倪权生摩根基金管理（中国）有限公司 | 管理/从业年限 | 11.1 年/15 年 | 19.80亿元 / 19.80亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 5 / 12 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率7.75% | |
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倪权生 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
摩根鑫睿优选一年持有期混合012904.jj摩根鑫睿优选一年持有期混合型证券投资基金2026年中期报告 
2026年上半年，股票市场整体来说以AI为代表的科技股表现较为突出，其他行业股票相对较弱，但也有结构性亮点。从宏观经济和行业基本面来看，算力相关的科技行业确实面对需求的大幅增长，但其他行业也不乏盈利改善的领域，如上游的有色、化工，中游的出口链制造业等，这其中既有供给端收紧带来的价格景气，也有需求端增长带来的量增。我们认为当前的宏观经济处于一个制造业相对繁荣的阶段，这其中尤以出口制造业更为明显，并带动了中上游原材料和资源品的需求。出口制造业不仅在量上表现出较好增长，产业升级趋势也较为明显，如AI相关的电子器件及通信产品、海外供电相关的电力设备和能源设施、传统资本品中的工程机械、造船、通用设备等，消费端的汽车、创新消费电子产品，以及创新药BD出海等。这些品类的强劲增长带动我国出口结构的升级，其科技含量和制造壁垒更高。内需方面，消费整体平稳，但服务型消费增长势头较好。 组合操作层面，组合维持均衡配置的策略，在科技领域，适度维持算力相关的电子、通信等行业仓位，在非科技领域，继续配置机械、电新、化工、有色等行业。科技方面，继续配置算力相关资产，目前国内外算力需求仍处于高速增长期，相关行业和公司盈利继续兑现，且估值具备优势，期间适度增加了半导体的配置，我们认为国内算力需求的增长驱动的半导体及中上游需求将会加速。在出海端，我们看到全球资本品需求的增长，以及中国中高端制造业在全球份额的提升，表现在机械、造船、电力设备等领域。同时制造业的繁荣又带动上游原材料的需求增长，而其中的一些品类如有色及化工品，受制于全球矿产供给的约束，或者受制于国内产能扩张的约束，其供给弹性较小，从而由原来的供需宽松格局转为供需偏紧，带动盈利和现金流的持续改善。在大消费领域，目前从行业景气来讲，医药仍是基本面较强的板块，创新药BD的数据仍然较好，CXO行业的财报也显示出复苏迹象，整体股价位置和估值都比较低，具有配置价值。
展望后市，虽然上半年AI相关的科技行业涨幅较大，市场分化程度超出预期，但从下半年的基本面来看，AI相关的领域景气度有望继续延续，但估值的偏高可能会导致波动加大。而非AI领域，我们前面提到的出海制造业、创新药、上游大宗环节等，仍有不错的景气度，且估值不贵。整体而言，我们认为市场尽管局部较热，但整体估值不贵，且受益于经济动能转换的新兴行业景气度较好，仍具备较好投资机会。内需方面，国内社零有望触底，市场预期较低，我们也会加大对内需消费的关注。
摩根全景优势股票A013899.jj摩根全景优势股票型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，股票市场整体来说以AI为代表的科技股表现较为突出，其他行业股票相对较弱，但也有结构性亮点。从宏观经济和行业基本面来看，算力相关的科技行业确实面对需求的大幅增长，但其他行业也不乏盈利改善的领域，如上游的有色、化工，中游的出口链制造业等，这其中既有供给端收紧带来的价格景气，也有需求端增长带来的量增。我们认为当前的宏观经济处于一个制造业相对繁荣的阶段，这其中尤以出口制造业更为明显，并带动了中上游原材料和资源品的需求。出口制造业不仅在量上表现出较好增长，产业升级趋势也较为明显，如AI相关的电子器件及通信产品、海外供电相关的电力设备和能源设施、传统资本品中的工程机械、造船、通用设备等，消费端的汽车、创新消费电子产品，以及创新药BD出海等。这些品类的强劲增长带动我国出口结构的升级，其科技含量和制造壁垒更高。内需方面，消费整体平稳，但服务型消费增长势头较好。 组合操作层面，组合维持均衡配置的策略，在科技领域，适度维持算力相关的电子、通信等行业仓位，在非科技领域，继续配置机械、电新、化工、有色等行业。科技方面，继续配置算力相关资产，目前国内外算力需求仍处于高速增长期，相关行业和公司盈利继续兑现，且估值具备优势，期间适度增加了半导体的配置，我们认为国内算力需求的增长驱动的半导体及中上游需求将会加速。在出海端，我们看到全球资本品需求的增长，以及中国中高端制造业在全球份额的提升，表现在机械、造船、电力设备等领域。同时制造业的繁荣又带动上游原材料的需求增长，而其中的一些品类如有色及化工品，受制于全球矿产供给的约束，或者受制于国内产能扩张的约束，其供给弹性较小，从而由原来的供需宽松格局转为供需偏紧，带动盈利和现金流的持续改善。在大消费领域，目前从行业景气来讲，医药仍是基本面较强的板块，创新药BD的数据仍然较好，CXO行业的财报也显示出复苏迹象，整体股价位置和估值都比较低，具有配置价值。
展望后市，虽然上半年AI相关的科技行业涨幅较大，市场分化程度超出预期，但从下半年的基本面来看，AI相关的领域景气度有望继续延续，但估值的偏高可能会导致波动加大。而非AI领域，我们前面提到的出海制造业、创新药、上游大宗环节等，仍有不错的景气度，且估值不贵。整体而言，我们认为市场尽管局部较热，但整体估值不贵，且受益于经济动能转换的新兴行业景气度较好，仍具备较好投资机会。内需方面，国内社零有望触底，市场预期较低，我们也会加大对内需消费的关注。
摩根核心优选混合A370024.jj摩根核心优选混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，股票市场整体来说以AI为代表的科技股表现较为突出，其他行业股票相对较弱，但也有结构性亮点。从宏观经济和行业基本面来看，算力相关的科技行业确实面对需求的大幅增长，但其他行业也不乏盈利改善的领域，如上游的有色、化工，中游的出口链制造业等，这其中既有供给端收紧带来的价格景气，也有需求端增长带来的量增。我们认为当前的宏观经济处于一个制造业相对繁荣的阶段，这其中尤以出口制造业更为明显，并带动了中上游原材料和资源品的需求。出口制造业不仅在量上表现出较好增长，产业升级趋势也较为明显，如AI相关的电子器件及通信产品、海外供电相关的电力设备和能源设施、传统资本品中的工程机械、造船、通用设备等，消费端的汽车、创新消费电子产品，以及创新药BD出海等。这些品类的强劲增长带动我国出口结构的升级，其科技含量和制造壁垒更高。内需方面，消费整体平稳，但服务型消费增长势头较好。 组合操作层面，组合维持均衡配置的策略，在科技领域，适度维持算力相关的电子、通信等行业仓位，在非科技领域，继续配置机械、电新、化工、有色等行业。科技方面，继续配置算力相关资产，目前国内外算力需求仍处于高速增长期，相关行业和公司盈利继续兑现，且估值具备优势，期间适度增加了半导体的配置，我们认为国内算力需求的增长驱动的半导体及中上游需求将会加速。在出海端，我们看到全球资本品需求的增长，以及中国中高端制造业在全球份额的提升，表现在机械、造船、电力设备等领域。同时制造业的繁荣又带动上游原材料的需求增长，而其中的一些品类如有色及化工品，受制于全球矿产供给的约束，或者受制于国内产能扩张的约束，其供给弹性较小，从而由原来的供需宽松格局转为供需偏紧，带动盈利和现金流的持续改善。在大消费领域，目前从行业景气来讲，医药仍是基本面较强的板块，创新药BD的数据仍然较好，CXO行业的财报也显示出复苏迹象，整体股价位置和估值都比较低，具有配置价值。
展望后市，虽然上半年AI相关的科技行业涨幅较大，市场分化程度超出预期，但从下半年的基本面来看，AI相关的领域景气度有望继续延续，但估值的偏高可能会导致波动加大。而非AI领域，我们前面提到的出海制造业、创新药、上游大宗环节等，仍有不错的景气度，且估值不贵。整体而言，我们认为市场尽管局部较热，但整体估值不贵，且受益于经济动能转换的新兴行业景气度较好，仍具备较好投资机会。内需方面，国内社零有望触底，市场预期较低，我们也会加大对内需消费的关注。
摩根均衡优选混合A013091.jj摩根均衡优选混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，股票市场整体来说以AI为代表的科技股表现较为突出，其他行业股票相对较弱，但也有结构性亮点。从宏观经济和行业基本面来看，算力相关的科技行业确实面对需求的大幅增长，但其他行业也不乏盈利改善的领域，如上游的有色、化工，中游的出口链制造业等，这其中既有供给端收紧带来的价格景气，也有需求端增长带来的量增。我们认为当前的宏观经济处于一个制造业相对繁荣的阶段，这其中尤以出口制造业更为明显，并带动了中上游原材料和资源品的需求。出口制造业不仅在量上表现出较好增长，产业升级趋势也较为明显，如AI相关的电子器件及通信产品、海外供电相关的电力设备和能源设施、传统资本品中的工程机械、造船、通用设备等，消费端的汽车、创新消费电子产品，以及创新药BD出海等。这些品类的强劲增长带动我国出口结构的升级，其科技含量和制造壁垒更高。内需方面，消费整体平稳，但服务型消费增长势头较好。 组合操作层面，组合维持均衡配置的策略，在科技领域，适度维持算力相关的电子、通信等行业仓位，在非科技领域，继续配置机械、电新、化工、有色等行业。科技方面，继续配置算力相关资产，目前国内外算力需求仍处于高速增长期，相关行业和公司盈利继续兑现，且估值具备优势，期间适度增加了半导体的配置，我们认为国内算力需求的增长驱动的半导体及中上游需求将会加速。在出海端，我们看到全球资本品需求的增长，以及中国中高端制造业在全球份额的提升，表现在机械、造船、电力设备等领域。同时制造业的繁荣又带动上游原材料的需求增长，而其中的一些品类如有色及化工品，受制于全球矿产供给的约束，或者受制于国内产能扩张的约束，其供给弹性较小，从而由原来的供需宽松格局转为供需偏紧，带动盈利和现金流的持续改善。在大消费领域，目前从行业景气来讲，医药仍是基本面较强的板块，创新药BD的数据仍然较好，CXO行业的财报也显示出复苏迹象，整体股价位置和估值都比较低，具有配置价值。
展望后市，虽然上半年AI相关的科技行业涨幅较大，市场分化程度超出预期，但从下半年的基本面来看，AI相关的领域景气度有望继续延续，但估值的偏高可能会导致波动加大。而非AI领域，我们前面提到的出海制造业、创新药、上游大宗环节等，仍有不错的景气度，且估值不贵。整体而言，我们认为市场尽管局部较热，但整体估值不贵，且受益于经济动能转换的新兴行业景气度较好，仍具备较好投资机会。内需方面，国内社零有望触底，市场预期较低，我们也会加大对内需消费的关注。
摩根成长先锋混合A378010.jj摩根成长先锋混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，股票市场整体来说以AI为代表的科技股表现较为突出，其他行业股票相对较弱，但也有结构性亮点。从宏观经济和行业基本面来看，算力相关的科技行业确实面对需求的大幅增长，但其他行业也不乏盈利改善的领域，如上游的有色、化工，中游的出口链制造业等，这其中既有供给端收紧带来的价格景气，也有需求端增长带来的量增。我们认为当前的宏观经济处于一个制造业相对繁荣的阶段，这其中尤以出口制造业更为明显，并带动了中上游原材料和资源品的需求。出口制造业不仅在量上表现出较好增长，产业升级趋势也较为明显，如AI相关的电子器件及通信产品、海外供电相关的电力设备和能源设施、传统资本品中的工程机械、造船、通用设备等，消费端的汽车、创新消费电子产品，以及创新药BD出海等。这些品类的强劲增长带动我国出口结构的升级，其科技含量和制造壁垒更高。内需方面，消费整体平稳，但服务型消费增长势头较好。 组合操作层面，组合维持均衡配置的策略，在科技领域，适度维持算力相关的电子、通信等行业仓位，在非科技领域，继续配置机械、电新、化工、有色等行业。科技方面，继续配置算力相关资产，目前国内外算力需求仍处于高速增长期，相关行业和公司盈利继续兑现，且估值具备优势，期间适度增加了半导体的配置，我们认为国内算力需求的增长驱动的半导体及中上游需求将会加速。在出海端，我们看到全球资本品需求的增长，以及中国中高端制造业在全球份额的提升，表现在机械、造船、电力设备等领域。同时制造业的繁荣又带动上游原材料的需求增长，而其中的一些品类如有色及化工品，受制于全球矿产供给的约束，或者受制于国内产能扩张的约束，其供给弹性较小，从而由原来的供需宽松格局转为供需偏紧，带动盈利和现金流的持续改善。在大消费领域，目前从行业景气来讲，医药仍是基本面较强的板块，创新药BD的数据仍然较好，CXO行业的财报也显示出复苏迹象，整体股价位置和估值都比较低，具有配置价值。
展望后市，虽然上半年AI相关的科技行业涨幅较大，市场分化程度超出预期，但从下半年的基本面来看，AI相关的领域景气度有望继续延续，但估值的偏高可能会导致波动加大。而非AI领域，我们前面提到的出海制造业、创新药、上游大宗环节等，仍有不错的景气度，且估值不贵。整体而言，我们认为市场尽管局部较热，但整体估值不贵，且受益于经济动能转换的新兴行业景气度较好，仍具备较好投资机会。内需方面，国内社零有望触底，市场预期较低，我们也会加大对内需消费的关注。
浙商聚潮产业成长混合A688888.jj浙商聚潮产业成长混合型证券投资基金2026年中期报告
本基金秉持量化投资的方法论，以多因子选股体系为基础，构建多模型预测指标，定期调仓再平衡，来获取超额收益。本基金更加注重把握两方面产业发展趋势，一方面受益于科技发展带来的新兴产业机会，另一方面受益于产业转移和产业升级带来的板块性机会。聚焦高景气高成长行业，优选在全球具备竞争力的个股。 报告期内本基金主要投资品种为股票。行业方面，首先注重分散化，其次较多配置在电子、化工、机械、汽车、电力设备等具备成长性的行业。风格方面，整体偏向中小盘成长。
国内经济总量平稳，结构分化。全年实际GDP增速预计4.7%左右，Q2阶段性探底，Q3、Q4或小幅修复，呈现浅V走势；名义GDP增速显著高于实际增速，GDP平减指数转正，告别持续通缩环境。增长结构特征主要表现为外需强、内需弱；新制造强、地产链条弱；工业生产强、居民消费偏弱。 下半年财政政策有望提速加码，包括专项债、政策性金融工具等；货币政策维持适度宽松，以结构性工具为主，全面降息降准门槛抬高。 海外同样面临K型分化。美国经济表现出一定韧性，但是其增长高度依赖科技资本开支，传统制造业、居民耐用消费走弱；通胀具备粘性；美联储新任主席政策具有很强的不确定性。 与此同时，外部风险还面临中东地缘冲突反复扰动、年底的美国中期选举临近、贸易保护和关税政策不确定性上升、全球AI资本开支预期波动等。 证券市场以结构性行情为主导，指数波动中枢抬升，但弹性集中在科创、创业板成长板块。上半年核心逻辑是风险偏好修复和科技主题的估值业绩双击，成交集中度处于高位；下半年或许相对均衡，更加注重可验证性，市场胜负手从流动性宽松预期转向盈利兑现能力。 行业层面重点关注四条主线以及各个板块之间的平衡，包括AI算力与硬科技（核心进攻主线，优先业绩兑现环节）、 高端制造和出口景气板块（受益全球制造业重构、国内产业政策持续加码，海外营收占比高、全球化布局龙头具备持续盈利韧性）、顺周期与资源弹性（波段机会，博弈通胀与供需预期）、防御与价值主线（平滑组合波动）。
浙商聚潮新思维混合A166801.jj浙商聚潮新思维混合型证券投资基金2026年中期报告
报告期内，本基金一方面筛选盈利预期显著改善且能够中长期持有的优秀公司，相对控制了产品的换手率；另一方面，质量风格优选为本产品一贯的投资策略，从当期盈利能力靠前的公司中，通过财务因子的系统性评估，筛选出未来有望维持高盈利能力的优质公司。从结果来看，策略上线后以超预期策略为矛，质量策略为盾，相对补足了产品进攻锐度的短板。 转债层面，我们动态调整偏债、平衡、偏股转债策略的占比，在“类债转债”提供合理债端收益的同时借助“类股转债”参与更具弹性的主题，积极尝试提升收益弹性。二季度我们根据转债的隐含回报空间动态调整转债仓位，考虑到产品的风险偏好及当前转债的性价比，我们较少配置偏股转债，整体以偏债转债策略为主、平衡转债策略为辅控制转债组合的波动。
上半年市场行情由扩散走向集中。一季度权益市场先快攻后回落，市场情绪从亢奋逐渐降温，市场风格从估值修复逐渐转向盈利驱动；二季度国际局势不确定性加深，资金选择向景气度集中，资金的虹吸效应使得科技之外的资产表现都较弱，行业之间分化极致。在行情极端冷热不均后，三季度市场有一定均值回复的动力。此时，被显著悲观定价的板块有估值修复的必要性，而高拥挤科技股在充分换手后或也会迎来更好的配置机会。我们认为，当前A股市场的本质矛盾并非"好资产vs坏资产"，而是"贵但有人买"与"便宜但没人要"之间的风格博弈。科技还是红利价值的取舍，取决于究竟是希望暴露高拥挤的风险、全面拥抱景气高增，还是希望暴露景气承压的风险、拥抱高分红与低拥挤度。站在当前位置，科技板块中未被定价的利多或越来越有限，就好像即将被拉伸到极限的弹簧，松一松、歇一歇后才能更好的进行下一轮；而被过度压制、超卖的高股息、价值类资产，在股息率不断提升后也存在反弹的动力。 转债在一季度走了一个过山车，行情主要由高价转债所带动；二季度震荡为主，不同类型转债之间差异极大。类似于权益市场行情，科技表现远远强于红利价值，高价转债表现显著优于低价转债。今年以来对于高价转债我们整体持观望态度。站在上市公司的角度，高价转债的终点大概率是强赎促转股，因此当前水位投资的性价比相对有限，至少投资高价转债相对不如投资正股。我们将持续关注后续是否能够调整到更合理的位置，目前还是倾向于在高评级、低溢价转债中选择更有可能增厚整体收益、降低组合波动的品种。
浙商全景消费混合A005335.jj浙商全景消费混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，国内权益市场呈现“科技独舞、传统承压”的极致结构性分化行情。总量层面，主要宽基指数震荡上行：沪深300指数上半年累计上涨7.55%（数据来自wind），创业板指上涨35.58%（数据来自wind），科创50指数大涨64.25%（数据来自wind）；但个股层面分化剧烈，全市场超七成个股下跌、涨幅中位数约-14%（数据来自wind），“赚指数、难赚钱”成为许多投资者的共同感受。结构层面，以AI、半导体、算力为核心的硬科技全产业链成为主线，申万一级行业中电子、通信大幅领跑，分别上涨86.29%和73.59%（数据来自wind）；与之相对，以内需为代表的大消费板块持续承压，食品饮料、商贸零售、农林牧渔上半年分别下跌19.52%、29.42%、25.26%（数据来自wind），内地消费指数累计下跌逾21%，估值回落至近十年中位数以下，资金持续从消费流向TMT板块。 港股市场上半年整体落后，恒生指数累计下跌10.73%，港股通消费下跌19.87%（数据来自wind）。上半年美联储政策预期反复、全球资金阶段性risk-off，叠加港股巨量解禁压力，使得互联网平台与生物科技权重承压——部分互联网龙头年内跌幅普遍接近三成，部分生物科技中小市值标的流动性显著收缩。与此同时，以AI大模型为代表的稀缺科技资产走出独立行情，港股通消费与科技板块整体估值已处全球主要市场低位，为跨市场配置提供了较好的安全边际与赔率。 报告期内，本基金严格恪守消费主题投资框架，充分发挥A股+港股通跨市场选股优势，围绕信息消费、创新药两大核心主线开展组合配置，具体操作如下： 第一，创新药动态优化，坚守刚需属性与全球竞争力逻辑。年初以来，我们延续原有配置思路，继续超配具备全球产业链竞争力的创新药及上游CXO，依托其强消费刚需属性、受宏观经济周期扰动小的特点对冲内需波动风险。二季度中后期，受行业政策预期变化、市场风格切换影响，医药板块整体承压，我们顺势对持仓结构做了精细化调整：A股端集中仓位配置业绩兑现度高、下游需求稳定的CXO龙头与商业化能力成熟的创新药企，减持同质化、进度不及预期的品种；港股端对生物科技标的进行全面梳理，保留具备全球多中心临床进展、海外商业化确定性高的头部企业，减持临床进度偏慢、现金流压力较大的中小市值标的。调整后组合创新药持仓的集中度与基本面质量显著提升，有效降低了板块波动对净值的冲击。6月下旬起创新药板块迎来强劲修复，万得创新药指数两周累计涨幅近20%，中国创新药上半年License-out出海总额达997亿美元，再创历史新高，进一步验证了我们的判断。 第二，信息消费主线前瞻布局，把握消费升级全新增长方向。报告期内我们明确判断，以人工智能、数字经济为底层驱动的信息消费已成为新型消费核心形态，是消费升级中极具成长弹性的方向，且完全契合本基金大消费主题投资范围。基于此，我们完成信息消费全产业链研究覆盖，从上游硬件支撑到中游终端产品、下游互联网内容与信息服务逐层筛选优质标的，构建产业链配置：A股布局硬件供应链标的，港股通配置稀缺平台与服务龙头，使之成为组合重要的收益增长极。
展望2026年下半年，我们对市场整体维持中长期偏积极的判断，但认为收益来源将进一步从“估值驱动”切换到“业绩兑现”，结构性机会仍将是组合收益的核心来源。 宏观层面，三大支撑逻辑仍在延续：一是居民存量存款再配置的趋势未变，权益资产的配置吸引力持续凸显，有望为市场带来长期增量资金；二是企业盈利周期处于底部回升通道，科技成长与高端制造板块盈利修复动能明确，传统消费板块盈利边际改善的信号逐步增多；三是全球流动性环境整体偏宽松，国内货币政策维持稳健偏松基调，为权益市场估值修复提供了良好的流动性环境。与此同时，我们也关注到经济复苏节奏仍有波折，内需修复斜率偏缓、居民预防性储蓄意愿较强，市场风格极度分化的特征可能阶段性延续，需警惕风格再平衡过程中的波动风险。 具体到权益市场，成长与价值风格有望逐步走向均衡。科技仍是中长期主线，但选股将更强调盈利质量与确定性；而经过深度调整、估值与持仓均处历史低位的消费板块，其安全边际与边际改善弹性正在累积。 具体到消费板块，我们认为下半年将延续“弱复苏、强结构”的运行特征。传统消费板块估值、持仓、预期均处于低位，具备较高安全边际，但全面性复苏仍需等待内需与政策的进一步催化，短期以结构性机会为主。而以科技创新为驱动的新型消费正处于产业趋势向上的爆发期——AI赋能消费场景、信息消费渗透提升、智能终端迭代升级持续创造新需求，是当前消费板块极具成长弹性的方向；创新药与消费医疗板块上半年深度调整后，估值已进入历史低位（MSCI中国医药卫生指数市盈率较高点回撤约三分之二），随着管线临床进展、海外商业化落地与中期业绩密集兑现，下半年有望迎来基本面与估值的双重修复，板块关注度有望显著提升。 在组合配置方面，我们将继续坚守消费主题定位，深度挖掘两大板块的结构性机会：一是深耕信息消费主线，把握AI赋能消费的产业红利，将其作为下半年核心进攻方向，持续深化全产业链研究与配置，力求最大化产业趋势带来的成长红利；二是优化创新药配置，把握估值修复与业绩兑现机会，创新药及上游产业链兼具消费刚需防御属性与长期成长价值，继续作为组合核心底仓方向。我们将始终以持有人利益为核心，紧密跟踪宏观经济、产业政策与行业基本面变化，动态优化两大主线配置比例与持仓结构，力争为投资者创造稳健的长期回报。
浙商沪深300指数增强(LOF)A166802.jj浙商沪深300指数增强型证券投资基金（LOF）2026年中期报告
本基金严格遵循系统化的量化投资方法论，以精细构建的多因子模型为核心基础。我们并非依赖单一模型，而是通过整合多个互补的预测模型，对海量数据进行深度挖掘与分析，以期更为精准地捕捉市场中的投资机会。在执行层面，本基金采用定期调仓与再平衡的纪律性策略，旨在可以及时锁定收益并控制风险，从而持续追求超越市场基准的超额回报。在报告期内，我们严格依照此策略，主要资产配置于股票市场，确保投资行为与既定方针高度一致，力求在波动的市场中实现稳健的长期资本增值。
2026年下半年国内经济呈现总量温和修复、结构持续K型分化，政策维持“总量审慎托底、结构倾斜新质生产力”；A股行情由上半年流动性预期驱动、集中流向成长，转向盈利兑现主导、板块内部分化、风格缓慢均衡。市场波动率中枢维持高位，但成交集中度边际回落，横截面收益机会由“赛道贝塔”逐步向“细分个股阿尔法”扩散。 对量化策略而言：极致单一风格环境缓和，利于分散型多因子修复超额；但因子拥挤、行业轮动提速、财报季估值再定价将构成持续挑战。组合采用成长景气主线打底+价值防御做对冲+基本面量化与量价多频段信号融合，严格行业与风格风险约束，动态控制动量因子敞口，把握板块内轮动与低估值板块均值回归机会。
摩根成长先锋混合A378010.jj摩根成长先锋混合型证券投资基金2026年第1季度报告
2026年一季度大盘相对平稳，1-2月细分行业不乏机会，如上游的有色、化工，中游的出口链制造业等。但进入3月份，由于中东战事的影响，原油价格大幅上涨，导致市场对宏观经济预期变得悲观，大部分行业录得较为显著的回撤。 组合操作层面，整体上仍保持均衡配置的策略，单个行业超配幅度有限，超配行业延续了四季度以来所配置的有色、机械、锂电产业链，泛科技领域仍维持算力的一定配置。我们认为现在A股的投资视野更侧重于关注全球机会，当下组合构思的几个维度主要是出海带来的中高端制造业及上游资产机会，以及AI技术革命带来的算力和相关基建需求的投资机会。在出海端，我们看到全球资本品需求的增长，以及中国中高端制造业在全球份额的提升，表现在机械、电力设备、汽车等领域；同时，制造业的繁荣又带动上游原材料的需求增长，而其中的一些品类如工业金属、部分小金属及化工品，受制于全球矿产供给的约束，或者受制于国内产能扩张的约束，其供给弹性较小，从而由原来的供需宽松格局转为供需偏紧，带动盈利和现金流的持续改善；AI方面，继续配置光模块和PCB相关资产，目前国内外算力需求仍处于高速增长期，相关行业和公司盈利继续兑现，且估值具备优势；此外，一季度我们开始提高对医药的关注。一方面板块自去年以来调整较多，另一方面目前看创新药BD的数据仍然较好，CXO行业的财报也显示出复苏迹象，整体股价位置和估值都比较低，具有配置价值。 展望后市，尽管3月份受海外战事影响，全球股票市场回调明显，但我们对中国资产仍保持乐观态度，其供应链的稳定性相比其他工业国家在这一轮冲击中显得更有优势。AH上市公司整体盈利改善的逻辑仍然有望保持，我们仍重点关注上述相关方向的投资机会。
摩根核心优选混合A370024.jj摩根核心优选混合型证券投资基金2026年第1季度报告
2026年一季度大盘相对平稳，1-2月细分行业不乏机会，如上游的有色、化工，中游的出口链制造业等。但进入3月份，由于中东战事的影响，原油价格大幅上涨，导致市场对宏观经济预期变得悲观，大部分行业录得较为显著的回撤。 组合操作层面，整体上仍保持均衡配置的策略，单个行业超配幅度有限，超配行业延续了四季度以来所配置的有色、机械、锂电产业链，泛科技领域仍维持算力的一定配置。我们认为现在A股的投资视野更侧重于关注全球机会，当下组合构思的几个维度主要是出海带来的中高端制造业及上游资产机会，以及AI技术革命带来的算力和相关基建需求的投资机会。在出海端，我们看到全球资本品需求的增长，以及中国中高端制造业在全球份额的提升，表现在机械、电力设备、汽车等领域；同时，制造业的繁荣又带动上游原材料的需求增长，而其中的一些品类如工业金属、部分小金属及化工品，受制于全球矿产供给的约束，或者受制于国内产能扩张的约束，其供给弹性较小，从而由原来的供需宽松格局转为供需偏紧，带动盈利和现金流的持续改善；AI方面，继续配置光模块和PCB相关资产，目前国内外算力需求仍处于高速增长期，相关行业和公司盈利继续兑现，且估值具备优势；此外，一季度我们开始提高对医药的关注。一方面板块自去年以来调整较多，另一方面目前看创新药BD的数据仍然较好，CXO行业的财报也显示出复苏迹象，整体股价位置和估值都比较低，具有配置价值。 展望后市，尽管3月份受海外战事影响，全球股票市场回调明显，但我们对中国资产仍保持乐观态度，其供应链的稳定性相比其他工业国家在这一轮冲击中显得更有优势。AH上市公司整体盈利改善的逻辑仍然有望保持，我们仍重点关注上述相关方向的投资机会。
摩根均衡优选混合A013091.jj摩根均衡优选混合型证券投资基金2026年第1季度报告
2026年一季度大盘相对平稳，1-2月细分行业不乏机会，如上游的有色、化工，中游的出口链制造业等。但进入3月份，由于中东战事的影响，原油价格大幅上涨，导致市场对宏观经济预期变得悲观，大部分行业录得较为显著的回撤。 组合操作层面，整体上仍保持均衡配置的策略，单个行业超配幅度有限，超配行业延续了四季度以来所配置的有色、机械、锂电产业链，泛科技领域仍维持算力的一定配置。我们认为现在A股的投资视野更侧重于关注全球机会，当下组合构思的几个维度主要是出海带来的中高端制造业及上游资产机会，以及AI技术革命带来的算力和相关基建需求的投资机会。在出海端，我们看到全球资本品需求的增长，以及中国中高端制造业在全球份额的提升，表现在机械、电力设备、汽车等领域；同时，制造业的繁荣又带动上游原材料的需求增长，而其中的一些品类如工业金属、部分小金属及化工品，受制于全球矿产供给的约束，或者受制于国内产能扩张的约束，其供给弹性较小，从而由原来的供需宽松格局转为供需偏紧，带动盈利和现金流的持续改善；AI方面，继续配置光模块和PCB相关资产，目前国内外算力需求仍处于高速增长期，相关行业和公司盈利继续兑现，且估值具备优势；此外，一季度我们开始提高对医药的关注。一方面板块自去年以来调整较多，另一方面目前看创新药BD的数据仍然较好，CXO行业的财报也显示出复苏迹象，整体股价位置和估值都比较低，具有配置价值。 展望后市，尽管3月份受海外战事影响，全球股票市场回调明显，但我们对中国资产仍保持乐观态度，其供应链的稳定性相比其他工业国家在这一轮冲击中显得更有优势。AH上市公司整体盈利改善的逻辑仍然有望保持，我们仍重点关注上述相关方向的投资机会。