林学晨 - 基金投资策略和运作

2026年上半年，人工智能产业链成为A股科技成长行情中最具代表性的主线之一，科创创业AI指数整体表现较为强势。作为聚焦科创板与创业板人工智能相关上市公司的主题指数，科创创业AI集中覆盖AI基础资源、人工智能技术和人工智能应用场景等方向，较为充分地承接了AI算力需求扩张、国产算力建设和应用落地带来的市场机会。随着AI产业链从主题催化逐步走向订单、业绩和产业落地验证，指数所代表的硬科技资产成长弹性进一步显现。政策层面，人工智能作为发展新质生产力的重要方向，上半年继续获得政策支持。科创板与创业板相关制度改革持续深化，科创板“1+6”改革、科创成长层、第五套上市标准和IPO预先审阅机制等配套安排加快落地，为人工智能大模型、具身智能等前沿科技企业提供更加清晰的资本市场支持路径。创业板同步增设第四套上市标准，进一步增强对新兴产业和未来产业创新企业的包容性。“两创板”在服务科技创新企业方面形成协同，为AI产业链企业研发投入、技术迭代和商业化落地提供了更有力的制度支撑。市场层面，人工智能算力需求仍是贯穿上半年的核心产业线索，行情由光模块、CPO、服务器、半导体设备等硬件环节，逐步向AI应用、软件服务和智能终端等方向扩散。海外AI资本开支持续推进，国内算力基础设施建设、国产芯片替代和大模型应用落地也不断强化产业预期。随着上市公司年报和一季报陆续披露，部分光通信、半导体设备、AI硬件和应用软件企业在订单、收入和盈利端呈现改善，资金对AI板块的定价逻辑逐步由产业趋势想象向业绩兑现和商业模式验证延伸。科创创业AI指数聚焦“双创”板块中人工智能产业链相关标的，在科技主线走强过程中展现出较高弹性。展望后市，人工智能基础设施建设、国产算力突破、大模型应用落地、端侧AI发展和具身智能产业化仍将为科创创业AI指数提供中长期支撑。经过上半年的较快上涨后，AI产业链部分细分环节的估值和交易热度已有所提升，后续市场可能更加关注中报业绩、订单持续性、资本开支节奏、产品商业化进展及产业链景气扩散。整体来看，人工智能仍是科技成长方向中产业趋势较为明确、政策支持力度较强的重要主线，具备核心技术壁垒、真实订单支撑和持续盈利改善能力的AI产业链龙头仍具备较强关注价值。报告期内，我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数，严控跟踪误差，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

2026年上半年，科技成长成为A股市场表现较为突出的结构性主线，本产品所跟踪方向聚焦AI产业链上游核心环节，在AI算力需求扩张、半导体国产替代和科技供应链景气修复的共同推动下，整体表现较为活跃。相关成分股主要映射PCB、存储、显示、光学、封测、精密制造等关键方向，在AI产业链需求扩张和国产供应链升级过程中，展现出较强的成长弹性。上半年科技行情主要围绕人工智能算力、半导体国产替代、光通信景气提升和AI上游硬件链修复展开。随着AI算力基础设施持续建设，对高性能PCB、存储芯片、显示面板、图像传感、精密制造和封装测试等环节的需求重要性进一步提升。与此同时，部分AI产业链上游环节受益于产业链备货、订单改善和价格周期修复，盈利预期较前期有所改善。资金对相关板块的定价，也逐步从单纯主题催化转向订单持续性、零部件价值量提升、国产替代空间和盈利兑现能力验证。展望后市，人工智能产业链扩散、半导体国产替代、AI上游硬件景气修复和国产供应链突破，仍将为相关方向提供中长期支撑。经过上半年的阶段性上涨后，部分细分环节的估值和交易热度已有所提升，后续市场可能更加关注产业链订单持续性、价格周期修复、技术升级和企业盈利兑现质量。整体来看，AI产业上游仍是科技成长主线中承接算力扩张和供应链升级的重要方向，具备核心客户资源、制造能力、技术壁垒和国产替代优势的产业链龙头仍具备较强关注价值。报告期内，我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数，严控跟踪误差，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

2026年上半年，港股科技板块在海外流动性预期反复、市场风险偏好波动及产业景气分化的共同影响下，整体呈现震荡调整态势。年初板块延续修复，但随着外部环境扰动增加，科技成长资产波动有所放大。尽管短期表现承压，港股科技企业在互联网平台、人工智能、智能终端和创新药等领域仍具备较强的产业代表性，中长期成长基础并未发生明显变化。从外部环境看，美联储政策路径仍受通胀、就业和能源价格等因素影响，降息预期多次调整，港股科技板块的估值修复受到一定制约。与此同时，南向资金继续发挥重要支撑作用，配置方向更加偏向现金流稳健、盈利能力较强和估值具备吸引力的核心资产。产业层面，人工智能仍是板块的重要发展主线，互联网龙头持续推进大模型、云服务和智能体等业务落地，AI技术逐步向广告、电商、游戏和企业服务等场景渗透。创新药企业的海外授权和国际化进展也持续兑现，为港股成长资产提供新的基本面支撑。经过上半年的震荡消化，港股科技板块的估值性价比进一步显现。当前市场对企业资本开支效率、商业化进展和盈利兑现提出了更高要求，板块内部表现由普遍修复逐步转向结构分化。具备稳定现金流、清晰商业模式和持续研发能力的企业，更容易获得中长期资金关注。展望后市，海外流动性、地缘环境和全球风险偏好仍可能带来阶段性扰动，但人工智能应用落地、互联网平台经营改善、半导体国产替代及创新药国际化等产业趋势仍具备持续性。随着估值压力逐步释放，港股科技板块的长期配置价值依然较为突出。报告期内，产品主要通过投资目标ETF，紧密跟踪中证港股通科技指数，力争控制跟踪偏离度和跟踪误差。

2026年上半年，港股科技板块在海外流动性预期反复、外部风险扰动与产业景气持续演进的共同影响下，整体呈现震荡分化态势。年初随着市场风险偏好修复及人工智能产业催化增多，板块活跃度明显提升；此后受美联储降息节奏不确定、全球市场波动及阶段性资金兑现等因素影响，板块波动有所加大。整体来看，港股科技核心资产仍展现出较强的经营韧性和产业竞争力，中长期成长基础保持稳固。从外部环境看，美联储上半年维持政策利率稳定，后续政策路径仍受到通胀、就业及能源价格变化的影响，市场对降息时点和节奏的预期多次调整，港股科技板块的估值修复因此受到一定制约。 与此同时，南向资金仍是港股市场的重要支撑力量，资金配置进一步向盈利能力稳健、现金流较好和估值具备吸引力的核心资产集中。产业层面，人工智能仍是贯穿上半年的主要线索，互联网平台持续加大在大模型、云服务、智能体和内容生态等领域的投入，AI技术逐步向广告、电商、游戏及企业服务等场景渗透。互联网龙头通过业务结构优化和运营效率提升保持盈利韧性，创新药企业海外授权和国际化进展持续推进，新消费、智能终端等领域也呈现出一定的结构性亮点。香港持续推动人工智能基础设施和应用场景建设，为科技产业发展提供进一步支持。展望后市，美联储政策路径、地缘环境及全球风险偏好仍可能对港股科技板块形成阶段性扰动，但经过前期震荡消化，板块估值性价比仍具吸引力。随着人工智能应用商业化、互联网平台盈利改善、创新药国际化及智能终端升级持续推进，港股科技核心资产的稀缺性和成长性仍然突出。后续市场将更加关注企业收入增长、利润兑现和资本开支效率，具备清晰商业模式、稳定现金流及持续研发能力的优质企业有望获得更多中长期资金关注。报告期内，我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数，严控跟踪误差，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

2026年上半年，A股整体走出震荡修复、结构极致分化、科技成长主线领跑的行情格局。市场风险偏好持续回暖，整体修复态势明确，但大小盘、成长与价值板块走势差异显著，资金高度聚焦高景气科技成长赛道，高弹性成长资产成为上半年市场核心盈利亮点。从各大宽基指数表现来看，成长类指数行情遥遥领先，结构性行情特征十分突出。上半年科创50、科创创业50、创业板指、创业板50等科技成长指数涨幅稳居市场前列，大幅跑赢传统权重指数。相较之下，上证50、沪深300等大盘权重指数涨幅相对有限，上证指数整体震荡偏弱，印证了上半年“成长领跑、权重托底、整体修复、分化加剧”的市场特征。纵观上半年市场演变脉络，行情核心主线清晰聚焦科技成长赛道。AI算力、半导体、高端制造、通信设备等细分领域持续获得资金重点布局，芯片、工业母机、创业板成长等主题板块表现强势。相较于年初单纯的风险偏好修复行情，上半年A股行情实现明显进阶，市场重心逐步转向科技产业链的景气度重估，半导体国产替代、AI算力产业化落地、高端制造自主可控、通信基础设施升级等产业逻辑持续兑现，成为上半年市场超额收益的核心来源，也是市场弹性的核心支撑。2026年二季度债市收益率呈现先下后上，中枢震荡下移的特征。4月在外汇占款回升与银行超储维持高位的背景下，流动性极度宽松，DR001显著运行于政策利率下方，银行配置盘和非银交易盘共同推动长端利率债随之下行；5月央行通过万亿买断式逆回购缩量续作与一季度货政报告明确短期无降准降息，资金面转为“平稳偏松”，但在经济数据不及预期的基本面背景下，长端利率债再度下行；6月上旬央行通过“收短”，叠加政府债供给冲击，大行净融出规模骤降，资金利率上行至政策利率上方，下旬在MLF净投放、7天逆回购放量与隔夜逆回购首秀呵护下，资金面阶段性调整结束，长端利率债结束调整。步入下半年，科技成长赛道依旧具备坚实的产业基本面与政策支撑，但行情节奏将逐步切换，市场会更加侧重业绩验证与结构性精选。国内机构资金对科技主线的布局意愿仍维持高位，通信、电子、AI硬件、半导体等领域的产业迭代与需求扩张仍在持续。同时，随着中报业绩窗口期逐步临近，市场投资逻辑将进一步落地，更加严格验证企业订单增速、营收兑现能力、利润弹性以及资本开支的持续性，纯粹的题材炒作行情将逐步退潮，优质标的的业绩确定性将成为行情分化的关键。市场再定价科技的同时风格相较于上半年会更加均衡，盈利风格和价值风格或企稳修复。展望三季度，债券市场或维持震荡走势。当前“内需偏弱、外需具韧性”的基本面框架与温和通胀叠加，降准降息窗口或将逐步显现。但三季度政府债净融资节奏加快，资金面或存在阶段性扰动，利率债波动较二季度或有所加大。组合在报告期内，根据市场变化，通过优化持仓结构和波段操作相结合的方式动态调整，实现组合净值稳步增长。

2026年上半年，A股市场整体呈现结构性分化特征，AI算力、半导体、光通信、高端制造等科技成长方向表现较为突出，市场交易活跃度维持在较高水平，为宽基量化策略挖掘个股层面的超额收益提供了较好的基础。但与此同时，自2026年二季度以来，行情集中度持续升高，资金明显向少数高景气赛道和强势个股聚集，市场上涨结构并不均衡，量化策略对行业轮动、风格切换和拥挤交易的适应能力受到更高考验。行业内量化产品表现继续分化：部分产品因较好把握科技成长主线而取得较好超额，部分均衡配置型产品在极致风格阶段超额有所波动，部分风格暴露较大的策略则在市场快速切换过程中面临较大回撤压力。以高成长高贝塔的公募量化产品以及日内高频占比较多的量化私募产品在2026年上半年有更强势的表现，而传统多因子选股模型因新出现的权重聚集风格，阶段性有较大超额获取压力。在此环境下，本基金继续坚持因子均衡及组合分散的多因子选股模型，同时通过严格风险控制模型努力降低单一赛道、单一风格和个股集中度对组合超额收益的扰动。2026年上半年，在策略构建上，本基金始终坚持风险控制与风格中性的核心理念，基于Barra多因子模型对市值、行业、估值、波动率、流动性等主要风格因子敞口进行持续监控和约束，尽量避免组合收益过度依赖某一类市场风格。面对科技成长主线较强、行业间表现分化加大的环境，基金在保持对基准指数有效跟踪的基础上，进一步强化行业偏离、个股权重和组合流动性管理，力求将超额收益来源更多集中于稳定的选股能力。在追求长期平稳Alpha的过程中，本基金更加注重超额收益波动控制和组合夏普比率提升，避免因短期风格追逐带来过高回撤风险。在策略研发方面，我们持续对标国际一流对冲基金，依托领先的大数据与计算基础设施，构建涵盖基本面因子、高频价量信号及多样化另类数据的多维因子体系。通过人工智能模型对数千个因子进行动态加权与组合优化，凭借数据与算力优势，不断挖掘稳定而可持续的阿尔法来源。展望后市，我们将继续发挥量化模型在风险控制与阿尔法创造方面的双重优势，在严格控制回撤的前提下，努力为投资者创造稳定、可持续的超额回报，持续提升整体投资体验。创业板综指作为囊括创业板一众高新技术企业的代表性科技指数，预计将继续契合年内后续的投资主线。

2026年上半年，A股市场整体呈现结构性分化特征，AI算力、半导体、光通信、高端制造等科技成长方向表现较为突出，市场交易活跃度维持在较高水平，为宽基量化策略挖掘个股层面的超额收益提供了较好的基础。但与此同时，自2026年二季度以来，行情集中度持续升高，资金明显向少数高景气赛道和强势个股聚集，市场上涨结构并不均衡，量化策略对行业轮动、风格切换和拥挤交易的适应能力受到更高考验。行业内量化产品表现继续分化：部分产品因较好把握科技成长主线而取得较好超额，部分均衡配置型产品在极致风格阶段超额有所波动，部分风格暴露较大的策略则在市场快速切换过程中面临较大回撤压力。以高成长高贝塔的公募量化产品以及日内高频占比较多的量化私募产品在2026年上半年有更强势的表现，而传统多因子选股模型因新出现的权重聚集风格，阶段性有较大超额获取压力。在此环境下，本基金继续坚持因子均衡及组合分散的多因子选股模型，同时通过严格风险控制模型努力降低单一赛道、单一风格和个股集中度对组合超额收益的扰动。2026年上半年，在策略构建上，本基金始终坚持风险控制与风格中性的核心理念，基于Barra多因子模型对市值、行业、估值、波动率、流动性等主要风格因子敞口进行持续监控和约束，尽量避免组合收益过度依赖某一类市场风格。面对科技成长主线较强、行业间表现分化加大的环境，基金在保持对基准指数有效跟踪的基础上，进一步强化行业偏离、个股权重和组合流动性管理，力求将超额收益来源更多集中于稳定的选股能力。在追求长期平稳Alpha的过程中，本基金更加注重超额收益波动控制和组合夏普比率提升，避免因短期风格追逐带来过高回撤风险。在策略研发方面，我们持续对标国际一流对冲基金，依托领先的大数据与计算基础设施，构建涵盖基本面因子、高频价量信号及多样化另类数据的多维因子体系。通过人工智能模型对数千个因子进行动态加权与组合优化，凭借数据与算力优势，不断挖掘稳定而可持续的阿尔法来源。展望后市，我们将继续发挥量化模型在风险控制与阿尔法创造方面的双重优势，在严格控制回撤的前提下，努力为投资者创造稳定、可持续的超额回报，持续提升整体投资体验。中证1000指数作为A股中小盘成长风格的重要代表，覆盖了一批具备较强产业竞争力和成长潜力的优质公司，仍具有较好的配置价值。

2026年上半年，新能源电池行业整体延续增长态势，下游新能源汽车需求保持韧性，储能场景加速放量，共同支撑动力电池与储能电池出货维持较高景气。产业链来看，上游锂盐等原材料价格在低位区间运行后阶段性波动，行业盈利环境较前期有所修复但仍存在分化；中游电池及材料厂商订单需求保持活跃，头部企业凭借技术迭代、规模优势和客户资源，在动力电池、储能、快充等核心领域继续展现较强竞争力。与此同时，固态电池产业化进程持续推进，相关技术在能量密度、安全性和续航能力方面具备长期想象空间，但规模化商业应用仍需经历技术验证、成本下降和产业链配套完善等过程。长期来看，续航能力、安全性、补能效率和全生命周期成本仍是新能源汽车进一步提升渗透率的关键因素，若固态电池等新型电池技术持续成熟，有望进一步增强新能源汽车产品竞争力，推动产业链向更高质量发展阶段迈进。报告期内，我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数，严控跟踪误差，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

2026年上半年，A股市场整体呈现结构性分化特征，AI算力、半导体、光通信、高端制造等科技成长方向表现较为突出，市场交易活跃度维持在较高水平，为宽基量化策略挖掘个股层面的超额收益提供了较好的基础。但与此同时，自2026年二季度以来，行情集中度持续升高，资金明显向少数高景气赛道和强势个股聚集，市场上涨结构并不均衡，量化策略对行业轮动、风格切换和拥挤交易的适应能力受到更高考验。行业内量化产品表现继续分化：部分产品因较好把握科技成长主线而取得较好超额，部分均衡配置型产品在极致风格阶段超额有所波动，部分风格暴露较大的策略则在市场快速切换过程中面临较大回撤压力。以高成长高贝塔的公募量化产品以及日内高频占比较多的量化私募产品在2026年上半年有更强势的表现，而传统多因子选股模型因新出现的权重聚集风格，阶段性有较大超额获取压力。在此环境下，本基金继续坚持因子均衡及组合分散的多因子选股模型，同时通过严格风险控制模型努力降低单一赛道、单一风格和个股集中度对组合超额收益的扰动。2026年上半年，在策略构建上，本基金始终坚持风险控制与风格中性的核心理念，基于Barra多因子模型对市值、行业、估值、波动率、流动性等主要风格因子敞口进行持续监控和约束，尽量避免组合收益过度依赖某一类市场风格。面对科技成长主线较强、行业间表现分化加大的环境，基金在保持对基准指数有效跟踪的基础上，进一步强化行业偏离、个股权重和组合流动性管理，力求将超额收益来源更多集中于稳定的选股能力。在追求长期平稳Alpha的过程中，本基金更加注重超额收益波动控制和组合夏普比率提升，避免因短期风格追逐带来过高回撤风险。在策略研发方面，我们持续对标国际一流对冲基金，依托领先的大数据与计算基础设施，构建涵盖基本面因子、高频价量信号及多样化另类数据的多维因子体系。通过人工智能模型对数千个因子进行动态加权与组合优化，凭借数据与算力优势，不断挖掘稳定而可持续的阿尔法来源。展望后市，我们将继续发挥量化模型在风险控制与阿尔法创造方面的双重优势，在严格控制回撤的前提下，努力为投资者创造稳定、可持续的超额回报，持续提升整体投资体验。中证500指数作为A股中盘成长风格的重要代表，覆盖了一批具备较强产业竞争力和成长潜力的优质公司，仍具有较好的配置价值。

2026年上半年，科技成长成为A股市场表现较为突出的结构性主线，科创创业50指数整体显著走强。作为横跨科创板与创业板的代表性宽基指数，科创创业50集中覆盖新一代信息技术、高端装备、新能源、生物医药等战略性新兴产业，较为充分地承接了人工智能产业扩张、半导体国产替代和先进制造升级带来的市场机会，硬科技核心资产的成长弹性进一步显现。政策层面，科创板与创业板改革在上半年继续深化，服务科技创新的制度体系进一步完善。科创板“1+6”改革逐步由制度搭建转向规则细化，科创成长层、第五套上市标准和IPO预先审阅机制持续落地，人工智能大模型企业适用第五套上市标准的审核要求进一步明确，量子科技、生物制造、具身智能等未来产业也获得更具针对性的资本市场支持。创业板同步增设第四套上市标准，进一步提高对新兴产业和未来产业创新企业的覆盖能力。“两创板”在服务不同发展阶段科技企业的同时，形成错位发展、优势互补的制度格局。市场层面，人工智能算力需求仍是贯穿上半年的核心产业线索，行情由上游芯片逐步向半导体设备、存储、先进封装、光通信和高端制造等环节扩展。随着产业资本开支持续推进，部分细分领域的订单与业绩兑现预期得到强化，资金对科技板块的定价也逐渐从主题催化转向技术突破、产业景气和盈利能力验证。科创创业50汇集科创板与创业板中的代表性龙头，既覆盖硬科技产业链的关键环节，也兼具较强的成长属性，在科技主线走强过程中展现出较高的市场弹性。展望后市，人工智能基础设施建设、半导体国产替代、高端制造升级和未来产业培育仍将为“双创”板块提供中长期支撑。经过上半年的快速上涨，部分细分领域的估值和交易热度已有所提升，后续市场可能更加关注中报业绩、订单持续性、技术进展及产业景气扩散，板块内部的结构分化也可能加大。整体来看，科创板与创业板仍是资本市场服务新质生产力发展的重要阵地，具备核心技术优势、持续研发能力和业绩兑现基础的科技龙头仍具备较强关注价值。报告期内，我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数，严控跟踪误差，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

债券方面：二季度债市在货币政策保持支持性、基本面温和偏弱的环境下运行，虽多次受政府债券供给节奏和资金面等因素影响，但总体表现平稳，长、短端收益率均下行，收益率曲线呈陡峭化。短端债券表现因资金价格常态化低位而延续偏强，长端则在集中供给与外需韧性的反复博弈中震荡回落。分阶段看，4月初超长供给预期升温压制多头，随后伴随流动性超预期宽松与地缘缓和，做多情绪修复带动利率快速回落；5月初公开市场净回笼与发债提速引发短端压力与止盈盘释放，中下旬在MLF超额续作、经济数据偏弱的共振下，收益率再度全面走低；6月则多空因素交错，利率小区间震荡，银行间资金仍然偏松，期限利差延续走阔。展望三季度，利率大概率维持“偏强震荡”格局。具体来看，在经济基本面内需恢复乏力而外需韧性仍在的背景下，利率上行驱动力有限，政策层面货币政策发力预期提升；但三季度政府债净融资提速、供给高峰叠加季节性资金扰动将推升波动区间。同时需关注海外通胀与政策取向再定价，以及三季度重要会议对“稳增长和调结构”的定调。股票方面：2026年上半年，A股整体走出震荡修复、结构极致分化、科技成长主线领跑的行情格局。市场风险偏好持续回暖，整体修复态势明确，但大小盘、成长与价值板块走势差异显著，资金高度聚焦高景气科技成长赛道，高弹性成长资产成为上半年市场核心盈利亮点。从各大宽基指数表现来看，成长类指数行情遥遥领先，结构性行情特征十分突出。上半年科创50、科创创业50、创业板指、创业板50等科技成长指数涨幅稳居市场前列，大幅跑赢传统权重指数。相较之下，上证50、沪深300等大盘权重指数涨幅相对有限，上证指数整体震荡偏弱，印证了上半年“成长领跑、权重托底、整体修复、分化加剧”的市场特征。纵观上半年市场演变脉络，行情核心主线清晰聚焦科技成长赛道。AI算力、半导体、高端制造、通信设备等细分领域持续获得资金重点布局，芯片、工业母机、创业板成长等主题板块表现强势。相较于年初单纯的风险偏好修复行情，上半年A股行情实现明显进阶，市场重心逐步转向科技产业链的景气度重估，半导体国产替代、AI算力产业化落地、高端制造自主可控、通信基础设施升级等产业逻辑持续兑现，成为上半年市场超额收益的核心来源，也是市场弹性的核心支撑。步入下半年，科技成长赛道依旧具备坚实的产业基本面与政策支撑，但行情节奏将逐步切换，市场会更加侧重业绩验证与结构性精选。国内机构资金对科技主线的布局意愿仍维持高位，通信、电子、AI硬件、半导体等领域的产业迭代与需求扩张仍在持续。同时，随着中报业绩窗口期逐步临近，市场投资逻辑将进一步落地，更加严格验证企业订单增速、营收兑现能力、利润弹性以及资本开支的持续性，纯粹的题材炒作行情将逐步退潮，优质标的的业绩确定性将成为行情分化的关键。市场再定价科技的同时风格相较于上半年会更加均衡，盈利风格和价值风格或企稳修复。报告期内，组合债券部维持中短久期信用债配置+适时参与利率债及金融债交易的策略，获取稳定票息收益。权益方面，组合根据市场风险偏好的变化，动态调整权益仓位的占比，力争实现业绩基准超额收益。

2026年上半年，科技成长板块成为A股市场表现较为突出的方向之一，科创综指整体呈现先震荡、后走强的运行特征。年初市场仍受到外部环境变化、资金风险偏好波动及前期交易结构调整等因素影响，指数以震荡整固为主；进入二季度后，随着产业催化逐步增多、科技企业基本面预期改善以及市场风险偏好回升，板块上行动能明显增强。资金持续向景气度较高、技术壁垒较强和业绩确定性相对突出的硬科技领域聚集，科创综指也较为充分地体现了科技成长板块的整体弹性。从上涨结构来看，人工智能带来的算力需求扩张仍是贯穿上半年的重要产业线索，并逐步向半导体设备、先进封装、存储芯片、电子材料、CPO及光通信等多个环节传导。与此同时，存储行业供需关系改善、国产半导体产业链持续突破，也为相关板块提供了较强支撑。伴随上市公司年报和一季报陆续披露，部分光通信、高端设备及半导体材料企业在订单、收入和盈利端呈现改善，市场对科技板块的定价逻辑逐步由产业预期向基本面兑现延伸。虽然期间仍受到外部市场波动、资金获利了结和细分方向轮动等因素扰动，但科技产业景气提升的核心主线保持清晰。政策层面，科创板相关制度改革继续向纵深推进，为硬科技企业发展提供了更加稳定和多元的资本市场支持。科创板“1+6”改革实施以来，科创成长层、第五套上市标准、IPO预先审阅机制，以及并购重组、再融资和股权激励等配套安排持续完善，资本市场对尚处于研发投入期、产业化初期或商业模式验证阶段的科技企业覆盖能力进一步增强。人工智能大模型企业适用科创板第五套上市标准的审核规则进一步明确，也为通用大模型和行业大模型企业申报上市提供了更加清晰的制度依据。与此同时，量子科技、生物制造、具身智能等未来产业逐步纳入重点支持范围，科创板服务科技创新、新质生产力和产业升级的市场定位进一步强化。展望下半年，人工智能基础设施建设、半导体国产替代、高端制造升级以及未来产业培育仍有望为科创板提供中长期产业支撑。经过上半年的持续上涨，部分细分行业的估值水平和交易热度已经有所提升，市场对企业业绩兑现能力、订单持续性和技术突破质量的要求也将进一步提高。后续板块机会可能更多围绕中报业绩、资本开支、产品放量及产业景气扩散展开，细分行业之间的表现分化也可能进一步加大。整体来看，科技成长方向仍具备较强的产业基础和政策支撑，具备核心技术壁垒、真实订单支撑和持续盈利改善能力的细分领域，更有望获得中长期资金关注。报告期内，我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数，严控跟踪误差，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。