红土创新科技创新股票（LOF）A(501201) - 基金投资策略和运作

从宏观角度看，2026年作为"十五五"开局之年，中国经济将在新旧动能转换中深化系统性重塑，通过结构性改革激发内生动力，在高质量发展轨道上稳步前行。国际环境虽面临挑战，但中国凭借完整的产业体系、超大规模市场和持续的科技创新，有望在全球经济中展现出较强韧性。　　从证券市场目前情况看，大部分投资者仍延续着2025年以来的乐观情绪，风险偏好较高，预计结构性行情将会延续。但2025年大部分有亮点的行业几乎都有比较大的涨幅，在大家高预期的情况下，未来往往面临低于预期的风险，会导致行情大幅波动，这些是我们未来需要高度警惕的风险。从乐观的角度看，2026年也存在着各种可能的投资机会，有目前比较景气的人工智能、储能（锂电产业链）、有色和化工等板块，也有从周期角度可能存在投资机会的传统行业，如白酒、军工、光伏等，也有层出不穷的新兴产业，例如商业航天、核聚变、国内算力链、AI应用，机器人、脑机接口等。本产品当前更看好确定性较强的科技成长方向，后续也会积极跟踪研究其它行业，会根据市场情况动态的进行投资策略优化。

展望未来， 从宏观角度看，2024.12.11政治局会议提出“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，将强化宏观经济政策的逆周期调节，持续推动中国经济增长模式转型，巩固和增强经济回升向好势头。今年7月份政治局会议提出，“坚持以科技创新引领新质生产力发展，加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业，推动科技创新和产业创新深度融合发展。”科技是一个国家经济发展的核心驱动力，推动科技创新和产业创新深度融合是国家未来发展的关键。会议还提出“增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场向好势头”。　　从行业角度分析，下半年可能是国内外AI大模型重大版本升级的时间窗口，所以我们持续看好人工智能，包括算力基础建设和AI应用方面的发展。我们也会重点关注军工（包括商业航天、低空经济和深海科技）的发展情况，以及金融科技、高端制造等领域的投资机会。我们预期A股市场会持续存在较好的结构性投资机会。

展望未来，我们预期25年军工行业景气度有望显著回升，经过两年左右的调整，十四五收官之年随着延迟订单重新释放，需求端边际持续好转的趋势确定性较高，订单拐点可见，相关企业收入弹性将较大程度释放。此外，新域新质作战力量有望加速新质战斗力生成，AI+军事、信息化/数据链、水下攻防等领域将受益于未来战场形态变化的积极影响。在商业航天方面，卫星研制与火箭发射模式都加速发展，有望加速低轨互联网布局进程，预计2025年我国星座整体建设进程将迈入新阶段。低空经济具有巨大的发展潜力，在政策的大力支持下，基础设施和航空器的研发正如火如荼，产业落地有望加速，2025年低空经济将从计划转向实际落地。另外，我们还看好人工智能领域的相关投资机会。

展望下半年，随着中国深化改革开放的红利持续释放，以及预期美联储降息周期在下半年开启，这都将对股票市场带来正面影响。从行业角度看，像新兴产业中的人工智能、卫星互联网、人形机器人、智能驾驶等领域的发展虽然有所波折，但都在持续向前推进，例如从GPT4.0发布（2023.3.15）后，人工智能的能力还在快速提升，从而拉动相关环节（算力、芯片等）的需求持续增长；而像新能源、电网（电力设备和电力智能化）、高端制造、军工等行业经过过去几年或短或长的调整，目前伴随着新技术的应用，或新市场的开拓，或新周期的开始，也会存在较好的结构性投资机会。　　对于下半年的投资策略，我们将持续跟踪研究卫星互联网领域的发展情况，认真评估其中的投资机会，目前我们持续看好卫星互联网的发展，并判断下半年大概率会有基本面的拐点，行业将迎来黄金发展期。同时也会根据行业变化或市场(风险)因素及时调整投资策略。另外，我们也会结合当下的市场特征，从投资标的业绩兑现的确定性，以及其经营业务中长期的持续成长性两个方面作为前提去寻找投资机会，例如，AI算力相关的环节（光模块、PCB等），新能源领域的光储逆变器，以及电相关（海外电网建设，国内特高压）等。我们还将持续跟踪研究下半年有潜在机会的领域，例如军工、AI终端、高端制造、新材料和新能源其他环节等方向，或以自下而上的角度精选个股。此外， 我们将持续关注国际经济环境是否会带来经济波动及其它不确定性因素的风险影响。

2023年上半年投资者对经济的预期由强复苏逐步转变为弱复苏，因此顺周期相关板块表现一般，而AI相关主题板块涨幅可观。7月24 日政治局会议认为我国经济尽管面临新的困难挑战，但仍将曲折式前进，长期向好的基本面没有改变。会议的政策基调更加积极，强调要加大宏观政策调控力度，并指出了消费、房地产等产业政策的发力方向，对市场信心起到了切实的提振。目前已出台多项相关政策，例如地产相关（城中村改造、存量房贷利率调整），消费相关（汽车、家居、电子产品等大宗消费），企业减税降费，以及科技创新方向等政策。总体上，政策仍以提振信心，激发经济内生动力为主。我们认为目前投资者对国内外经济环境预期过于悲观，我们对中国经济的韧性和潜力抱有信心，预期未来市场存在较多的结构性投资机会。　　对于A股市场，目前市场整体估值仍较低，下半年我们将从景气行业和经济复苏两个角度去关注下业绩兑现上较强的公司。景气行业重点关注能源体系发展趋势和人工智能领域。大国博弈和“碳中和”形势下，保障能源安全和重构能源结构将成为重要战略。在人工智能领域，预计GPT的应用、自动驾驶，以及人形机器人等方向都会有超预期的进展。总之， 我们重点会在新能源、TMT、高端装备、消费等领域，着重结合公司的成长性和业绩兑现的确定性程度，以自下而上的角度精选科技创新类公司进行配置。