王卫林 - 基金投资策略和运作

本产品2025年下半年成立，是一个被动指数基金。2026年二季度，光大国证通用航空产业指数（【A】类）的收益率为-9.69%，同期业绩比较基准为-10.46%，本产品表现略好于业绩比较基准。

二季度市场分化巨大，结构性行情带动大盘指数上行，但全A等权下跌明显。资金在局部抱团明显，以电子、通信为主的AI产业链相关板块资金大量流入，显著跑赢了其他绝大多数行业。另一个角度，市场风格维度下小盘、价值、红利、低波类长期有效因子表现很差，与半导体代表的成长动量呈显著的K型走势分化，在资金的强势推动下，热门个股的交易集中度也创下了历史新高。但全市场的体感并不好，多数个股经历了一个季度的震荡下跌，A股的宽度效应非常差，这严重影响了量化宽度的选股因子表现。报告期内，本基金持续改进了人工智能算法在因子挖掘中的学习框架，为改善不同行情下因子的超额收益表现加大了对抗性数据的训练，并充分利用人工智能等算法进行多因子组合；风险因子角度看，市值上有小幅度暴露，组合较好的控制了在权重行业上的偏离度，跟踪误差控制符合预期；行业选股上主要是电子与通信行业超额收益表现不佳，核心原因是这些行业内个股表现极度分化，“缩圈”现象对应了三倍标准差之外的历史情况，严重影响阿尔法因子表现。总体组合报告期内未能战胜业绩基准。

报告期内市场震荡上行，但行情结构极致分化，整体呈现典型的K型格局—科创成长领涨市场，传统行业持续承压。指数层面，科创、成长类指数表现大幅占优，显著跑赢传统宽基指数，其中科创50、创业板指两大双创指数领跑各宽基指数，报告期内分别大涨75.74%、36.35%；中证500、中证1000、中证全指、沪深300均录得双位数涨幅，涨幅依次为18.56%、15.62%、12.14%、11.90%。相比之下，部分宽基表现偏弱，北证50仅上涨0.23%，全A等权指数当期小幅收跌-2.51%。行业方面，31个申万一级行业中仅6个上涨，分化更为极致，其中电子（+89.88%）、通信（+66.12%）涨幅居前；建材、机械、化工板块同样收获双位数涨幅，但板块内部行情分化显著，上涨个股集中于AI、半导体产业链最上游的配套原材料及设备类标的，行业内传统细分领域表现相对平淡。风格层面，成长大幅跑赢价值，大市值相对小市值占优，动量、贝塔因子表现强势，资金高度集中于高弹性成长方向，市场风险偏好维持高位。本基金采用“核心-卫星”投资策略，其中核心策略以企业分红与盈利增长为主要收益来源，聚焦具备稳健现金流、合理估值与一定成长性的优质标的；卫星策略则配置高景气方向的成长龙头，以获取阶段性估值扩张带来的超额收益。回顾二季度，组合核心端配置的周期与高股息方向受市场风格压制表现偏弱，同时卫星端对科技板块配置不足，因此组合超额收益阶段性承压。展望未来，本基金将继续坚持现有策略体系，同时借助风险模型进一步优化组合的风险收益比，力争为投资者创造可持续的超额收益。

本基金分别采用了机器学习和量化多因子模型。量化多因子模型基于资产定价理论，行为金融学理论和市场经验，总结出多个有效的选股指标，例如：估值、成长、反转因子等，根据市场环境给不同因子配比不同权重，对股票预期收益进行排序打分，控制风险暴露，定量构建组合。机器学习模型，除了会采用传统选股因子外，还会借助机器算力，让模型从不同类型输入数据中去学习挖掘低相关性的选股因子，根据市场风格变化自学习合适的因子配比权重。2026年二季度A股市场呈现显著的结构性特征，主要指数全线收涨，但板块分化较为剧烈。科创50指数以75.74%的涨幅领跑，创业板指上涨36.35%，对比之下，中证红利和万得小市值指数分别下跌12.3%和14.1%；从行业看，半导体行业涨幅超过100%，通信设备涨幅接近80%，全市场深度聚焦AI产业链，半导体等硬科技领域，而传统的周期和消费板块表现疲弱，石油石化、食品饮料下跌均超过15%。高波，高贝塔，热点集中的行情对于量化策略的分散化持仓和低波偏好不利，而且小盘股的流动性在这波科技股上涨中被稀释明显，也导致了不少负超额。量化策略的修复需要等待市场热点集聚效应降低和整体波动率的均值回归。

本产品报告期内采用量化多因子选股策略运作，其底层逻辑是，根据国内资本市场的实际运行情况和大量历史数据的实证检验，挖掘并精选各种有效因子，基于有效的选股因子和合适的风控约束条件构建选股策略，满足回测要求的策略经决策流程后被用于与其风险收益特征匹配的产品上。对选股策略的评价，我们会主要从以下四个维度考量：1、收益性。策略相对基准指数超额收益较高2、波动性。策略相对基准指数超额收益波动相对平稳3、解释性。策略收益来源有金融学解释基础，避免伪相关4、遍历性。策略能适应不同的极端市场环境，遇到极端回撤修复能力较好除此以外，在策略执行过程中，我们会严格遵从纪律性，做好精细化交易管理，把策略的理论收益最大化地转化到产品的实际收益中。2026年二季度，光大创业板量化优选（【A】类）的收益率为38.86%，同期业绩比较基准为22.16%，本产品报告期内表现好于业绩比较基准。本基金是创业板主题型产品，采用数量化投资策略建立投资模型，以90%×创业板综合指数收益率 + 10%×银行活期存款利率（税后）为基准，不低于非现金基金资产的80%投资于创业板上市公司，在严格控制风险和保持良好流动性的前提下，通过运用量化投资策略，积极去捕捉创业板中的交易机会。

本基金采用机器学习量化模型，选取预期收益高的个股，按产品合同要求，严控指数成分股比例，同时适度控制投资组合与基准指数的行业、风格、个股偏离度，降低跟踪误差。机器学习模型的输入数据，除了常用的选股指标，例如：估值、成长、量价等，还会借助机器算力，让模型从不同类型输入数据中去学习挖掘低相关性的选股因子，并根据市场风格变化自学习合适的因子配比权重。2026年二季度A股市场呈现显著的结构性特征，主要指数全线收涨，但板块分化较为剧烈。科创50指数以75.74%的涨幅领跑，创业板指上涨36.35%，对比之下，中证红利和万得小市值指数分别下跌12.3%和14.1%；从行业看，半导体行业涨幅超过100%，通信设备涨幅接近80%，全市场深度聚焦AI产业链，半导体等硬科技领域，而传统的周期和消费板块表现疲弱，石油石化、食品饮料下跌均超过15%。高波，高贝塔，热点集中的行情对于量化策略的分散化持仓和低波偏好不利，而且小盘股的流动性在这波科技股上涨中被稀释明显，500指增产品控制了中证500指数成分股的持仓比例，受小微盘回撤的影响相对较小。量化策略的修复需要等待市场热点集聚效应降低和整体波动率的均值回归。

本产品2025年下半年成立，是一个被动指数基金。2026年二季度，光大中证A500指数（【A】类）的收益率为19.53%，同期业绩比较基准为13.54%，本产品表现好于业绩比较基准。

本基金不高于30%的基金资产投资于股票，报告期内，本基金股票组合部分结合基金管理人内部的定性和定量分析模型优选个股，行业分散，个股分散。债券投资以高评级债券为主。基金报告期内，本产品较好地抓住了市场机会，跑赢业绩基准。2026年股票组合部分投资策略的底层逻辑是，根据国内资本市场的实际运行情况和大量历史数据的实证检验，挖掘并精选各种有效因子，基于有效的选股因子和合适的风控约束条件构建选股策略，满足回测要求的策略经决策流程后被用于与其风险收益特征匹配的产品上。对选股策略的评价，我们会主要从收益性、波动性、解释性和遍历性四个维度考量。除此以外，在策略执行过程中，我们会严格遵从纪律性，做好精细化交易管理，把策略的理论收益最大化地转化到产品的实际收益中。2026年二季度，光大锦弘（【A】类）的收益率为5.37%，同期业绩比较基准为2.44%，本产品表现好于业绩比较基准。

本产品2025年下半年成立，是一个被动指数基金。2026年二季度，光大国证机器人产业指数（【A】类）的收益率为16.47%，同期业绩比较基准为16.63%，本产品表现略弱于业绩比较基准。

本产品2025年下半年成立，是一个被动指数基金，2025年处于建仓期，我们在2026年一季度逐步完成了建仓。2026年一季度，光大中证A500指数（A类）的收益率为-1.98%，同期业绩比较基准为-1.93%，本产品表现弱于业绩比较基准。

本基金采用机器学习量化模型，选取预期收益高的个股，按产品合同要求，严控指数成分股比例，同时适度控制投资组合与基准指数的行业、风格、个股偏离度，降低跟踪误差。机器学习模型的输入数据，除了常用的选股指标，例如：估值、成长、量价等，还会借助机器算力，让模型从不同类型输入数据中去学习挖掘低相关性的选股因子，并根据市场风格变化自学习合适的因子配比权重。2026 年一季度 A 股整体呈先扬后抑、结构分化的走势。1 月开门红，上证指数连续多日收涨，沪指也一度突破4100点，半导体设备，贵金属指数领涨， 2 月震荡轮动、3 月外部环境导致油价暴涨，对成长股形成压制，红利走强，市场风险偏好下降。我们一季度对之前使用的机器学习模型进行了迭代升级，采取了端到端模式，降低市场风格切换对组合收益的影响，并且基于历史回溯结果，调整了组合的风险暴露约束，避免在某个特定风格上风险敞口过大，同时严格控制组合里面的成分股比例，降低外部环境变化对组合收益的冲击。

本产品2025年下半年成立，是一个被动指数基金，2025年处于建仓期，我们在2026年一季度逐步完成了建仓。2026年一季度，光大国证机器人产业指数（A类）的收益率为-13.09%，同期业绩比较基准为-13.34%，本产品表现略好于业绩比较基准。