李茜 - 基金投资策略和运作

回顾2025年四季度，红利板块表现呈现明显的震荡加剧特征，整体在市场风险偏好的波动中演绎了“防御跑赢-估值消化”的完整节奏。具体来看，10月份伴随市场整体风险偏好显著下降，具备低波动、高股息特性的红利类策略凭借防御属性脱颖而出，整体跑赢市场；但在市场情绪回暖后，板块随即迎来一波较大幅度的回撤，逐步消化前期积累的估值压力。四季度上证红利全收益指数最终微涨3.63%。　　展望2026年一季度，红利板块的配置价值值得重点关注，短期与中期逻辑均具备坚实支撑。短期维度，2026年一季度在政策预期催化下，市场风险偏好或迎来阶段性抬升。而经过2025年四季度的调整后，红利板块估值已逐步回落至合理区间，估值压力得到充分释放，当前已具备明确的逢低配置窗口机遇。中期看，红利策略已从单纯的市场风格偏好，升级为　“宏观环境驱动+政策制度护航”　的强共振格局。一方面，从当前宏观环境审视，低利率与“资产荒”是支撑红利策略吸引力的基石。近年来，主要国有大行及股份制银行相继下调存款利率，使一年期定期存款利率全面进入“破1%时代”，而十年期国债收益率亦在历史低位徘徊。在此背景下，高股息资产提供了稀缺的确定性现金流回报，成为抵御“资产荒”的天然工具，完美匹配险资的负债端久期和收益要求。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.021%，期间日跟踪误差为0.041%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与标的指数基本一致的投资回报。

截至本报告期末，本基金份额净值为1.6147元，本报告期内基金份额净值增长率为0.50%，本基金的业绩比较基准收益率为0.47%。　　回顾2025年四季度，红利板块表现呈现明显的震荡加剧特征，整体在市场风险偏好的波动中演绎了“防御跑赢-估值消化”的完整节奏。具体来看，10月份伴随市场整体风险偏好显著下降，具备低波动、高股息特性的红利类策略凭借防御属性脱颖而出，整体跑赢市场；但在市场情绪回暖后，板块随即迎来一波较大幅度的回撤，逐步消化前期积累的估值压力。四季度港股通高股息全收益指数最终微涨3.27%。　　展望2026年一季度，红利板块的配置价值值得重点关注，短期与中期逻辑均具备坚实支撑。短期维度，2026年一季度在政策预期催化下，市场风险偏好或迎来阶段性抬升。而经过2025年四季度的调整后，红利板块估值已逐步回落至合理区间，估值压力得到充分释放，当前已具备明确的逢低配置窗口机遇。中期看，红利策略已从单纯的市场风格偏好，升级为　“宏观环境驱动+政策制度护航”　的强共振格局。一方面，从当前宏观环境审视，低利率与“资产荒”是支撑红利策略吸引力的基石。近年来，主要国有大行及股份制银行相继下调存款利率，使一年期定期存款利率全面进入“破1%时代”，而十年期国债收益率亦在历史低位徘徊。在此背景下，高股息资产提供了稀缺的确定性现金流回报，成为抵御“资产荒”的天然工具，完美匹配险资的负债端久期和收益要求。　　另一方面，相较于A股市场存量博弈，香港市场增量驱动特征明显，南向资金与外资共振推动市场上行。本轮南下资金流入始于去年10　月，今年春节后明显提速，是港股本轮行情重要增量资金，整体呈现出规模大速度快的现象。随着南向资金持续流入，内地资金在港股市场的话语权不断提升，这也有望进一步强化现有机构资金对港股红利类资产的青睐趋势。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.044%，期间日跟踪误差为0.125%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与标的指数基本一致的投资回报。

回顾2025年四季度，红利板块表现呈现明显的震荡加剧特征，整体在市场风险偏好的波动中演绎了“防御跑赢-估值消化”的完整节奏。具体来看，10月份伴随市场整体风险偏好显著下降，具备低波动、高股息特性的红利类策略凭借防御属性脱颖而出，整体跑赢市场；但在市场情绪回暖后，板块随即迎来一波较大幅度的回撤，逐步消化前期积累的估值压力。四季度央企红利全收益指数最终微涨4.2%。　　展望2026年一季度，红利板块的配置价值值得重点关注，短期与中期逻辑均具备坚实支撑。短期维度，2026年一季度在政策预期催化下，市场风险偏好或迎来阶段性抬升。而经过2025年四季度的调整后，红利板块估值已逐步回落至合理区间，估值压力得到充分释放，当前已具备明确的逢低配置窗口机遇。中期看，红利策略已从单纯的市场风格偏好，升级为　“宏观环境驱动+政策制度护航”　的强共振格局。一方面，从当前宏观环境审视，低利率与“资产荒”是支撑红利策略吸引力的基石。近年来，主要国有大行及股份制银行相继下调存款利率，使一年期定期存款利率全面进入“破1%时代”，而十年期国债收益率亦在历史低位徘徊。在此背景下，高股息资产提供了稀缺的确定性现金流回报，成为抵御“资产荒”的天然工具，完美匹配险资的负债端久期和收益要求。　　央企红利核心优势集中在安全性、收益稳定性与政策红利三重加持上，更适配追求稳健配置的投资者。此外，在国资委　“市值管理”　与　“一利五率”　考核导向下，央企分红积极性持续提升，叠加当前较低的估值水平，更具长期估值修复潜力与持仓确定性。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.022%，期间日跟踪误差为0.044%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与标的指数基本一致的投资回报。

回顾2025年四季度，红利板块表现呈现明显的震荡加剧特征，整体在市场风险偏好的波动中演绎了“防御跑赢-估值消化”的完整节奏。具体来看，10月份伴随市场整体风险偏好显著下降，具备低波动、高股息特性的红利类策略凭借防御属性脱颖而出，整体跑赢市场；但在市场情绪回暖后，板块随即迎来一波较大幅度的回撤，逐步消化前期积累的估值压力。四季度恒生港股通高股息低波动全收益指数最终微涨4.71%。　　展望2026年一季度，红利板块的配置价值值得重点关注，短期与中期逻辑均具备坚实支撑。短期维度，2026年一季度在政策预期催化下，市场风险偏好或迎来阶段性抬升。而经过2025年四季度的调整后，红利板块估值已逐步回落至合理区间，估值压力得到充分释放，当前已具备明确的逢低配置窗口机遇。中期看，红利策略已从单纯的市场风格偏好，升级为　“宏观环境驱动+政策制度护航”　的强共振格局。一方面，从当前宏观环境审视，低利率与“资产荒”是支撑红利策略吸引力的基石。近年来，主要国有大行及股份制银行相继下调存款利率，使一年期定期存款利率全面进入“破1%时代”，而十年期国债收益率亦在历史低位徘徊。在此背景下，高股息资产提供了稀缺的确定性现金流回报，成为抵御“资产荒”的天然工具，完美匹配险资的负债端久期和收益要求。　　另一方面，相较于A股市场存量博弈，香港市场增量驱动特征明显，南向资金与外资共振推动市场上行。本轮南下资金流入始于去年10　月，今年春节后明显提速，是港股本轮行情重要增量资金，整体呈现出规模大速度快的现象。随着南向资金持续流入，内地资金在港股市场的话语权不断提升，这也有望进一步强化现有机构资金对港股红利类资产的青睐趋势。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.017%，期间日跟踪误差为0.023%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与标的指数基本一致的投资回报。

回顾四季度，中证沪港深云计算产业指数小幅下跌0.21%，反映行业短期波动与长期潜力并存。宏观经济环境方面，全球经济复苏不及预期及通胀压力加剧，叠加市场对科技股风险偏好下降。技术层面虽存在挑战，但AI与云计算深度融合趋势不减，大模型训练需求推动算力基础设施升级。全球头部云厂商持续扩大智算中心布局，AI芯片投资成为资本开支核心，配套光互联技术加速落地支撑算力全链条需求；国内方面，头部大厂大幅上调AI基础设施投入，液冷技术渗透率随超节点算力架构发展显著提升，光纤光缆高端产品需求集中带动利润增厚。　　展望2026年，云计算行业将延续算力需求高增长与技术深化趋势，智算中心与AI芯片投资或将持续扩大，算力分布向边缘计算、端侧计算延伸以满足实时性场景需求。大模型技术成熟推动AI深度融入云计算服务，云厂商通过AI技术提升服务自动化、智能化水平，SAAS等新商业模式推动价值量再分配，AI原生应用与行业解决方案成为核心增长点。市场竞争加剧推动头部厂商巩固份额，新兴厂商通过差异化竞争争夺市场，价值高地转移至平台层、应用层。同时，AI与云计算深度融合将推动各行业智能化升级，商业航天等新兴领域或将为云计算提供新市场空间，带来巨大发展机遇。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.033%，期间日跟踪误差为0.046%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与业绩比较基准基本一致的投资回报。

回顾2025年四季度，港股整体延续震荡调整格局，结构性机会贯穿始终。期间市场调整幅度明显，港股通50指数下跌2.96%，行业分化进一步加剧，原材料业、能源业展现出较强韧性，医疗保健业、生物科技板块高位震荡分化，部分前期涨幅较大标的出现回调。资金层面，南向资金中保险、社保等长线机构资金占比提升，成为核心增量，持仓占比延续自2024年初以来的提升趋势，这一变化不仅强化了内资在港股市场的议价权，也为宽基指数平稳运行筑牢流动性基础，且其偏好的金融业、资讯科技业等领域与核心宽基指数成分结构高度契合，形成存量与流量的正向共振。供给端而言，全年活跃的IPO态势延续至四季度，优质资产的集中供给既优化了港股市场整体生态，也完善了宽基指数成分股结构，同时港股行业结构与投资者结构的深远变革仍在持续，离岸市场属性逐步淡化、对中国科技发展的代表性不断强化，这一趋势也为四季度市场运行提供了底层支撑。　　展望2026年，我们对港股市场持积极态度，短期来看1月市场积极信号已逐步显现，年末南向资金流入放缓的扰动消退后，当前港股风险收益比已显著改善，叠加人民币升值预期升温，内外资共振做多的格局有望成型，市场大概率在科技股引领下开启春季攻势，这一趋势或将直接利好宽基指数表现层面，2026年作为“十五五”规划开局之年，政策将延续“稳增长”与“适度宽松”的主基调，以扩大内需为战略基点，聚焦“产业科技+扩大内需”两条核心主线，为经济复苏与市场上行提供坚实支撑。长期来看，内地低利率环境下的财富再配置需求仍是核心机遇，保险资金“开门红”季节性流入叠加IFRS9会计准则切换，有望推动港股成为中短期重要配置方向，而港股优质资产占比提升也有望促使基金调整业绩基准中的港股权重，吸引更多资金入市。配置上，关注宽基指数的长期价值与阶段性机会。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.015%，期间日跟踪误差为0.025%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与标的指数基本一致的投资回报。

回顾2025年四季度，红利板块表现呈现明显的震荡加剧特征，整体在市场风险偏好的波动中演绎了“防御跑赢-估值消化”的完整节奏。具体来看，10月份伴随市场整体风险偏好显著下降，具备低波动、高股息特性的红利类策略凭借防御属性脱颖而出，整体跑赢市场；但在市场情绪回暖后，板块随即迎来一波较大幅度的回撤，逐步消化前期积累的估值压力。四季度央企红利全收益指数最终微涨4.2%。　　展望2026年一季度，红利板块的配置价值值得重点关注，短期与中期逻辑均具备坚实支撑。短期维度，2026年一季度在政策预期催化下，市场风险偏好或迎来阶段性抬升。而经过2025年四季度的调整后，红利板块估值已逐步回落至合理区间，估值压力得到充分释放，当前已具备明确的逢低配置窗口机遇。中期看，红利策略已从单纯的市场风格偏好，升级为　“宏观环境驱动+政策制度护航”　的强共振格局。一方面，从当前宏观环境审视，低利率与“资产荒”是支撑红利策略吸引力的基石。近年来，主要国有大行及股份制银行相继下调存款利率，使一年期定期存款利率全面进入“破1%时代”，而十年期国债收益率亦在历史低位徘徊。在此背景下，高股息资产提供了稀缺的确定性现金流回报，成为抵御“资产荒”的天然工具，完美匹配险资的负债端久期和收益要求。　　央企红利核心优势集中在安全性、收益稳定性与政策红利三重加持上，更适配追求稳健配置的投资者。此外，在国资委　“市值管理”　与　“一利五率”　考核导向下，央企分红积极性持续提升，叠加当前较低的估值水平，更具长期估值修复潜力与持仓确定性。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.033%，期间日跟踪误差为0.051%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与业绩比较基准基本一致的投资回报。

回顾四季度，游戏动漫板块表现相对疲软，在此期间，中证动漫游戏指数单季度下跌10.34%，一方面，行业在经历前期政策利好与估值抬升后，进入阶段性盘整，市场情绪更加趋于理性，部分获利资金有所流出；另一方面，新品缺乏现象级爆款出现，同时用户付费意愿受宏观消费环境影响有所承压。但从行业基本面来看，四季度共发放游戏版号504个，发放量仍保持高位，为行业提供了充足的新游供给。出海竞争力方面，中国游戏厂商在海外市场的收入持续增长，自研游戏海外收入占比稳步提升，在3A制作和移动端市场取得显著突破，技术研发、市场推广和本地化运营能力的提升增强了全球市场竞争力。政策环境方面，国家层面引导规范网络游戏健康发展，上海、北京、广东等地陆续推出支持政策，为行业提供了有力保障。因此，四季度的调整更多是行业在经历前期修复后的阶段性整固，而非基本面趋势的逆转。　　展望2026年，游戏动漫板块有望迎来产品大年与技术赋能的双轮驱动。从供给端看，版号常态化发放与微信小游戏等平台的新激励政策，有望持续推动优质内容供给放量，大量已获版号的精品游戏储备或将于年内特别是一季度集中上线。从增长逻辑看，行业的驱动或正从“政策与流量红利”全面转向“结构性创新与全球化”。技术将成为核心变量：AIGC技术已从研发端的降本增效转向驱动玩法创新，而脑机接口等前沿技术为未来交互体验革命埋下伏笔。同时，出海有望进入“深耕提质”新阶段，通过“本地化运营+品类融合创新+跨平台发行”的策略，在全球市场挖掘结构性机会。综合来看，在政策供给支持、技术持续赋能、产品周期共振及出海空间广阔的背景下，板块基本面向好趋势较为明确，具备长期配置价值。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.020%，期间日跟踪误差为0.027%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与标的指数基本一致的投资回报。

2025年四季度市场呈现结构性机会，其中石油石化、国防军工、有色金属、通信表现明显较好，涨跌幅分别为16.97%、16.74%、15.63%、14.72%。整体来看，沪深300、中证500、中证1000、创业板指和科创50的涨跌幅分别为-0.23%、0.72%、0.27%、-1.08%和-10.10%。从市场风格来看，期间沪深300价值指数（6.28%）跑赢沪深300成长指数（-1.58%），中证500价值（4.27%）亦跑赢中证500成长（-1.45%）。　　四季度，中证沪港深互联网指数累计下跌15.72%，细分行业中软件开发、消费电子、互联网电商、数字媒体、IT服务等构成主要拖累。复盘来看，指数呈现震荡下跌形态：10月，受中美贸易冲突风波再起、美联储FOMC会议释放鹰派信号、日央行加息引发套息交易平仓等事件影响，投资者避险情绪升温，板块进入下跌通道；10月底，头部平台密集释放AI进展、双11电商大战打响，经过前期下跌互联网板块估值优势牵引了一小波修复行情；11-12月，受流动性影响美股方面前期AI主题炒作积累的估值泡沫进入消化期，市场对互联网企业AI商业化落地进度的分歧加大，叠加年底市场存量资金转向防御性赛道，板块下跌趋势延续。　　展望后市，A/港股互联网板块经历2025年四季度的震荡下跌后，已逐步具备了更好的修复条件，何况大环境下人民币升值趋势、科技板块利好集中释放、宏观经济预期改善及资金面积极信号等多重利好有望推动跨年行情乃至“春季躁动”的纵深演绎。仍然强调，互联网行业的发展逻辑清晰可见：AI是毋庸置疑的增长核心，而激烈的市场竞争则是部分领域必须面对的常态，因此AI商业化的深化、竞争格局的演变、监管与合规等趋势将格外值得关注。诚然，短期维度来看，板块仍受宏观经济复苏节奏、海外流动性预期波动等因素影响，存在阶段性反复的可能；但随着中国AI在长期维度上重塑互联网格局，Agent+云业务出海在中期维度上成为互联网两大重要方向，结构性机会仍有望持续活跃，如游戏、OTA、社交平台出海等赛道具备景气度向上逻辑，AI有望驱动广告、电商等出现业绩改善机会，包括本地生活在外卖业务减亏后亦存在反转机会。中证沪港深互联网指数成份中存在以AI应用、算力基础设施为代表的进攻性标的，存在游戏、流媒体等可视为防御性品种的低关税敏感型板块，同样也存在电商、金融IT等存在反弹机遇的顺周期龙头，未来结构性亮点可能不断，胜负手仍然是围绕技术创新与场景深化的竞争格局重塑，稳中有进的特征有望延续。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.045%，期间日跟踪误差为0.055%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与标的指数基本一致的投资回报。

截至本报告期末，本基金份额净值为1.5481元，本报告期内基金份额净值增长率为-22.40%，本基金的业绩比较基准收益率为-22.67%。　　“十四五”以来，我国批准上市创新药220个、创新医疗器械282个，分别达到“十三五”期间的6.2倍、3.1倍。批准415个儿童药品、155个罕见病药品上市，批准上市中药创新药28个，新批准注册和备案公示化妆品新原料344件，医药产业创新发展活力不断增强。目前，我国医药产业规模位居全球第二位，创新药在研数目达到全球的30%左右。今年四季度，医药板块表现较弱，子板块中医药流通表现较强。恒生创新药指数同期下跌21.84%，终结了三季度的上行走势。　　展望后续，我们认为支付端压力对医药板块业绩影响有望边际趋稳，并且在低基数效应下，板块底部或将更加明确。具体来看：1）疾病谱动态演变和居民健康意识提升促使医药行业需求持续增长；2）集采走向稳定成熟，确立“稳临床、保质量、防围标、反内卷”四大原则，医药反腐常态化，行业缩量政策的影响正逐步消解；3）站在“十四五”收官与“十五五”启航的交汇点，我国医药行业正迎来从规模驱动到价值创造的质变。“十五五”规划建议明确提出“支持创新药和医疗器械发展”，不仅体现了我国对医药创新领域的高度重视，也为产业下一阶段的发展锚定方向；4）近年多个生物医药创新领军企业重磅数据读出，中国创新药再获全球认可。同时众多核心品种加速放量，出海策略成效逐渐显现，共同带动创新药发展势能持续向上；5）目前中国创新药出海多采用　License-out（对外授权）和　NewCo（新设海外公司）等模式，其本质是知识产权交易，而非实体药品出口，短期关税波动或难阻挡中国创新药产业趋势；6）随着深度学习和大模型技术迎来重要突破，AI将在药物研发的各个环节发挥重要作用，降本增效的同时推动生命科学加速发展。长期来看，创新与商业化并重的创新药企业有望受益。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.028%，期间日跟踪误差为0.037%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与标的指数基本一致的投资回报。

截至本报告期末，本基金份额净值为1.6239元，本报告期内基金份额净值增长率为6.32%，本基金的业绩比较基准收益率为4.93%。　　在2025年四季度，港股金融ETF（513140）震荡上涨，在整体表现弱势的港股中显得比较突出。　　据WIND数据显示，港股金融ETF（513140）在2025年四季度上涨了5.70%，领先于同期的恒生指数的-4.47%。其中，保险和银行走势较为强势，而券商股表现较为平淡。　　四季度前半段，随着A股整体的强势表现，保险得益于其自营权益仓位较高，三季度业绩增长明显，叠加港股的低估值，股价表现较为强势。同时，正如我们之前在三季报中的展望中提到的，银行板块在经历了三季度的下跌后，股息率重新回到了一个相对具有投资价值的区间，尤其是国有大行，在四季度有着不错的表现。券商股在四季度则较为平淡。　　展望2026年一季度，作为“十五五”的开局之年，资本市场有望保持活跃，保险和券商有望受益于此。同时，保险“开门红”销售超预期，新单增速也有望超预期，负债端与资产端有望形成共振。而银行方面，在降息周期下，净息差可能持续收窄，自身的高股息属性又具有一定的配置价值，在市场震荡过程当中或更为凸显。　　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.028%，期间日跟踪误差为0.054%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与标的指数基本一致的投资回报。

回顾四季度，CS物联网指数小幅下跌1.43%，主要受到市场情绪波动影响。一方面，全球AI产业链面临的不确定性及国内互联网企业相对保守的资本开支，压制了包括物联网在内的TMT板块整体情绪；另一方面，行业本身面临的原材料成本压力、激烈竞争以及四季度资金向防御性板块轮动的季节性特征，共同导致了指数的震荡整理。尽管如此，行业基本面仍展现韧性，政策端持续加码，卫星物联网商用试验推动标准化与场景拓展，5G商用成熟为蜂窝模组提供技术支撑，AI与边缘计算融合则深化智能家居、智能制造等场景应用，形成“短期压力+长期增长”的复杂格局。　　展望2026年，物联网行业长期增长逻辑不变，政策层面，卫星物联网商用试验的启动将系统性推动天地一体网络建设与商业模式探索；技术层面，轻量化RedCap模组与端侧AI的深度融合，有望在车联网、工业互联网等场景打开新的增长空间；产业层面，国内企业在模组领域的全球竞争力、国产化替代的推进以及可回收火箭技术带来的成本下降预期，共同构成了产业发展的有利环境。预计随着连接数持续高增长与应用场景的不断深化，物联网板块有望在2026年迎来业绩与估值的双重修复。　　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.035%，期间日跟踪误差为0.046%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与标的指数基本一致的投资回报。