陈博 - 基金投资策略和运作

一季度权益市场波动较大，先因春季躁动而走强、后因海外冲突而走弱。起初产品充分受益于科技成长板块和有色金属板块的上涨，随着行情演绎逐渐极致，产品配置方向逐渐转向估值极具吸引力的红利、价值板块，在后续市场大幅下跌过程中，有效控制住了波动和回撤。转债市场持续保持高估值的状态，整体配置价值较低，我们保持了对偏股或平衡型转债的低配，但是我们关注到部分临期债性转债的YTM较高，在把控信用资质的前提下，我们对此进行了积极的配置。债券市场整体回暖，也存在结构分化，市场在经历去年的巨大波动后更多资金选择投向票息资产等净值更平稳的资产选择，因此整个季度信用利差长期在低位。市场流动性有所改善，短久期债券利率持续下行，使得一季度信用债表现较好。本基金采取了中性久期，季度内部分时段提升了杠杆。

受地缘冲突影响，2026年一季度市场风格切换的较为明显，年初在AI与商业航天主题多重利好共振下上证指数突破4197点创十年新高，3月市场整体风险偏好回落。具体指数表现上，受益于行业与主题表现一季度中证500指数表现较好，季末收涨2.03%，沪深300下跌3.89%，科创综指下跌1.11%，中证全指下跌1.30%。行业层面，能源与资源品领涨，申万一级行业煤炭、石油石化本季度领涨，分别录得16.83%和15.36%的绝对收益。风格上，小盘、成长风格向大盘、价值切换明显。本轮调整对于A股整体有一定降温效果，市场有望在地缘风险消化、等待国内政策发力的磨底过程中，从情绪题材驱动向业绩盈利驱动发展。在投资管理上，本基金是以中证500指数为跟踪标的指数的指数增强基金，我们坚持采用量化多因子的投资策略，勤勉尽责，在有效控制跟踪误差和偏离的基础上，力争为投资者获取合理收益。

报告期内，国内经济稳中向好，PMI和工业企业利润稳定，具备中长期稳定增长的基础，政策层面科技创新和内需共同发展。本基金关注能源安全相关的电力设备、新能源、石油石化；科技创新相关的电子、通信；新消费相关的传媒、计算机、医药；粮食安全相关的化工、食品饮料、农业；金融行业相关的保险、银行等板块，争取为持有人创造回报。

报告期内，国内经济稳中向好，PMI和工业企业利润稳定，具备中长期稳定增长的基础，政策层面科技创新和内需共同发展。本基金重点关注高股息低估值央企国企，配置上关注能源安全相关的煤炭、石油石化；交通运输相关的高速、海运；公用事业相关的电力；粮食安全相关的化工、食品饮料、农业；金融行业相关的保险、银行等板块，争取为持有人创造回报。

报告期内，国内经济稳中向好，PMI和工业企业利润稳定，具备中长期稳定增长的基础，政策层面科技创新和内需共同发展。本基金重点配置科技创新行业，关注新消费相关的传媒游戏，兼具低估值和高增长；关注科技创新相关的电子、通信、计算机等板块。

报告期内，国内宏观稳中向好，一方面二手房成交有阶段性复苏的迹象，另一方面，科技行业持续快速发展，AI、机器人等领域不断创新，国内制造业全球竞争优势凸显。海外冲突成为最大的不确定因子，短期冲突对于风险偏好的影响已钝化，但中期油价中枢上行对全球经济的影响仍需观察。报告期内，本基金坚持价值投资的导向，保持高胜率、高安全边际的投资方式，行业配置较为分散，不断在能力圈中挖掘更具备性价比的投资方向，以求在较低波动的同时谋求绝对收益。

报告期内，国内经济稳中向好，PMI和工业企业利润稳定，具备中长期稳定增长的基础，政策层面科技创新和内需共同发展。本基金重点关注能源安全相关的电力设备新能源、石油石化；科技创新相关的电子、通信；新消费相关的传媒、计算机、医药；粮食安全相关的化工、食品饮料、农业等板块，争取为持有人创造回报。

一季度海外地缘政治紧张，全球风险偏好下降，权益资产波动较大，油价高企引发输入性通胀担忧。国内经济基本面较好，股票市场先涨后跌，债券市场利率整体小幅上行，赚钱效应较差。大类资产配置上，组合临近季末逢低增加转债仓位，股票仓位变化不大。纯债部分坚持票息策略，主要投资高评级短期限品种。股票组合减持了顺周期的资源品种，因为地缘政治冲突对全球经济增长产生负面影响。股票组合增加了医药和新能源品种的持仓。人工智能产业革命短期有负面影响，但长期逻辑仍在，科技股仍有较好的业绩基本面支撑。展望二季度，预计冲突对市场的影响将逐步减弱，市场会更关注上市公司一季报情况。

报告期内，国内宏观稳中向好，一方面二手房成交有阶段性复苏的迹象，另一方面，科技行业持续快速发展，AI、机器人等领域不断创新，国内制造业全球竞争优势凸显。海外冲突成为最大的不确定因子，短期冲突对于风险偏好的影响已钝化，但中期油价中枢上行对全球经济的影响仍需观察。报告期内，本基金在权益方面，坚持价值投资的导向，重点投资于新能源材料、电子化学品的化工行业，兼顾低PB价值以及成长。固收方面，重点投资于低价格、低转股溢价率的优质可转债资产。

宏观面 GDP 增长符合政府预期，外需强内需温和，CPI 温和回升。股市整体走牛，沪指全年上涨，两融余额创历史新高，股债资金阶段性切换显著，股市赚钱效应引发债市资金短期分流。可转债市场强势上行，中证转债指数涨幅接近20%，小盘及长久期新券、材料和信息技术行业转债表现突出，转债估值与价格均处于历史高位。机构行为上，理财和保险资金与2024年相比更偏向权益资产；2025 年中国债市进入 M 型高波动震荡，10 年期国债收益率中枢 1.7%-1.9%，超长债收益率上行 40bp，资金面整体宽松，短端信用债票息策略占优。本基金一季度增加了对红利资产的配置，三季度增加了久期并逐步增加转债的配置，四季度积极参与可转债和权益资产的波段，取得了高于预期的收益，整体波动由于一季度的红利资产表现不及预期有所放大。

报告期内，国内宏观经济稳步复苏，消费、地产、PPI等数据逐步向好，科技行业持续快速发展，出口方面贸易顺差再创新高。在当前宏观环境下，A股市场稳步上行，传统行业与科技成长行业共振向上。报告期内，本基金在权益方面，坚持价值投资的导向，重点投资于新能源材料、化工行业等低PB周期成长板块。固收方面，重点投资于低价格、低转股溢价率的可转债资产。

本报告期内，国内经济运行在平稳基础上持续巩固，制造业在全球分工中的优势地位愈发凸显，半导体、人工智能、创新药等新兴领域保持高速成长。在操作层面，本基金坚持均衡配置思路，围绕红利资产、顺周期板块及科技创新主线进行分散布局，通过严格回撤管理与估值筛选，聚焦盈利质量较高、安全边际清晰的优质品种。