东方阿尔法增利债券发起A(027654) - 基金投资策略和运作

2026年上半年，虽然国际环境不确定因素较多，但国内实际GDP实现了4.7%的增长，落在全年4.5-5.0%的增长目标之内。其中，规模以上工业增加值同比增长5.4%，出口实现了高速增长，同比增长17.6%（以美元计价），是拉动国内制造业增长的主要贡献项；固定资产投资同比下降5.7%，其中房地产投资同比下降18.0%，仍是主要拖累项，制造业投资同比下降1.2%，基础设施投资同比下降2.4%。货币流动性方面，央行继续实施适度宽松的货币政策，货币流动性整体保持较为充裕。2026年上半年债券市场整体表现较强，10年期国债收益率从年初的1.85%震荡下行至1.73%。本基金于6月开始运作，当月债券市场先抑后扬，10年期国债收益率全月小幅下行2bp。信用利差维持在较低水平，可转债估值高企，在此背景下，我们采取了较为审慎的策略，阶段性采取纯利率债配置，逐步建仓中短久期利率债，并以部分仓位博弈长端利率的波段机会。经济基本面呈K型分化，新旧动能转换，结构性特征较为明显，A股市场在2026年上半年整体呈现震荡的结构性行情，上证指数上涨3.16%，沪深300上涨7.55%，创业板指上涨35.58%，科创50上涨64.25%，中证500上涨20.97%，中证2000上涨9.10%；具体申万一级行业来看，行业指数表现差异明显，电子、通信行业指数涨幅大幅领先，涨幅都超过了70%，而商贸零售、农林牧渔、美容护理行业指数跌幅靠前，跌幅均超过了20%。报告期内，我们根据对宏观经济、货币流动性与市场风险偏好等因素的判断，来配置权益资产的投资比例；行业配置方面，我们相对看好AI产业链与半导体两大方向，也是本报告期内主要配置方向。