凌超 - 基金投资策略和运作

国内经济方面，2026年二季度经济总体运行平稳。生产方面，工业生产保持韧性。投资方面，制造业和基建投资整体有待修复，结构上通信电子和信息传输业投资加快，房地产开发投资延续调整。商品和服务销售规模总体继续扩大，消费结构持续优化，延续提质升级态势。受益于AI链条高景气和对美出口修复，出口保持较高增长。通胀方面，受美伊冲突推升国际油价影响，物价同比抬升，输入性通胀向中下游的传导尚温和。财政政策延续积极基调，超长期特别国债、地方政府专项债和新型政策性金融工具加快落地。货币政策保持适度宽松，央行新增隔夜逆回购工具引导资金利率围绕政策利率运行。流动性方面，二季度资金面从宽松状态逐步向中性状态回归。前期受益于持续结售汇顺差、财政集中支出，银行间市场流动性充裕。央行通过公开市场操作工具连续净回笼，实行“削峰填谷”操作，引导市场资金价格合理回归。6月末，央行创新启用隔夜逆回购工具加大流动性投放，稳定跨季流动性预期。整体来看，二季度R001均值为1.35%，较2026年一季度下行5bp；R007均值为1.41%，较2026年一季度下行12bp。对应债市而言，二季度债券市场整体震荡偏强。4月至5月，流动性宽松成为债市核心驱动力，债券收益率以下行为主。6月，央行释放维稳资金面、防范资金空转的导向信号，收紧市场宽松预期，当月收益率区间震荡。全季度来看，10年期国债到期收益率累计下行约8bp。信用债方面，二季度信用债收益率整体下行，长久期信用债领涨。4月至5月，资金面较为宽松，推动信用债收益率全线下行，品种利差收窄；进入6月后，资金面边际收敛，信用利差小幅走扩，但随着央行加力呵护资金面，债市情绪回暖，信用利差修复。可转债方面，二季度在股票市场科技主线的引领下，转债同样走出了结构性上涨行情。4月，在业绩超预期与政策托底下，转债市场强势普涨；进入5月后行情转为分化；6月则延续宽幅震荡。整体来看，中证转债指数本季度录得正收益但弹性明显弱于正股，估值全程处于历史高位，内部分化较大。本基金在二季度根据组合规模情况，使用中高等级信用债构建底仓配置，同时根据对债券市场的判断，在久期端使用利率债进行波段操作，参与潜在机会。此外，基于对权益市场的判断，维持可转债中性仓位，并通过优选可转债个券分散投资。受到二季度权益市场行业分化行情影响，可转债分散投资效果有所下降，组合将继续在控制波动的前提下努力获取权益上涨收益。

二季度国内经济总体运行平稳。生产方面，工业生产保持韧性。投资方面，制造业和基建投资整体有待修复，结构上通信电子和信息传输业投资加快，房地产开发投资延续调整。商品和服务销售规模总体继续扩大，消费结构持续优化，延续提质升级态势。受益于AI链条高景气和对美出口修复，出口保持较高增长。通胀方面，受美伊冲突推升国际油价影响，物价同比抬升，输入性通胀向中下游的传导尚温和。财政政策延续积极基调，超长期特别国债、地方政府专项债和新型政策性金融工具加快落地。货币政策保持适度宽松，央行新增隔夜逆回购工具引导资金利率围绕政策利率运行。流动性方面，二季度资金面从宽松状态逐步向中性状态回归。前期受益于持续结售汇顺差、财政集中支出，银行间市场流动性充裕。央行通过公开市场操作工具连续净回笼，实行“削峰填谷”操作，引导市场资金价格合理回归。6月末，央行创新启用隔夜逆回购工具加大流动性投放，稳定跨季流动性预期。整体来看，二季度R001均值为1.35%，较2026年一季度下行5bp；R007均值为1.41%，较2026年一季度下行12bp。二季度债券市场整体震荡偏强。4月至5月，流动性宽松成为债市核心驱动力，债券收益率以下行为主。6月，央行释放维稳资金面、防范资金空转信号，收紧市场宽松预期，当月收益率区间震荡。全季度来看，10年期国债到期收益率累计下行约8bp。可转债方面，二季度在股票市场科技主线的引领下，转债同样走出了结构性上涨行情。4月，在业绩超预期与政策托底下，转债市场强势普涨；进入5月后行情转为分化；6月则延续宽幅震荡。整体来看，中证转债指数本季度录得正收益但弹性明显弱于正股，估值全程处于历史高位，内部分化较大。报告期内，本基金主要配置于中短久期信用债，并结合市场情况及利率曲线形态，积极参与利率债交易，并积极参与可转债投资。报告期内，债市偏强震荡，组合灵活调整组合久期和杠杆水平。转债方面，随着权益市场止跌上涨，组合提高了转债仓位。

国内经济方面，2026年二季度经济总体运行平稳。生产方面，工业生产保持韧性。投资方面，制造业和基建投资整体有待修复，结构上通信电子和信息传输业投资加快，房地产开发投资延续调整。商品和服务销售规模总体继续扩大，消费结构持续优化，延续提质升级态势。受益于AI链条高景气和对美出口修复，出口保持较高增长。通胀方面，受美伊冲突推升国际油价影响，物价同比抬升，输入性通胀向中下游的传导尚温和。财政政策延续积极基调，超长期特别国债、地方政府专项债和新型政策性金融工具加快落地。货币政策保持适度宽松，央行新增隔夜逆回购工具引导资金利率围绕政策利率运行。海外经济方面，AI投资拉动全球经济，海外流动性偏紧，中东地缘风险降温。一季报显示美国科技巨头纷纷上修资本开支，带动全球AI产业链如高端算力硬件等需求大增。在高油价冲击下，全球通胀走高，欧日等主要央行已启动加息，市场预期美联储或也将在年内启动加息，整体海外流动性环境偏紧张。6月中旬美伊两国远程签署谅解备忘录，霍尔木兹海峡逐步恢复通航，油价从高位回落，中东地缘局势迎来阶段性缓和。A股市场来看，二季度市场震荡走强，结构上AI是主线，风格上偏向成长。总体来看，二季度科创50上涨75.74%，创业板指上涨36.35%，中证500上涨18.56%，沪深300上涨11.90%。行业板块方面，根据申万一级行业分类，二季度表现靠前的板块是电子、通信、建筑材料、机械设备、基础化工，表现靠后的板块是石油石化、农林牧渔、钢铁、商贸零售、美容护理。对应债市而言，二季度债券市场整体震荡偏强。4月至5月，流动性宽松成为债市核心驱动力，债券收益率以下行为主。6月，央行释放维稳资金面、防范资金空转的导向信号，收紧市场宽松预期，当月收益率区间震荡。全季度来看，10年期国债到期收益率累计下行约8bp。信用债方面，二季度信用债收益率整体下行，长久期信用债领涨。4月至5月，资金面较为宽松，推动信用债收益率全线下行，品种利差收窄；进入6月后，资金面边际收敛，信用利差小幅走扩，但随着央行加力呵护资金面，债市情绪回暖，信用利差修复。可转债方面，二季度在股票市场科技主线的引领下，转债同样走出了结构性上涨行情。4月，在业绩超预期与政策托底下，转债市场强势普涨；进入5月后行情转为分化；6月则延续宽幅震荡。整体来看，中证转债指数本季度录得正收益但弹性明显弱于正股，估值全程处于历史高位，内部分化较大。报告期间，股票仓位保持稳定，权益配置上延续价值风格，行业分布上较为均衡，持仓个股较为分散；二季度市场极致的风格分化使得权益部分均衡偏价值的风格有所承压。从二季度贡献来看，电子、非银、通信对组合提供了较多正贡献，医药生物、汽车、机械设备对组合有较多拖累；从行业配置上看，化工、非银、计算机、医药生物配置有所增加，银行、地产、传媒配置有所下降。短期来看，需警惕极致的风格分化对市场带来的扰动。中期来看，目前国内整体的政策、流动性等依然利好权益市场，企业盈利依然保持改善；预期权益市场依然可能保持震荡偏强走势。后续将密切关注海外地缘政治局势和国内政策变化对市场的影响，择机调整仓位和组合配置来提升收益。债券方面，本基金在二季度维持了中高等级信用债配置底仓。根据对债券市场和资金面环境变化判断，整体维持相对中性久期，并使用利率债动态调整，参与市场波段机会。此外，二季度基于权益和可转债相对性价比情况分析，分散投资可转债个券，并继续维持相对较低的可转债投资比例，目标在控制波动的前提下获取权益上涨收益。

权益市场方面，报告期内市场整体上行，并延续年初以来的分化行情。具体来说，根据万得数据统计（以价格指数计算，未考虑指数样本股分红收益）：中证全指上涨12.14%，沪深300上涨11.90%，中证A500上涨14.26%，中证500上涨18.56%，创业板指上涨36.35%，中证1000上涨15.62%。本基金对投资策略进行了优化迭代，以量化模型为基础，结合多维度特征在股票池内精选基本面更为优质的标的，并在结构化风险模型和优化器的辅助下构建收益风险比更具优势的投资组合。债券市场方面，二季度由于经济基本面内需偏弱、实体融资需求有所下行，银行间流动性整体宽松，且基金负债端整体有较多流入，因此债券市场收益率整体明显下行，收益率曲线呈现陡峭化特征，进入6月份之后，由于资金利率向中性回归，债市行情偏震荡。从组合操作来看，整体维持中性偏高的久期，为组合债券部分获取稳健收益。

2026年二季度，债市经历了单边下行、震荡和长端回调的三阶段过程。4月前半月，市场整体呈现收益率下行的走势，主要因素为资金面持续宽松，主要回购利率持续低于政策利率，在资金面的驱动下，债市从短端到长端呈现整体平移下行。经过4月下旬的震荡之后，5月份在信贷需求不足的推动下，银行被动转向增配债券资产，10年国债利率达到1.7%附近。6月份由于央行主动纠偏过于宽松的流动性，同时触发交易盘的止盈，长端整体略有回调，短端较为稳定且收益率略有下行，期限利差有所扩大。本组合在市场波动中动态调整久期和杠杆，较好地应对了流动性的波动，实现了较为平稳的获利。

二季度经济基本面层面呈现出分化格局，AI带动出口部门表现较强，但内需表现相对偏弱。受此影响，股票市场同样呈现出显著分化，科技表现强势，而其他行业表现明显较弱。从债券市场表现来看，二季度债券市场受益于资金面宽松、基金负债端持续有资金流入，债券收益率整体呈现明显下行，其中尤以中短端债券受益于流动性宽松，下行幅度更大，曲线呈现陡峭化特征。从组合操作来看，我们在股票和债券层面进行了更为灵活的操作，争取为客户实现稳健收益。

2026年二季度经济整体呈现供给大于需求，外需略强于内需的特征。社融增长主要依赖于政府债发行，人民币贷款继续收缩，地产开发投资低迷，消费修复动能不足，5月社零增速同比转负，而在全球AI上行周期的拉动下，出口数据表现超出预期。通胀方面，在美伊冲突影响下，石油价格高位震荡后回落，PPI同比回升。债券方面，二季度在经济数据不及预期，资金面整体宽松及偏强的配置力量驱动下，收益率整体震荡下行，曲线形态平坦化。5月末十年国债收益率下行突破1.7%，随后央行公开市场操作转为零投放，大行净融出资金规模大幅下降，资金价格显著抬升，叠加机构止盈诉求，债市利率明显上行；临近季末，央行恢复大额净投放，债市震荡企稳。截至6月30日，10年国债收益率下行9BP至1.73%，1年国债收益率下行11BP至1.12%。权益方面，二季度中东冲突缓和，海外科技龙头公司提升资本开支，盈利上修，海外算力及国内自主可控的科技方向景气延续，农业、黑色金属、商贸零售及食品饮料等板块表现差强人意。4月地缘政治阶段缓解带动风偏改善，宽基指数全面上行，科创及创业板表现强于主板；行业层面，多数行业收涨，仅食品饮料、交运、银行板块微跌，电子、通信等AI硬件方向领涨。5月大盘震荡，但结构分化明显，科技板块在海外大厂资本支出提升等因素催化下大幅领涨，通信及电子板块涨幅明显；油价高位抑制部分需求，除科技外大部分行业承压。6月，美联储鹰派表态后行业分化更加极致，全月科创50及创业板大幅上行，上证指数微涨；行业层面，受海外存储涨价、国产算力利好催化，AI硬件、国产设备及配套相关方向超额收益明显，非银等部分板块跟涨；电力等防御板块、消费板块调整幅度较大。　　在基金操作中，战略上，债券资产继续采取票息配置策略，权益聚焦在产业趋势研究及底部行业机会挖掘。战术上，债券久期提升至市场中性水平，在持有信用债票息资产的同时，灵活参与长端利率债的波段交易。权益方面，组合配置转为进攻，主要增配科技和非银等景气改善方向，科技中精选国产半导体设备、涨价或业绩具备持续性的优质个股。尽量控制在“固收+”策略可控的范围内，实现净值相对稳定上行。　　2026年本公司投研平台建设根据市场情况继续深化，在全球宏观环境不确定性抬升、资产波动率放大的背景下，各研究组针对高波环境优化资产风险研判，提升对极端行情的响应速度：多资产研究团队及时跟进市场突发事件，提高波动率及流动性监控频率，提示潜在风险；同时加强与权益团队在中微观方向的协作，提供资产配置建议；公司平台在产品运作中嵌入过程管理监控，以投前测算、投中跟踪、投后归因全流程持续优化持有体验，并对组合持仓风格、集中度、久期水平等进行动态跟踪，关注基金投资策略、投资行为和产品目标的一致性。　　展望2026年三季度，我们预计国内财政政策节奏、国内外流动性变化、机构行为将成为影响债市的主要因素。三季度伴随着政府债发行提速，财政支出将有望加快，托底国内经济基本面。而同时，美联储的货币政策偏好，也将会对全球资产配置带来扰动。债券方面，在流动性充裕的总基调下，配置盘依然强劲，三季度是理财规模扩张大月，或将持续利好信用债票息资产。利率债方面，在一级供给因素及政策预期共同影响下，预计维持区间震荡，可择机参与波段操作，组合整体将保持中性略偏低久期，并保留一定流动性仓位，灵活操作。权益部分，组合将密切关注通胀及就业等数据对加息预期的影响，持续关注海外算力紧缺及科技前沿技术研究进展，及时评估科技重点公司的估值空间，并寻找新的投资机会；组合也将持续在医药消费、涨价周期、及红利板块中持续挖掘盈利稳定或存在内生性改善空间的底仓品种。此外，我们将会合理评估一级市场投资机会，努力为持有人增厚组合收益。

2026年二季度经济整体呈现供给大于需求，外需略强于内需的特征。社融增长主要依赖于政府债发行，人民币贷款继续收缩，地产开发投资低迷，消费修复动能不足，5月社零增速同比转负，而在全球AI上行周期的拉动下，出口数据表现超出预期。通胀方面，在美伊冲突影响下，石油价格高位震荡后回落，PPI同比回升。债券方面，二季度在经济数据不及预期，资金面整体宽松及偏强的配置力量驱动下，收益率整体震荡下行，曲线形态平坦化。5月末十年国债收益率下行突破1.7%，随后央行公开市场操作转为零投放，大行净融出资金规模大幅下降，资金价格显著抬升，叠加机构止盈诉求，债市利率明显上行；临近季末，央行恢复大额净投放，债市震荡企稳。截至6月30日，10年国债收益率下行9BP至1.73%，1年国债收益率下行11BP至1.12%。权益方面，二季度中东冲突缓和，海外科技龙头公司提升资本开支，盈利上修，海外算力及国内自主可控的科技方向景气延续，农业、黑色金属、商贸零售及食品饮料等板块表现差强人意。4月地缘政治阶段缓解带动风偏改善，宽基指数全面上行，科创及创业板表现强于主板；行业层面，多数行业收涨，仅食品饮料、交运、银行板块微跌，电子、通信等AI硬件方向领涨。5月大盘震荡，但结构分化明显，科技板块在海外大厂资本支出提升等因素催化下大幅领涨，通信及电子板块涨幅明显；油价高位抑制部分需求，除科技外大部分行业承压。6月，美联储鹰派表态后行业分化更加极致，全月科创50及创业板大幅上行，上证指数微涨；行业层面，受海外存储涨价、国产算力利好催化，AI硬件、国产设备及配套相关方向超额收益明显，非银等部分板块跟涨；电力等防御板块、消费板块调整幅度较大。　　在基金操作中，战略上，债券资产继续采取票息配置策略，权益聚焦在产业趋势研究及底部行业机会挖掘。战术上，债券久期提升至市场中性水平，在持有信用债票息资产的同时，灵活参与长端利率债的波段交易。权益方面，组合配置转为进攻，主要增配科技和非银等景气改善方向，科技中精选国产半导体设备、涨价或业绩具备持续性的优质个股。尽量控制在“固收+”策略可控的范围内，实现净值相对稳定上行。　　2026年本公司投研平台建设根据市场情况继续深化，在全球宏观环境不确定性抬升、资产波动率放大的背景下，各研究组针对高波环境优化资产风险研判，提升对极端行情的响应速度：多资产研究团队及时跟进市场突发事件，提高波动率及流动性监控频率，提示潜在风险；同时加强与权益团队在中微观方向的协作，提供资产配置建议；公司平台在产品运作中嵌入过程管理监控，以投前测算、投中跟踪、投后归因全流程持续优化持有体验，并对组合持仓风格、集中度、久期水平等进行动态跟踪，关注基金投资策略、投资行为和产品目标的一致性。　　展望2026年三季度，我们预计国内财政政策节奏、国内外流动性变化、机构行为将成为影响债市的主要因素。三季度伴随着政府债发行提速，财政支出将有望加快，托底国内经济基本面。而同时，美联储的货币政策偏好，也将会对全球资产配置带来扰动。债券方面，在流动性充裕的总基调下，配置盘依然强劲，三季度是理财规模扩张大月，或将持续利好信用债票息资产。利率债方面，在一级供给因素及政策预期共同影响下，预计维持区间震荡，可择机参与波段操作，组合整体将保持中性略偏低久期，并保留一定流动性仓位，灵活操作。权益部分，组合将密切关注通胀及就业等数据对加息预期的影响，持续关注海外算力紧缺及科技前沿技术研究进展，及时评估科技重点公司的估值空间，并寻找新的投资机会；组合也将持续在医药消费、涨价周期、及红利板块中持续挖掘盈利稳定或存在内生性改善空间的底仓品种。此外，我们将会合理评估一级市场投资机会，努力为持有人增厚组合收益。

2026年二季度，权益市场在4月经历中东局势影响后，就进入了逐步分化的一个季度，代表AI方向的创业板指季度上涨约36%，科创50季度上涨约76%，而非AI的方向则遭遇到了全面的下跌，极致分化导致上证指数整体仅上涨约5%。在二季度我们仍然坚持的红利+科技对冲的策略，4月取得了不错的效果，且收复了3月的失地。但是在进入到5月市场极致分化后，对冲带来的效果是科技端的上涨被红利端的下跌所对冲，整体净值保持震荡。债券方面，二季度资金面先宽松后回归中性，央行隔夜逆回购新工具显示了宽货币的基调，叠加基本面弱复苏和机构配置需求支撑，债市偏强运行，10年期国债收益率下行8BP，中短端收益率亦下行明显。债券资产配置一直保持久期和流动性在合理的范围内，并做了部分仓位优化。　　2026年本公司投研平台建设根据市场情况继续深化，在全球宏观环境不确定性抬升、资产波动率放大的背景下，各研究组针对高波环境优化资产风险研判，提升对极端行情的响应速度：多资产研究团队及时跟进市场突发事件，提高波动率及流动性监控频率，提示潜在风险；同时加强与权益团队在中微观方向的协作，提供资产配置建议；公司平台在产品运作中嵌入过程管理监控，以投前测算、投中跟踪、投后归因全流程持续优化持有体验，并对组合持仓风格、集中度、久期水平等进行动态跟踪，关注基金投资策略、投资行为和产品目标的一致性。　　展望2026年三季度，考虑到国内的流动性整体充裕，且中东冲突的影响在逐步的消退，我们对权益市场的中长期表现仍保持乐观。从一方面来看，我们认为当下的科技产业趋势尚未完全结束，短期因为拥挤，行业存在波动和反复，但中长期趋势仍然向上。我们基于此，对科技方向的持仓做了部分的止盈。另一方面，我们认为科技在波动震荡中，前期极致分化的风格将有所收敛，此前低位的板块有望向上回归，我们将积极寻找并配置这类低估板块中的绝对收益品种。债券部分，三季度政府债供给压力、机构止盈行为等潜在扰动因素增加，我们将继续关注国内经济和流动性变化，把握票息机会、择优配置。未来的投资操作上，我们会继续严密跟踪市场走势和经济形势，做好组合的风险管理，力争给投资者带来更好的持有体验。

2026年二季度，权益市场在4月经历中东局势影响后，就进入了逐步分化的一个季度，代表AI方向的创业板指季度上涨约36%，科创50季度上涨约76%，而非AI方向则遭遇到了全面的下跌，极致分化导致上证指数整体仅上涨约5%。在股票方面，我们整体配置相对均衡，在AI、新旧能源、商业行业、机器人，传统顺周期及出口链等方向均有配置，4月取得了不错的收益，但随着5月市场的极致分化，产品也跟随市场分化，净值有所波动。债券方面，二季度资金面先宽松后回归中性，央行隔夜逆回购新工具显示了宽货币的基调，叠加基本面弱复苏和机构配置需求支撑，债市偏强运行，10年期国债收益率下行8BP，中短端收益率亦下行明显。固收部分，我们采取了票息策略为主的思路，并获得了一定的资本利得。　　2026年本公司投研平台建设根据市场情况继续深化，在全球宏观环境不确定性抬升、资产波动率放大的背景下，各研究组针对高波环境优化资产风险研判，提升对极端行情的响应速度：多资产研究团队及时跟进市场突发事件，提高波动率及流动性监控频率，提示潜在风险；同时加强与权益团队在中微观方向的协作，提供资产配置建议；公司平台在产品运作中嵌入过程管理监控，以投前测算、投中跟踪、投后归因全流程持续优化持有体验，并对组合持仓风格、集中度、久期水平等进行动态跟踪，关注基金投资策略、投资行为和产品目标的一致性。　　展望2026年三季度，考虑到国内的流动性整体充裕，且中东冲突的影响在逐步消退，我们对权益市场的中长期表现仍保持乐观，认为前期极致分化的风格将有所收敛，对于前期强势的高景气赛道，我们在5-6月的上涨过程中，做了逐步的止盈，然后将持仓逐步切换至低位的、跌出性价比空间、筹码相对震荡出清的板块，以期给持有人提供更为平稳的持有体验。债券部分，三季度政府债供给压力、机构止盈行为等潜在扰动因素增加，我们将继续关注国内经济和流动性变化，操作上，将继续优化债券持仓结构，把握票息机会、择优配置，力争为组合带来稳健的债券底仓回报。

2026年二季度，债券市场收益率整体震荡下行、期限曲线走平。基本面来看，二季度经济数据边际走弱，复苏基础仍不稳固，整体呈现“供给强于需求、外需强于内需、新经济强于传统经济”的分化格局，二季度PPI表现强于CPI，终端需求疲软压制价格传导。流动性层面，资金面由前期极度宽松逐步边际收敛。政策方面，二季度财政支出投放节奏有所放缓。信用债行情先强后弱，在资金充裕、摊余债基开放的带动下，信用利差收窄明显，后续资金边际收敛、机构止盈导致市场波动放大，信用利差小幅走阔。　　2026年二季度，权益市场整体呈“指数震荡、行情极致分化”格局，科创50表现领跑全市场，上证指数围绕4000点反复震荡。本季度核心交易主线为AI景气兑现、国产替代提速、涨价题材扩散，科技制造是更加具备持续成长性的赛道；金融、消费等传统板块整体跑输。转债市场走势同步权益：4月地缘风险缓和，转债普涨；5至6月市场风格极致分化，中小盘板块转债走弱，但转债跌幅小于正股，估值进一步上行。　　报告期内，我们仍坚持分散对冲的配置，动态评估资产的风险收益比，在控制组合最大回撤的前提下去获取收益。　　债券配置方面，本基金采取中性债券配置策略，适当采取利率债的波段交易操作。　　股票资产采取多策略分散配置，在价值、红利、景气成长方向均有所关注，根据宏观环境和产业趋势的结合调整不同策略配置。今年以来，随着AI产业持续推进，我们看到整体科技成长板块很强的业绩爆发性，组合二季度增加了景气成长方向配置。　　2026年本公司投研平台建设根据市场情况继续深化，在全球宏观环境不确定性抬升、资产波动率放大的背景下，各研究组针对高波环境优化资产风险研判，提升对极端行情的响应速度：多资产研究团队及时跟进市场突发事件，提高波动率及流动性监控频率，提示潜在风险；同时加强与权益团队在中微观方向的协作，提供资产配置建议；公司平台在产品运作中嵌入过程管理监控，以投前测算、投中跟踪、投后归因全流程持续优化持有体验，并对组合持仓风格、集中度、久期水平等进行动态跟踪，关注基金投资策略、投资行为和产品目标的一致性。　　展望2026年三季度，基本面方面，政府债放量、基建配套资金落地支撑经济平稳运行，但制造行业分化、地产消费修复节奏存在预期差。通胀层面，中东局势缓和压低油价，PPI见顶回落，猪价企稳带动CPI保持温和，输入通胀压力有限。政策与流动性方面，财政加快支出托底经济，资金由宽松转向均衡、波动加剧。综合来看，三季度债市整体震荡，内需偏弱、信贷走弱或催生交易机会，风险集中于政府债供给冲击与资金波动，海外降息、国内稳增长加码存在利多机会。信用债配置存在阶段性行情，7月理财增配存在利好，8至9月需求走弱，需关注资金与机构行为的变化。　　股票市场方面，国内财政与货币政策仍处宽松周期，叠加年内存款集中到期带来的居民资产再配置，居民存款搬家至含权资产的趋势仍在延续，为市场提供潜在的增量资金来源。结构上，随着中报密集披露与旺季来临，景气方向有望从拔估值向业绩与估值双击阶段演进。组合在把握绝对收益品种的同时，将持续聚焦景气确定性与产业驱动的主线资产。

权益市场方面，2026年二季度A股强势反弹、成长领涨，上证指数季内上涨约5.2%，深证成指涨逾20%，创业板指、科创50创出历史新高，上半年累计分别上涨35.58%、64.25%，半导体、算力产业链等科技方向涨幅居前，但市场“指数新高、个股分化”。债券市场方面，二季度10年期国债收益率震荡下行，6月末降至约1.73%，季内下行约9BP、6月初一度触及1.70%；30年期收益率明显回落至2.22%附近，流动性供给充裕、配置盘情绪较好。　　基金操作方面，二季度组合继续提升股票仓位，二季度股票仓位保持在25%左右较高比例，积极布局国产算力、半导体设备、商业航天等科技创新行业机会，并动态调整新能源、煤炭、油气、保险等行业持仓，整体行业分布更为均衡分散。固收部分通过仓位的优化调整并辅以一定波段操作，实现了较好的固收打底收益。　　2026年本公司投研平台建设根据市场情况继续深化，在全球宏观环境不确定性抬升、资产波动率放大的背景下，各研究组针对高波环境优化资产风险研判，提升对极端行情的响应速度：多资产研究团队及时跟进市场突发事件，提高波动率及流动性监控频率，提示潜在风险；同时加强与权益团队在中微观方向的协作，提供资产配置建议；公司平台在产品运作中嵌入过程管理监控，以投前测算、投中跟踪、投后归因全流程持续优化持有体验，并对组合持仓风格、集中度、久期水平等进行动态跟踪，关注基金投资策略、投资行为和产品目标的一致性。　　展望2026年三季度，随着经济复苏深入、政策优化、科技突破，权益市场有望延续盈利驱动行情，我们将关注中观高频数据与科技进展，把握“十五五”新方向，维持相对较高权益仓位。债券部分，在低利率环境下更重视票息策略运用，择优配置，以精细化个券操作和波段交易，力求带来稳健的债券底仓回报。