张钟玉 - 基金投资策略和运作

本基金标的指数为标普石油天然气勘探及生产精选行业指数，标普精选行业指数旨在衡量狭义GICS子行业的表现，该指数包括标普总市场指数中属于GICS石油和天然气勘探与生产子行业的股票。本基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。　　全球主要市场在二季度普遍走强，核心驱动力来自AI产业链景气延续与油价高位回落。美股表现最为亮眼，科技板块尤其是AI芯片股成为主线，但通胀粘性使市场降息预期快速反转，加息担忧开始升温。欧洲股市整体上行，企业盈利预期修复，但内部表现分化，能源敏感型经济体相对承压。亚太市场中日韩依托半导体超级周期和AI算力需求持续走高，成为全球资金追捧的重要方向。　　本报告期内，本基金日均跟踪偏离绝对值为0.01%，年化跟踪误差为0.27%，符合基金合同约定的日均跟踪偏离绝对值不超过0.35%的限制。　　截至本报告期末本基金份额净值为1.0472元；本报告期基金份额净值增长率为-16.20%，业绩比较基准收益率为-16.52%。

回顾2026年二季度，A股市场整体呈现震荡、结构化的走势，上证指数在3月份跌破3800点之后，一路拉升至年内高点4258.86，而后步入宽幅震荡。收益方面，沪深300涨11.90%；中证500涨18.56%；中证1000涨15.62%；创业板指涨36.35%；科创50涨75.74%。行业上，电子、通信和建材涨幅靠前；消费者服务、农林牧渔、综合则居跌幅前三。 　　二季度A股市场整体呈现“内部分化凸显、外压反复扰动”的特征，在国内AI产业趋势深化与海外流动性预期摇摆的交织中走出结构性行情，核心主线始终锚定产业趋势明确的科技/人工智能方向。国内方面，4月政治局会议定调“用好用足宏观政策”，明确人工智能、能源资源安全等重点方向，为产业主线提供清晰指引。经济呈显著K型分化，外需韧性突出，出口在AI产业链、高端制造拉动持续超预期，另一边内需修复偏相对弱，传统消费、投资仍处承压区间。同样，盈利结构同步重构：上游原材料端利润高增，汽车、传统消费制造利润收缩，K型结构分化加剧。海外地缘扰动不断、海峡通航预期反复，全球“类滞胀”担忧先升后降；流动性方面，5月非农17.2万的超预期下，市场一度交易加息预期，但6月非农仅增5.7万人不及预期，叠加油价回落，市场对美联储年内加息概率下修，降息交易预期重新回温，海外流动性压制边际缓解。 　　A股层面，行情跟随产业验证与交易结构变化阶梯式演进：4月一季报验证期，市场对地缘风险逐步“脱敏”，震荡上行挑战前高，风格从避险转向景气验证，资金向通信、半导体等一季报高增方向集中；5月进入业绩真空期，受美债收益率突破4.5%的“全球利率冲击”影响，科技主线因前期拥挤出现分歧，海外算力表现居前；6月科创50连续多日收红并首破2000点，但后半段受监管“清醒定力”表态、Meta出租算力传闻、费半拖累下回调——此为前期极致拥挤交易的修正，而非产业趋势逆转。整体而言，赚钱效应极致集中于科技内部分支，有确定性数据方向（半导体设备/存储/MLC/光通信上游等）穿越波动，纯概念标的遭监管与市场双重出清；券商、创新药、养殖等受科技虹吸错杀的低位板块，在6月底随中报改善预期开启修复窗口。 　　展望三季度，宏观环境预计延续“国内产业验证落地、海外流动性边际改善”的格局，核心变量为中报业绩兑现情况、美联储政策转向节奏及国内广义财政发力进度。国内方面，7月进入中报预告密集披露期，算力产业链中相关涨价链的利润是验证AI产业趋势的核心；此外，若新型政策性金融工具、特别国债等广义财政逐步落地，传统内需板块有望边际改善，经济K型分化或阶段性收敛。海外方面，美国CPI数据为下一核心观察点，结合前期非农数据受世界杯效应扰动的结构特征，美联储年内真正加息概率较低，大概率维持政策定力；若美伊谈判若最终签署正式协议，地缘风险溢价将进一步消退，风险偏好或修复。 　　具体到A股市场，二季度调整是拥挤交易的释放而非趋势逆转，三季度将从“拥挤修正”转向“验证落地+扩散再平衡”。 一是待科技获利盘出清、中报验证落地后筹码风险缓解，AI链全球Capex无收缩、上游产能硬约束下涨价逻辑扎实，仍是核心方向；二是若降息预期重归视野，黄金、工业有色等资源品（供给约束+AI/新能源需求+降息逻辑共振）仍具备配置价值；此外，市场广度有望修复，关注中报改善板块带来的潜在机会，部分左侧布局需待更长周期信号确认。整体而言，配置上确定“确定性景气+再平衡底仓”思路，避免过度集中于单一赛道。 　　本基金以深证成长40ETF作为其主要投资标的，业绩比较基准为深证成长40价格指数（399326）×95%＋银行活期存款利率（税后）×5%。本基金主要以一级市场申购的方式投资于目标ETF，获取基金份额净值上涨带来的收益；在目标ETF基金份额二级市场交易流动性较好的情况下，也可以通过二级市场买卖目标ETF的基金份额。运作层面上，本基金在报告期内基本保持满仓，各项操作符合基金合同的要求。

本基金标的指数为纳斯达克100指数，纳斯达克100指数旨在衡量在纳斯达克上市的100家最大的非金融公司的表现。本基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。　　全球主要市场在二季度普遍走强，核心驱动力来自AI产业链景气延续与油价高位回落。美股表现最为亮眼，科技板块尤其是AI芯片股成为主线，但通胀粘性使市场降息预期快速反转，加息担忧开始升温。欧洲股市整体上行，企业盈利预期修复，但内部表现分化，能源敏感型经济体相对承压。亚太市场中日韩依托半导体超级周期和AI算力需求持续走高，成为全球资金追捧的重要方向。　　本报告期内，本基金日均跟踪偏离绝对值为0.01%，年化跟踪误差为0.13%，符合基金合同约定的日均跟踪偏离绝对值不超过0.35%的限制。　　截至本报告期末本基金份额净值为1.9317元；本报告期基金份额净值增长率为25.44%，业绩比较基准收益率为25.53%。

本基金跟踪国证通信指数，国证通信指数是选取沪深北交易所通信产业相关上市公司编制而成的，用以反映中国证券市场上通信行业股票价格变动的趋势，并为市场增加新的指数投资品种。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　二季度A股呈现典型的成长风格主导的结构性行情，科技与高端制造成为绝对主线。半导体板块在AI算力需求扩张和国产替代加速的双重逻辑下表现最为强劲，电子、通信紧随其后。与之形成鲜明对比的是，价值蓝筹板块普遍承压，反映出市场资金从防御性资产向成长性资产的明显切换。整体看，二季度A股市场生态由普涨型行情向产业逻辑驱动的结构性行情深度演进，科技成长与价值/红利之间的分化进一步加大。　　本报告期内，本基金日均跟踪偏离绝对值为0.04%，年化跟踪误差为0.80%，符合基金合同约定的日均跟踪偏离绝对值不超过0.35%的限制。

本基金标的指数为纳斯达克100指数，纳斯达克100指数旨在衡量在纳斯达克上市的100家最大的非金融公司的表现。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　全球主要市场在二季度普遍走强，核心驱动力来自AI产业链景气延续与油价高位回落。美股表现最为亮眼，科技板块尤其是AI芯片股成为主线，但通胀粘性使市场降息预期快速反转，加息担忧开始升温。欧洲股市整体上行，企业盈利预期修复，但内部表现分化，能源敏感型经济体相对承压。亚太市场中日韩依托半导体超级周期和AI算力需求持续走高，成为全球资金追捧的重要方向。　　本报告期内，本基金日均跟踪偏离绝对值为0.01%，年化跟踪误差为0.26%，符合基金合同约定的日均跟踪偏离绝对值不超过0.35%的限制。 　　截至本报告期末嘉实纳斯达克100ETF发起联接（QDII）A基金份额净值为2.2333元，本报告期基金份额净值增长率为24.73%；截至本报告期末嘉实纳斯达克100ETF发起联接（QDII）C基金份额净值为2.2090元，本报告期基金份额净值增长率为24.66%；截至本报告期末嘉实纳斯达克100ETF发起联接（QDII）I基金份额净值为2.2139元，本报告期基金份额净值增长率为24.70%；业绩比较基准收益率为24.16%。

2026年二季度，A股市场在海外地缘冲突缓和、美联储加息预期博弈及国内政策预期三者交织下，呈现震荡偏强、内部结构极致分化的行情，但市场赚钱效应弱于表观指数。上证指数4月初消化美伊冲突余波，在3900点附近震荡后企稳回升，5月中旬最高触及4258.86点，刷新近10年新高，二季度区间累计上涨约5.20%。与指数温和上行形成强烈反差的是风格端的极致撕裂：表征科技成长的科创50与创业板指二季度加速上行，其中科创50单季暴涨75.74%，显著跑赢上证；而红利、微盘指数显著回调，分别录得11.88%和13.88%的跌幅。　　宏观层面，二季度经济呈内需偏弱、外需亮眼的K型分化。信贷增速下行，实体感知偏紧——4月、5月规模以上企业工业增加值同比4.1%、4.5%，电子设备制造受中美AI竞赛拉动强劲；出口是最大亮点，4月、5月美元计同比增14.1%、19.4%。形成反差的是内需持续承压，4月、5月社零同比仅0.2%、-0.6%，固定资产投资累计同比5月降幅走扩至-4.1%，其中地产投资降幅进一步扩大。流动性上海内外错位：10年期美债一度逼近4.7%、30年破5%，市场甚至有押注10年破5的尾部交易，对风险资产估值形成压制；反观国内，政策预期整体维持稳健偏宽松。综合看，海外流动性收紧、内需修复缓慢、科技业绩兑现三条主线交织，造就了二季度指数震荡抬升以及结构极致分化的走势。　　市场结构上看，二季度A股核心特征是高景气板块大幅上涨、周期整体回调、消费医药持续偏弱，资金向盈利兑现能力强的硬科技集中，高度聚焦AI算力、半导体赛道，形成强烈虹吸效应，风格另一端的红利与现金流资产持续下跌。行业表现分化显著：电子、通信、建材、机械、化工涨幅居前，其中电子、通信二季度分别涨约90%、63%，建材亦受科技产业景气外溢驱动；石油石化、农林牧渔、钢铁、商贸零售、食品饮料则靠后。　　报告期内，本基金作为一只创业板指数增强策略的投资管理产品，我们在组合管理中积极应对基金申购赎回等因素对跟踪效果带来的冲击，力争给投资者提供一个以创业板指为基准的增强策略投资工具。

本基金跟踪上海金午盘基准价。为打造中国的黄金定价基准，上海黄金交易所对标“伦敦金”，于2016年4月19日推出“上海金”。“上海金”定价会员为大型金融机构和黄金实业龙头，兼顾黄金的金融属性和工业属性。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　二季度黄金经历了显著回调，美联储新任主席上任后，市场对降息预期大幅修正，实际利率与美元指数同步走强，作为零息资产的黄金在计价端与机会成本端双重承压。与此同时，地缘冲突的阶段性缓和带来避险溢价的快速消退，进一步放大了调整幅度。从市场结构看，主要经济体央行延续连续增持态势，全球购金潮在价格调整中持续提供需求支撑。整体看，二季度金价的剧烈回调主要由短期利率环境与地缘溢价的重定价驱动，而非供需基本面恶化所致。　　本报告期内，本基金日均跟踪偏离绝对值为0.04%，年化跟踪误差为0.93%，符合基金合同约定的日均跟踪偏离绝对值不超过0.35%的限制。

本基金标的指数为中证全指证券公司指数，中证全指证券公司指数选取中证全指样本股中至多50只证券公司行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　二季度A股呈现典型的成长风格主导的结构性行情，科技与高端制造成为绝对主线。半导体板块在AI算力需求扩张和国产替代加速的双重逻辑下表现最为强劲，电子、通信紧随其后。与之形成鲜明对比的是，价值蓝筹板块普遍承压，反映出市场资金从防御性资产向成长性资产的明显切换。整体看，二季度A股市场生态由普涨型行情向产业逻辑驱动的结构性行情深度演进，科技成长与价值/红利之间的分化进一步加大。　　本报告期内，本基金日均跟踪偏离绝对值为0.02%，年化跟踪误差为0.73%，符合基金合同约定的日均跟踪偏离绝对值不超过0.35%的限制。

本基金跟踪上海金午盘基准价。为打造中国的黄金定价基准，上海黄金交易所对标“伦敦金”，于2016年4月19日推出“上海金”。“上海金”定价会员为大型金融机构和黄金实业龙头，兼顾黄金的金融属性和工业属性。本基金主要投资对象为黄金现货合约，其风险收益特征与国内黄金资产的风险收益特征相似，是投资黄金的便利工具。　　二季度黄金经历了显著回调，美联储新任主席上任后，市场对降息预期大幅修正，实际利率与美元指数同步走强，作为零息资产的黄金在计价端与机会成本端双重承压。与此同时，地缘冲突的阶段性缓和带来避险溢价的快速消退，进一步放大了调整幅度。从市场结构看，主要经济体央行延续连续增持态势，全球购金潮在价格调整中持续提供需求支撑。整体看，二季度金价的剧烈回调主要由短期利率环境与地缘溢价的重定价驱动，而非供需基本面恶化所致。　　本报告期内，本基金日均跟踪偏离绝对值为0.00%，年化跟踪误差为0.05%，符合基金合同约定的日均跟踪偏离绝对值不超过0.20%的限制。

本基金跟踪中证全指证券公司指数，中证全指证券公司指数选取进入中证四级行业证券公司的全部证券作为样本，以反映证券公司行业的整体表现。本基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。　　二季度A股呈现典型的成长风格主导的结构性行情，科技与高端制造成为绝对主线。半导体板块在AI算力需求扩张和国产替代加速的双重逻辑下表现最为强劲，电子、通信紧随其后。与之形成鲜明对比的是，价值蓝筹板块普遍承压，反映出市场资金从防御性资产向成长性资产的明显切换。整体看，二季度A股市场生态由普涨型行情向产业逻辑驱动的结构性行情深度演进，科技成长与价值/红利之间的分化进一步加大。　　本报告期内，本基金日均跟踪偏离绝对值为0.02%，年化跟踪误差为0.74%，符合基金合同约定的日均跟踪偏离绝对值不超过0.20%的限制。

本基金标的指数为中证金融地产指数，中证金融地产指数选取中证800指数样本中属于金融和房地产行业的上市公司证券作为指数样本，以反映中证800指数样本中金融和房地产上市公司证券的整体表现。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　二季度A股呈现典型的成长风格主导的结构性行情，科技与高端制造成为绝对主线。半导体板块在AI算力需求扩张和国产替代加速的双重逻辑下表现最为强劲，电子、通信紧随其后。与之形成鲜明对比的是，价值蓝筹板块普遍承压，反映出市场资金从防御性资产向成长性资产的明显切换。整体看，二季度A股市场生态由普涨型行情向产业逻辑驱动的结构性行情深度演进，科技成长与价值/红利之间的分化进一步加大。　　本报告期内，本基金日均跟踪偏离绝对值为0.02%，年化跟踪误差为0.96%，符合基金合同约定的日均跟踪偏离绝对值不超过0.35%的限制。

本基金跟踪德国DAX指数，该指数代表了在法兰克福证券交易所上市的达到一定实力和盈利能力的最大的40家公司的表现。指数成份股筛选基于自由流通市值。本基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。　　全球主要市场在二季度普遍走强，核心驱动力来自AI产业链景气延续与油价高位回落。美股表现最为亮眼，科技板块尤其是AI芯片股成为主线，但通胀粘性使市场降息预期快速反转，加息担忧开始升温。欧洲股市整体上行，企业盈利预期修复，但内部表现分化，能源敏感型经济体相对承压。亚太市场中日韩依托半导体超级周期和AI算力需求持续走高，成为全球资金追捧的重要方向。　　本报告期内，本基金日均跟踪偏离绝对值为0.01%，年化跟踪误差为0.39%，符合基金合同约定的日均跟踪偏离绝对值不超过0.35%的限制。　　截至本报告期末本基金份额净值为1.2985元；本报告期基金份额净值增长率为7.21%，业绩比较基准收益率为7.94%。