创金合信中证国有企业红利ETF(563890) - 基金投资策略和运作

2026年开年以来，中国经济运行呈现出超出市场普遍预期的修复态势，其背后并非单一因素驱动，而是外部需求改善与政策主导下内需扩张共同作用的结果。从外部环境来看，出口成为一季度最为亮眼的变量。在去年同期基数较低的背景下，年初两个月出口增速显著抬升至21.8%。与此同时，全球制造业景气同步回暖，PMI指标重新站上荣枯线之上，为我国出口提供了更为有利的需求支撑。相较于外需的被动修复，内需的改善则更多体现为政策主动加码的结果。财政与货币政策在年初明显前倾发力：一方面，财政端加快预算内投资下达节奏，并推动重点项目资金尽早落地，各级政府支出进度整体前移，从而带动基础设施建设快速启动；另一方面，货币环境维持宽松取向，信贷与社融增速保持在相对较高水平，为实体部门提供了较为充裕的流动性。在此背景下，基础设施投资实现两位数增长，成为稳定经济的重要抓手。价格信号也出现边际改善。受国际大宗商品价格回升以及国内需求逐步修复的影响，工业品价格持续回暖，PPI环比维持上行态势，同比降幅明显收敛。这一变化在一定程度上反映出上游行业盈利压力有所缓解，也意味着名义增长环境较此前阶段有所改善。如果将视角扩展至全球，一季度宏观叙事则经历了明显切换：市场关注点由“经济韧性与宽松预期”迅速转向“地缘冲突与滞胀风险”。中东局势在2月底的突然升级成为关键扰动因素，并迅速传导至各类资产定价之中，推动市场风险偏好整体下降。国企红利指数凭借其相对均衡的行业分布（金融26.70%、工业26.12%、能源24.09%）、稳定的股息率水平（成分股平均4.21%），以及以大型国企为主的稳健属性，在高波动市场中展现出较强的抗跌能力，国企红利指数季度收益率为4.02%，同期大幅跑赢沪深300的-3.89%，中证全指的-1.30%，防御优势明显。本基金紧密跟踪中证国有企业红利指数，该指数挑选在沪深两市上市的国有企业中现金股息率高、分红比较稳定、且有一定规模及流动性的 100 只股票作为样本，以反映国有企业群体中高红利股票的整体状况。投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，并利用量化工具进行精细化管理，积极主动处理成分股变动行为，实现跟踪误差和跟踪偏离度的良好控制。

2025年世界经济呈现出“整体降速、内部差异扩大”的格局。一方面，美国提高关税的政策冲击了多边贸易体系稳定，同时加剧了对美元信用的担忧，全球避险情绪随之上升，叠加地区冲突频发，对产业链和供应链形成持续扰动。另一方面，以人工智能为核心的新一轮技术投资浪潮以及绿色转型加速推进，叠加“全球南方”国家的群体性崛起，为世界经济注入新的增长动能。在全球贸易体系受到冲击、国内经济处于新旧动能转换阵痛期的背景下，中国经济在2025年依然保持了较强韧性。全年国内生产总值首次突破140万亿元，按可比价格计算同比增长5.0%，顺利完成既定增长目标。从运行节奏来看，全年呈现出“前快后稳”的特征。尤其是下半年以来，“反内卷”政策逐步显效，推动GDP平减指数触底回升。增长动力方面，“新质生产力”的持续释放与出口结构的多元化发展成为主要支撑，有效对冲了房地产调整和内需偏弱带来的压力。A股市场全年走势呈现典型的“先抑后扬”格局。主要指数方面，上证综指全年上涨18.41%，沪深300上涨17.67%，创业板指和科创50分别大幅上涨49.57%与35.92%。8月份，上证指数突破十年新高，年内最高触及4034.1点。但红利品种全年弱势，而中证红利指数则下跌1.39%，中证国企红利指数全年微跌0.44%。本基金紧密跟踪中证国有企业红利指数，挑选在沪深两市上市的国有企业中现金股息率高、分红比较稳定、且有一定规模及流动性的 100 只股票作为样本，以反映国有企业群体中高红利股票的整体状况。投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，并利用量化工具进行精细化管理，积极主动处理成分股变动行为，实现跟踪误差和跟踪偏离度的良好控制。