鹏华钢铁分级A(502024) - 基金投资策略和运作

报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。基金跟踪指数为国证钢铁指数，主要投资沪深两市按国证行业分类标准划分钢铁行业上市公司的整体收益表现。报告期内，上证指数涨幅18.41%，沪深300指数涨幅17.66%，深证成指涨幅29.87%，申万一级行业以有色金属、通信、电子领涨，仅煤炭与食品饮料下跌，整体呈涨多跌少格局。本基金业绩比较基准跑盈沪深300指数。  跟踪误差主要受到基金仓位、大额申赎、成分股分红、成分股停牌以及成分股定期调整等因素影响，通过完善的日常跟踪交易机制，以及成分股调整期事前制定的调仓方案，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。

报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。基金跟踪指数为国证钢铁指数，主要投资沪深两市按国证行业分类标准划分钢铁行业上市公司的整体收益表现。报告期内，上证指数涨幅12.73%,沪深300指数涨幅17.90%,深证成指涨幅29.25%，业绩比较基准增长率16.27%。报告期内，钢铁行业延续供需双弱格局，粗钢产量同比下降，表观消费量同比下降，钢材价格指数环比二季度下降，叠加原燃料价格降幅不及钢价，行业盈利承压。但三季度宣布的雅砻江发电站工程，给基建及钢铁带来明显的刺激，可能带来了一轮行情演绎。  跟踪误差主要受基金仓位、大额申赎、成分股分红、停牌及定期调整等因素影响，通过完善的日常跟踪交易机制，以及成分股调整期事前制定的调仓方案，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。

报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。基金跟踪指数为国证钢铁指数，主要投资沪深两市按国证行业分类标准划分钢铁行业上市公司的整体收益表现。报告期内，上证指数涨幅2.76%，沪深300指数涨幅0.03%，深证成指涨幅0.49%，业绩比较基准增长率2.20%。一季度钢铁板块由于高频盈利修复以及供给侧的行政化限产预期而表现强势。二季度尽管钢企高频利润延续改善，基本面的走势相对平稳，但连续下跌的钢价表明市场对后续钢铁需求和盈利的展望并不乐观。同时，中美贸易摩擦增加了宏观不确定性，市场普遍预期限产政策的兑现难度加大，进而压制钢铁股的估值。直到6月底开始供给侧预期再度提升。  跟踪误差主要受到基金仓位、大额申赎、成分股分红、成分股停牌以及成分股定期调整等因素影响，通过完善的日常跟踪交易机制，以及成分股调整期事前制定的调仓方案，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。

报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。基金跟踪指数为国证钢铁指数，主要投资沪深两市按国证行业分类标准划分钢铁行业上市公司的整体收益表现。报告期内，上证指数涨幅-0.48%，沪深300指数涨幅-1.21%，深证成指涨幅0.86%，业绩比较基准增长率5.99%，跑赢主要宽基指数。报告期内，尽管地产领域拖累钢铁需求，但制造业维持稳步增长态势，一季度末，国内官方公布3月制造业PMI及财新PMI较2月分别回升0.3、0.4个百分点至50.5%、51.2%，均处于扩张区间。供给端，市场预期再度改善。发改委发布的2025年中国经济社会发展“任务单”明确提出“持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组”。同时，行业正在筹划建立落后产能退出补偿机制的消息也利好钢铁股整体走强。  跟踪误差主要受到基金仓位、大额申赎、成分股分红、成分股停牌以及成分股定期调整等因素影响，通过完善的日常跟踪交易机制，以及成分股调整期事前制定的调仓方案，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。

报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。基金跟踪指数为国证钢铁指数，主要投资沪深两市按国证行业分类标准划分钢铁行业上市公司的整体收益表现。报告期内，上证指数涨幅12.67%，沪深300指数涨幅14.68%，深证成指涨幅9.34%，国证钢铁指数持平于主要宽基指数。报告期内，尽管地产领域继续拖累钢铁需求，但其占比持续降低，且制造业需求维持稳步增长态势，叠加出口持续保持较好水平，钢铁总体需求下滑幅度有限。海外美国加征关税的预期引发市场担忧，钢价逐步回调，但钢铁板块内国央企改革、并购重组、供给侧改革、高股息等主题交易频繁轮动，板块整体表现稳健。  跟踪误差主要受到基金仓位、大额申赎、成分股分红、成分股停牌以及成分股定期调整等因素影响，通过完善的日常跟踪交易机制，以及成分股调整期事前制定的调仓方案，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。

报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。基金跟踪指数为国证钢铁指数，主要投资沪深两市按国证行业分类标准划分钢铁行业上市公司的整体收益表现。报告期内，国证钢铁指数涨幅10.70%，上证指数涨幅12.4383%，沪深300指数涨幅16.0674%，深证成指涨幅18.9978%，国证钢铁指数跑输主要宽基指数。报告期内，尽管地产领域拖累钢铁需求，但制造业维持稳步增长态势，部分对冲地产端用钢需求下行，叠加出口持续保持较好水平，钢铁需求下滑幅度有限。尤其是在季末海外开启降息周期以及国内宏观政策超预期的情况下，四季度钢铁需求企稳预期增强，钢铁板块整体出现反弹。  跟踪误差主要受到基金仓位、大额申赎、成分股分红、成分股停牌以及成分股定期调整等因素影响，通过完善的日常跟踪交易机制，以及成分股调整期事前制定的调仓方案，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。

报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。基金跟踪指数为国证钢铁指数，主要投资沪深两市按国证行业分类标准划分钢铁行业上市公司的整体收益表现。报告期内，国证钢铁指数涨幅-6.91%，上证指数涨幅-0.2532%，沪深300指数涨幅0.8903%，国证钢铁指数跑输主要宽基指数。上半年，尽管地产领域拖累钢铁需求，但在铁路与能源工程等基建建设、厂房建设及制造业机械设备等需求的共同支撑下，内需整体保持稳定，叠加出口放量，钢铁需求下滑幅度有限。供给侧，《钢铁行业节能降碳专项行动计划》对钢铁行业“节能降碳”目标做了明确规划，有助于改善行业整体供给格局。  跟踪误差主要受到基金仓位、大额申赎、成分股分红、成分股停牌以及成分股定期调整等因素影响，通过完善的日常跟踪交易机制，以及成分股调整期事前制定的调仓方案，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。

报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。报告期内，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。

报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。报告期内，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。

报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。报告期内，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。

报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。报告期内，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。

报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。 报告期内，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。