天弘国证港股通科技ETF(159128) - 基金投资策略和运作

2025年作为“十四五”规划收官之年，中国经济总体保持平稳运行、向新向好的发展态势，经济总量再上新台阶，全年GDP首次突破140万亿元，同比增长5.0%，圆满达成全年增长目标。从季度走势来看，一季度经济稳健开局，二、三季度受全球供应链波动影响增速略有承压，四季度依托内需提振与产业升级的双重动能企稳，经济实现平稳运行，全年整体呈现“稳中有升、结构优化”的鲜明运行特征。2025年我国持续强化科技创新核心驱动作用，新质生产力加快培育形成，经济向新发展的态势愈发凸显。研发经费投入强度提升至2.8%，较上年提高0.11个百分点，首次超越OECD国家平均水平；世界知识产权组织发布的数据显示，我国创新指数排名首次跻身全球前十。从基础研究的全新探索到关键核心技术的持续突破，从科技创新与产业创新的深度融合到惠民科创成果的广泛落地，我国在人工智能、量子科技、脑机接口等前沿领域捷报频传，一批重大科研成果密集涌现，新质生产力的发展根基不断夯实、规模持续壮大。2025年规模以上数字产品制造业增加值比上年增长9.3%。股票市场方面，2025年 A股总市值历史性突破120万亿元大关，市场整体震荡上行、结构分化特征凸显，走出“科技引领、结构制胜”的行情走势。全年上证指数上涨18.41%，科创综指涨46.30%，创业板指以49.57% 的涨幅领跑主要宽基指数。风格维度，国证2000代表的小盘风格显著跑赢上证50代表的大盘风格，国证成长代表的成长风格大幅领先国证价值代表的价值风格，小盘成长对大盘价值的超额收益尤为突出。赛道上，周期与科技板块成为全年行情核心引擎，表现亮眼，其中周期板块细分有色上涨 95.50%、化工上涨 41.09%；科技板块内人工智能上涨 67.39%、芯片产业上涨 43.15%。展望2026年，宏观多项有利因素仍将持续。首先，美国降息进程虽暂缓但大方向未改。1月28日，美联储宣布维持联邦基金利率3.50%至3.75%不变，符合市场预期，此前此轮降息已累计下降175BP。据FedWatch数据，市场预期2026年美联储仍可能实施1至2次降息，具体节奏取决于通胀回落态势。美联储点阵图显示，联邦基金利率中位数2026年预计为3.4%，2027年和2028年预计均为3.1%，长期维持3.0%。另外，鲍威尔任期5月即将结束，特朗普将提名新一任美联储主席，若鸽派候选人当选，预计将进一步推动宽松政策。美联储整体仍处于降息通道，全球流动性有望持续宽松。其次，国内复苏进程延续弱复苏态势，仍面临结构性挑战，宏观政策料将维持宽松基调。经济方面，2025年12月制造业PMI为50.1%，非制造业商务活动指数为50.2%，综合PMI产出指数为50.7%，均重返扩张区间，表明企业生产经营活动逐步改善。政策方面，2025年中央经济工作会议明确，2026年将加大逆周期和跨周期调节力度，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。从当前时点看，2026年国内有降准降息预期，加之美联储潜在降息动作，将为国内货币政策调整留下充足空间，助力经济平稳回升。最后，资金端支撑依旧强劲。一方面，在前期多项推动中长期资金入市政策的持续发力下，险资与养老资金有望进一步加大A股配置力度，为市场注入可观增量资金；另一方面，受存款利率持续下行以及居民定期存款陆续到期等因素推动，国内“存款搬家”趋势预计仍将持续，居民储蓄有望进一步向理财、基金及A股等权益类资产转移，成为资本市场的又一重要资金来源。具体指数层面，我们对国证港股通科技指数（简称港股科技，代码987008）持明确乐观态度，核心逻辑有三：其一，指数集聚国内优质科技核心资产。港股市场在上市规则与监管政策上具备天然灵活性，未盈利企业、同股不同权企业等均可实现港股上市，上市门槛相较其他市场更低，因此吸引了大批优质科技企业择港上市，涵盖互联网、IoT等领域的头部标的。此外，后续中概股回归及未上市科技巨头的上市布局，大概率也会优先选择港股市场，将持续为该指数注入优质标的，夯实资产底色。其二，资金面获南向资金持续加码，支撑力度强劲。2025年南向资金累计净流入港股超1.40万亿港元，其中8月15日单日净买入358亿港元，刷新历史新高；9月单月累计净流入1885亿港元，位列历史次高；10-12月南向资金仍延续净流入态势；2026年1月截至29日，净流入规模已超614亿港元，资金端的持续布局为港股科技板块提供了坚实的流动性支撑。其三，估值层面具备显著的相对优势，性价比突出。截至2026年1月27日，恒生科技指数PE-TTM为23.9倍，近10年估值分位37.4%、近5年41.3%；港股科技指数PE-TTM约27.0倍，近5年估值分位46.6%（因指数历史数据尚未满10年，暂无近10年分位数据）。反观同期美股与A股核心科技指数，纳斯达克100指数PE-TTM约37.0倍，近10年估值分位高达90.3%；中证TMT指数PE-TTM为40.5倍，近10年估值分位约65.8%。对比可见，港股科技指数无论在估值绝对值还是历史分位水平上，均显著优于美股纳斯达克100及A股中证TMT指数，估值修复空间可期。本基金为被动指数基金，我们将通过严谨的投资管理流程和精细的数量化模型，以及勤勉尽责的工作态度，恪守指数化投资的宗旨，力求实现对标的指数的有效跟踪，为持有人提供与基准相近的收益。投资者可以根据自身对证券市场的判断及投资风格，借助投资本基金参与市场。当然， 我们也应认识到，无论是宽基指数还是细分行业指数，准确预测其变化的幅度、速率以及时间窗口始终存在较大挑战，面对市场的不确定性，一套以概率思维为指导的投资框架和应对方法，往往比依赖单一结果的押注式预测更加有效，也更有可能带来良好的投资体验。因此，我们鼓励投资者一方面以更长期的视角进行基金配置，更多考虑业绩与估值的匹配程度以及收益风险比，同时另一方面在投资时机以及投资品种上进行适度分散化，以更好地对冲风险，力争实现收益的长期积累，并更充分地发挥复利效应。