李茜华泰柏瑞基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 6.9 年/10 年 | 364.78亿元 / 516.49亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 19 / 31 | 基金经理风格 | 股票型 | 管理基金以来年化收益率3.22% | |
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李茜 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
华泰柏瑞中证1000ETF516300.sh华泰柏瑞中证1000交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告 
回顾2026年上半年，中证1000指数走势大致分为两个阶段，累计上涨15.99%。年初小盘成长和主题投资较为活跃，商业航天、AI应用、存储及有色资源等方向带动指数走强；3月在外部扰动和风险偏好下降影响下，前期高弹性板块出现调整。随后市场交投逐渐恢复，科技成长、先进制造、材料及消费服务等领域轮番表现，前期调整较多的中小市值公司出现反弹，指数重回修复。由于中证1000覆盖众多细分行业和新兴产业，不同公司的景气程度、盈利基础和估值水平差异较大，上半年内部强弱分化始终较为突出，指数也表现出较高的风险偏好敏感性。
展望下半年，中证1000指数能否延续修复，关键在于上半年活跃的产业线索能否转化为上市公司利润。中报和三季报将进一步检验相关公司的收入增长、订单质量、现金流及盈利改善情况，具备真实产业需求和细分竞争优势的公司更有可能获得持续关注。政策对科技创新、民营经济和中小企业发展的支持仍将发挥积极作用，为优质中小公司提供较好的发展环境。但近期部分小盘成长方向交易热度升高，中小市值公司对流动性和风险偏好变化也较为敏感，指数运行或仍伴随较大波动，需关注高估值方向的业绩预期差。
华泰柏瑞中证中央企业红利ETF发起式联接A020466.jj华泰柏瑞中证中央企业红利交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2026年中期报告
回顾2026年上半年，地缘缓和、国际油价大幅回落，叠加市场风险偏好持续回暖，在一次典型的风格再定价与结构性挤压下，红利板块表现呈现明显的震荡下行特征，从相对表现看，本轮AI行情开启至今，红利板块相对科创50的跑输幅度已超前两轮成长牛市同期水平，分化可谓极致。上半年央企红利全收益指数下跌9.7%。
展望2026年三季度，红利板块的配置价值值得重点关注，短期与中期逻辑均具备坚实支撑。短期维度，市场波动中枢抬升、扰动因素增多，风格短期或进行再平衡。而经过2026年二季度的调整后，红利板块估值已逐步回落至合理区间，估值压力得到充分释放，当前已具备明确的逢低配置窗口机遇。中期看，红利策略已从单纯的市场风格偏好，升级为 “宏观环境驱动+政策制度护航” 的强共振格局。从当前宏观环境审视，低利率与“资产荒”是支撑红利策略吸引力的基石。近年来，主要国有大行及股份制银行相继下调存款利率，使一年期定期存款利率全面进入“破1%时代”，而十年期国债收益率亦在历史低位徘徊。在此背景下，高股息资产提供了稀缺的现金流回报，成为抵御“资产荒”的天然工具，完美匹配险资的负债端久期和收益要求。
华泰柏瑞中证港股通高股息投资ETF(QDII)513530.sh华泰柏瑞中证港股通高股息投资交易型开放式指数证券投资基金（QDII）2026年中期报告
回顾2026年上半年，地缘缓和、国际油价大幅回落，叠加市场风险偏好持续回暖，在一次典型的风格再定价与结构性挤压下，红利板块表现呈现明显的震荡下行特征。上半年港股通高股息全收益指数下跌3.46%。
展望2026年三季度，红利板块的配置价值值得重点关注，短期与中期逻辑均具备坚实支撑。短期维度，市场波动中枢抬升、扰动因素增多，风格短期或进行再平衡。而经过2026年二季度的调整后，红利板块估值已逐步回落至合理区间，估值压力得到充分释放，当前已具备明确的逢低配置窗口机遇。中期看，红利策略已从单纯的市场风格偏好，升级为 “宏观环境驱动+政策制度护航” 的强共振格局。一方面，从当前宏观环境审视，低利率与“资产荒”是支撑红利策略吸引力的基石。近年来，主要国有大行及股份制银行相继下调存款利率，使一年期定期存款利率全面进入“破1%时代”，而十年期国债收益率亦在历史低位徘徊。在此背景下，高股息资产提供了稀缺的确定性现金流回报，成为抵御“资产荒”的天然工具，完美匹配险资的负债端久期和收益要求。
华泰柏瑞中证沪港深云计算产业ETF发起式联接A019330.jj华泰柏瑞中证沪港深云计算产业交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2026年中期报告
上半年，中证沪港深云计算产业指数累计上涨7.94%，整体呈现探底回升走势。一季度，板块先扬后抑，指数下跌5.88%。前期快速上涨后的阶段性消化、外部地缘冲突升温压制全球风险偏好，是短期承压的主因。但从相对收益角度看，在资金整体偏向防御、科技成长板块波动加大的背景下，云计算板块仍跑出韧性，背后反映的是产业景气的持续支撑：国内"人工智能+"深入推进，算力基础设施与数据要素政策持续落地，AI对云基础设施的拉动正从训练侧向推理侧延伸；同时，DeepSeek模型迭代、AI Agent发展加快、长文本处理及高并发推理需求提升，持续推升云端算力、存储与调度需求。从产业验证看，公有云大模型调用量增长明显，长期存储需求显著抬升，AI工作负载正更深层次向云端迁移。此外，国内外云厂商相继上调AI算力、存储及相关服务价格，标志着行业竞争正从"以价换量"转向"资源稀缺+能力定价"，盈利改善逻辑开始显现。进入二季度，板块明显修复，指数上涨14.69%。本轮上涨不仅是情绪修复，更是产业逻辑的进一步验证：AI需求从训练向推理和应用侧加速扩散，Agent、AI coding、搜索与企业级智能化场景持续落地，推动云基础设施需求提升；与此同时，海内外云厂商密集调价，市场开始重新评估云计算产业链的盈利弹性，基本面驱动成为行情核心支撑。
展望下半年，我们对云计算板块维持相对积极看法，但市场核心关注点正从"景气逻辑"转向"业绩兑现"。短期看，科技板块累计涨幅较大，资金面与风险偏好变化可能带来阶段性波动；但中期维度上，行业正从"算力投入驱动"逐步迈入"收入与利润验证驱动"的新阶段。基本面上，AI应用落地仍在持续扩散，企业级需求、推理需求与长期存储需求有望继续带动云基础设施使用量提升。更为关键的是，上半年价格端的积极变化若能在下半年顺利向收入与盈利能力传导，板块将迎来从"主题投资"到"基本面投资"的切换窗口。我们也将持续关注算力供给释放节奏、AI应用商业化进度及板块资金面变化——这些因素将共同决定后续修复的节奏与弹性。
华泰柏瑞中证稀土产业ETF516780.sh华泰柏瑞中证稀土产业交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
上半年，中证稀土产业指数上涨12.10%，表现略优于沪深300、中证A500等大盘宽基指数，但大幅跑赢中证细分有色金属产业主题指数、中证工业有色金属主题指数等有色金属相关指数。在5月中旬之前，整个有色金属板块受益于美伊停火协议达成，市场风险偏好和基本面预期回暖而取得一定幅度反弹。但在5月中旬之后，黄金、白银、铜等金融属性较强的金属品种受美国通胀高企导致的加息预期不断加码影响，出现了较大幅度回撤，电解铝板块也因为中东产能预计重新回到供应链当中而有所回落，对美联储货币政策敏感度较低，同时供应链与中东关联度较低的稀土板块反而走出了相对独立的行情。
稀土作为供给侧高度集中化的品种，从近期配额供应情况来看，国家既不希望稀土价格过低导致我国经济利益受损和稀土集团盈利能力过于薄弱，也不希望稀土价格过高对海外替代产能形成高度激励，因此较为精准地采取以需定供策略，将稀土价格保持在一定范围之内。供给侧，上半年开采指标暂无明显增量，下半年指标预期增加有限，废料回收原料紧张持续压制分离厂开工，氧化物供应偏紧格局有望全年维持，2026年6月《矿产资源法实施条例》首次以行政法规形式对稀土等36种战略性矿产实施全链条管控，政策刚性将进一步转化为供给刚性。需求侧，旺季备货与新兴需求形成双重支撑，7月磁材下游接单较前期好转、企业备库处于低位，随市场企稳有望开启集中补库，油气供给冲击之下能源安全在各国政策考量中的优先级上升，下半年风电、新能源车等下游产品需求有望较上半年抬升，中长期L3级别自动驾驶正式商业化、人形机器人、低空经济等新兴方向有望打开永磁材料增量空间。稀土板块预计将继续维持震荡上行格局。
华泰柏瑞中证AAA科技创新公司债ETF551510.sh华泰柏瑞中证AAA科技创新公司债交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，中国经济顶住外部压力运行在合理区间，呈现"总量稳、结构分化、名义改善"的特征。上半年GDP达69.57万亿元，同比增长4.7%，恰好落在年初两会确定的"4.5%-5%"目标区间。其中一季度增长5.0%，二季度增长4.3%。GDP平减指数结束此前连续12个季度为负的局面，上半年名义增速高于实际增速0.7个百分点。PPI在3月转正后持续上行，6月同比达4.1%，创47个月新高；CPI温和上涨1.0%，核心CPI上涨1.2%，处于温和通胀区间。6月制造业PMI为50.3%，重回扩张区间，新出口订单指数50.1%，时隔两年重返荣枯线以上。经济内部K型分化明显，生产端看，规模以上工业增加值增长5.4%，装备制造业（+9.3%）和高技术制造业（+13.3%）表现亮眼，新动能对经济增长直接贡献超40%。从需求端看，外需强劲，AI相关产品出口量价齐升；内需偏弱，固定资产投资累计同比-5.7%，社会消费品零售总额接近25万亿元但增速放缓。建筑业增加值同比下降4.0%，房地产业-0.2%，仍是主要拖累项。 上半年债市整体呈现"低波动、窄区间、震荡偏强"的特征，10年期国债收益率在1.70%-1.90%区间运行，振幅不足20BP。上半年资金面持续宽松成为最显著预期差，4-5月DR007一度降至1.34%，显著低于政策利率。6月以来资金利率向政策利率回归，DR007围绕政策利率运行。信用利差被压缩至历史低位。
展望三季度，债券市场大概率延续震荡格局，整体仍处于偏多环境，但需警惕阶段性扰动。内需偏弱格局短期难改，终端需求偏温和，CPI同比或维持震荡，基本面尚不构成利率上行风险。央行维持"适度宽松"基调，流动性平稳诉求强，资金面预计均衡偏松。但三季度财政落地进度或加快，新型政策性金融工具可能投放，利率债供给上行，对债市形成阶段性供给冲击。中短端信用利差已压缩至低位，外部评级调整或冲击弱资质信用债，信用下沉性价比不足。历史经验看，三季度市场普遍存在调整预期，叠加绝对收益账户止盈需求，利率可能出现阶段性起伏。 策略上，从"趋势做多"转向"区间震荡中的结构性机会挖掘"，密切跟踪三个信号——一是7月政治局会议对政策的定调；二是三季度社融增速是否持续超预期回升；三是美联储政策路径变化对人民币汇率和资金面的冲击。在利率低位震荡的环境中，维持跟随指数久期和期限结构的整体策略，结合市场调整个别信用主体的敞口，将降低跟踪误差放在首位。
华泰柏瑞恒生港股通红利低波动ETF520890.sh华泰柏瑞恒生港股通高股息低波动交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
回顾2026年上半年，地缘缓和、国际油价大幅回落，叠加市场风险偏好持续回暖，在一次典型的风格再定价与结构性挤压下，红利板块表现呈现明显的震荡下行特征。上半年港股通高股息全收益指数下跌3.46%。
展望2026年三季度，红利板块的配置价值值得重点关注，短期与中期逻辑均具备坚实支撑。短期维度，市场波动中枢抬升、扰动因素增多，风格短期或进行再平衡。而经过2026年二季度的调整后，红利板块估值已逐步回落至合理区间，估值压力得到充分释放，当前已具备明确的逢低配置窗口机遇。中期看，红利策略已从单纯的市场风格偏好，升级为 “宏观环境驱动+政策制度护航” 的强共振格局。一方面，从当前宏观环境审视，低利率与“资产荒”是支撑红利策略吸引力的基石。近年来，主要国有大行及股份制银行相继下调存款利率，使一年期定期存款利率全面进入“破1%时代”，而十年期国债收益率亦在历史低位徘徊。在此背景下，高股息资产提供了稀缺的确定性现金流回报，成为抵御“资产荒”的天然工具，完美匹配险资的负债端久期和收益要求。
华泰柏瑞中证智能汽车主题ETF516520.sh华泰柏瑞中证智能汽车主题交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
回顾上半年，CS智汽车指数累计下跌6.44%，整体呈现低位企稳走势。一季度，板块明显承压。前期累计涨幅较大、市场风险偏好阶段性回落以及外部不确定因素上升，是回调的主要诱因。但从产业层面看，智能驾驶中长期发展逻辑并未发生实质变化：继首批L3准入许可落地后，第二批L3试点、L2强制标准、L2沙盒测试及智能网联汽车"十五五"规划等方向持续受到市场关注，行业正从前期的技术验证阶段进一步向规范化落地阶段推进；与此同时，海外自动驾驶商业化进程仍在演进，北美Robotaxi测试、无安全员运营及相关车型投放持续推进，市场对自动驾驶中长期商业空间的关注度仍然较高。进入二季度，板块在多空因素交织下波动加大，CS智汽车指数最终收涨4.68%。修复的核心驱动力并非单纯情绪反弹，而是产业趋势与制度环境的进一步确认。政策面上，智能驾驶行业迎来标准体系的密集推进：L2级组合驾驶辅助强制国标正式发布，L3/L4自动驾驶系统安全要求持续推进，L3试点扩围、"十五五"规划及车路云试点等方向也持续受到关注，行业正从前期"功能竞争"阶段逐步进入"制度化商业落地"阶段。出海端同样表现强劲，季度内主要自主车企出口销量维持较高增速，有效对冲了国内需求的下滑。但客观来看，二季度修复幅度并不大，反映出市场对行业的定价正在趋于理性——当前高阶智驾渗透率提升已逐步成为共识，行业竞争焦点正从"配置是否上车"转向"盈利是否改善、合规是否达标、商业模式是否成立"。上半年产业链整体仍存在"增收不增利"的现实压力，叠加整车需求波动、资金风格切换及部分环节估值消化，板块内部波动仍然较大。
展望下半年，我们对智能驾驶产业仍维持相对积极判断，板块大概率仍处于中期景气改善和制度完善的共振期，但行情驱动力将更依赖"落地验证"而非"概念升温"。政策端仍有望持续提供制度支撑：L2强标落地后的检测与合规准备工作、L3/L4强标配套推进，以及全国统一路权与安全规范的实施，都将进一步提升行业制度确定性。与此同时，技术与产品侧的关键催化也值得持续关注，包括海外先进智驾系统入华进展、高阶智驾在更广价格带的进一步渗透，以及Robotaxi运营规模、单车经济模型和无安全员商业化进展等。后续我们将重点关注四类核心信号：一是L3政策推进节奏及试点扩围进展；二是Robotaxi成本下降和运营效率改善是否持续兑现；三是高阶智驾渗透率能否继续向更广价格带下沉；四是海内外智能驾驶规则、技术和商业化进展是否继续形成共振。如果上述变量持续向好，智能驾驶板块仍有望在汽车产业链中维持较高景气度，并逐步从预期修复走向基本面驱动的新阶段，中长期配置价值有望进一步凸显。
华泰柏瑞上证180ETF530300.sh华泰柏瑞上证180交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
回顾2026年上半年，A股市场在震荡中逐步修复。在此背景下，上证180指数上涨2.45%。年初至3月，受资金面、政策及业绩预期变化影响，指数随大盘震荡调整；二季度政策预期转暖，市场逐步消化一季报信息，风险偏好随之修复，低估值蓝筹和核心资产有所回暖，指数运行趋稳。上证180指数覆盖金融、消费、工业和科技等沪市代表性行业，成份股多为经营基础较为稳健的行业龙头。在上半年科技成长相对活跃、市场风格分化较大的环境中，指数涨跌节奏相对平缓，并在市场波动阶段体现出一定韧性。
展望下半年，稳增长和扩内需政策有望继续落地，中长期资金入市也将为大盘核心资产提供一定支撑。随着中报及后续业绩披露推进，市场关注点或更多回到盈利质量、现金流和股东回报。近期成长板块在前期上涨后波动有所加大，市场风格存在阶段性再平衡的可能，估值处于相对低位、分红能力较强的权重板块有望获得更多关注。整体而言，上证180指数所代表的优质龙头兼具经营稳定性和核心资产属性，在震荡环境中的底仓价值有望进一步显现；若国内需求及盈利预期改善，指数也可能体现一定修复弹性。
华泰柏瑞中证光伏产业ETF515790.sh华泰柏瑞中证光伏产业交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，光伏指数在产业链深度调整与"反内卷"政策预期的交织中，走出"年初脉冲反弹—二季度磨底"的弱势震荡行情。一季度受出口退税取消前抢出口及硅料挺价带动指数短暂冲高；二季度国内新增装机同比大幅回落、多晶硅价格较年初跌逾40%击穿现金成本，主产业链产量全面下滑，6月下旬借能效强制国标出台与落后产能出清预期企稳，全期呈现典型的周期筑底特征。
展望下半年，光伏主题ETF表现主要取决于"产能出清节奏"与"海内外需求修复"的验证。积极因素在于工信部能效门槛+反垄断治理倒逼高能耗产能退出、头部企业少银化技改降本、四季度国内大基地并网与海外年底抢装或带动价格边际修复。风险来自库存绝对量仍高或导致价格战延续、欧盟印美贸易壁垒加码挤压出口、及中报大面积亏损引发估值与情绪双杀。整体看板块处于历史低估值区的预期修复阶段，具备左侧配置价值但可能会承受出清慢于预期的高波动。
华泰柏瑞中证全指证券公司ETF560400.sh华泰柏瑞中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
上半年，A股整体维持震荡上行格局，但市场内部风格分化明显，沪深300收于4979点，上半年上涨8.63%，场内日均成交稳定维持3万亿元上方，整体资金活跃度充裕。本轮行情由AI产业红利主导，资金单向扎堆高景气成长赛道，其中电子、通信板块二季度涨幅分别高达86.29%、73.59%。 复盘宏观基本面，一季度国内GDP同比5%开局平稳，二季度受国际油价上行扰动，内需修复动能边际放缓，经济呈现典型外需偏强、内需偏弱的特征，5月社零同比转负，但出口韧性超预期，前五月出口同比增长15.3%；同时PPI时隔数年同比转正，成长板块盈利预期提前升温，景气优势在中报落地前或已被市场充分定价。
展望三季度，我们认为A股仍然以结构性行情为主，当下需要重点警惕两大风险：一是外部流动性扰动，美元韧性走强叠加海外央行加息，全球流动性边际收紧，叠加海外科技股高位回撤、新兴市场外资大幅流出，较易压制A股风险偏好；二是内部赛道拥挤风险，AI产业链经过二季度行情演绎，后续业绩兑现压力陡增。估值维度来看，当前沪深300PE-TTM为13.9倍、PB1.29倍，处于历史偏低分位，大盘蓝筹具备一定估值优势；反观成长赛道，创业板市盈率达52.99倍，科技主线交易拥挤度逼近历史警戒线，局部估值泡沫凸显，继续上行容错率或大幅收窄。
华泰柏瑞中证动漫游戏ETF516770.sh华泰柏瑞中证动漫游戏交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
本基金以完全复制中证动漫游戏指数为投资策略，产品回报主要取决于标的指数收益。2026年上半年，中证动漫游戏指数明显回调，累计下跌24.17%。一季度，前期市场对AI应用、内容资产重估以及春节档票房已有较高预期，在风格快速切换过程中，游戏板块作为此前活跃方向之一，阶段性面临估值消化压力，3月伊以冲突升级、霍尔木兹海峡风险升温进一步推升全球市场避险情绪，成长风格整体承压，指数一季度下跌11.97%；二季度，A股市场延续较为明显的结构分化特征，资金主要集中于通信设备、半导体、存储等硬件和上游环节，市场更偏好业绩兑现度较高、景气验证更强的AI硬件资产，游戏作为AI应用和内容消费方向，阶段性未能获得增量资金持续配置，指数二季度下跌13.86%。总体来看，板块上半年的连续调整更多来自市场层面的再平衡与估值消化，而非产业趋势的逆转。 从产业基本面看，游戏行业运行依然平稳，供给端延续改善趋势。2026年上半年累计发放游戏版号950个，同比增长约17%，再创2021年以来同期新高，其中国产版号917个、进口版号33个，月度发放持续维持在较高水平，政策环境延续常态化、稳定化。需求端来看，2026年一季度国内游戏市场实际销售收入达到971.72亿元，同比增长13.38%，4月、5月同比分别增长11.04%和10.07%，行业收入延续双位数增长；游戏用户基础稳定、长线运营能力持续强化，头部公司依靠成熟产品矩阵、精细化运营和全球化发行，仍具备较强盈利韧性。板块上半年的主要矛盾并非产业景气明显恶化，而是市场资金更偏好AI硬件和高弹性科技资产，导致游戏板块估值弹性阶段性受到压制。
展望下半年，我们对游戏板块仍维持相对积极的观点。一方面，版号持续发放为后续产品周期提供基础，产品周期仍是2026年的核心看点，头部厂商重点产品储备较为丰富，有望在下半年逐步进入测试、上线和流水验证阶段，并带动板块风险偏好修复。另一方面，AI对游戏研发、内容生产和运营环节的赋能正在深化，行业降本增效与玩法创新的中期逻辑没有改变，游戏仍是AI应用落地较早、商业模式较清晰、用户付费习惯较成熟的方向之一；小游戏激励政策自今年起进一步优化，平台分成机制向开发者倾斜，也有助于提升行业生态活力。 经过上半年的连续调整，板块估值压力已明显释放，若后续市场风格从AI硬件向AI应用扩散，或重点产品流水表现超预期，游戏板块有望重新获得资金关注。综上所述，在版号常态化、产品供给改善、AI应用推进和出海扩张等因素支撑下，游戏行业或仍处于景气修复与中长期成长逻辑并行的阶段，板块仍具备显著的长期配置价值。