大成基金管理有限公司 - 基金投资策略和运作

2025年度，上期有色金属期货价格指数（IMCI）可以概括为年初低开高走，4月初大幅跳水，再而缓慢修复，最后年底加速上涨的走势，主因是国际国内宏观因素扰动频繁，大宗商品期货价格对基本面反应敏感所致。尤其是4月初美国关税政策的频繁反复及随后发生的全球铜库存搬家、美国本土持续囤铜行为，对包括有色金属在内的大宗商品传统价格锚定干扰性极大，甚至与基本面断层。整个2025年度IMCI指数上涨21.52%，振幅30.34%。6个成份商品期货合约中，仅锌下跌，为年度表现最差成份商品。铜、铝、铅、镍、锡收涨，其中铜、锡涨幅均超过30%，作为权重最大品种，铜的有效上涨支撑了指数全年的上涨格局。铝、锡的强劲表现则有效发挥了助推作用。 　　本报告期，本基金净值上涨22.28%，业绩基准上涨21.52%。同期沪深300指数上涨17.66%，上证50指数上涨12.90%，中证500指数上涨30.39%。有色大宗商品期货价格与股票权益市场难得出现同时大涨格局，两者相关性显著提高，这种现象从历史趋势看不是常态，后续值得关注。 　　本报告期大成有色ETF投资组合比例严格遵循基金合同约定，持有指数成份商品期货合约的价值合计（买入、卖出轧差计算）不低于基金资产净值的90%、不高于基金资产净值的110%。本基金为商品期货ETF，基金组合跟踪的是上海期货交易所铜、铝、铅、锌、镍、锡6种有色金属成份期货合约价格的走势，期货合约价格涨跌直接反映为基金净值表现，本基金（ETF）不投资于包括有色金属上市公司在内的任何股票。此外，由于期货实行保证金交易机制，本基金资产在支付商品期货合约保证金外，剩余约90%的基金资产投资于货币市场工具以及中国证监会允许基金投资的其他金融工具。 　　本报告期大成有色ETF严格按照IMCI指数编制方案和品种权重进行12次展期操作，展期过程体现为卖出平仓近月期货合约，同时买入开仓下月期货合约，既确保投资组合中不持有近交割月份合约，又密切跟踪最新指数权重和成份期货合约。2025年全年展期中，铜、铝、锌、镍、锡等品种多数时段呈现前面月份价格低、后续月份价格高的Contango结果，且价差持续拉大，在展期操作上存在明显劣势，在此客观条件下，加上年度基金规模大幅上涨，最终基金全年净值能超越业绩基准，实属不易。投资者也可从产品成立以来基金净值与业绩基准的累计表现对本基金进一步深入研究。