蒋华安 - 基金投资策略和运作

海外方面，2026年4月以来美伊局势逐步缓和，油价中枢在高位震荡后，于5月至今已大幅回落。二季度美国经济增长韧性较强，物价短期压力加大。通胀预期抬升下，市场对于主要海外央行货币政策宽松预期下降，日欧央行已启动加息，美联储货币政策相机抉择。　　国内方面，二季度经济增长动能有所放缓，其中外需维持强劲，内需疲软是主要拖累。油价上行带来输入性成本抬升，叠加国内供需调整，工业品价格呈现快速上行态势，并带动二季度工业企业营收增速和利润增速回升。　　二季度风险偏好抬升之下，全球主要国家权益市场均显著修复。AI浪潮持续演绎下，科技引领市场大幅上涨。A股方面，4月以来中东局势降温，市场显著修复，创业板指、科创50更持续创新高。整体来看，二季度成长风格显著占优，申万一级行业中电子、通信、建材涨幅居前。当前A股市场整体估值不贵但内部风格分化较为明显，短期市场波动有所上行，看好中国经济结构调整及产业升级带来的市场投资机会，对中长期A股市场持中性偏乐观态度。本基金穿透后权益仓位保持中性略偏高。大类配置上，本基金二季度减持黄金ETF，增持美股，主要增持方向是美股科技板块，港股配置比例基本持平，主要减持方向是主动管理型港股基金，主要增持方向是地产开发及非银板块。A股行业配置上，本基金二季度增持金融地产板块，主要增持方向是保险、券商及地产开发板块；周期板块权重小幅下降，主要减持方向是化工，主要增持方向是煤炭；成长板块权重变化不大，主要增持方向是半导体、光模块及游戏，主要减持方向是机器人。转债资产方面，本基金二季度转债资产权重变化不大，结构上小幅减持低价转债，增持偏股转债。纯债资产方面，二季度债券利率延续下行态势，当前对债券市场依然持中性态度，胜率不低但是赔率有限，依然以震荡市的思路进行操作，力争规避信用风险和流动性风险。

海外方面，2026年4月以来美伊局势逐步缓和，油价中枢在高位震荡后，于5月至今已大幅回落。二季度美国经济增长韧性较强，物价短期压力加大。通胀预期抬升下，市场对于主要海外央行货币政策宽松预期下降，日欧央行已启动加息，美联储货币政策相机抉择。　　国内方面，二季度经济增长动能有所放缓，其中外需维持强劲，内需疲软是主要拖累。油价上行带来输入性成本抬升，叠加国内供需调整，工业品价格呈现快速上行态势，并带动二季度工业企业营收增速和利润增速回升。　　二季度风险偏好抬升之下，全球主要国家权益市场均显著修复。AI浪潮持续演绎下，科技引领市场大幅上涨。A股方面，4月以来中东局势降温，市场显著修复，创业板指、科创50更持续创新高。整体来看，二季度成长风格显著占优，申万一级行业中电子、通信、建材涨幅居前。当前A股市场整体估值不贵但内部风格分化较为明显，短期市场波动有所上行，看好中国经济结构调整及产业升级带来的市场投资机会，对中长期A股市场持中性偏乐观态度，整体权益仓位保持略超配。大类配置上，本基金二季度黄金等商品配置变化不大，增加了美股的配置比例，相应降低了港股的配置比例。A股行业配置上，本基金二季度主要增持了科技和医药等成长板块，减持了部分金融周期板块。转债资产方面，本基金持有转债资产权重较低。债券资产方面，二季度债券利率延续下行态势，当前对债券市场依然持中性态度，胜率不低但是赔率有限，依然以震荡市的思路进行操作，力争规避信用风险和流动性风险。其中含权债基方面，用中低仓位的灵活配置基金和混合偏债基金置换了二级债基。

二季度，全球经济延续温和回升态势，地缘风险边际缓和，不确定性有所下降。全球通胀呈现较强粘性，美联储维持鹰派立场，全球流动性预期阶段性收紧。国内经济总体走弱，K型分化显著，外需及新质生产力表现强劲。国内通胀仍处低位，PPI受输入性因素影响有所回升。货币政策保持适度宽松，财政政策较为节制，地方债发行慢于往年。市场风险偏好见底回升，全球一体化联动明显。　　在此背景下，二季度各大类资产及其内部表现极致分化。权益方面，在AI产业趋势驱动下全球股市大幅上涨，但内部分化剧烈，中小盘显著跑赢大盘，双创为代表的成长板块独领风骚，其他板块跌多涨少。美日韩股市大幅上涨，港股显著负收益。固收方面，债市小幅正收益，利率债好于信用债，收益率总体区间震荡。商品方面，普遍下行，原油大幅回落，黄金先涨后跌。汇率方面，美元指数偏强，出口强劲与巨额未结汇余额支撑人民币兑美元持续走强。　　二季度，本基金变更了基金经理，风险资产中枢保持在较高水平，以主动承担风险、积极把握结构性机会为主。风险资产方面，本基金四五月份保持基本稳定，六月份开始，趁月初市场出现一定幅度调整，本基金适当提升仓位，积极调整组合结构，增配境内外科技成长类、中小盘类基金，减配消费类、港股类、全市场类基金。二季度末，本基金风险资产仓位处于中性偏高水平，以境内外成长基金为主，适度兼顾均衡。稳健资产方面，债券收益率区间震荡，缺乏配置价值，本基金清仓含权债基、境外债基，以持有中短久期债基为主。　　展望未来，AI产业趋势与全球秩序重构仍是决定中长期资产配置的两大核心变量，全球经济呈现更加明显的”K型分化”特征。美国财政扩张和高债务约束共同决定中期弱美元方向，但短期货币政策节奏取决于通胀与就业演变，仍存在较大不确定性。国内经济下半年有望低位企稳，政策以托底为主，“六张网”有望成为主要发力方向，结构性特征更加明显，新质生产力相关产业或仍将保持较高景气。通胀方面，随着输入性因素扰动减弱，国内物价水平下半年有望温和回落，人民币汇率在出口韧性、国际资本流动改善及美元中期走弱背景下仍具备升值基础。财政政策和货币政策难以大开大合，仍以稳为主，定调偏积极但力度预计有限。　　资产配置层面，战略上继续坚持全球分散配置，在产业趋势与宏观周期之间保持动态平衡。权益方面，A股处于盈利驱动阶段，景气度成为市场中期主要支撑，科技创新、自主可控、人工智能、机器人及先进制造等产业趋势仍是中期重点方向。把握人民币升值带来的中国资产重估机会，积极关注低位板块可能的估值修复机会。固收方面，当前利率整体处于低位区间，债券配置价值更多体现为票息收益和组合稳定器功能，保持适度久期，灵活把握交易性机会。黄金方面，全球央行持续购金、美元信用体系长期演变及地缘政治不确定性仍构成长周期支撑，在组合中继续发挥风险对冲和资产配置作用。整体来看，本基金将坚持长期投资理念，密切跟踪全球宏观周期、产业趋势及风险偏好变化，动态优化资产配置，努力在控制回撤的基础上获取长期稳健回报。

海外方面，2026年4月以来美伊局势逐步缓和，油价中枢在高位震荡后，于5月至今已大幅回落。二季度美国经济增长韧性较强，物价短期压力加大。通胀预期抬升下，市场对于主要海外央行货币政策宽松预期下降，日欧央行已启动加息，美联储货币政策相机抉择。　　国内方面，二季度经济增长动能有所放缓，其中外需维持强劲，内需疲软是主要拖累。油价上行带来输入性成本抬升，叠加国内供需调整，工业品价格呈现快速上行态势，并带动二季度工业企业营收增速和利润增速回升。　　二季度风险偏好抬升之下，全球主要国家权益市场均显著修复。AI浪潮持续演绎下，科技引领市场大幅上涨。A股方面，4月以来中东局势降温，市场显著修复，创业板指、科创50更持续创新高。整体来看，二季度成长风格显著占优，申万一级行业中电子、通信、建材涨幅居前。　　二季度，大类配置方面，组合主要配置A股、港股，其次投资于美股、黄金等。A股行业配置上，增加了全市场型和成长基金占比，港股方面配置了科技、非银、医药等方向。债券基金方面，调整幅度不大。

海外方面，2026年4月以来美伊局势逐步缓和，油价中枢在高位震荡后，于5月至今已大幅回落。二季度美国经济增长韧性较强，物价短期压力加大。通胀预期抬升下，市场对于主要海外央行货币政策宽松预期下降，日欧央行已启动加息，美联储货币政策相机抉择。　　国内方面，二季度经济增长动能有所放缓，其中外需维持强劲，内需疲软是主要拖累。油价上行带来输入性成本抬升，叠加国内供需调整，工业品价格呈现快速上行态势，并带动二季度工业企业营收增速和利润增速回升。　　二季度风险偏好抬升之下，全球主要国家权益市场均显著修复。AI浪潮持续演绎下，科技引领市场大幅上涨。A股方面，4月以来中东局势降温，市场显著修复，创业板指、科创50更持续创新高。整体来看，二季度成长风格显著占优，申万一级行业中电子、通信、建材涨幅居前。当前A股市场整体估值不贵但内部风格分化较为明显，短期市场波动有所上行，看好中国经济结构调整及产业升级带来的市场投资机会，对中长期A股市场持中性偏乐观态度。本基金穿透后权益仓位保持中性略偏高。大类配置上，本基金二季度港股配置比例基本持平，小幅减持主动管理型港股基金及软件，小幅增持地产开发及非银板块。A股风格配置上，本基金二季度小幅减持中小盘风格产品。A股行业配置上，本基金二季度增持金融地产板块，主要增持方向是保险、券商及地产开发板块；小幅减持周期板块，主要减持方向是化工；小幅减持成长板块，主要增持方向是半导体、光模块及游戏，主要减持方向是机器人及云计算板块。转债资产方面，本基金二季度转债资产权重变化不大，结构上小幅减持低价转债，增持偏股转债。纯债资产方面，二季度债券利率延续下行态势，当前对债券市场依然持中性态度，胜率不低但是赔率有限，依然以震荡市的思路进行操作，力争规避信用风险和流动性风险。

二季度，全球经济延续温和回升态势，地缘风险边际缓和，不确定性有所下降。全球通胀呈现较强粘性，美联储维持鹰派立场，全球流动性预期阶段性收紧。国内经济总体走弱，K型分化显著，外需及新质生产力表现强劲。国内通胀仍处低位，PPI受输入性因素影响有所回升。货币政策保持适度宽松，财政政策较为节制，地方债发行慢于往年。市场风险偏好见底回升，全球一体化联动明显。　　在此背景下，二季度各大类资产及其内部表现极致分化。权益方面，在AI产业趋势驱动下全球股市大幅上涨，但内部分化剧烈，中小盘显著跑赢大盘，双创为代表的成长板块独领风骚，其他板块跌多涨少。美日韩股市大幅上涨，港股显著负收益。固收方面，债市小幅正收益，利率债好于信用债，收益率总体区间震荡。商品方面，普遍下行，原油大幅回落，黄金先涨后跌。汇率方面，美元指数偏强，出口强劲与巨额未结汇余额支撑人民币兑美元持续走强。　　二季度，本基金变更了基金经理，风险资产中枢保持在较高水平，以主动承担风险、积极把握结构性机会为主。风险资产方面，本基金四五月份保持基本稳定，六月份开始，趁月初市场出现一定幅度调整，本基金适当提升仓位，积极调整组合结构，增配境内外科技成长类、周期类基金，减配消费类、港股类、全市场类基金。二季度末，本基金风险资产仓位处于中性偏高水平，以境内外成长基金为主，适度兼顾均衡。　　展望未来，AI产业趋势与全球秩序重构仍是决定中长期资产配置的两大核心变量，全球经济呈现更加明显的“K型分化”特征。美国财政扩张和高债务约束共同决定中期弱美元方向，但短期货币政策节奏取决于通胀与就业演变，仍存在较大不确定性。国内经济下半年有望低位企稳，政策以托底为主，“六张网”有望成为主要发力方向，结构性特征更加明显，新质生产力相关产业或仍将保持较高景气。通胀方面，随着输入性因素扰动减弱，国内物价水平下半年有望温和回落，人民币汇率在出口韧性、国际资本流动改善及美元中期走弱背景下仍具备升值基础。财政政策和货币政策难以大开大合，仍以稳为主，定调偏积极但力度预计有限。　　资产配置层面，战略上继续坚持全球分散配置，在产业趋势与宏观周期之间保持动态平衡。权益方面，A股处于盈利驱动阶段，景气度成为市场中期主要支撑，科技创新、自主可控、人工智能、机器人及先进制造等产业趋势仍是中期重点方向。把握人民币升值带来的中国资产重估机会，积极关注低位板块可能的估值修复机会。固收方面，当前利率整体处于低位区间，债券配置价值更多体现为票息收益和组合稳定器功能，保持适度久期，灵活把握交易性机会。黄金方面，全球央行持续购金、美元信用体系长期演变及地缘政治不确定性仍构成长周期支撑，在组合中继续发挥风险对冲和资产配置作用。整体来看，本基金将清晰产品积极进取的定位，坚持长期投资理念，密切跟踪全球宏观周期、产业趋势及风险偏好变化，动态优化资产配置，努力获取有竞争力的长期回报。

二季度，全球经济延续温和回升态势，地缘风险边际缓和，不确定性有所下降。全球通胀呈现较强粘性，美联储维持鹰派立场，全球流动性预期阶段性收紧。国内经济总体走弱，K型分化显著，外需及新质生产力表现强劲。国内通胀仍处低位，PPI受输入性因素影响有所回升。货币政策保持适度宽松，财政政策较为节制，地方债发行慢于往年。市场风险偏好见底回升，全球一体化联动明显。　　在此背景下，二季度各大类资产及其内部表现极致分化。权益方面，在AI产业趋势驱动下全球股市大幅上涨，但内部分化剧烈，中小盘显著跑赢大盘，双创为代表的成长板块独领风骚，其他板块跌多涨少。美日韩股市大幅上涨，港股显著负收益。固收方面，债市小幅正收益，利率债好于信用债，收益率总体区间震荡。商品方面，普遍下行，原油大幅回落，黄金先涨后跌。汇率方面，美元指数偏强，出口强劲与巨额未结汇余额支撑人民币兑美元持续走强。　　二季度，本基金风险资产中枢提升至较高水平，以主动承担风险、积极把握结构性机会为主。风险资产方面，四月份，基于美伊冲突升级风险下降的判断，本基金于转折日大幅提高风险资产仓位，同时大量增配前期跌幅较大的科技成长类、周期类、中小盘类基金，清仓红利类基金。五月份，随着市场快速反弹，本基金适当降低风险资产仓位，继续优化风险资产结构，更加聚焦，增配国内外科技成长类，减配周期类、港股类基金。六月份，随着月初市场出现一定幅度调整，本基金适当提升仓位，继续增配境内外科技成长类基金，并在境内科技成长基金大涨后于月末适度降低其仓位。二季度末，本基金风险资产仓位处于中性偏高水平，以境内外成长基金为主，适度兼顾均衡。稳健资产方面，债券收益率区间震荡，缺乏配置价值，保持中性偏低久期，以持有中短久期债基为主。　　展望未来，AI产业趋势与全球秩序重构仍是决定中长期资产配置的两大核心变量，全球经济呈现更加明显的“K型分化”特征。美国财政扩张和高债务约束共同决定中期弱美元方向，但短期货币政策节奏取决于通胀与就业演变，仍存在较大不确定性。国内经济下半年有望低位企稳，政策以托底为主，“六张网”有望成为主要发力方向，结构性特征更加明显，新质生产力相关产业或仍将保持较高景气。通胀方面，随着输入性因素扰动减弱，国内物价水平下半年有望温和回落，人民币汇率在出口韧性、国际资本流动改善及美元中期走弱背景下仍具备升值基础。财政政策和货币政策难以大开大合，仍以稳为主，定调偏积极但力度预计有限。　　资产配置层面，战略上继续坚持全球分散配置，在产业趋势与宏观周期之间保持动态平衡。权益方面，A股处于盈利驱动阶段，景气度成为市场中期主要支撑，科技创新、自主可控、人工智能、机器人及先进制造等产业趋势仍是中期重点方向。把握人民币升值带来的中国资产重估机会，积极关注低位板块可能的估值修复机会。固收方面，当前利率整体处于低位区间，债券配置价值更多体现为票息收益和组合稳定器功能，保持适度久期，灵活把握交易性机会。黄金方面，全球央行持续购金、美元信用体系长期演变及地缘政治不确定性仍构成长周期支撑，在组合中继续发挥风险对冲和资产配置作用。整体来看，本基金将坚持长期投资理念，密切跟踪全球宏观周期、产业趋势及风险偏好变化，动态优化资产配置，努力在控制回撤的基础上获取长期稳健回报。

二季度，全球经济延续温和回升态势，地缘风险边际缓和，不确定性有所下降。全球通胀呈现较强粘性，美联储维持鹰派立场，全球流动性预期阶段性收紧。国内经济总体走弱，K型分化显著，外需及新质生产力表现强劲。国内通胀仍处低位，PPI受输入性因素影响有所回升。货币政策保持适度宽松，财政政策较为节制，地方债发行慢于往年。市场风险偏好见底回升，全球一体化联动明显。　　在此背景下，二季度各大类资产及其内部表现极致分化。权益方面，在AI产业趋势驱动下全球股市大幅上涨，但内部分化剧烈，中小盘显著跑赢大盘，双创为代表的成长板块独领风骚，其他板块跌多涨少。美日韩股市大幅上涨，港股显著负收益。固收方面，债市小幅正收益，利率债好于信用债，收益率总体区间震荡。商品方面，普遍下行，原油大幅回落，黄金先涨后跌。汇率方面，美元指数偏强，出口强劲与巨额未结汇余额支撑人民币兑美元持续走强。　　二季度，本基金快速提升风险资产中枢至较高水平，以主动承担风险、积极把握结构性机会为主。风险资产方面，四月份，基于美伊冲突升级风险下降的判断，本基金于转折日大幅提高风险资产仓位，同时大量增配前期跌幅较大的境内外科技成长类、周期类、中小盘类基金，清仓红利类基金。五月份，随着市场快速反弹，本基金适当降低风险资产仓位，继续优化风险资产结构，更加聚焦，增配国内外科技成长类，减配周期类、港股类基金。六月份，随着月初市场出现一定幅度调整，本基金适当提升仓位，继续增配境内外科技成长类基金。二季度末，本基金风险资产仓位处于中性偏高水平，以境内外成长基金为主，适度兼顾均衡。稳健资产方面，债券收益率区间震荡，缺乏配置价值，保持中性偏低久期，以持有中短久期债基为主。　　展望未来，AI产业趋势与全球秩序重构仍是决定中长期资产配置的两大核心变量，全球经济呈现更加明显的”K型分化”特征。美国财政扩张和高债务约束共同决定中期弱美元方向，但短期货币政策节奏取决于通胀与就业演变，仍存在较大不确定性。国内经济下半年有望低位企稳，政策以托底为主，“六张网”有望成为主要发力方向，结构性特征更加明显，新质生产力相关产业或仍将保持较高景气。通胀方面，随着输入性因素扰动减弱，国内物价水平下半年有望温和回落，人民币汇率在出口韧性、国际资本流动改善及美元中期走弱背景下仍具备升值基础。财政政策和货币政策难以大开大合，仍以稳为主，定调偏积极但力度预计有限。　　资产配置层面，战略上继续坚持全球分散配置，在产业趋势与宏观周期之间保持动态平衡。权益方面，A股处于盈利驱动阶段，景气度成为市场中期主要支撑，科技创新、自主可控、人工智能、机器人及先进制造等产业趋势仍是中期重点方向。把握人民币升值带来的中国资产重估机会，积极关注低位板块可能的估值修复机会。固收方面，当前利率整体处于低位区间，债券配置价值更多体现为票息收益和组合稳定器功能，保持适度久期，灵活把握交易性机会。黄金方面，全球央行持续购金、美元信用体系长期演变及地缘政治不确定性仍构成长周期支撑，在组合中继续发挥风险对冲和资产配置作用。整体来看，本基金将坚持长期投资理念，密切跟踪全球宏观周期、产业趋势及风险偏好变化，动态优化资产配置，努力在控制回撤的基础上获取长期稳健回报。

海外方面，2026年4月以来美伊局势逐步缓和，油价中枢在高位震荡后，于5月至今已大幅回落。二季度美国经济增长韧性较强，物价短期压力加大。通胀预期抬升下，市场对于主要海外央行货币政策宽松预期下降，日欧央行已启动加息，美联储货币政策相机抉择。　　国内方面，二季度经济增长动能有所放缓，其中外需维持强劲，内需疲软是主要拖累。油价上行带来输入性成本抬升，叠加国内供需调整，工业品价格呈现快速上行态势，并带动二季度工业企业营收增速和利润增速回升。　　二季度风险偏好抬升之下，全球主要国家权益市场均显著修复。AI浪潮持续演绎下，科技引领市场大幅上涨。A股方面，4月以来中东局势降温，市场显著修复，创业板指、科创50更持续创新高。整体来看，二季度成长风格显著占优，申万一级行业中电子、通信、建材涨幅居前。　当前A股市场整体估值不贵但内部风格分化较为明显，短期市场波动有所上行，看好中国经济结构调整及产业升级带来的市场投资机会，对中长期A股市场持中性偏乐观态度。本基金穿透后权益仓位保持中性略偏高。大类配置上，本基金二季度减持黄金ETF，增持美股，主要增持方向是美股科技板块，港股配置比例基本持平，主要减持方向是主动管理型港股基金，主要增持方向是地产开发及非银板块。A股行业配置上，本基金二季度增持金融地产板块，主要增持方向是保险、券商及地产开发板块；周期板块权重小幅下降，主要减持方向是化工，主要增持方向是煤炭；成长板块权重变化不大，主要增持方向是半导体、光模块及游戏，主要减持方向是机器人。转债资产方面，本基金二季度转债资产权重变化不大，结构上小幅减持低价转债，增持偏股转债。纯债资产方面，二季度债券利率延续下行态势，当前对债券市场依然持中性态度，胜率不低但是赔率有限，依然以震荡市的思路进行操作，力争规避信用风险和流动性风险。

海外方面，2026年4月以来美伊局势逐步缓和，油价中枢在高位震荡后，于5月至今已大幅回落。二季度美国经济增长韧性较强，物价短期压力加大。通胀预期抬升下，市场对于主要海外央行货币政策宽松预期下降，日欧央行已启动加息，美联储货币政策相机抉择。　　国内方面，二季度经济增长动能有所放缓，其中外需维持强劲，内需疲软是主要拖累。油价上行带来输入性成本抬升，叠加国内供需调整，工业品价格呈现快速上行态势，并带动二季度工业企业营收增速和利润增速回升。　　二季度风险偏好抬升之下，全球主要国家权益市场均显著修复。AI浪潮持续演绎下，科技引领市场大幅上涨。A股方面，4月以来中东局势降温，市场显著修复，创业板指、科创50更持续创新高。整体来看，二季度成长风格显著占优，申万一级行业中电子、通信、建材涨幅居前。　二季度，在大类配置方面，组合主要配置了A股、美股，减少了港股占比。行业配置上，主要持有成长、周期、金融等板块。结合市场情况和本基金高波动、高弹性的产品定位，报告期内组合穿透后权益仓位略高于基准。本基金通过综合评估行业景气度、投资性价比、拥挤度、流动性等选择指数基金，以适度分散、控制板块偏离的方式进行配置，力争获取相对基准的超额收益。

2026年二季度，国内宏观经济增长势头边际放缓，部分受到中东地缘风险导致能源冲击的影响。经济结构上的亮点，一方面体现在出口相关行业，尤其是电子产业链AI相关产品涨价拉动出口额同比增速在20%以上；另一方面，多地“因城施策”政策持续落地，巩固居民购房预期修复，国内重点城市二手房市场成交量延续好于去年同期的态势。受霍尔木兹海峡能否开放消息反复的影响，资金对与经济基本面运行相关板块的投资信心不足，全球权益市场交易热度集中在AI硬件相关板块。回顾2026年二季度，中证800指数先扬后震荡，累计上涨13.7%，电子、通信行业领涨，多数板块表现为不同幅度的下跌。　　对于国内债券市场而言，4、5月份国内经济数据偏弱叠加国际油价下跌，支撑债市走强。进入6月，资金面由宽裕转向均衡，短端资金利率反弹，债市小幅走弱。2026年二季度，国内债券收益率曲线整体下行、信用利差同步压缩。在2026年二季度期间，10年期国债收益率下行9bp至1.73%，1年期国债到期收益率下行10bp至1.12%。 　　海外方面，6月欧央行、日央行加息落地以应对通胀上行风险。新任美联储主席沃什亦在6月的议息会议上释放偏鹰派的信号，美国劳动力市场数据显示经济基本面具有韧性。海外权益市场同样以AI为主线，韩国、日本表现强于美国。2026年二季度，标普500指数上涨14.9%，德国DAX指数上涨10.2%，日经225指数上涨37.2%。美债方面，10年期美国国债收益率上行14bp至4.44%。 　　回顾基金在2026年二季度的操作，季度初组合增加国内外权益配置，积极参与地缘风险缓和下的修复行情。5月中旬，组合逐步降低权益仓位，主要有几点考虑，其一，中东冲突缓和限于情绪面，原油供给并未持续改善，全球经济增长面临下行压力；其二，国内短端利率边际抬升，或为流动性收紧信号，对利率敏感的高估值板块不利。另类资产方面，组合降低组合中与国际油价正相关的能源化工基金配置比例。债券基金方面，组合久期低于债券资产部分基准指数的久期，阶段性以长债ETF做组合久期调节，参与利率下行的机会。产品在运作期间，围绕投资目标，动态调整、优化组合配置结构。　　展望三季度，随着6月美、伊签署备忘录及后续谈判的展开，市场有望从对经济基本面运行不确定性的担忧中走出，热度集中于AI的状态面临扩散。在交易逻辑切换过程中股市波动率或有上升，对高风险资产维持超配，同时对超配幅度保持灵活。A 股结构上，关注传统能源转型、对上游涨价具有成本传导能力的中下游机会，以及内需消费方向。海外权益方面，在科技硬件含量较高的亚太市场精选主动基金，相对看好港股，因前期对资金面、盈利方面的负面担忧已有所反映，估值更具优势，且有望受益于中国经济的相对韧性。　　另类资产方面，维持农产品、能化基金的配置。后续考虑更分散地配置到更广泛的、受益于价格上涨的标的上。　　国内债券方面，短期或将进入震荡期。组合在债券基金配置上仍以中短债策略债基为主，后续结合增长预期与风险偏好变化，阶段性考虑以长久期债券ETF参与波段性机会。

二季度，全球经济延续温和回升态势，地缘风险边际缓和，不确定性有所下降。全球通胀呈现较强粘性，美联储维持鹰派立场，全球流动性预期阶段性收紧。国内经济总体走弱，K型分化显著，外需及新质生产力表现强劲。国内通胀仍处低位，PPI受输入性因素影响有所回升。货币政策保持适度宽松，财政政策较为节制，地方债发行慢于往年。市场风险偏好见底回升，全球一体化联动明显。　　在此背景下，二季度各大类资产及其内部表现极致分化。权益方面，在AI产业趋势驱动下全球股市大幅上涨，但内部分化剧烈，中小盘显著跑赢大盘，双创为代表的成长板块独领风骚，其他板块跌多涨少。美日韩股市大幅上涨，港股显著负收益。固收方面，债市小幅正收益，利率债好于信用债，收益率总体区间震荡。商品方面，普遍下行，原油大幅回落，黄金先涨后跌。汇率方面，美元指数偏强，出口强劲与巨额未结汇余额支撑人民币兑美元持续走强。　　二季度，本基金仍处于建仓期，快速提升风险资产中枢至较高水平，以主动承担风险、积极把握结构性机会为主。风险资产方面，四月份，基于美伊冲突升级风险下降的判断，本基金于转折日大幅提高风险资产仓位，同时大量增配前期跌幅较大的境内外科技成长类、周期类、中小盘类基金，清仓红利类基金。五月份，随着市场快速反弹，本基金适当降低风险资产仓位，继续优化风险资产结构，更加聚焦，增配国内外科技成长类，减配周期类、港股类基金。六月份，随着月初市场出现一定幅度调整，本基金适当提升仓位，继续增配境内外科技成长类基金，并在境内科技成长基金大涨后于月末适度降低其仓位。二季度末，本基金风险资产仓位处于中性偏高水平，以境内外成长基金为主，适度兼顾均衡。稳健资产方面，债券收益率区间震荡，缺乏配置价值，保持中性偏低久期，以持有中短久期债基为主。　　展望未来，AI产业趋势与全球秩序重构仍是决定中长期资产配置的两大核心变量，全球经济呈现更加明显的“K型分化”特征。美国财政扩张和高债务约束共同决定中期弱美元方向，但短期货币政策节奏取决于通胀与就业演变，仍存在较大不确定性。国内经济下半年有望低位企稳，政策以托底为主，“六张网”有望成为主要发力方向，结构性特征更加明显，新质生产力相关产业或仍将保持较高景气。通胀方面，随着输入性因素扰动减弱，国内物价水平下半年有望温和回落，人民币汇率在出口韧性、国际资本流动改善及美元中期走弱背景下仍具备升值基础。财政政策和货币政策难以大开大合，仍以稳为主，定调偏积极但力度预计有限。　　资产配置层面，战略上继续坚持全球分散配置，在产业趋势与宏观周期之间保持动态平衡。权益方面，A股处于盈利驱动阶段，景气度成为市场中期主要支撑，科技创新、自主可控、人工智能、机器人及先进制造等产业趋势仍是中期重点方向。把握人民币升值带来的中国资产重估机会，积极关注低位板块可能的估值修复机会。固收方面，当前利率整体处于低位区间，债券配置价值更多体现为票息收益和组合稳定器功能，保持适度久期，灵活把握交易性机会。黄金方面，全球央行持续购金、美元信用体系长期演变及地缘政治不确定性仍构成长周期支撑，在组合中继续发挥风险对冲和资产配置作用。整体来看，本基金将坚持长期投资理念，密切跟踪全球宏观周期、产业趋势及风险偏好变化，动态优化资产配置，努力在控制回撤的基础上获取长期稳健回报。