招商国证生物医药指数A(161726) - 基金投资策略和运作

报告期内在政策、资金及产业发展等多重因素助力下，市场整体表现较好，主要宽基指数普遍上涨，其中科创板、创业板、小微盘股走势相对较强，市场活跃度明显提升，全年成交额明显提升，两融新开账户数、两融余额等明显增长，风格及行业层面分化依然较大，科技成长及部分资源品相对占优，申万一级行业中有色金属、通信、电子、电力设备等行业涨幅较大，食品饮料、煤炭、美容护理、公用事业等行业走势相对落后。国证生物医药指数报告期内上涨5.22%。关于本基金的运作，仓位维持在94.5%左右的水平，基本完成了对基准的跟踪。

报告期内内外部环境相对温和，反内卷政策持续推进，得益于AI技术发展及全球算力需求提升，科技创新领域催化因素较多，两市成交额进一步走高，主要宽基指数普遍上涨，其中创业板、科创板、中小市值宽基涨幅更高，行业层面分化依然较大，其中通信、电子、电力设备、有色金属等行业涨幅较大，银行、交通运输、石油石化、公用事业等行业走势相对落后。国证生物医药报告期内上涨21.04%。关于本基金的运作，仓位维持在94%左右的水平，基本完成了对基准的跟踪。

报告期内受海外贸易摩擦、局部地缘冲突等因素影响，市场波动较大，伴随宏观政策持续发力，以及关税谈判取得初步进展，市场风险偏好逐步修复，主要宽基指数走势总体呈现宽幅震荡，其中小微盘股走势相对较强，行业表现分化明显，申万一级行业指数中有色金属、银行、国防军工、传媒、通信等行业领涨，煤炭、食品饮料、房地产、石油石化等行业走势相对较弱。国证生物医药报告期内上涨1.55%。关于本基金的运作，仓位维持在94.5%左右的水平，基本完成了对基准的跟踪。

报告期内宏观政策持续发力，叠加科技领域相关热点较多，提振市场预期，科技和机器人相关板块走势较强，伴随两会召开及相关政策表述，以及临近年报及一季报业绩披露高峰期，市场关注点及配置方向有所切换。申万一级行业指数走势分化，其中有色金属、汽车、机械设备、计算机、钢铁等行业领涨，煤炭、商贸零售、石油石化、建筑装饰、房地产等行业有所回调。行业层面看，创新药BD交易活跃、业绩回暖，以及国内支持性政策持续落地，构建多层次支付体系，集采有望边际优化等，有助于板块情绪及估值持续修复。国证生物医药指数报告期内上涨0.65%。关于本基金的运作，仓位维持在94.5%左右的水平，基本完成了对基准的跟踪。

报告期内内外部环境发生较大变化，四季度宏观政策持续发力，加大逆周期调节力度，提振市场预期，后续继续关注增量政策的推出及落地情况；报告期内市场总体呈现先抑后扬态势，市场成交明显抬升，申万一级行业指数走势分化，其中非银金融、银行、通信、家用电器、电子等行业领涨，医药生物、农林牧渔、美容护理、食品饮料等行业有所回调。国证生物医药指数报告期内下跌24.68%。关于本基金的运作，仓位维持在94.5%左右的水平，基本完成了对基准的跟踪。

报告期内，宏观政策持续发力，包括加大财政货币政策逆周期调节力度、进一步推出地产领域放松政策、创新结构性货币政策工具支持资本市场、推动中长期资金入市指导意见等，提振市场预期，后续继续关注增量政策的推出及落地情况；报告期内市场总体呈现震荡回调、季末快速回升态势，同时成交量明显放大，市场关注度升温，申万一级行业指数普遍上涨，其中非银金融、房地产、商贸零售、社会服务等行业领涨，新能源、消费医药等板块走势修复明显。国证生物医药指数报告期内上涨21.27%。关于本基金的运作，仓位维持在94.5%左右的水平，基本完成了对基准的跟踪。

报告期内宏观稳增长政策持续落地，经济数据及市场情绪有所修复，但过程中仍有波折，相关政策效果仍需更多时间验证，市场总体走势波动较大，风格上偏好大市值、高股息资产，小微盘、成长风格相对承压，行业层面看，银行、煤炭、公用事业、家用电器等行业领涨，社会服务、商贸零售、计算机、综合等行业回调幅度较大。国证生物医药指数报告期内下跌29.33%。关于本基金的运作，仓位维持在94.5%左右的水平，基本完成了对基准的跟踪。

两会确认全年增长目标，强调发展新质生产力，报告期内国内经济总体呈现持续修复，3月制造业PMI为50.8%，重返景气扩张周期，出口超季节性走强，内需亦有回暖；市场表现看，一季度总体波动较大，年初回调后持续修复，行业走势分化较大，其中银行、石油石化、煤炭、家用电器等行业领涨，生物医药、计算机、电子、综合等行业回调幅度较大；医药部分细分板块受海外相关政策预期影响较大，国内相关创新方向支持政策仍在持续落地，AACR、ASCO等重要学术会议在二季度召开，国内创新药企重磅数据有望发布。国证生物医药指数报告期内下跌17.97%。关于本基金的运作，仓位维持在94.5%左右的水平，基本完成了对基准的跟踪。

整体来看，国内经济年内波动较大，制造业PMI走势呈现较为震荡，投资数据全年较弱，社会消费品零售总额数据波动较大，出口数据年底有所好转；市场走势来看，市场总体震荡走弱，下半年以来波动加大；分行业看，通信、传媒、计算机、电子石油化工等行业走势相对较强，美容护理、商贸零售、房地产、电力设备等行业走势较弱。关于本基金的运作，仓位维持在94.5%左右的水平，基本完成了指数跟踪的投资目标。

报告期内稳增长相关政策持续落地，同时经济数据依然较弱，叠加外部环境等影响，总体市场情绪和流动性相对偏弱，主要指数表现分化，热点主题轮动加快，其中非银金融、煤炭、石油石化、钢铁等行业领涨，电力设备、传媒、计算机、通信等行业回调幅度较大。国证生物医药指数报告期内上涨3.36%。关于本基金的运作，仓位维持在94.5%左右的水平，基本完成了对基准的跟踪。

生物医药指数2023年上半年下跌22.24%，仓位维持在94.5%以上，运作上保持了一定程度的稳定；生物医药板块是和投融资环境以及利率周期敏感的板块。对于头部公司CXO的项目数量主要还是受到国内、国外投融资因素影响，市场对于产业的景气度有所担心，5月份以来海外投融资数据恢复趋势向好，国内拐点的出现还需要时间判断；长久期角度可以挣海外投融资beta的钱，但是短期因为新冠订单基数、投融资传导周期使得新签订单和业绩承压。数据恢复需要时间，但是板块估值已经偏低。疫苗从成长性看要看新的公司和大公司管线的进展，如果是短期修复的角度来看，阶段性看相应公司商业化能力能否兑现业绩，还是需要一些催化的因素，但是估值已经处于左侧偏低位置。筹码结构已经大幅改善，整体来看已经具有投资价值。

报告期内，TMT相关板块热度较高，在市场整体增量资金有限的情况下，对其他板块形成明显的资金分流效应，行业的表现分化明显，其中计算机、传媒、电子、通信等板块涨幅较大，地产、商贸零售、银行等走势回调。本基金基准指数国证生物医药指数报告期内下跌6.92%。关于本基金的运作，仓位维持在94.5%左右的水平，基本完成了对基准的跟踪。