易方达基金管理有限公司 - 基金投资策略和运作

本基金跟踪上证科创板综合指数，该指数由上海证券交易所符合条件的科创板上市公司证券组成指数样本，并将样本分红计入指数收益，反映上海证券交易所科创板上市公司证券在计入分红收益后的整体表现。2025年是“十四五”规划收官之年，也是中国经济顶压前行、向新向优的关键一年。全年宏观调控精准发力，适度宽松的货币政策与积极有为的财政政策协同发力，有效对冲内外不确定性，国民经济实现平稳运行，高质量发展取得积极成效。根据国家统计局初步核算数据，2025年我国国内生产总值首次突破140万亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%，圆满完成全年增长目标，实现了经济总量的新跨越。物价水平方面，2025年居民消费价格指数（CPI）全年同比持平，核心CPI表现亮眼，全年上涨0.7%，有效缓解了通缩压力，符合宏观调控预期。货币政策方面，2025年央行坚持实施适度宽松的货币政策，综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现等多种工具，保持银行体系流动性充裕，推动社会综合融资成本持续下降，为实体经济高质量发展营造了适宜的货币金融环境。财政政策方面，2025年财政部出台一系列积极的财政政策，强化逆周期调节，加大与货币政策的协同配合力度，重点支持提振消费、科技创新、产业升级等领域，有效激发了市场活力。总体而言，2025年国内经济顶住外部环境复杂严峻、内部需求不足等多重压力，在宏观政策的精准调控下，实现了“稳增长、调结构、促转型”的多重目标，展现出强大的发展韧性。资本市场方面，2025年A股市场在宏观经济平稳运行、流动性充裕、产业政策利好、外资持续流入等多重因素的共同推动下，实现整体上行，主要指数全年均实现正增长，成交额创下历史较高水平。行业结构上，多数行业全年取得正收益，科技、资源类行业表现亮眼，消费类行业则表现低迷。受益于资本市场整体表现，2025年，上证科创板综合指数上涨46.30%。本报告期涵盖本基金的建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行基金的建仓工作。在基金的正常运作期，本基金坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

本基金跟踪上证科创板人工智能指数，该指数从科创板市场中选取30只市值较大且业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，以反映科创板市场代表性人工智能产业上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2025年，全球视角来看，主要经济体政策宽松延续，通胀预期稳步回落。2025年12月美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.50%-3.75%，延续2025年9月开启的降息周期，市场对2026年进一步宽松的预期升温。12月美国核心CPI同比增幅降为2.60%，核心通胀持续温和，支撑全球风险偏好稳定。欧元区基准利率维持在2.15%，日本央行虽再次启动加息，但影响相对有限，全球流动性环境整体偏松。新兴市场有望受益于美元走弱与资本回流，外部融资条件改善。中国经济在复杂内外环境下实现5.0%的全年增长，圆满完成预期目标，经济结构持续优化，新动能加速成长，市场呈现鲜明的科技驱动型结构性行情。全年国内生产总值达140.19万亿元，按不变价格计算同比增长5.0%，分季度看，增速呈“前高后低”走势，四季度增长4.5%。工业生产稳中有升，规模以上工业增加值同比增长5.9%，其中高技术产业增加值增长9.4%，对工业增长的贡献率达26.1%，成为核心引擎；新能源汽车产量同比增长25.1%，集成电路、工业机器人等高技术产品产量均实现两位数增长，彰显新质生产力的强劲动能。金融环境保持宽松。社会融资规模存量年末达442.12万亿元，同比增长8.3%。人民币贷款余额同比增长约6.3%，企业短期贷款、企业中长期贷款与企业票据融资等领域新增贷款保持正增长，金融对实体经济的支持力度稳固。M2余额同比增长8.5%，明显高于名义GDP增速，流动性合理充裕。此外，1年期LPR维持在3.00%的水平上，政策利率维持稳定。A股市场在2025年迎来显著结构性牛市，市场活跃度与估值水平同步提升。全年万得全A指数上涨27.65%，沪深300上涨17.66%，科创50指数上涨35.92%，科创100指数涨幅达54.63%，反映科技成长板块成为市场主导力量。行业表现分化显著，申万一级行业中，有色金属（+94.73%）、通信（+84.75%）、电子（+47.88%）、电力设备（+41.83%）等高端制造与科技板块领涨；而房地产、食品饮料等传统行业表现偏弱。A股总市值从年初的98.83万亿元增长至年末的123.00万亿元，增幅达24.45%，市场信心与资金配置偏好明显向科技创新领域集中。2025年，在市场整体震荡、结构化行情加剧的背景下，科创板人工智能指数上涨50.68%。产业方面，科创板人工智能板块在技术深化与商业化落地的双重驱动下，呈现“结构分化、生态重构”的新特征，产业逻辑从“算力扩张”加速向“场景变现”演进，板块整体进入估值消化与基本面验证的关键阶段。2025年，AI应用从“工具辅助”迈向“闭环执行”，智能体（AI Agent）成为核心叙事，中国在该领域成为增速最快区域。在行业应用层面，“AI+金融”、“AI+医疗”、“AI+制造”等专业领域也初步验证了经济效果。总体来看，产业链研发端投入未减，头部企业持续加码AI基础设施，为行业长期增长奠定基础。本报告期涵盖本基金的建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行基金的建仓工作。在基金的正常运作期，本基金坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

本基金跟踪上证180指数，该指数从沪市证券中选取市值规模较大、流动性较好的180只证券作为样本，反映上海证券市场核心上市公司证券整体表现。本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2025年是“十四五”规划收官之年，也是中国经济顶压前行、向新向优的关键一年。全年宏观调控精准发力，适度宽松的货币政策与积极有为的财政政策协同发力，有效对冲内外不确定性，国民经济实现平稳运行，高质量发展取得积极成效。根据国家统计局初步核算数据，2025年我国国内生产总值首次突破140万亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%，圆满完成全年增长目标，实现了经济总量的新跨越。物价水平方面，2025年居民消费价格指数（CPI）全年同比持平，核心CPI表现亮眼，全年上涨0.7%，有效缓解了通缩压力，符合宏观调控预期。货币政策方面，2025年央行坚持实施适度宽松的货币政策，综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现等多种工具，保持银行体系流动性充裕，推动社会综合融资成本持续下降，为实体经济高质量发展营造了适宜的货币金融环境。财政政策方面，2025年财政部出台一系列积极的财政政策，强化逆周期调节，加大与货币政策的协同配合力度，重点支持提振消费、科技创新、产业升级等领域，有效激发了市场活力。总体而言，2025年国内经济顶住外部环境复杂严峻、内部需求不足等多重压力，在宏观政策的精准调控下，实现了“稳增长、调结构、促转型”的多重目标，展现出强大的发展韧性。资本市场方面，2025年A股市场在宏观经济平稳运行、流动性充裕、产业政策利好、外资持续流入等多重因素的共同推动下，实现整体上行，主要指数全年均实现正增长，成交额创下历史较高水平。行业结构上，多数行业全年取得正收益，科技、资源类行业表现亮眼，消费类行业则表现低迷。受益于资本市场整体表现，2025年，上证180指数上涨15.90%。本报告期涵盖本基金的建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行基金的建仓工作。在基金的正常运作期，本基金坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

本基金跟踪上证50指数，该指数由沪市A股中规模大、流动性好的最具有代表性的50只股票组成，以反映上海证券市场最具影响力的一批龙头公司的股票价格表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2025年面对外部环境急剧变化，国内困难挑战增多的复杂严峻形势，中国政府持续实施更加积极有为的财政政策与适度宽松的货币政策，一揽子稳增长、扩内需、促转型、防风险政策协同发力、持续显效，中国宏观经济在多重挑战下展现出强劲韧性，全年经济整体呈现稳中有进、进中提质的温和复苏与结构优化态势。随着存量政策落地见效、增量政策精准滴灌，稳经济促发展的政策合力充分释放，工业生产保持稳健增长，高技术制造业引领作用持续凸显；国内需求持续修复扩大，消费作为经济主拉动力的作用不断巩固，投资结构持续优化，基建与制造业投资托底发力，房地产投资虽仍承压但降幅逐步收窄，净出口在贸易多元化布局下保持平稳增长，新质生产力加速培育壮大，数字经济、绿色低碳、高端制造等领域成为经济增长新引擎，持续助推经济高质量发展。中国主要经济指标整体好于预期，高质量发展各项工作扎实推进，经济运行保持稳中有进、稳中向好的态势，充分彰显了中国经济的强大韧性、深厚潜力与充沛活力。2025年全年我国GDP达140.19万亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，全年增速符合预期目标。2025年中国经济的稳步复苏与结构优化，为A股市场提供了坚实的基本面支撑，持续增强境内外投资者信心，推动A股市场完成从筑底到单边上行、再到高位震荡的完整行情周期。此外全年以AI算力、国产芯片、光模块为代表的中国科技产业实现技术突破与商业化落地加速，国产大模型持续迭代升级，中国在人工智能、半导体等硬科技领域的竞争力不断提升，让全球投资者重新认知中国科技创新实力，进一步带动中国资产的价值重估与全球配置需求提升。资本市场方面，A股市场整体表现受到宏观经济复苏节奏、宏观政策调控力度及外部市场扰动多重因素影响，呈现出“先筑底、后单边上行、年末高位震荡”的运行态势以及贯穿全年的结构性牛市行情，科技成长贯穿全年主线。报告期内从市场主流指数的表现来看，代表科技成长风格的科创创业50指数、创业板指、科创50指数表现较好，而代表大盘价值风格的沪深300指数、上证50指数表现相对较为平淡。受益于行业景气度改善的有色金属、通信、电子、电力设备、机械设备、国防军工等板块表现优异，而食品饮料、煤炭、公用事业、交通运输、房地产、证券等行业受行业周期、基本面承压等因素影响，全年表现相对较落后。上证50指数作为A股大盘蓝筹股的代表指数，其表现跟中国宏观经济周期以及各行业龙头上市公司整体盈利状况息息相关。报告期内指数中的有色金属、电子、非银金融、银行、医药生物等行业的成份股涨幅居前，对上证50指数收益贡献较大，而食品饮料、公用事业、汽车、交通运输等行业的成份股表现落后，拖累了指数表现。报告期内上证50指数上涨12.90%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪中证国有企业改革指数，该指数选取全部发生及拟发生改革的国有企业上市公司证券作为待选样本，其中已出台相关股权激励方案和重大资产重组方案的国企上市公司优先入选，以反映国企改革主题上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2025年，全球经济复苏进程分化，地缘政治局势与贸易环境的复杂性上升，外部不确定性显著增加。在此背景下，中国经济运行保持了战略定力，全年国内生产总值同比增长5.0%，延续了稳健发展的态势。从供给侧看，产业结构转型升级步伐加快，规模以上工业增加值全年同比增长5.9%，其中新能源、人工智能等新质生产力相关领域正逐步成为推动经济增长的重要动力。从需求侧看，内需对经济增长的支撑作用显现，固定资产投资结构持续优化，制造业投资在设备更新政策引导下保持较快增长，基础设施投资运行平稳；消费市场呈现温和复苏特征。宏观政策方面，财政与货币政策维持了必要的支持力度，重点聚焦于科技创新与实体经济薄弱环节。总体而言，中国经济正处于向高质量发展转型的关键期，在外部环境面临较大不确定性的情况下，通过内部结构的深度调整与增长动能的转换，保持了稳健发展的良好局面。资本市场方面，A股市场2025年整体呈现出震荡上行的运行态势。受益于货币政策的适度宽松，市场流动性环境保持合理充裕；同时上市公司强化分红与回购，有效提升了市场的内在稳定性与投资吸引力。从市场结构看，不同行业板块分化明显：一方面，以新能源、人工智能为代表的新质生产力板块，在产业升级与国产替代加速的背景下表现活跃，成为引领市场结构性行情的重要力量；另一方面，具备稳定现金流的低估值资产在低利率环境下依然存在配置价值。尽管海外主要经济体的货币政策导向及地缘博弈仍对风险偏好构成阶段性扰动，但随着国内企业盈利周期的逐步探底回升，A股市场展现出较强的韧性。本报告期内，中证国有企业改革指数上涨10.50%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪中证军工指数，该指数选取十大军工集团控股的且主营业务与军工行业相关的上市公司证券，以及其他主营业务为军工行业的代表性上市公司证券作为指数样本，以反映军工行业公司的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2025年作为“十四五”规划的收官之年，在国内持续实施积极有为的宏观政策背景下，全年国内生产总值首次达到140万亿元的新台阶，同比增速如期完成年度增长目标。分季度来看总体呈现出“前高后低”的趋势，一季度经济增速较好，但二、三季度则主要受制于海外贸易摩擦的干扰与关税的影响回落，四季度则受到2024年同期基数偏高与内需放缓因素的影响增速进一步回落。分行业看，2025年我国新质生产力的发展取得实效，中游制造业的产值与利润开始回升，全年规模以上装备制造业、高技术制造业增加值比上年分别增长9.2%和9.4%，以智能消费设备、集成电路制造、智能无人飞行器为代表的行业利润增速较快，工业企业利润结构得到进一步优化。但另一方面，消费与投资对GDP的拉动效应仍处于历史的相对低位，同时下游消费品行业利润相对承压，反映出未来国内在扩大内需实现消费升级上仍有较大的潜力。在此背景下，A股市场全年整体呈现出震荡走高的特征，以高端制造、科技创新为代表并受益于新质生产力发展的成长性资产受到了更多资金的青睐。作为高端制造与新质生产力发展的代表，军工板块在国防装备建设需求的牵引和低空经济与商业航天政策的催化下，展现出一定的成长机遇。本报告期内，中证军工指数震荡上行，区间涨幅31.55%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪中证全指证券公司指数，该指数在中证全指指数样本中选取中证行业分类为证券公司的全部证券作为样本，反映证券公司行业上市公司证券的整体表现。本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2025年面对外部环境急剧变化，国内困难挑战增多的复杂严峻形势，中国政府持续实施更加积极有为的财政政策与适度宽松的货币政策，一揽子稳增长、扩内需、促转型、防风险政策协同发力、持续显效，中国宏观经济在多重挑战下展现出强劲韧性，全年经济整体呈现稳中有进、进中提质的温和复苏与结构优化态势。随着存量政策落地见效、增量政策精准滴灌，稳经济促发展的政策合力充分释放，工业生产保持稳健增长，高技术制造业引领作用持续凸显；国内需求持续修复扩大，消费作为经济主拉动力的作用不断巩固，投资结构持续优化，基建与制造业投资托底发力，房地产投资虽仍承压但降幅逐步收窄，净出口在贸易多元化布局下保持平稳增长，新质生产力加速培育壮大，数字经济、绿色低碳、高端制造等领域成为经济增长新引擎，持续助推经济高质量发展。中国主要经济指标整体好于预期，高质量发展各项工作扎实推进，经济运行保持稳中有进、稳中向好的态势，充分彰显了中国经济的强大韧性、深厚潜力与充沛活力。2025年全年我国GDP达140.19万亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，全年增速符合预期目标。2025年中国经济的稳步复苏与结构优化，为A股市场提供了坚实的基本面支撑，持续增强境内外投资者信心，推动A股市场完成从筑底到单边上行、再到高位震荡的完整行情周期。此外全年以AI算力、国产芯片、光模块为代表的中国科技产业实现技术突破与商业化落地加速，国产大模型持续迭代升级，中国在人工智能、半导体等硬科技领域的竞争力不断提升，让全球投资者重新认知中国科技创新实力，进一步带动中国资产的价值重估与全球配置需求提升。资本市场方面，A股市场整体表现受到宏观经济复苏节奏、宏观政策调控力度及外部市场扰动多重因素影响，呈现出“先筑底、后单边上行、年末高位震荡”的运行态势以及贯穿全年的结构性牛市行情，科技成长贯穿全年主线。报告期内从市场主流指数的表现来看，代表科技成长风格的科创创业50指数、创业板指、科创50指数表现较好，而代表大盘价值风格的沪深300指数、上证50指数表现相对较为平淡。受益于行业景气度改善的有色金属、通信、电子、电力设备、机械设备、国防军工等板块表现优异，而食品饮料、煤炭、公用事业、交通运输、房地产、证券等行业受行业周期、基本面承压等因素影响，全年表现相对较落后。2025年证券行业整体经营业绩延续增长趋势，经纪、投行、资管等核心业务协同发力，上市券商营收与净利润均实现同比改善，行业经营质量稳步提升。证券行业虽业绩增长，但受外部流动性、市场结构与业务结构制约，行情表现相对滞后。报告期内中证全指证券公司指数上涨2.54%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

2025年，宏观环境变化剧烈，股市大幅上行。一季度中国自主开发的DeepSeek开源AI大模型震撼全球，人工智能引领新一轮科技大浪潮来临；二季度美国关税政策大幅波动，印巴、以伊等局部冲突起起落落；下半年中国经济发展的“十五五”规划出台，美联储连续三次降息共0.75个百分点，大宗商品大幅上行。国内经济基本面保持稳定，全年GDP增长5.0%，达到年初规划的经济发展目标，全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，社会消费品零售总额同比增长3.7%，固定资产投资同比下降3.8%，全国新建住宅销售面积同比下降9.2%、住宅销售额同比下降13.0%，下半年经济数据出现一定的回落。12月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.8%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降1.9%，物价通缩的局面仍在持续。12月末国内广义货币供应量M2同比增长8.5%，利率水平进一步下行，整体宏观流动性保持宽裕。财政政策保持积极，制造业“反内卷”逐步推进。在此宏观背景下，2025年A股市场在波动中持续上行。上证50指数全年上涨12.90%。有色金属、人工智能、半导体、电气设备等板块成为全年的亮点，涨幅普遍在40%以上，食品饮料、地产、煤炭、公用事业等泛内需行业表现较差。本基金是跟踪上证50指数的增强型ETF基金，股票仓位保持在90%以上，在行业配置上，多数行业与指数权重分布一致，非银金融、电子、家电、医药生物等行业超配，银行、公用事业、交通运输、食品饮料等行业低配。报告期内，根据指数成份股变化与对市场形势的判断，本基金进行了部分调整操作。基于国内需求恢复进度的短期不及预期，减少食品饮料、银行、石油石化等内需行业的配置；对人工智能的发展浪潮的看法趋向乐观，增加电子、半导体等行业配置；对证券保险、医药生物行业进入上行周期阶段的判断下，增加券商保险、医药生物行业配置。本基金的报告期业绩战胜基准指数。

本基金跟踪中证装备产业指数，该指数由中证800指数样本股中符合装备产业特征的全部证券组成，以反映该产业上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2025年，面对国内外经济环境的复杂变化，我国国民经济运行顶压前行、向新向优，高质量发展取得新成效，经济社会发展主要目标任务圆满完成。作为“十四五”规划收官之年，我国经济总量再上新台阶，国家统计局数据显示，经初步核算，2025年我国国内生产总值（GDP）首次突破140万亿元，达到1401879亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，实现了预期增长目标，彰显出强劲的发展韧性。从外部环境看，世界经济增长动能不足，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。国内方面，我国实施更加积极有为的宏观政策，推动经济持续回升向好，经济发展整体呈现出“稳、进、新、韧”的特征。其中，财政政策更加积极、接续发力，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期；货币政策适度宽松，保持流动性充裕，持续为实体经济注入金融活水。与此同时，我国现代化产业体系建设持续推进，新质生产力稳步发展，科技创新成果丰硕，在人工智能、生物医药、机器人等前沿领域的研发与应用水平跻身全球前列。科技创新的持续突破，不仅推动产业结构优化升级，也为宏观经济平稳运行和资本市场健康发展注入了强劲增长动力。随着中国经济基本面持续向好、宏观政策精准发力、市场环境不断优化，资本市场呈现明显回暖态势，市场信心得到有效提振。2025年A股市场整体呈现震荡上行趋势，上证指数全年上涨18.41%。“十四五”时期，我国高端制造蓬勃发展。国家税务总局数据显示，“十四五”时期装备制造业销售收入年均增长9.1%，持续高于制造业平均水平，成为推动制造业高质量发展的核心引擎。作为制造业核心支柱，装备产业在政策支持与产业升级双重驱动下表现亮眼、成效显著。2025年，规模以上装备制造业利润较上年增长7.7%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分点，是对规模以上工业企业利润增长拉动作用最强的板块。报告期内，指数中电力设备、机械设备和国防军工等行业的成份股涨幅居前，对指数收益贡献较大。报告期内，中证装备产业指数上涨32.63%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪沪深300医药卫生指数，该指数选取沪深300指数成份股中的医药卫生行业的证券，以反映沪深300指数成份股中医药卫生行业公司股票的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2025年面对外部环境急剧变化，国内困难挑战增多的复杂严峻形势，中国政府持续实施更加积极有为的财政政策与适度宽松的货币政策，一揽子稳增长、扩内需、促转型、防风险政策协同发力、持续显效，中国宏观经济在多重挑战下展现出强劲韧性，全年经济整体呈现稳中有进、进中提质的温和复苏与结构优化态势。随着存量政策落地见效、增量政策精准滴灌，稳经济促发展的政策合力充分释放，工业生产保持稳健增长，高技术制造业引领作用持续凸显；国内需求持续修复扩大，消费作为经济主拉动力的作用不断巩固，投资结构持续优化，基建与制造业投资托底发力，房地产投资虽仍承压但降幅逐步收窄，净出口在贸易多元化布局下保持平稳增长，新质生产力加速培育壮大，数字经济、绿色低碳、高端制造等领域成为经济增长新引擎，持续助推经济高质量发展。中国主要经济指标整体好于预期，高质量发展各项工作扎实推进，经济运行保持稳中有进、稳中向好的态势，充分彰显了中国经济的强大韧性、深厚潜力与充沛活力。2025年全年我国GDP达140.19万亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，全年增速符合预期目标。2025年中国经济的稳步复苏与结构优化，为A股市场提供了坚实的基本面支撑，持续增强境内外投资者信心，推动A股市场完成从筑底到单边上行、再到高位震荡的完整行情周期。此外全年以AI算力、国产芯片、光模块为代表的中国科技产业实现技术突破与商业化落地加速，国产大模型持续迭代升级，中国在人工智能、半导体等硬科技领域的竞争力不断提升，让全球投资者重新认知中国科技创新实力，进一步带动中国资产的价值重估与全球配置需求提升。资本市场方面，A股市场整体表现受到宏观经济复苏节奏、宏观政策调控力度及外部市场扰动多重因素影响，呈现出“先筑底、后单边上行、年末高位震荡”的运行态势以及贯穿全年的结构性牛市行情，科技成长贯穿全年主线。报告期内从市场主流指数的表现来看，代表科技成长风格的科创创业50指数、创业板指、科创50指数表现较好，而代表大盘价值风格的沪深300指数、上证50指数表现相对较为平淡。受益于行业景气度改善的有色金属、通信、电子、电力设备、机械设备、国防军工等板块表现优异，而食品饮料、煤炭、公用事业、交通运输、房地产、证券等行业受行业周期、基本面承压等因素影响，全年表现相对较落后。2025年全年医药行业政策环境持续优化，为板块的长期发展提供了有力支持。报告期内医药板块整体表现分化，市场对于医药板块的投资逻辑主要围绕创新药、CXO(医药外包服务)的业绩兑现与出海突破，以及传统医药领域的估值修复。其中创新药领域成为全年亮点，国产创新药出海进程加速、商业化销售持续放量，展现出较强的抗风险能力和成长性，CXO板块受益于全球研发需求回暖与国内创新药订单增长，业绩稳步修复；而中药、医疗器械、生物制品、医药商业等子行业受行业竞争、集采落地、需求复苏节奏等因素影响，表现相对落后。报告期内沪深300医药卫生指数上涨4.04%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪MSCI中国A股国际通指数，该指数旨在追踪随着时间推移部分A股逐渐被纳入MSCI新兴市场指数的过程。纳入指数的成份股来自MSCI中国指数中的中国A股成份股。标的指数编制方法基于MSCI全球可投资市场指数的编制方法。目前该指数涵盖了互联互通机制下A股市场中具有代表性的大盘和中盘上市公司。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2025年，在复杂多变的国际环境中，中国经济展现出较强韧性，实现向新向优发展。宏观经济方面，根据国家统计局于2026年1月19日公布的数据，2025年GDP总量迈上140万亿元新台阶，比上年增长5.0%。增长动力结构发生较大变化：以高技术制造业、装备制造业为代表的新兴产业保持较快增长，对工业增长的贡献持续提升；而房地产投资继续调整，对经济增长形成一定拖累。消费市场在“以旧换新”等补贴政策带动下，汽车、家电等耐用消费品销售态势良好，但政策效应存在边际减弱趋势；与此同时，居民消费意愿仍受收入预期不稳、财富效应减弱等因素制约。国际环境方面，中美经贸关系历经波折后趋于阶段性平衡。但长期看，美国政策走向仍为全球经贸环境带来不确定性。受益于宏观层面新兴产业的快速发展，资本市场与实体经济协同发力，实现历史性突破，A股总市值与全年成交额均创下历史新高。科技成长板块在产业政策与增量资金推动下表现活跃，市场结构向硬科技领域加速倾斜，新兴产业在资本市场中的权重显著提升。投资者回报机制不断完善，上市公司分红规模稳步增长；同时长钱入市政策持续推进，各类中长期资金加大权益配置，为市场稳定运行注入持久动能。港股市场活力提升，2025年内地企业赴港上市数量与融资规模占比显著上升，成为连接全球资本的重要平台。MSCI中国A股国际通指数涵盖了于上交所和深交所上市的代表性大盘股与中盘股，是投资者分散配置A股的有效工具。报告期内，该指数的成份股中，有色金属、通信、电子等行业个股贡献正收益；食品饮料、煤炭等行业个股表现不佳，对指数收益形成拖累。报告期内，MSCI中国A股国际通指数上涨17.38%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪中证软件服务指数，该指数选取30只业务涉及软件开发、软件服务等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映软件服务产业上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。回顾2025年，外部环境不确定性持续加深，地缘政治冲突与贸易保护主义交织，全球经济增长动能减弱，主要经济体货币政策分化加剧。我国经济运行展现出较强韧性，经国家统计局初步核算，全年国内生产总值（GDP）为140.19万亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，总体保持稳中有进发展态势，但仍然面临内外部诸多冲击与挑战，供需结构尚有优化空间。全年来看，我国实施了更为积极的财政政策和适度宽松的货币政策，通过适时降准降息等举措，为经济高质量发展提供支撑，12月制造业PMI环比上升0.9个百分点至50.1%，重回扩张区间。从A股市场表现来看，上证综指全年累计上涨18.4%，市场交投活跃、投资者风险偏好改善，总体呈现回暖向好态势，分行业来看，有色金属、通信等板块涨幅居前，而食品饮料、煤炭等板块则出现调整，市场结构性特征明显。软件服务指数集中覆盖了通用软件、垂直应用软件、IT服务等领域上市公司，包含办公、金融、工程、安防、医疗、导航、酒店管理等诸多细分行业应用软件。本报告期内，海内外AI技术持续迭代突破，商业化应用在多领域加速落地，国产化替代趋势与信创产业持续推进。全年来看，软件行业基本面持续改善，AI技术加速渗透各应用场景，同时投资逻辑逐步从概念叙事转向盈利兑现能力评估，中证软件服务指数累计上涨11.85%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。