的调整，沪深300指数的市净率已低于近10年中位水平，布局价值凸显。后市伴随着地缘扰动的缓释、“十五五”规划及相关经济政策的推出，投资者风险偏好有望改善。当前市场底部特征逐步清晰，估值合理与基本面的逐步改善成为后续行情的核心驱动力，A股中长期投资价值持续显现。

组合运作层面，一季度组合在产业景气度较高的行业适度参与，取得了较为理想的投资回报，同时在市场关注度相对较低的方向选择估值水平安全边际较高、基本面边际筑底回升的标的进行配置，对组合收益形成一定贡献。二季度，随着景气行业估值与拥挤度进一步抬升，组合在创新药、新消费等景气赛道的参与度不高，仍聚焦于低关注度方向中估值与基本面匹配的标的；贸易冲突爆发后，出口型企业股价受冲击明显，不少公司跌幅超过对美利润敞口，组合在该方向选取具备全球竞争力的公司逢低配置并获得收益，同时在泛科技制造领域保留一定投资敞口，整体风险暴露仍坚持向商业模式优异、长期估值安全边际较高的品种倾斜。三季度随着政策利好进一步落实，市场风险偏好提升，组合重点配置了非银金融、电子、汽车、医药生物、银行等，并对部分房地产、纺织服饰、家居、食品饮料等进行获利了结。四季度市场保持高位震荡态势，组合重点配置了了非银金融、电子、电力设备、通信、银行等。　　在产品表现层面，截至2025年12月31日，本基金全年取得了收益率25.77%（A类）及25.09%（C类），相较于业绩比较基准的超额收益为8.16%（A类）及7.48%（C类）。其中行业维度，相较于业绩比较基准，本基金全年在房地产、汽车、传媒等板块对超额收益的贡献居前，房地产行业配置和个股选择均有正贡献，汽车和传媒主要来源于个股选择；而银行、商贸零售、电子等板块为组合超额收益的主要拖累，主要来源于对板块的低配，较少来自于行业内个股选择。

组合运作层面，上半年组合维持了相对积极的股票仓位，行业配置方面较为灵活。年初采取相对均衡的配置思路，春节后在港股市场行情启动后积极调整了行业配置，加仓的电子、医药生物、非银、计算机和汽车都取得了较好的效果。二季度初，虽然A股、港股都受到了关税冲击，但是组合始终维持了港股配置在允许的上限附近，行业配置上迅速将出口产业链切换到创新药、新消费和黄金，取得了一定的效果；非银内部在保险和券商之间的配置以及券商内部选股做了配置优化；另外加大了银行业的个股选择。三季度随着市场风险偏好提升，组合重点配置了电子、非银金融、银行、电力设备以及医药生物等并对部分板块进行了获利了结。四季度市场保持高位震荡态势，组合整体保持中等股票仓位，重点配置了非银金融、电力设备、电子、银行、汽车等。 此外，本基金运用了股指期货对组合的现金管理进行优化、灵活调节股票的风险敞口，本年度股指期货的投资对于整体组合管理带来了积极贡献，并对超额收益带来正向拉动。　　在产品表现层面，截至2025年12月31日，本基金全年取得了收益率13.43%（A类）及12.85%（C类），相较于业绩比较基准的超额收益为-0.62%（A类）及-1.20%（C类）。其中行业维度，相较于业绩比较基准，本基金全年在基础化工、医药生物、非银金融等行业对超额收益的贡献居前，行业配置和个股选择均有正贡献；而电子、计算机、有色金属等行业为组合超额收益的主要拖累，电子和有色金属板块负超额主要来源于个股选择，而计算机则主要是由于行业超配。

2025年四季度，A股宽基指数涨跌不一，上证指数上涨2.22%、沪深300下跌0.23%、创业板指下跌1.08%。从申万一级行业来看，各行业之间分化较大，有色金属、石油石化、通信涨幅超10%，医药生物、房地产、美容护理、计算机、传媒等表现垫底；港股层面，恒生科技和恒生指数四季度分别下跌14.69%和4.56%。行业层面，港股原材料和能源上涨超10%，医疗保健、可选消费、科技表现较差。宏观经济层面，四季度维持“外需强于内需”的特征，对非美地区的出口维持较强韧性；内需方面，补贴资金紧张以及补贴产生透支效应导致消费回落，在财政的两个5000亿增量资金下达后，基建和制造业投资下滑速度放缓。在产品表现层面，截至2025年12月31日，本基金四季度取得了收益率-4.54%（A类）及-4.65%（C类），相较于业绩比较基准的超额收益为负。其中行业维度，相较于业绩比较基准，本基金四季度在通信、非银金融、计算机等板块中的选股对超额收益的贡献居前；而电子、机械设备、电力设备等板块为组合超额收益的主要拖累，行业配置及个股选择均有所负贡献。组合运作上，四季度整体保持中高股票仓位。截至四季度末，基金重点配置了电子、电力设备、通信、汽车等；四季度本基金行业配置方面的调整主要集中在：降低电子板块的整体敞口，对半导体、PCB等进行获利了结，降低机械设备行业配置；考虑到光伏及电池产业链排产边际修复，龙头公司业绩预期改善，增加对电力设备板块的配置。当前A股大中盘估值仍低于理论中枢，后市权益资产在低利率环境下的现金流价值仍有进一步显现的空间。且2026年是“十五五”开局之年，在经济托举政策及基本面改善的共同驱动下，我们对股市持积极态度。

2025年四季度，A股宽基指数涨跌不一，上证指数上涨2.22%、沪深300下跌0.23%、创业板指下跌1.08%。从申万一级行业来看，各行业之间分化较大，有色金属、石油石化、通信涨幅超10%，医药生物、房地产、美容护理、计算机、传媒等表现垫底；港股层面，恒生科技和恒生指数四季度分别下跌14.69%和4.56%。行业层面，港股原材料和能源上涨超10%，医疗保健、可选消费、科技表现较差。宏观经济层面，四季度维持“外需强于内需”的特征，对非美地区的出口维持较强韧性；内需方面，补贴资金紧张以及补贴产生透支效应导致消费回落，在财政的两个5000亿增量资金下达后，基建和制造业投资下滑速度放缓。在产品表现层面，截至2025年12月31日，本基金四季度取得了收益率-3.00%（A类）及-3.12%（C类），相较于业绩比较基准的超额收益小额为负。其中行业维度，相较于业绩比较基准，本基金四季度在非银金融、通信、计算机等行业中的选股对超额收益的贡献居前；而电子、传媒、机械设备等板块为组合超额收益的主要拖累，行业配置及个股选择均有负贡献。组合运作上，四季度整体保持较高股票仓位。截至四季度末，基金重点配置了电力设备、非银金融、电子、通信、汽车等；四季度本基金行业配置方面的调整主要集中在：进一步降低创新药敞口；降低电子板块的整体敞口并在子板块之间进行调整，对半导体、消费电子等进行获利了结、增加PCB配置；组合增加了钢铁和行业边际改善具备较强确定性的电力设备等行业。当前A股大中盘估值仍低于理论中枢，后市权益资产在低利率环境下的现金流价值仍有进一步显现的空间。且2026年是“十五五”开局之年，在经济托举政策及基本面改善的共同驱动下，我们对股市持积极态度。

2025年四季度，A股宽基指数涨跌不一，上证指数上涨2.22%、沪深300下跌0.23%、创业板指下跌1.08%。从申万一级行业来看，各行业之间分化较大，有色金属、石油石化、通信涨幅超10%，医药生物、房地产、美容护理、计算机、传媒等表现垫底；港股层面，恒生科技和恒生指数四季度分别下跌14.69%和4.56%。行业层面，港股原材料和能源上涨超10%，医疗保健、可选消费、科技表现较差。宏观经济层面，四季度维持“外需强于内需”的特征，对非美地区的出口维持较强韧性；内需方面，补贴资金紧张以及补贴产生透支效应导致消费回落，在财政的两个5000亿增量资金下达后，基建和制造业投资下滑速度放缓。组合运作上，四季度整体保持较高股票仓位。截至四季度末，基金重点配置了非银金融、传媒互联网、通信、银行等；四季度本基金行业配置方面的调整主要集中在：进一步降低创新药敞口、在AI主题的上下游之间进行一部分调整；降低电子板块的整体敞口并在子板块内部进行调整；增加了对电力设备的配置。此外，组合增加了红利板块的配置，如通信运营商、银行等来增强组合的稳定性。在产品表现层面，截至2025年12月31日，本基金四季度取得了收益率-8.25%（A类）及-8.36%（C类），相较于业绩比较基准的超额收益为负。其中行业维度，相较于业绩比较基准， 本基金四季度的正超额受益贡献主要来自于有色金属、非银金融及交通运输的行业配置；而银行、电子、轻工制造、传媒等行业为组合超额受益的主要拖累，主要来源于对板块的配置，极个别行业来源于个股选择。2026年在美元流动性溢出，中国宏观基本面预期改善，且AI引领的科技浪潮在全球继续的背景下，鉴于港股集中了很多中国科技龙头，且当前港股估值仍较为合理，我们对科技股以及港股整体持积极态度。

2025年三季度，A股宽基指数普遍收涨，创业板指领涨，成长、周期风格领涨。具体来看，上证指数、沪深300、创业板指分别上涨12.73%、17.90%、50.40%。从申万一级行业来看，三季度仅银行收跌，交通运输、石油石化、公用事业、食品饮料板块表现垫底，通信、电子、电力设备、有色金属表现亮眼，涨幅均超过40%；港股层面，9月议息会议美联储降息25个基点，是继去年12月以来的首次降息，此次降息也符合市场预期。整体来看，恒生科技和恒生指数三季度分别上涨21.93%和11.56%。行业层面，港股不同行业之间也呈现了较大的分化，原材料和医疗保健涨势喜人，电讯业收跌；三季度南向持续净流入，整体净买入约4000亿港币，主要集中在可选消费、金融、信息技术以及医疗保健，与二季度主要的区别在于，信息技术板块转为大幅净流入。宏观经济层面，三季度中国经济总体延续平稳态势，但内外需结构分化显著。外需受非美国家订单推动，表现出较强韧性；而内需消费和投资增速均放缓，“以旧换新”等对消费的拉动有所减弱，财政资金更多用于化债挤压了基建投资资金，“反内卷”政策下制造业资本开支放缓。从7月初中央财经委会议以来，“反内卷”政策在价格层面取得一定成效，既因为供给端出现一定收缩，也因为生产还处于旺季，且政策预期刺激了补库需求。但是四季度将进入工业生产淡季，且PPI不再有低基数效果，“反内卷”效果可能会面临考验。组合运作上，三季度整体保持较高仓位。截至三季度末，基金重点配置了电子、非银金融、银行、电力设备以及医药生物等；三季度本基金行业配置方面的调整主要集中在：对部分创新药以及氟化工板块进行获利了结、降低银行板块敞口；进一步增加电子行业的布局，如受益于自主可控的芯片、集成电路制造以及由AI驱动的PCB新周期等；此外，组合也增加了部分消费板块的敞口，如汽车整车厂、家电等。市场层面，今年前期权益市场涨幅超前，但更多的是在投资者情绪提升下的估值抬升。房地产交易量和价格近几个月仍有下行压力，8月的通胀数据也低于预期，虽然权益市场表现突出，经济基本面仍面临一定挑战。展望后市，基本面的增长乏力，尤其房地产市场的弱势，将在相当一段时间内锚定一个低利率环境，低利率环境迫使投资者增加风险偏好到有正现金流的资产，而低利率下的现金流价值也正是股票资产最重要的性质。 并且，美元降息重启叠加中国适度宽松的货币政策，我们判断市场仍会保持充沛的流动性。政策导向上对于资本市场的重视及呵护也将对股票投资者情绪给予持续的支撑。所以我们对于整体股票市场，尤其是大中盘资产依旧持积极态度，在12-36个月的维度上，维持中期牛市的判断。短期地缘方面，关税扰动再起或引发新的波动，我们将对组合中的风险增加分散度以及波动性控制，同时持续关注中美双方的互动进展，积极应对。

2025年三季度，A股宽基指数普遍收涨，创业板指领涨，成长、周期风格领涨。具体来看，上证指数、沪深300、创业板指分别上涨12.73%、17.90%、50.40%。从申万一级行业来看，三季度仅银行收跌，交通运输、石油石化、公用事业、食品饮料板块表现垫底，通信、电子、电力设备、有色金属表现亮眼，涨幅均超过40%；港股层面，9月议息会议美联储降息25个基点，是继去年12月以来的首次降息，此次降息也符合市场预期。整体来看，恒生科技和恒生指数三季度分别上涨21.93%和11.56%。行业层面，港股不同行业之间也呈现了较大的分化，原材料和医疗保健涨势喜人，电讯业收跌；三季度南向持续净流入，整体净买入约4000亿港币，主要集中在可选消费、金融、信息技术以及医疗保健，与二季度主要的区别在于，信息技术板块转为大幅净流入。宏观经济层面，三季度中国经济总体延续平稳态势，但内外需结构分化显著。外需受非美国家订单推动，表现出较强韧性；而内需消费和投资增速均放缓，“以旧换新”等对消费的拉动有所减弱，财政资金更多用于化债挤压了基建投资资金，“反内卷”政策下制造业资本开支放缓。从7月初中央财经委会议以来，“反内卷”政策在价格层面取得一定成效，既因为供给端出现一定收缩，也因为生产还处于旺季，且政策预期刺激了补库需求。但是四季度将进入工业生产淡季，且PPI不再有低基数效果，“反内卷”效果可能会面临考验。组合运作上，三季度整体保持较高仓位。截至三季度末，基金重点配置了电子、电力设备、汽车、机械设备、通信等；三季度本基金行业配置方面的调整主要集中在：对部分光模块、光纤进行获利了结；在电子行业内部不同子板块之间做一部分调整；此外，组合也增加了受益于新技术不断突破的固态电池、汽车整体厂、工程机械等领域。市场层面，今年前期权益市场涨幅超前，但更多的是在投资者情绪提升下的估值抬升。房地产交易量和价格近几个月仍有下行压力，8月的通胀数据也低于预期，虽然权益市场表现突出，经济基本面仍面临一定挑战。展望后市，基本面的增长乏力，尤其房地产市场的弱势，将在相当一段时间内锚定一个低利率环境，低利率环境迫使投资者增加风险偏好到有正现金流的资产，而低利率下的现金流价值也正是股票资产最重要的性质。 并且，美元降息重启叠加中国适度宽松的货币政策，我们判断市场仍会保持充沛的流动性。政策导向上对于资本市场的重视及呵护也将对股票投资者情绪给予持续的支撑。所以我们对于整体股票市场，尤其是大中盘资产依旧持积极态度，在12-36个月的维度上，维持中期牛市的判断。短期地缘方面，关税扰动再起或引发新的波动，我们将对组合中的风险增加分散度以及波动性控制，同时持续关注中美双方的互动进展，积极应对。