陈博 - 基金投资策略和运作

二季度权益市场回暖，地缘政治紧张对市场的冲击逐步减弱，科技仍是市场的主线，特别是数据中心建设带动的硬件相关产业链表现亮眼，消费、金融等板块整体疲弱，市场表现分化。债券市场利率窄幅波动，较难提供久期资本利得机会。大类资产配置上，组合逢高降低转债仓位，股票总体持仓保持不变，但结构上卖出科技获利，增持食品饮料、资源、机械制造、航空等顺周期品种。纯债部分仍以票息策略为主。展望下半年，关注消费能否企稳，科技板块如果出现较大的下跌修正，也会提供比较好的中长线布局机会。

报告期内，国内宏观稳中向好，科技领域呈现快速发展态势，人工智能在编程领域愈发成熟，已经初步实现完成复杂工作的能力。在AI应用爆发式增长的背景下，存储芯片、PCB、功率器件、被动元器件等领域纷纷出现部分供给不足的局面，引领科技投资进一步扩圈。另一方面，内需市场仍然保持稳定，社零数据虽有所波动，但绝大部分传统行业在经历持续去库存后，下半年有望实现经营拐点。报告期内，本基金坚持价值投资的导向，行业配置较为分散，不断在能力圈中挖掘更具备性价比的投资方向，兼顾成长行业的业绩弹性以及稳定现金流类企业带来的低波回报，以求在较低波动的同时谋求收益。

报告期内，国内经济运行稳中提质，制造业PMI与工业企业利润保持合理区间，经济中长期持续向好的基础依然稳固。政策端统筹推进科技创新与内需扩大，增长动能持续增强，结构持续向好。本基金以科技创新、成长板块为配置核心，布局电子、通信、传媒、计算机、电力设备新能源、CXO、机械等成长赛道，力求为持有人创造稳健回报。

报告期内，国内经济运行总体平稳，向好态势持续巩固，制造业PMI与工业企业利润等指标保持合理区间，经济中长期向好的基础进一步夯实。政策端坚持科技创新与扩大内需协同发力，增长动能不断增强。在投资策略上，本基金围绕能源安全、科技创新等板块展开布局：能源安全方向配置电力设备新能源等；科技创新方向侧重电子与通信领域。本基金力求通过上述行业配置，为持有人争取合理的投资回报。

“K型分化”是2026年二季度的A股市场的核心特征：指数震荡上行，创业板指创历史新高，成交与杠杆明显抬升，但资金高度集中于AI算力、半导体、通信等硬科技赛道，指数层面上涨但“上涨集中度”显著提高，价值及传统周期板块普遍承压，呈现标准“K型”结构行情。具体表现上，市值风格维度二季度“哑铃策略”承压较大，沪深300指数上涨11.90%，中证2000指数上涨7.78%，皆弱于中证500指数18.56%的单季度涨幅；成长价值维度，成长风格的科技股是当季的绝对主角：科创综指单季度上涨55.71%，创业板指上涨36.35%；行业层面上同样极度“二八分化”，31个申万一级行业中，仅6个行业录得上涨，电子行业单季度涨幅90.92%，领跑全市场。展望未来，经历了二季度的极致行情后，三季度市场波动可能加剧，风格有望迎来再平衡。在投资管理上，本基金是以中证500指数为跟踪标的指数的指数增强基金，我们坚持采用量化多因子的投资策略，勤勉尽责，在有效控制跟踪误差和偏离的基础上，力争为投资者获取超额收益。

报告期内，国内宏观稳中向好，科技领域呈现快速发展态势，人工智能在编程领域愈发成熟，已经初步实现完成复杂工作的能力。在AI应用爆发式增长的背景下，存储芯片、PCB、功率器件、被动元器件等领域纷纷出现部分供给不足的局面，引领科技投资进一步扩圈。另一方面，内需市场仍然保持稳定，社零数据虽有所波动，但绝大部分传统行业在经历持续去库存后，下半年有望实现经营拐点。报告期内，本基金在权益方面，坚持价值投资的导向，重点投资于包含了周期反转期权、新能源材料、电子化学品的化工行业，兼顾低PB价值以及成长。固收方面，重点投资于低价格、低转股溢价率的优质可转债资产。

报告期内，国内经济运行延续平稳态势，制造业PMI与工业企业利润整体平稳，为经济中长期高质量发展提供了基础支撑。政策层面持续兼顾科技创新引领与内需潜力释放，双轮驱动格局进一步巩固。在组合管理上，本基金行业配置方面，围绕能源安全主线布局电力设备及新能源、石油石化；聚焦科技自立自强方向配置电子、通信；着眼新消费趋势关注传媒、计算机及医药生物；立足粮食安全主线配置化工、食品饮料及农林牧渔；同时，兼顾金融板块的配置价值，持有保险与银行等板块，力争在均衡布局中为持有人创造持续回报。

报告期内，国内经济运行延续回升向好态势，制造业PMI及工业企业利润等指标保持在合理区间，经济长期向好的基本面未发生改变。政策端持续统筹推进科技创新与扩大内需，增长动能有望进一步增强。本基金聚焦高分红、低估值的央国企投资机会，行业配置上，围绕能源安全布局煤炭、石油石化；交运领域以高速公路、航运为主；公用事业侧重电力板块；金融板块配置保险、银行等标的。本基金力求通过稳健的行业配置，努力为持有人创造可持续的投资回报。

二季度权益市场分化较为明显，一方面科技成长表现较好，另一方面价值板块持续承压，权益的表现与经济的K型分化紧密相关。二季度上半部分债券市场在整体流动性较好的情况下，走出下行走势，下半季度资金价格从1.3%回归到1.4%以上，导致利率曲线短端提升，长端交易情绪有所变化，进入震荡局面。本基金权益投资风格较为均衡，坚持配置价值板块，同时部分参与科技成长的行情，二季度基金波动和回撤控制在较低水平，同时收益增强效果较好，持有体验较好。转债方面，整体估值较贵，二季度对转债配置较少；在固收投资上，季度前期采取逐步增仓债券的策略，后半季，采取少量波段交易和适度减少杠杆的策略，短线博弈震荡行情。整体而言，二季度业绩超出预期，波动符合预期。

报告期内，国内经济稳中向好，PMI和工业企业利润稳定，具备中长期稳定增长的基础，政策层面科技创新和内需共同发展。本基金重点配置科技创新行业，关注新消费相关的传媒游戏，兼具低估值和高增长；关注科技创新相关的电子、通信、计算机等板块。

报告期内，国内经济稳中向好，PMI和工业企业利润稳定，具备中长期稳定增长的基础，政策层面科技创新和内需共同发展。本基金关注能源安全相关的电力设备、新能源、石油石化；科技创新相关的电子、通信；新消费相关的传媒、计算机、医药；粮食安全相关的化工、食品饮料、农业；金融行业相关的保险、银行等板块，争取为持有人创造回报。

报告期内，国内经济稳中向好，PMI和工业企业利润稳定，具备中长期稳定增长的基础，政策层面科技创新和内需共同发展。本基金重点关注高股息低估值央企国企，配置上关注能源安全相关的煤炭、石油石化；交通运输相关的高速、海运；公用事业相关的电力；粮食安全相关的化工、食品饮料、农业；金融行业相关的保险、银行等板块，争取为持有人创造回报。