李佳亮 - 基金投资策略和运作

2025，市场稳步上涨，沪深300ESG基准指数涨跌幅为13.61%。本产品跟踪沪深300ESG基准指数，沪深300ESG基准指数囊括了沪深300内ESG得分较高的200多只优秀企业，与中国宏观经济相关性较强。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”、“现金流精算系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）根据指数成份股调整进行的基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，将跟踪误差控制在理想范围内。

本产品跟踪中证主要消费指数，中证主要消费指数由中证800指数成分股中属于主要消费行业的股票构成，反映主要消费行业的整体表现。2025年四季度，市场整体先跌后涨，中证主要消费指数涨跌幅为-7.09%。本季度，中证主要消费指数震荡下行。白酒经历深度调整后已步入左侧布局区间，龙头酒企报表压力逐步释放，业绩底部渐明。饮及粮油食品、饮料等必选消费同比加速修复，边际回暖。政策端，扩大内需成为稳增长核心抓手，后续消费支持政策值得期待，投资者可通过本产品把握消费板块的左侧布局机会。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”、“现金流精算系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）根据指数成份股调整进行的基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，将跟踪误差控制在理想范围内。

本产品跟踪中证通信服务指数，中证通信服务指数由中证800指数成分股中属于通信服务行业的股票构成，反映通信服务行业的整体表现。2025年四季度，市场整体先跌后涨，中证通信服务指数涨跌幅为9.74%。本季度，中证通信服务指数延续上涨趋势。通信行业高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展。全球AI算力需求爆发驱动光模块加速向800G/1.6T升级，光模块及核心器件产业链将持续受益。通信ETF南方覆盖光模块、光器件等核心环节，深度绑定全球算力升级趋势，建议关注通信板块的投资机会。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”、“现金流精算系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）根据指数成份股调整进行的基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，将跟踪误差控制在理想范围内。

本产品跟踪上证科创板芯片指数，上证科创板芯片指数由科创板中业务涉及半导体材料和设备、芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试相关的证券构成，以反映科创板代表性芯片产业上市公司的整体表现。2025年四季度，市场整体先跌后涨，上证科创板芯片指数涨跌幅为-8.61%。本季度，上证科创板芯片指数整体震荡下行。展望2026年，芯片板块依然是产业趋势明确及高景气有望延续的方向——产业上，全球科技巨头AI资本开支维持高增、同时占营收比整体健康，前期市场“AI泡沫”讨论的负面影响也在巨头业绩验证及应用端强势催化之下逐渐消散；此外存储芯片价格在需求激增下强势上行、全球芯片销售额持续增长，芯片营收有望进一步爬升。政策上，“十五五”对科技发展的战略地位显著提升，“科技自立自强水平大幅提高”首次被写入发展目标，未来科技和产业化引领经济结构性转型的发展路径逐渐清晰。综合看，芯片板块肩负科技自立自强与自主可控历史使命，同时产业催化不断、行业景气清晰，板块投资价值可持续关注。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”、“现金流精算系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）根据指数成份股调整进行的基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，将跟踪误差控制在理想范围内。

本产品跟踪中证国新央企科技引领指数，中证国新央企科技引领指数的编制方案强调央企的科技属性和成长属性，主要选取国务院国资委下属业务涉及航空航天与国防、计算机、电子、通信等行业的50只上市公司证券作为指数样本，代表央企科技企业的整体表现。2025年四季度，市场整体先跌后涨，中证国新央企科技引领指数涨跌幅为-4.58%。本季度，央企科技板块略有回调。"十五五"规划将科技自立自强置于核心位置，明确要求加强国家安全体系和能力建设，推进重点领域安全能力建设，板块中长期发展的逻辑基础稳固。政策层面，央企科技板块不仅受益于"国九条"政策框架下对市值管理的要求，推动央企提升股东回报；自主可控战略指引下，于半导体、人工智能、高端制造等关键领域获得政策倾斜。产业层面，全球AI产业链加速迭代升级，核心环节竞争格局重构为央企科技板块带来结构性机遇；商业航天、低空经济等新质生产力领域的技术迭代与军民融合深化，为相关企业打开新的市场空间。综合来看，央企科技板块在政策催化、技术突破与估值修复的多重驱动下，板块中长期配置价值显著。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”、“现金流精算系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）股指期货和现货之间的偏离带来的本基金与基准的偏离；（3）根据指数成份股调整进行的基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，将跟踪误差控制在理想范围内;（4）新股上市初期涨幅较大的影响。

本产品跟踪MSCI中国A50互联互通指数，MSCI中国A50互联互通指数囊括了A股各大行业的50只龙头企业，是A股各行业优秀龙头企业的大集合，与中国宏观经济相关性较强。2025年四季度，市场整体先跌后涨，MSCI中国A50互联互通指数涨跌幅为1.36%。本季度，MSCI中国A50互联互通指数呈现区间震荡走势，各类事件及情绪驱动下市场轮动有所加快，但总体平稳收官，大盘板块是稳定A股市场的重要支撑。政策端，四季度中央经济工作会议明确财政政策更加积极，货币政策适度宽松，大力提振消费、支持人工智能和数字经济发展，代表新老动能的大盘龙头将有望受益；市场端，2026年是十五五规划开局之年，市场对产业扶持、宏观调控政策预期较高，且在反内卷推动下PPI有望持续修复，企业盈利修复持续，叠加流动性稳中向好，利好大盘指数及权重板块。在一季度可能出现春季躁动效应的加持下，大盘板块将继续成为A股市场平稳向好的基石。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”、“现金流精算系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）股指期货和现货之间的偏离带来的本基金与基准的偏离；（3）根据指数成份股调整进行的基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，将跟踪误差控制在理想范围内；（4）新股上市初期涨幅较大的影响。

本产品跟踪中证2000指数，中证2000指数从沪深市场中选取市值规模较小且流动性较好的2000 只（排除沪深300，中证500，中证1000的成分股，选取剩余股票中最大的2000只股票）证券作为指数样本，是A股微盘风格的代表性指数。2025年四季度，市场整体先跌后涨，中证2000指数涨跌幅为3.55%。本季度中证2000指数震荡上行。中证2000指数覆盖专精特新企业比例较高，与当前政策支持的“新质生产力”发展方向高度契合，在流动性改善及风险偏好回升环境中更具弹性。当前流动性环境整体延续宽松，国内经济渐进复苏，产业升级红利释放，建议关注中证2000ETF的配置机遇。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”、“现金流精算系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）股指期货和现货之间的偏离带来的本基金与基准的偏离；（3）根据指数成份股调整进行的基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，将跟踪误差控制在理想范围内;（4）新股上市初期涨幅较大的影响。

本产品跟踪沪深300ESG基准指数，沪深300ESG基准指数囊括了沪深300内ESG得分较高的200多只优秀企业，与中国宏观经济相关性较强。2025年三季度，沪深300ESG基准指数涨跌幅为14.98%。本季度，沪深300ESG基准指数稳健上行。大市值企业作为经济基本面的压舱石，在稳增长政策持续发力的背景下，或凭借规模优势与行业地位进一步巩固市场份额。展望2025年四季度，随着经济复苏动能逐步增强，基建投资提速与消费升级将共同驱动金融、地产、消费等传统蓝筹领域业绩改善，同时电子、新能源、高端制造等新兴蓝筹企业有望受益于产业政策红利。在估值修复与业绩增长的双重驱动下，大盘板块或迎来结构性机会，建议关注大盘板块的配置价值。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”、“现金流精算系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析为：接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化。

本产品跟踪中证2000指数，中证2000指数从沪深市场中选取市值规模较小且流动性较好的2000只（排除沪深300，中证500，中证1000的成分股，选取剩余股票中最大的2000只股票）证券作为指数样本，是A股微盘风格的代表性指数。2025年三季度，中证2000指数涨跌幅为14.31%。当前，国内经济呈复苏趋势，A股整体盈利状况企稳回升；政策面稳增长信号明确，财政政策更加积极，“十五五”计划发布在即；市场情绪良好，投资正反馈推升市场风险偏好，中国资产迎来估值重塑机遇，A股投资价值凸显。同时，美联储进入新一轮降息周期，国内外流动性宽松，或将有利于微盘行情，建议关注中证2000指数的投资价值。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”、“现金流精算系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）股指期货和现货之间的偏离带来的本基金与基准的偏离；（3）根据指数成份股调整进行的基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，将跟踪误差控制在理想范围内；（4）新股上市初期涨幅较大的影响。

本产品跟踪MSCI中国A50互联互通指数，MSCI中国A50互联互通指数囊括了A股各大行业的50只龙头企业，是A股各行业优秀龙头企业的大集合，与中国宏观经济相关性较强。2025年三季度，MSCI中国A50互联互通指数涨跌幅为23.76%。本季度，MSCI中国A50互联互通指数稳健上行。MSCI中国A50互联互通指数是A股行业龙头指数的代表，行业龙头企业作为经济基本面的压舱石，在稳增长政策持续发力的背景下，或凭借规模优势与行业地位进一步巩固市场份额。展望2025年四季度，随着经济复苏动能逐步增强，基建投资提速与消费升级将共同驱动金融、地产、消费等传统蓝筹领域业绩改善，同时电子、新能源、高端制造等新兴蓝筹企业有望受益于产业政策红利。在估值修复与业绩增长的双重驱动下，大盘板块或迎来结构性机会，建议关注大盘龙头企业的配置价值。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”、“现金流精算系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）股指期货和现货之间的偏离带来的本基金与基准的偏离；（3）根据指数成份股调整进行的基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，将跟踪误差控制在理想范围内；（4）新股上市初期涨幅较大的影响。

本产品跟踪中证主要消费指数，中证主要消费指数由中证800指数成分股中属于主要消费行业的股票构成，反映主要消费行业的整体表现。2025年三季度，中证主要消费指数涨跌幅为5.73%。本季度，A股市场整体上行，中证主要消费指数涨幅相对偏弱。四季度消费板块有望在政策催化与基本面修复共振下迎来配置机遇。白酒方面，双节备货叠加宴席补贴政策提振动销，低基数效应下业绩环比改善可期，政务消费限制推动行业大众化转型为龙头打开增长空间。新消费领域受益年轻群体偏好变化，低度酒、预调酒及健康饮品需求放量，休闲食品、代糖等细分赛道凭借创新保持韧性。餐饮产业链中预制菜、复合调味品受益便捷化趋势，渗透率提升逻辑清晰。必选消费如乳制品受益成本下行，盈利弹性显现。当前板块估值处于历史低位，安全边际充足，随着政策发力和消费信心修复，消费板块投资机遇值得关注。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”、“现金流精算系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析为：接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化。

本产品跟踪中证国新央企科技引领指数，中证国新央企科技引领指数的编制方案强调央企的科技属性和成长属性，主要选取国务院国资委下属业务涉及航空航天与国防、计算机、电子、通信等行业的50只上市公司证券作为指数样本，代表央企科技企业的整体表现。2025年三季度，中证国新央企科技引领指数涨跌幅为21.69%。本季度，央企科技板块政策支持、资本加持和产业突破共振。中美科技博弈进入深水区，国内对关键技术自主可控的需求已从战略诉求转化为产业界的切实行动，央企科技企业在人工智能、卫星通信、大飞机等核心领域的国产替代进程呈现加速态势，正成为推动板块增长的重要引擎。随着“十四五”规划收官和“十五五”规划谋划的推进，央企在国家安全和战略科技领域的地位将进一步强化，国务院国资委将深化推进央企“AI+”专项行动，未来更多支持政策可期。综合来看，央企科技板块在政策催化、长线资金支持、国防安全刚性需求及关键技术迭代驱动下，具备较强的配置价值。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”、“现金流精算系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）股指期货和现货之间的偏离带来的本基金与基准的偏离；（3）新股上市初期涨幅较大的影响。